原標(biāo)題：Adobe財(cái)報(bào)：利潤(rùn)下滑，為何股價(jià)反升

數(shù)字媒體越來(lái)越成為人們生活不可分割的一部分了。無(wú)論你是在閑暇時(shí)光用手機(jī)聽(tīng)的音樂(lè)，還是在等候地鐵公交時(shí)所瀏覽的新聞，亦或是在下班后躺在床上觀看的視頻，這些媒體形式都是數(shù)字媒體的一部分。

數(shù)字媒體之所以能夠得到廣泛應(yīng)用離不開(kāi)網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)的發(fā)展，目前網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)已經(jīng)發(fā)展到第五代了，能夠提供以20 Gbit/s的傳輸力。當(dāng)然，數(shù)字媒體能夠廣泛應(yīng)用也離不開(kāi)Photoshop、Premiere等創(chuàng)作工具的支持。說(shuō)到數(shù)字媒體創(chuàng)作工具，就不得不提Abobe（奧多比）公司。目前市面上大多數(shù)數(shù)字媒體創(chuàng)作工具都出自Adobe公司，前面提到的PS（簡(jiǎn)稱）與PR（簡(jiǎn)稱）也不例外。

2019年6月19日，數(shù)字媒體軟件行業(yè)巨頭Adobe發(fā)布了2019財(cái)年第二財(cái)季（截止2019年5月31日）財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，Adobe營(yíng)收為27.4億美元，較去年同期21.95億美元增長(zhǎng)25%；凈利潤(rùn)為6.33億美元，較上一財(cái)年同期的6.63億美元同比下滑5%。

支出費(fèi)用走高，引發(fā)凈利潤(rùn)下滑

Adobe第二財(cái)季財(cái)報(bào)最易引起外界注意的還是其凈利潤(rùn)，這里并不是因?yàn)槠鋬衾麧?rùn)增長(zhǎng)了多少，而是其凈利潤(rùn)居然較去年同期下滑了。

按非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，Adobe凈利潤(rùn)為9.01億美元，高于去年同期的8.25億美元。但是按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，Adobe公司第二財(cái)經(jīng)凈利潤(rùn)實(shí)則僅為6.33億美元，較去年同期6.63億美元下滑5%。對(duì)于Adobe凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑官方并未在財(cái)報(bào)中給出解釋，但是我們依舊可以從財(cái)報(bào)中瞥見(jiàn)原因之一二。

一方面，經(jīng)營(yíng)成本顯著增加，拖累了Adobe凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。整體上看來(lái)，Adobe第二財(cái)季總運(yùn)營(yíng)支出為15.87億美元，高出去年同期12.16億美元23.37%，由此可看出Adobe整體經(jīng)營(yíng)成本仍在不斷增長(zhǎng)。

Adobe經(jīng)營(yíng)成本不斷提升體現(xiàn)在各個(gè)方面。在研發(fā)支出上，Adobe第二財(cái)季共支出4.76億美元，較上一財(cái)年同期3.74億美元增長(zhǎng)27.27%；在銷售與營(yíng)銷支出上，本財(cái)季成本支出為8.49億美元，與上與財(cái)年同期6.46億美元相比，增長(zhǎng)了31.42%；而在總務(wù)和行政等企業(yè)管理支出上，Adobe的費(fèi)用也在增長(zhǎng)，由2018財(cái)年第二財(cái)季的1.78億美元增長(zhǎng)至2019年第二財(cái)季的2.19億美元。

另一方面，Adobe大量的資本投資行為，短期內(nèi)對(duì)企業(yè)整體利潤(rùn)的增長(zhǎng)具有一定影響。眾所周知，凈利潤(rùn)是總營(yíng)收與總支出的差值，而Adobe大量收并購(gòu)以及回購(gòu)股票等一系列資本投資行為，也會(huì)增加企業(yè)總支出，從而影響凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

Adobe發(fā)布的第二財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，Adobe第二財(cái)季用于已收無(wú)形資產(chǎn)攤銷支出的開(kāi)銷為4303萬(wàn)美元，高于去年同期的1715萬(wàn)美元。此外，Adobe在第二財(cái)季財(cái)報(bào)電話會(huì)議上透露，本財(cái)季還花了6.59億美元回購(gòu)股票。可以看出Adobe的每筆資本投資數(shù)額都不在小數(shù)，并且這些投資不會(huì)立刻產(chǎn)生收益，所以最終使本財(cái)季凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

但奇怪的是，Adobe凈利潤(rùn)下滑不僅沒(méi)使其股價(jià)下跌，而且其股票還有小幅上漲。截止19日收盤時(shí)，Adobe股價(jià)漲至276.78美元/股，漲幅為2.77%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)超出預(yù)期，幫助Adobe俘獲資本芳心

