原標題：沈陽芯源進軍科創(chuàng)板：業(yè)績依賴補貼 應(yīng)收賬款與存貨合計較高

作者：蔚芮

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

7月12日，上交所受理了沈陽芯源微電子設(shè)備股份有限公司（以下簡稱：沈陽芯源）的科創(chuàng)板上市申請。

沈陽芯源成立于2002年12月17日，公司主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括光刻工序涂膠顯影設(shè)備（涂膠/顯影機、噴膠機）和單片式濕法設(shè)備（清洗機、去膠機、濕法刻蝕機），可用于6英寸及以下單晶圓處理（如LED芯片制造環(huán)節(jié)）及8/12英寸單晶圓處理（如集成電路制造前道晶圓加工及后道先進封裝環(huán)節(jié)）。

根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會發(fā)布的2018年中國半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)數(shù)據(jù)，沈陽芯源2018年位列國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商五強。

此次，沈陽芯源采用第一套標準上市，即預(yù)計市值不低于人民幣10 億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000 萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1 億元。

沈陽芯源作為高新技術(shù)企業(yè)申請科創(chuàng)板上市似乎會很順利，但是背后卻存在一些問題。

凈利潤增長放緩，主要依賴補貼勉強到標準

資料來源：沈陽芯源招股書

沈陽芯源招股書顯示，2016-2018年凈利潤分別為0.05億元、0.26億元、0.30億元。2017-2018年同比增長分別為420%、15.38%。2018年后，沈陽芯源的凈利潤明顯增長不足，開始放緩，并且進入2019年后，第一季度凈利潤虧損0.09億元。2017-2018年凈利潤的總和也只是勉強的達到了“兩年凈利潤不低于0.5億元”的上市要求。

然而更讓人擔(dān)憂的是，沈陽芯源的凈利潤來源主要是靠補貼的支持。2016-2018年，補助分別為0.08億元、0.22億元、0.21億元。占同期凈利潤比分別為160%、84.62%、70.00%；2016-2018年提供的稅收優(yōu)惠分別為0.04億元、0.14億元、0.15億元，占同期凈利潤比分別為80.00%、53.85%、50.00%。

沈陽芯源的盈利，依靠的是補貼支持，如果未來相關(guān)部門對其所處產(chǎn)業(yè)的政策支持力度有所減弱，或者其他補助政策發(fā)生不利變化，國家有關(guān)稅收優(yōu)惠的法律、法規(guī)、政策等發(fā)生重大調(diào)整，對沈陽芯源來說可能是重大打擊。

應(yīng)收賬款與存貨合計較高，經(jīng)營活動現(xiàn)金流不斷下降

資料來源：沈陽芯源招股書

沈陽芯源招股書中顯示，2016-2018年營業(yè)收入分別為1.48億元、1,90億元、2.10億元。呈現(xiàn)出連年增長的趨勢。

但是在營業(yè)收入連年增長的情況下，沈陽芯源的應(yīng)收賬款和存貨也在增長。2016-2018年，沈陽芯源的應(yīng)收賬款與存貨合計分別為1.29億元、1.13億元、1.98億元，占同期營業(yè)收入比分別為87.16%、59.47%、94.29%。2018年的應(yīng)收賬款與存貨的合計幾乎等同于當(dāng)年的營業(yè)收入。而進入2019年，第一季度，沈陽芯源的賬面上仍有應(yīng)收賬款與存貨合計1.99億元。

不僅如此，在經(jīng)營活動現(xiàn)金流上，沈陽芯源也存在憂患。

資料來源：沈陽芯源招股書

2016-2018年，沈陽芯源的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為0.67億元、0.42億元、-0.28億元。連續(xù)三年不斷下降，2018年更為突出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額直接為負。進入2019后，第一季度依舊為負。

占營業(yè)收入比巨大的應(yīng)收賬款和存貨，嚴重影響了公司的回款能力，公司回款能力的不足，勢必造成其經(jīng)營活動資金的嚴重短缺。

科創(chuàng)板上市一共有5套標準，每一套標準都有其側(cè)重的中心。選擇第一套標準上市，中心問題就是“盈利能力”。然而作為盈利靠補貼支持，勉強達到標準、應(yīng)收賬款和存貨又高的沈陽芯源，上市之路必定充滿艱辛，能否成功具有很大不確定性。

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責(zé)任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。