原標(biāo)題：丸美股份IPO被推遲：市盈率高出行業(yè)近四成 股價(jià)存下跌風(fēng)險(xiǎn)

作者：五米

編輯：遠(yuǎn)風(fēng)

審校：一條輝

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不完美的丸美股份(603983.SH)上市之路再添折。

6月24日，距離通過證監(jiān)會(huì)IPO審核僅10天，丸美股份被要求推遲IPO及后續(xù)路演。原定于2019年6月25日進(jìn)行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)將推遲至2019年7月16日，原定于2019年6月24日舉行的網(wǎng)上路演推遲至2019年7月15日。

市盈率遠(yuǎn)高于同行 被要求連發(fā)風(fēng)險(xiǎn)警示

丸美股份IPO被推遲，主要因?yàn)槠涮F了。丸美稱，由于本次發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的2018年攤薄后市盈率，高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率，存在未來發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價(jià)下跌給新股投資者帶來?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞回歸的意思就是股價(jià)下跌，那么丸美估值高于行業(yè)水平多少呢？丸美本次網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的發(fā)行價(jià)格為20.54元/股，此價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率為22.99倍和20.64倍，該行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率16.97倍，這意味著丸美的市盈率高于行業(yè)水平35.47%，這也是其或?qū)⑾碌姆取?/p>

估值太貴導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)飆升，看來監(jiān)管層已經(jīng)看不下去了。丸美股份發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）將在申購(gòu)前三周內(nèi)在《中國(guó)證券報(bào)》《上海證券報(bào)》《證券時(shí)報(bào)》和《證券日?qǐng)?bào)》連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，公告的時(shí)間分別為2019年6月24日、2019年7月1日和2019年7月8日。

另外，丸美本次發(fā)行股份數(shù)量為4,100 萬股，本次發(fā)行全部為新股，不進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓?；?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2,870萬股，占本次發(fā)行總量的70.00%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1,230 股，占本次發(fā)行總量的 30.00%。若本次發(fā)行成功，預(yù)計(jì)發(fā)行人募集資金總額為84,214.00萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用5,213.80 萬元后，預(yù)計(jì)募集資金凈額為79,000.20萬元，不超過招股說明書披露的發(fā)行人本次募投項(xiàng)目擬使用本次募集資金投資額 79,000.20萬元。

丸美“一坑未平一坑又起”，IPO三次不成

事實(shí)上，走到IPO這一步，丸美股份可謂是一波三折、困難重重。

丸美首次申請(qǐng)IPO是在2014年6月，但2016年11月，由于證監(jiān)會(huì)發(fā)審委質(zhì)疑其銷售模式而失敗。

丸美第二次試圖IPO是在2017年6月，2018年3月予以披露更新，但在即將要進(jìn)行首發(fā)上市審核的7月，又因相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，證監(jiān)會(huì)取消對(duì)其審核，再次宣告IPO夢(mèng)碎。

丸美并沒有灰心喪氣，繼續(xù)堅(jiān)持第三次IPO之路，并于2019年4月30日成功過會(huì)。眼看就要成功上市，但偏偏丸美的審計(jì)機(jī)構(gòu)廣東正中珠江會(huì)計(jì)事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，核準(zhǔn)丸美的IPO批文一事只好被暫時(shí)擱淺。

如今，丸美終于拿到IPO批文。6月14日晚，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了丸美的首發(fā)申請(qǐng)，將于上交所掛牌交易。

質(zhì)量缺陷頻上黑榜，廣告費(fèi)超高

事實(shí)上，上市過程如此波折事出有因，近幾年來丸美產(chǎn)品的質(zhì)量問題頻出。2017年11月份，丸美兩次登上質(zhì)檢黑榜。2017年11月，根據(jù)丸美股份披露，在2016年9月丸美生產(chǎn)的第七批次隔離乳和防曬乳產(chǎn)品被判定為不合格產(chǎn)品。據(jù)國(guó)家食藥監(jiān)總局發(fā)布的通告顯示，丸美等18家企業(yè)生產(chǎn)的20批次防曬類化妝品再次被曝出不合格。

對(duì)這些產(chǎn)品質(zhì)量問題，從研發(fā)層面的投入來看，丸美好像沒有那么重視。招股書顯示，2018年研發(fā)費(fèi)用僅為0.34億元，雖然比2017年的0.28億元略高，但僅占營(yíng)業(yè)收入的2.15%。

與研發(fā)費(fèi)用上的小氣不同，丸美在廣告費(fèi)用上可謂是豪擲千金。招股書顯示，2016至2018年，丸美股份用于廣告宣傳類的費(fèi)用支出分別為3.38億元、2.90億元和3.90億元，占公司銷售費(fèi)用的比例分別為71.58%、62.12%和 72.87%，每年廣告費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用十倍還多。

在廣告費(fèi)用上大刀闊斧的投入，雖然給凈利潤(rùn)帶來一定的提升，但丸美股份是否能在路演及后續(xù)經(jīng)營(yíng)中扭轉(zhuǎn)其在大眾及投資者眼中的形象，歸根結(jié)底，可能還是要靠產(chǎn)品本身。

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