原標(biāo)題：愛回收合并拍拍這樣的戰(zhàn)略真的有效嗎？

作者：王海倫

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

在日本，二手已經(jīng)成為一種生活方式融入到日本當(dāng)?shù)孛癖姷纳钪腥?，基本上每個購物街都能看到“中古店”（二手店）。

而在中國，二手市場也開始成為很多人的生活方式，尤其在經(jīng)濟(jì)調(diào)整期的時候，更是受到很多人青睞。

當(dāng)然，伴隨著行業(yè)的火熱，整個市場在已有巨頭將流量、份額瓜分殆盡的同時，也在發(fā)生新的變化。

2019年6月3日，京東集團(tuán)對外宣布，旗下二手商品交易平臺“拍拍”將與電子產(chǎn)品回收平臺“愛回收”進(jìn)行戰(zhàn)略合并，京東集團(tuán)將領(lǐng)投愛回收新一輪超過5億美元的融資和戰(zhàn)略整合交易，雙方已經(jīng)達(dá)成最終協(xié)議。在本輪投資中，晨興資本、老虎基金、天圖資本、啟承資本、清新資本參與跟投。

這到底是怎么一回事呢？

愛回收融資5億美元的背后

在整個一級市場面臨資本寒冬的時候，愛回收合并拍拍，同時還獲得京東集團(tuán)領(lǐng)投的新一輪超過5億美元的融資，就顯得頗為扎眼。

只是，愛回收真的能拿到5億美元的融資嗎？

據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)調(diào)查顯示，據(jù)據(jù)美國證券交易委員會的官?公告顯示，對于愛回收的投資，京東集團(tuán)實際投?現(xiàn)?僅為2000萬美?。不過，其投資回報卻頗豐，公開資料顯示，合并后，京東集團(tuán)將成為愛回收最大的戰(zhàn)略股東。

事實上，根據(jù)愛回收的融資記錄顯示，在愛回收過去多輪融資歷史上，京東集團(tuán)一直都是他們的股東。

二者合作的歷史要追溯到五年前，2014年9月，愛回收開始與京東商城進(jìn)行戰(zhàn)略合作。

隨后，2015年8月，在愛回收的C輪、D輪、E輪融資當(dāng)中，京東集團(tuán)都選擇跟投。

基于此，京東集團(tuán)成為最大的戰(zhàn)略股東并不意外。

讓我們再回到愛回收這次與拍拍合并且獲得的最新一輪融資：

在此輪融資當(dāng)中，對于其他跟投機構(gòu)，正常來講，按照投資圈的一般規(guī)則，跟投方的投資金額不會超過領(lǐng)投方。據(jù)此，GPLP犀牛財經(jīng)推斷，愛回收此輪融資的金額應(yīng)該不超過5000萬美元，這與國內(nèi)媒體報道的5億美元相差甚遠(yuǎn)。

這究竟到底是怎么一回事？

到底是分期到賬還是另有約定，或者是流量作價？GPLP犀牛財經(jīng)不得而知。當(dāng)然，如果是流量作價的話，這筆交易對于愛回收來講則有點得不償失，畢竟雙方早就合作，愛回收從京東享有的流量和資源早就已經(jīng)享受到了，如果再次被作價折現(xiàn)，頗有點畫蛇添足，或者GPLP犀牛財經(jīng)只能猜測，這是一些極好的流量和位置吧。

如果排除這些因素的話，那么在5億美元的投資額當(dāng)中，或許最大的價值就是拍拍網(wǎng)了。

然而，拍拍是否還能撐得起數(shù)億美金估值？

拍拍的真實價值

如果說在二手市場逐步回暖的當(dāng)下，拍拍網(wǎng)作為一個標(biāo)的具有一定并購價值的話，那么，拍拍網(wǎng)的價值到底是多少則值得商榷。

公開資料顯示，拍拍是一個老品牌，一路走來，命途多舛。

2008年，這是拍拍網(wǎng)最為風(fēng)光的時候，拍拍網(wǎng)一度與淘寶、易趣并稱為三大C2C品牌。

只不過，后來，隨著淘寶的壯大和模式轉(zhuǎn)變，C2C市場急速下滑，拍拍在騰訊內(nèi)部逐步被邊緣化。隨后，在2014年騰訊與京東合作之后，拍拍網(wǎng)作為聘禮被被并入京東旗下，并且以二手業(yè)務(wù)的形式上線，可惜的是，拍拍剛上線沒多久，京東集團(tuán)就以“監(jiān)管難度較大，無法杜絕假冒偽劣商品”的理由將其徹底關(guān)閉。