天上不會(huì)掉餡餅，在理性的資本市場(chǎng)中更是不可能。Adobe此次在凈利潤(rùn)下滑的情況下，還被資本市場(chǎng)看好，背后離不開(kāi)幾大主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)均超出了市場(chǎng)預(yù)期的推動(dòng)，這點(diǎn)在這份財(cái)報(bào)中得到了充分體現(xiàn)。

按業(yè)務(wù)類型來(lái)劃分，Adobe的業(yè)務(wù)主要由數(shù)字媒體業(yè)務(wù)與數(shù)字體驗(yàn)業(yè)務(wù)組成。

先來(lái)看Adobe的數(shù)字媒體業(yè)務(wù)表現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示它在2019年第二財(cái)季營(yíng)收為18.9億美元，約占到了總營(yíng)收的68.98%。具體來(lái)看，Adobe在媒體業(yè)務(wù)中的創(chuàng)意收入為15.9億美元，Adobe Document Cloud收入為2.96億美元。其中新數(shù)字媒體ARR（經(jīng)常性收入）達(dá)到了4.06億美元，記錄數(shù)字體驗(yàn)收入7.84億美元。從財(cái)報(bào)顯示的數(shù)據(jù)來(lái)看，依靠數(shù)字媒體軟件發(fā)家的Adobe在老本行上表現(xiàn)依舊出色，特別是在媒體創(chuàng)意軟件方面表現(xiàn)得更為明顯。

再來(lái)看Adobe的數(shù)字體驗(yàn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，2019年第二財(cái)季數(shù)字體驗(yàn)部門營(yíng)收為7.84億美元，同比增長(zhǎng)34％，其中體驗(yàn)云訂閱收入達(dá)6.54億美元，為Adobe歷年來(lái)收入記錄。Adobe數(shù)字體驗(yàn)部門的表現(xiàn)也十分強(qiáng)勁，特別是在云端市場(chǎng)中的表現(xiàn)更是可圈可點(diǎn)。

按業(yè)務(wù)部門劃分，Adobe的業(yè)務(wù)可分為訂閱業(yè)務(wù)、產(chǎn)品業(yè)務(wù)、服務(wù)和支持業(yè)務(wù)三部分。對(duì)此，作者將分別展示其成績(jī)。

首先是訂閱業(yè)務(wù)部門。截止2019年5月31日，Adobe訂閱業(yè)務(wù)部門營(yíng)收為24.56億美元，較2018財(cái)年同比增長(zhǎng)27.72%。值得注意的是，本財(cái)季Adobe的體驗(yàn)云訂閱收入達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6.54億美元，并且文件云的訂閱收入也增加了6500萬(wàn)美元至2.96億美元。

其次是產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門。財(cái)報(bào)顯示，2019年第二財(cái)季Adobe產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門營(yíng)收由上一財(cái)年同期的1.51億美元增長(zhǎng)至1.53億美元。雖增長(zhǎng)較為平緩，但是在Adobe公司產(chǎn)品全面云化（訂閱服務(wù)可避免用戶重復(fù)購(gòu)買產(chǎn)品）的背景下，Adobe產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門還有微弱增長(zhǎng)已超出市場(chǎng)預(yù)期。

最后是服務(wù)和支持業(yè)務(wù)部門。財(cái)報(bào)顯示，2019年第二財(cái)季其營(yíng)收已達(dá)到了1.35億美元，高于去年同期的1.21億美元。Adobe服務(wù)和支持業(yè)務(wù)部門營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)，表面旗下產(chǎn)品Adobe Experience Manager、Adobe Target、Adobe Campaign等數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)直接的協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)初見(jiàn)成效。據(jù)悉，目前Adobe已經(jīng)成為繼亞馬遜、微軟之后的第三大SaaS平臺(tái)了。

通過(guò)對(duì)Adobe各業(yè)務(wù)在第二財(cái)季表現(xiàn)情況的一一展示，可以直觀的看到它的多數(shù)業(yè)務(wù)都處于快速增長(zhǎng)階段，特別是數(shù)字媒體業(yè)務(wù)與數(shù)字體驗(yàn)業(yè)務(wù)兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)格外亮眼。所以Adobe在凈利潤(rùn)下滑的情況下，還能在資本市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟并使股票上漲。

