精品国产亚洲一区二区三区|亚洲国产精彩中文乱码AV|久久久久亚洲AV综合波多野结衣|漂亮少妇各种调教玩弄在线

<blockquote id="ixlwe"><option id="ixlwe"></option></blockquote>
  • <span id="ixlwe"></span>

  • <abbr id="ixlwe"></abbr>

    科創(chuàng)板第一股被疑嚴(yán)重欺騙,3億訂單強勢回應(yīng),上交所緊急介入


    文/周曉奇 鐘微

    編輯/崔恒宇

    首批通過注冊、首家啟動路演發(fā)行,華興源創(chuàng)穩(wěn)穩(wěn)地站在了科創(chuàng)板第一股的席位。

    6月19日,華興源創(chuàng)披露上市發(fā)行安排及初步詢價公告,并在上海國金中心開啟了第一場路演。

    據(jù)其招股書,華興源創(chuàng)成立于2005年,主要從事平板顯示及集成電路的檢測設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品應(yīng)用于LCD與OLED 平板顯示檢測、集成電路測試、汽車電子等行業(yè),主要客戶為蘋果、三星、LG、京東方等明星企業(yè)。

    然而,就在享受“科創(chuàng)板第一股”光環(huán)的當(dāng)下,自媒體“放牛塘”發(fā)布《科創(chuàng)板1號華興源創(chuàng),五百多次號稱芯片,但收入占比僅千分之二,涉嫌嚴(yán)重欺騙!》一文。



    “放牛塘”文章截圖

    據(jù)該文章表露,華興源創(chuàng)在招股說明書中指出,半導(dǎo)體檢測設(shè)備為主營業(yè)務(wù),122次提及“半導(dǎo)體”、248次提及“集成電路”、184次提及“芯片”,半導(dǎo)體、集成電路就是芯片。

    華興源創(chuàng)招股書顯示,2016-2018年,公司來自集成電路的收入為85.25萬元、113.27萬元和385.25萬元,三年合計583.77萬元,占總收入比重的0.2%。



    華興源創(chuàng)按行業(yè)分類的收入

    圖片來源于招股書(注冊稿)

    上述文章指出,華興源創(chuàng)將僅占0.2%的集成電路業(yè)務(wù)描述成主營業(yè)務(wù)。

    對此,上交所給出了回應(yīng),要求華興源創(chuàng)提供集成電路測試產(chǎn)品與相關(guān)客戶簽訂的協(xié)議或訂單,并按照集成電路領(lǐng)域相關(guān)檢測業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例,相應(yīng)調(diào)整集成電路領(lǐng)域相關(guān)檢測業(yè)務(wù)在招股說明書中的披露篇幅。

    今日,華興源創(chuàng)回應(yīng)質(zhì)疑,上述報道為斷章取義,公司電池管理系統(tǒng)芯片檢測設(shè)備已經(jīng)獲得國際知名消費電子企業(yè)認(rèn)證,且已與多家客戶簽訂訂單,總金額超過3億元,相關(guān)檢測設(shè)備已陸續(xù)交付。

    “由于科創(chuàng)板實行了注冊制,并公布了5套標(biāo)準(zhǔn),如果企業(yè)不符合上市條件,就可能隨時中止,所以上市前的任何一個環(huán)節(jié)都非常關(guān)鍵?!比A寶基金副總經(jīng)理李慧勇告訴鋅財經(jīng)。

    除此之外,華興源創(chuàng)還存在高度依賴蘋果公司、創(chuàng)始夫妻掌控90%以上股權(quán)等問題。

    接下來,華興源創(chuàng)將在6月25日確定發(fā)行價格,6月27日進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購配號,7月3日公布發(fā)行結(jié)果。



    華興源創(chuàng)發(fā)行時間安排 圖片來源華興源創(chuàng)發(fā)布公告

    “在發(fā)行時間安排中,6月25日至關(guān)重要,在這一天會確定發(fā)行價格,以及有效報價投資者和申購數(shù)量。”華盛證券特約評論員、臺灣知名財經(jīng)專家蔡宗園對鋅財經(jīng)表示,“通俗來講,在這一天,投資者可以確定自己能不能打新了?!?/p>

