原標(biāo)題：3年累虧3.5億元 資本的埃夫特謀求科創(chuàng)板上市

作者：夏天

編輯：遠(yuǎn)風(fēng)

審校：一條輝

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人第一梯隊(duì)的埃夫特科創(chuàng)板上市申請(qǐng)已被受理。

埃夫特?cái)M公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)1.3億股，擬募集資金13億元，主要用于下一代智能高性能工業(yè)機(jī)器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、機(jī)器人核心部件性能提升等。

埃夫特前身為奇瑞汽車(chē)出資成立的“蕪湖奇瑞裝備有限責(zé)任公司”，成立于2007年8月2日。2012年2月17日，更名為“安徽埃夫特智能裝備有限公司”。之后，經(jīng)過(guò)多輪的增資擴(kuò)股，奇瑞科技的股權(quán)不斷被稀釋?zhuān)止杀壤陆档?.41%。

埃夫特已經(jīng)變成為“資本的埃夫特”，且控制權(quán)非常分散。業(yè)績(jī)并不閃亮的埃夫特，經(jīng)過(guò)資本的包裝和大力扶持后，也開(kāi)始了科創(chuàng)板上市之旅。

埃夫特股權(quán)結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)來(lái)源：埃夫特招股說(shuō)明書(shū)

三年已虧3.5個(gè)億，研發(fā)投入降低

作為一家集工業(yè)機(jī)器人整機(jī)及其核心零部件、系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的跨國(guó)企業(yè)，埃夫特成立12年來(lái)不但尚未盈利，并且研發(fā)投入占營(yíng)收的占比卻逐年下降。

招股書(shū)顯示，2016-2018年埃夫特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為5.04億元、7.82億元、13.14億元；歸屬于母公司所有者的凈為–5018.47萬(wàn)元、-3113.88萬(wàn)元、612.24萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)為-8123.17萬(wàn)元、-1.26億元、-1.40億元。

埃夫特雖然在2018年實(shí)現(xiàn)了盈利，但扣非后依然是虧損的，可見(jiàn)業(yè)績(jī)并不扎實(shí)。對(duì)此GPLP犀牛財(cái)經(jīng)向埃夫特進(jìn)行求證，至今未收到回復(fù)。

另外，埃夫特目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利。埃夫特解釋稱(chēng)，主要由于機(jī)器人整機(jī)業(yè)務(wù)的核心技術(shù)研發(fā)投入逐年增加，核心零部件國(guó)產(chǎn)化和自動(dòng)化在未達(dá)規(guī)模效應(yīng)前，切換成本較高，同時(shí)，機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，尤其是國(guó)內(nèi)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)間較短，試錯(cuò)成本較高，導(dǎo)致整體毛利率較低。此外，報(bào)告期內(nèi)費(fèi)用增長(zhǎng)較大。

本身是做高精尖技術(shù)研發(fā)的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，其研發(fā)投入肯定是必不可少的，不說(shuō)每年必須加大投入，但至少不應(yīng)該減少。但是據(jù)招股書(shū)顯示，在研發(fā)方面，自2016年至2018年，埃夫特分別投入4464.76萬(wàn)元、6276.61萬(wàn)元、7757.16萬(wàn)元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例分別問(wèn)8.86%、8.03%、5.91%，研發(fā)投入逐年走低。

再和國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，埃夫特的研發(fā)投入占比就更尷尬了。2018年，ABB、發(fā)那科、庫(kù)卡、安川的總體研發(fā)投入金額分別為11.47億美元、5.00億美元、1.78億美元、1.87億美元。而埃夫特研發(fā)費(fèi)用支出僅為7042.92萬(wàn)元人民幣。

商譽(yù)占比較大，存減值風(fēng)險(xiǎn)

2014年以來(lái)，埃夫特啟動(dòng)海外并購(gòu)，開(kāi)啟了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式并積累了大量商譽(yù)，這就存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

埃夫特先后收購(gòu)了四家意大利工業(yè)機(jī)器人上下游企業(yè)，包括噴涂機(jī)器人制造及系統(tǒng)集成商CMA、通用工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成商EVOLUT、中高端汽車(chē)白車(chē)身焊接系統(tǒng)集成商WFC，并戰(zhàn)略投資運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)公司ROBOX。

截至2018年末，埃夫特總資產(chǎn)28.92億元，商譽(yù)賬面價(jià)值為4.23億元，占比高達(dá)14.63%，主要是收購(gòu)CMA、EVOLUT、WFC所致。報(bào)告期內(nèi)，CMA、WFC的商譽(yù)未發(fā)生減值，但EVOLUT2016年計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1113.53萬(wàn)元。

通過(guò)這一系列的收購(gòu)，讓埃夫特成功躋身國(guó)內(nèi)自主品牌機(jī)器人的第一梯隊(duì)，從上游的核心零部件到機(jī)器人本體，再到下游的系統(tǒng)集成，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都完善了。同時(shí)需要注意的是，埃夫特的業(yè)務(wù)在意大利、波蘭、巴西、印度、法國(guó)、德國(guó)等國(guó)家，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)將面對(duì)海外監(jiān)管、匯率波動(dòng)、政治與外貿(mào)、訴訟等方面的風(fēng)險(xiǎn)。

雖然埃夫特通過(guò)并購(gòu)結(jié)合海外優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了技術(shù)嫁接，并且現(xiàn)在還處于技術(shù)人員資金的投入期，未來(lái)這部分能否成功轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能，還需要時(shí)間。

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