三方突圍，助力Adobe業(yè)績(jī)持續(xù)上漲

Adobe本財(cái)季良好的財(cái)報(bào)成績(jī)，既在情理之中又在意料之外。

在情理之中的部分是持續(xù)增長(zhǎng)的數(shù)字媒體業(yè)務(wù)。目前隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的突破與人們消費(fèi)升級(jí)的持續(xù)深入，圖片、音影等“多媒體”成為了大眾網(wǎng)絡(luò)生活必不可少的一部分，因此對(duì)數(shù)字媒體創(chuàng)作軟件也是剛需，而這恰好是Adobe最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。

在意料之外的則是Adobe旗下多個(gè)業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了增長(zhǎng)。Adobe作為一家軟件開(kāi)發(fā)商，除了主推的訂閱服務(wù)業(yè)務(wù)與產(chǎn)品業(yè)務(wù)外出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)外，還在公有云計(jì)算領(lǐng)（創(chuàng)意云、文件云、體驗(yàn)云三大營(yíng)銷云）取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，其中Adobe的體驗(yàn)云在第二季度，在關(guān)鍵客戶的表現(xiàn)中已經(jīng)超過(guò)亞馬遜、Rite Aid、Vodafone和Wyndham Hotels等企業(yè)。

但無(wú)論怎么看，本財(cái)季Adobe業(yè)績(jī)表現(xiàn)都算優(yōu)異。那么，它是通過(guò)何種手段才取得如此成績(jī)的呢？其實(shí)，原因仍可從財(cái)報(bào)中看出些端倪。

其一，Adobe持續(xù)在數(shù)字媒體領(lǐng)域投入，幫助其在數(shù)字媒體行業(yè)中進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。在數(shù)字媒體軟件行業(yè)中，Adobe可謂是絕對(duì)的王者，其軟件在平面設(shè)計(jì)、網(wǎng)頁(yè)制作、音視頻剪輯、動(dòng)漫設(shè)計(jì)、3D建模等多個(gè)領(lǐng)域的市占率都名列前茅。

但從Adobe2019年第二財(cái)季財(cái)報(bào)電話會(huì)議內(nèi)容來(lái)看，Adobe還在進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)數(shù)字媒體業(yè)務(wù)的投入。一方面，Adobe正加強(qiáng)與合作伙伴生態(tài)系統(tǒng)的深度和廣度，以促進(jìn)數(shù)字媒體業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，財(cái)報(bào)顯示Adobe本季度花在營(yíng)銷上的金額高達(dá)8.49億美元；另一方面，Adobe還在進(jìn)一步增強(qiáng)數(shù)字媒體業(yè)務(wù)的技術(shù)壁壘，以更強(qiáng)大的功能保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示它本財(cái)季用于技術(shù)研發(fā)上的花銷高達(dá)4.76億美元，高于上一財(cái)季的4.65億美元。

其二，Adobe不斷改善用戶體驗(yàn)，為其各項(xiàng)業(yè)務(wù)獲得再次突破錦上添花。雖說(shuō)Adobe是數(shù)字媒體軟件行業(yè)中的霸主，但它并不是用戶唯一的選擇，因此Adobe與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比拼并不局限于產(chǎn)品技術(shù)上，用戶體驗(yàn)也是重要的角逐指標(biāo)。

Adobe首席執(zhí)行官Shantanu Narayen在本財(cái)季的電話會(huì)議中也談到過(guò)：“為了贏得當(dāng)今的競(jìng)爭(zhēng)格局，企業(yè)必須變得更加以客戶為中心，并以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向”。為此，Adobe通過(guò)一系列動(dòng)作進(jìn)一步改善用戶體驗(yàn)。例如Adobe推出了業(yè)界第一個(gè)用戶體驗(yàn)管理平臺(tái)——Adobe Experience Platform，不僅能夠幫助用戶產(chǎn)品配置激活，還能實(shí)現(xiàn)個(gè)性化定制。

其三，Adobe不斷開(kāi)拓新興業(yè)務(wù)，也有助于業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。Adobe自1983年創(chuàng)立以來(lái)就不斷在拓展新興業(yè)務(wù)，例如在2013年就開(kāi)始全面開(kāi)拓云計(jì)算業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)成為全球三大公有云企業(yè)之一。

從Adobe的財(cái)報(bào)內(nèi)容來(lái)看，自身業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期與在云計(jì)算領(lǐng)域的拓展有關(guān)。例如文件云與體驗(yàn)云兩項(xiàng)新興業(yè)務(wù)，兩者增長(zhǎng)速度均在20%以上，并且兩者營(yíng)收合已達(dá)到7.84億美元，約貢獻(xiàn)了Adobe本財(cái)季27.4億美元營(yíng)收額的39.42%。

Adobe的雖利潤(rùn)下滑，但是其穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然值得我們期待。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110，本文首發(fā)曠創(chuàng)投網(wǎng)

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