    能否沖上百億估值

    作為科創(chuàng)板首家詢價企業(yè),華興源創(chuàng)的“估值”成為市場關(guān)注焦點。

    如今被爆料“主營業(yè)務(wù)涉嫌欺詐,集成電路業(yè)務(wù)反復(fù)被強調(diào),卻僅占總收入的0.2%”,這可能會影響該公司的估值。

    “華興源創(chuàng)作為科創(chuàng)板第一股,受到投資者與市場的高度關(guān)注,因此在任何方面都需要謹(jǐn)言慎行、留意細(xì)節(jié)。招股書需要進(jìn)行調(diào)整,符合公司實際狀況,才可以避免公司出現(xiàn)誠信問題?!辈套趫@說。



    華興源創(chuàng)提供產(chǎn)品 圖片來源于官網(wǎng)

    從市場反饋來看,雖然部分業(yè)務(wù)涉及半導(dǎo)體行業(yè),但目前華興源創(chuàng)的定位仍然是制造檢測設(shè)備的“高端裝備制造”公司,所對標(biāo)的A股企業(yè)是同屬該行業(yè)的精測電子。

    據(jù)華鑫證券研報,對華興源創(chuàng)采用PE法(相對估值法)預(yù)測估值為105.6億元,采用DCF法(絕對估值法)預(yù)測估值為100.4億元,兩種估值方法經(jīng)過平均后,最終得出華興源創(chuàng)估值為102.98億元。

    但大多數(shù)機構(gòu)人士對其評價為“稀缺性欠缺、質(zhì)地一般”。

    蔡宗園認(rèn)為,可通過比較相似企業(yè)進(jìn)行估值判斷,其中在平板顯示檢測領(lǐng)域,華興源創(chuàng)與精測電子存在相似性,在半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域與長川科技具有相似性。通過PE法進(jìn)行預(yù)測,大概估值同樣在102億元左右,建議詢價區(qū)間在每股23元到28元之間。



    “科創(chuàng)板采用市場化詢價發(fā)行,其中最關(guān)鍵的就是估值。如果估值過高,投資者回報會存在風(fēng)險,估值過低,企業(yè)肯定不愿意?!毖霃V財經(jīng)特約評論員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧說。

    作為科創(chuàng)板第一股,華興源創(chuàng)的一舉一動不僅吸引著各方的目光,更在影響著行業(yè)變化。

    “如果市場高度認(rèn)可華興源創(chuàng),給出的估值比較高,會帶動行業(yè)內(nèi)其他公司提升估值。”李慧勇對鋅財經(jīng)表示。

    市場很快給出了反應(yīng),6月19日凌晨華興源創(chuàng)公布招股書后,當(dāng)日直接對標(biāo)企業(yè)精測電子與長川科技,漲幅分別達(dá)到8.38%與9.98%,收盤每股報價為48.37元與18.63元。



    6月19日精測電子與長川科技股價

    不過,有分析認(rèn)為,如果類似企業(yè)在科創(chuàng)板上市,勢必會產(chǎn)生資金分流效應(yīng),可能會影響市場股價走勢。

    對此,李慧勇表示,科創(chuàng)板開板會出現(xiàn)兩個效應(yīng),一是資金分流效應(yīng),二是燈塔效應(yīng),總體上燈塔效應(yīng)大于資金分流效應(yīng)。如果科創(chuàng)板對科創(chuàng)企業(yè)能給予更高的估值,那么將推動主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板相同行業(yè)的公司估值提升。

    上市第一指標(biāo):科研能力

    站在科創(chuàng)板的門口,華興源創(chuàng)距離正式發(fā)行一步之遙。

    根據(jù)招股書,華興源創(chuàng)擬募資10.09億元,其中3.99億元投向“平板顯示生產(chǎn)基地建設(shè)項目”,2.6億元投向“半導(dǎo)體事業(yè)部建設(shè)項目”,另外3.5億元用于補充流動資金。