直到2017年12月21日，伴隨著“拍拍二手”品牌正式發(fā)布，拍拍網(wǎng)才得以復(fù)活。

只是令人始料未及的是，拍拍二手業(yè)務(wù)復(fù)活才剛滿一年半，就迎來了賣身的命運。

不過，現(xiàn)在來看，拍拍網(wǎng)的結(jié)局其實早有端倪。

在2019年3月，京東集團(tuán)的大變動當(dāng)中，拍拍的命運也就注定被放棄。

據(jù)多名分析師分享，拍拍最終易主的背后則是其失去了戰(zhàn)略價值，即沒能為京東帶來足夠高的GMV增長。

“上線之初，拍拍曾被京東寄予厚望，后者為其提供了很多入口支持：線上導(dǎo)入PC、App、微信手Q等流量入口，線下利用京東之家、京東便利店、校園派、專賣店等渠道。然而，這些投入都沒有得到回報。”某知情人士表示說。

于是，從2019年4月，拍拍內(nèi)部就開始了一系列變動：

首先是C2C閑置發(fā)布和集市服務(wù)下線，轉(zhuǎn)為京東轉(zhuǎn)賣與備件庫商品，隨后又被京東關(guān)閉新品搜索信息流里的“同款二手”入口。

據(jù)說，此時的拍拍還曾在二手市場的平臺當(dāng)中廣泛尋找買家，不過，由于流量等多個原因被買家所拒絕。

“此前，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的確收到了拍拍關(guān)于兩家公司深度合作的提議。并進(jìn)行了認(rèn)真的內(nèi)部評估，結(jié)合拍拍近期在產(chǎn)品上的變化，我們認(rèn)為雙方對二手業(yè)務(wù)的發(fā)展方向判斷有差異，已經(jīng)終止?！鞭D(zhuǎn)轉(zhuǎn)方面曾公開回應(yīng)說。據(jù)了解，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)沒有看上拍拍主要還是因為其二手手機交易占比很低，且被京東關(guān)閉入口后價值不大。

從行業(yè)的角度來講，在如今的二手市場當(dāng)中，經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)兩大巨頭，其他平臺勝出的機會渺茫。即便是愛回收并購了拍拍，這對于行業(yè)格局的影響也可以忽略不計，或許這也是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)及圈內(nèi)同行拒絕并購拍拍網(wǎng)的原因。

如果在京東集團(tuán)這么大力支撐之下都不能做到流量轉(zhuǎn)化，拍拍的價值到底值多少則需要另行計算了，畢竟誰也不愿意購買一個沒有流量，沒有交易的平臺。

那么此次，愛回收為何會選擇收購拍拍呢？

愛回收并購拍拍的背后：不得不做的交易

既然流量低，那么愛回收還要并購拍拍網(wǎng)呢？

這就又回到了開頭的那個問題，作為愛回收的戰(zhàn)略第一大股東，對于股東的要求，愛回收自然難以拒絕，畢竟幫助大股東內(nèi)部消化旗下資產(chǎn)，這也是理所應(yīng)當(dāng)?shù)氖虑?，?dāng)然，如果拒絕不了，以此作為籌碼要求一點現(xiàn)金融資也是可以的。

另外一方面，對于愛回收來講，這也是另外一種戰(zhàn)略合并，二者的業(yè)務(wù)還是有一定交集的。

據(jù)愛回收官網(wǎng)顯示，作為電子產(chǎn)品回收及環(huán)保處理平臺，愛回收的主要業(yè)務(wù)涵蓋電子產(chǎn)品回收及環(huán)保處理平臺“愛回收”，及電子產(chǎn)品貿(mào)易平臺“拍機堂”，專注于手機、平板電腦、筆記本、數(shù)碼相機等電子數(shù)碼產(chǎn)品的回收服務(wù)。

在二手物品交易當(dāng)中，電子數(shù)碼產(chǎn)品的交易量一直比較大，如果愛回收完成了前端的回收，則后端的交易通過拍拍來實現(xiàn)，看起來，愛回收則完成了一個二手平臺的完成閉環(huán)。

當(dāng)然，這只是一個猜測，畢竟，拍拍交網(wǎng)易量實在有限，即便二者合并，相比較行業(yè)內(nèi)閑魚依托阿里，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)依靠騰訊的流量來看的話，這對二手市場的影響也是微乎其微。

那么，如果不是這種邏輯的話，按照戰(zhàn)略并購目的討論的話——愛回收CEO陳雪峰在朋友圈說的一番話恐怕就是這次合并能夠達(dá)成的根本：對自己受益不大，但也不能讓別人搞定………

或許愛回收與拍拍網(wǎng)合并的真實目的在于防止競爭對手做大做強，然而這樣做真能防止競爭對手做大做強嗎？

顯然并不容易。

這個市場內(nèi)的參與者即便背后有巨頭支撐，然而每一家崛起的背后也同樣都是一部奮斗史，無數(shù)人的努力與拼搏才早造就了如今的市場地位，因此，二手市場需要真正沉下新來修煉內(nèi)功，而不是一味追求資本游戲。愛回收并購拍拍的未來如何目前還是很大的問號，這與京東未來的戰(zhàn)略協(xié)同給予的資源扶持力度都有密切關(guān)系。這筆交易是否劃算，還有待時間檢驗。有一點可以確定，前路艱難，合并不能萬事大吉，還是考驗愛回收與拍拍的自身建設(shè)。

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