原標(biāo)題：中報(bào)預(yù)告營(yíng)收增長(zhǎng)凈利下滑 美年健康能否扭轉(zhuǎn)“殘局”

作者：蔚芮

審校：一條輝

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

7月10日晚間美年大健康產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“美年健康”）發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告稱，經(jīng)公司初步測(cè)算，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.41億元，同比增長(zhǎng)4.50%；:實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1588萬(wàn)元至6352萬(wàn)元，同比下降60%-90%。

美年健康主營(yíng)業(yè)務(wù)為健康體檢服務(wù)。公司是中國(guó)專業(yè)健康體檢和醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)，在全國(guó)29個(gè)省市擁有200余家醫(yī)療及體檢中心。

業(yè)績(jī)靠嫁接，上市之后買買買商譽(yù)暴增，負(fù)債增長(zhǎng)

美年健康是一家借殼上市的公司，美年健康2015年借殼江蘇三友集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇三友”）登陸深交所主板上市。作為體檢行業(yè)的龍頭上市公司，美年健康在資本市場(chǎng)的一舉一動(dòng)都備受關(guān)注。

2015年美年健康借殼上市時(shí)，公司只有大概不到300家門(mén)店，在其2016年年報(bào)中顯示，美年健康預(yù)計(jì)在未來(lái)的兩年之內(nèi)，每年新增加100家門(mén)店，到了2018年美年健康已然超額完成了其目標(biāo)。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)通過(guò)公開(kāi)資料了解到，美年健康為了擴(kuò)展，在2015-2018年，并入美年健康財(cái)務(wù)報(bào)表的子公司分別為83家、101家、167家、240家。其中，2018年就有38家新并購(gòu)的子公司納入到了財(cái)務(wù)報(bào)表中。美年健康2018年財(cái)報(bào)顯示，2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.21億元，同比增長(zhǎng)了2.27億元。而其中新納入的這8家子公司為美年健康合并報(bào)表貢獻(xiàn)了超過(guò)1億元的凈利潤(rùn)，占到了2018年凈利潤(rùn)增量的一半。

顯而易見(jiàn)，美年健康的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，一半來(lái)自于嫁接。然而這種模式，與依靠自身相比，增加了許多不確定因素。用其體檢行業(yè)的術(shù)語(yǔ)就是“亞健康”。

買買買的嚴(yán)重后果就是商譽(yù)的暴增。2015年上市之初，美年健康的賬上商譽(yù)只有4.17億元。但是2018年末，三年的時(shí)間，美年健康的賬上商譽(yù)已經(jīng)為47.39億元。3年的時(shí)間商譽(yù)漲了10多倍，增長(zhǎng)的速度遠(yuǎn)超過(guò)同期的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)。

此外還有一點(diǎn)，美年健康如此大刀闊斧的并購(gòu)，其錢從哪來(lái)呢？

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，美年健康的負(fù)債在不斷增長(zhǎng)。2018年美年健康的負(fù)債規(guī)模達(dá)到90.59億元，比2017年增長(zhǎng)34.5億元。如果與其2015年上市時(shí)候相比，增長(zhǎng)78.20億元。其中，2018年的有息債余額為55億元，同比增長(zhǎng)了25億元，增幅高達(dá)86.13%。有息債的大額增加同時(shí)也加劇了公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的負(fù)擔(dān)，2018年美年健康財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.46億元，同比增長(zhǎng)了86.02%。

買買買不停的擴(kuò)張，高額的商譽(yù)，高額的負(fù)債對(duì)美年健康的業(yè)績(jī)又造成了什么影響呢？

一季度業(yè)績(jī)呆滯

由于上述商譽(yù)暴增、負(fù)債大漲、財(cái)務(wù)費(fèi)用大增，導(dǎo)致了公司2018年第四季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度下滑。同時(shí)2019年一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也出現(xiàn)呆滯。

資料來(lái)源：美年健康2019年一季報(bào)

2019年一季報(bào)顯示，2019年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.79億元，同比增長(zhǎng)只有4.21%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.18億元，同比下降了6.45%。

同時(shí)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，美年健康的業(yè)績(jī)季節(jié)性變化很大，幾乎每年的第一季度美年健康的表現(xiàn)都是不盡人意。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，2015-2019年歷年第一季度美年健康實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-0.99億元、-1.29億元、-1.42億元、-1.11億元、-1.18億元。連續(xù)5年第一季度凈利潤(rùn)為負(fù)。

美年健康作為上市公司，其股價(jià)又受到何種影響呢？

股價(jià)大跌市值蒸發(fā)300多億

進(jìn)入2018年，美年健康的股價(jià)就像坐過(guò)山車一樣，跌宕起伏。2018年的上半年，其股價(jià)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，上漲28.49%，漲到了2018年的最高值30.42元/股，而進(jìn)入下半年，受業(yè)績(jī)放緩，整體市場(chǎng)走弱，美年健康的股價(jià)開(kāi)始下跌。

7月29日，《美年大健康：如果人死了，你就只能掙一次錢了》一文將美年健康推到了聚光燈下，文章直指美年健康存在體檢報(bào)告正常但實(shí)際已經(jīng)癌癥晚期、體檢人員不具備從醫(yī)資格、脅迫工作人員刷信用卡買體檢卡等問(wèn)題。隔天7月30日開(kāi)盤(pán)，股價(jià)便一字跌停。而隨著“假醫(yī)生”事件的持續(xù)發(fā)酵，此后的3個(gè)月中美年健康的股價(jià)就沒(méi)有停止下跌的趨勢(shì)。

時(shí)間好不容易到2019年，前4個(gè)月股價(jià)出現(xiàn)了上漲，4個(gè)月上漲了29%。然而從4月1日起，A股市場(chǎng)似乎送了美年健康一個(gè)“愚人節(jié)禮物”股價(jià)開(kāi)始了下跌表演。股價(jià)從2019年以來(lái)的最高價(jià)19.50元/股，開(kāi)始下滑。截至目前，股價(jià)已經(jīng)跌了43%。市值從2019年最高的723億多，減少到了現(xiàn)在的394億，市值3個(gè)月蒸發(fā)掉了300多億。

雖然美年健康的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告已經(jīng)發(fā)布，營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)36.41億元。然而可知的是美年健康自身已經(jīng)滿是問(wèn)題。如何解決自身的問(wèn)題，穩(wěn)定自己的股價(jià)，是美年健康接下來(lái)要解決的。2019年8月29日是其中報(bào)正式的披露日期。希望屆時(shí)美年健康可以給市場(chǎng)，給投資者一個(gè)滿意的答復(fù)。

生成海報(bào)

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