    作為科創(chuàng)板第一股,研發(fā)能力必然是重要考量標(biāo)準(zhǔn)。

    根據(jù)招股書,目前華興源創(chuàng)共有955位員工,其中技術(shù)研發(fā)人員有400人,占總員工數(shù)41.88%,同時取得了20項發(fā)明專利、50項實用新型專利等成果。

    2016年到2018年間,華興源創(chuàng)的研發(fā)費用為4771.98萬元、9350.78萬元和1.39億元,占營收的比例分別為9.25%、6.83%和13.78%。



    華興源創(chuàng)研發(fā)投入情況 圖片來源于招股書(注冊稿)

    值得注意的是,同行業(yè)的精測電子近年來的研發(fā)投入一直處于10%以上。其中,2016年研發(fā)費用曾占總營收的16.68%,2017年占比13.08%。

    “過去國際巨頭對檢測行業(yè)實現(xiàn)了90%以上的壟斷,所以其實中國的檢測行業(yè)近幾年才發(fā)展起來。”第一手機網(wǎng)研究院院長孫燕飆對鋅財經(jīng)表示。

    在孫燕飆看來,3G、4G年代,中國都是處于跟隨狀態(tài),到了中國主導(dǎo)的5G時代,國內(nèi)檢測廠商有了試驗田,可以快速接觸新的技術(shù),有助于國內(nèi)企業(yè)成長為國際巨頭。

    然而從華興源創(chuàng)來看,距離成長為國際巨頭還有一段路要走。

    僅僅從營收占比來看,收入重度依賴于蘋果公司被上交所關(guān)注。報告期內(nèi),華興源創(chuàng)有來自于蘋果公司直接訂單及其指定的第三方訂單,且存在部分蘋果產(chǎn)業(yè)鏈廠商自主決定向公司采購的情況,報告期各期以上情況合計影響公司收入的比例分別為75.13%、91.94%和66.52%。



    蘋果系列產(chǎn)品

    對此,華興源創(chuàng)表示與蘋果公司合作關(guān)系穩(wěn)定,具備可持續(xù)性,且在蘋果產(chǎn)業(yè)研發(fā)階段即積極介入,客戶黏性較強。

    孫燕飆告訴鋅財經(jīng),檢測行業(yè)的準(zhǔn)入門檻比較高,進(jìn)入行業(yè)得到客戶認(rèn)可的周期特別長,不過一旦獲得客戶認(rèn)可,形成規(guī)?;挠唵魏弯N售,整體利潤相當(dāng)可觀。

    然而,水能載舟,亦能覆舟。

    由于產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費電子行業(yè),受到下游終端產(chǎn)品更新迭代的影響,同時因為近年蘋果銷量下滑,導(dǎo)致華興源創(chuàng)的整體營收受到大幅影響。

    在2016 年度、2017 年度和 2018 年度,華興源創(chuàng)營業(yè)收入分別為 5.16億元、13.70億元及10.05億元。2017年同比增長165.5%,但2018年同比變動幅度為-26.63%,業(yè)績出現(xiàn)一定程度波動。



    華興源創(chuàng)生產(chǎn)經(jīng)營情況 圖片來源于招股書(注冊稿)

    “現(xiàn)在華興源創(chuàng)正在度過陣痛期,他們需要快速去接洽國內(nèi)手機廠商,進(jìn)行客戶切換,否則下游整體變動,對上游波動會很大?!睂O燕飆表示。

    與此同時,華興源創(chuàng)也在布局集成電路等業(yè)務(wù)領(lǐng)域,據(jù)招股書披露,后續(xù)在柔性屏方面成果突出,已經(jīng)具備柔性O(shè)LED的Mura補償技術(shù),并且實現(xiàn)了批量化生產(chǎn)與銷售。

    “柔性O(shè)LED的Mura補償技術(shù)填補了國內(nèi)檢測設(shè)備的空白,技術(shù)領(lǐng)先外加稀缺性,這也是華興源創(chuàng)能夠快速通關(guān)的原因之一?!辈套趫@說。

    夫妻檔面臨股權(quán)稀釋

    雖然華興源創(chuàng)屬于科創(chuàng)型企業(yè),但本質(zhì)上仍是一家地地道道的“夫妻店”。

    根據(jù)招股書顯示,華興源創(chuàng)實際控制人為陳文源、張茜夫妻,2018年公司進(jìn)行股改,將有限公司變更為股份有限公司,共5名股東,不過經(jīng)過股改后,夫妻兩人仍然通過直接或間接方式合計持有93.15%的股份。



    華興源創(chuàng)股權(quán)穿透圖 圖片來源于天眼查

    “從目前狀況看,這個股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,兩位創(chuàng)始人具有完全控股地位?!庇嘭S慧說,“資本市場常常出現(xiàn)大股東侵害小股東利益的情況,在公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、重大經(jīng)營決策中,也往往會忽略小股東的權(quán)利。

    華興源創(chuàng)在招股書中內(nèi)控風(fēng)險一欄同樣表示,盡管公司通過相關(guān)制度安排,盡可能避免實際制人操縱公司的現(xiàn)象發(fā)生,但仍然會具有實際控制人操控公司,致使其他股東利益受到損害的風(fēng)險。

    鋅財經(jīng)采訪的多位分析師表示,華興源創(chuàng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)具有較大改進(jìn)空間,接下來必然會進(jìn)行股權(quán)稀釋,以此吸引更多有資源的戰(zhàn)略投資者。

    目前,雖然科創(chuàng)板準(zhǔn)入門檻較高,但個人投資者依然可通過投資公募基金等產(chǎn)品,間接參與其中。



    李慧勇認(rèn)為,由于參與的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于科創(chuàng)板股票的供給,前期科創(chuàng)板大概率會過熱,此后隨著供給增加,公司股票價格將出現(xiàn)回落。

    隨后,科創(chuàng)板才會進(jìn)入成熟期。到了這個階段,一方面有實力的企業(yè)可獲得直接融資渠道,通過資本助力成為行業(yè)龍頭,另一方面也能長期回饋投資者,形成良性健康的循環(huán)。

    但是不能忽略的是,進(jìn)行重大改革的科創(chuàng)板制度,需要不斷強化并完善注冊制。

    “科創(chuàng)板的落實很重要,需要真正實現(xiàn)以信息披露為主的注冊制,并且保證信息披露的真實性、完整性、及時性。”余豐慧說,“企業(yè)上市的目的不是為了圈錢,否則肯定會出現(xiàn)財務(wù)造假、虛假信息披露等問題。



    發(fā)行待考的華興源創(chuàng),將會上演怎樣的科創(chuàng)板故事,在目前來看還是個問號,詢價次日便被質(zhì)疑招股書中的主營業(yè)務(wù),對于華興源創(chuàng)來說或是晴天霹靂。

    “投資者要對科創(chuàng)板上市企業(yè)與交易制度有充分了解,不能打無準(zhǔn)備之仗,其次一定要挑選真正具備競爭力,具備中長期能力的公司進(jìn)行投資。”李慧勇強調(diào)。

    ?本文版權(quán)歸“鋅財經(jīng)”所有

    極客網(wǎng)企業(yè)會員

    免責(zé)聲明:本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿,凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息,均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性,但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性,讀者在使用前請進(jìn)一步核實,并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏,概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時,應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明,并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后,將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實,溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。

    2019-06-20
    科創(chuàng)板第一股被疑嚴(yán)重欺騙,3億訂單強勢回應(yīng),上交所緊急介入
    文/周曉奇鐘微編輯/崔恒宇首批通過注冊、首家啟動路演發(fā)行,華興源創(chuàng)穩(wěn)穩(wěn)地站在了科創(chuàng)板第一股的席位。然而,就在享受“科創(chuàng)板第一股”光環(huán)的當(dāng)下,自媒體“放牛塘”發(fā)布《科創(chuàng)板1號華興源創(chuàng),五百多次號稱芯片,但收入占比僅千分之二,涉嫌嚴(yán)重欺騙。

    長按掃碼 閱讀全文