原標(biāo)題：啟迪桑德：業(yè)績捉襟見肘 資金面臨重壓

作者：舜耕山人

編輯：楚客

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

啟迪桑德最近變數(shù)很大。

啟迪桑德于此前披露的年報(bào)顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入109.9億，同比增長17.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6.4億，同比下降48.5%。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為27.7%，較上年降低3.3個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為6.3%，較上年降低7.3個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)績下滑的同時(shí)，啟迪桑德發(fā)生人事大變動，公司前不久公告了公司更名、董事長和總經(jīng)理辭職以及將在雄安設(shè)立全資子公司的決定。

啟迪桑德是環(huán)保行業(yè)中的重要公司，其主營業(yè)務(wù)方向包括環(huán)衛(wèi)、再生資源和固體廢棄物。目前，清華控股為公司實(shí)際控制人。與“清華系”資本并列的，是雄安新區(qū)管委會控股的基金。背靠實(shí)力雄厚的股東，啟迪桑德被期望“在雄安新區(qū)的生態(tài)環(huán)保建設(shè)領(lǐng)域獲得較大的市場份額”。

盈利越來越窄

新世紀(jì)以來，人們逐漸認(rèn)識到了保護(hù)環(huán)境、保護(hù)自然的重要性。因此，環(huán)保行業(yè)企業(yè)迎來了它們的春天，這其中就有我們正在討論的啟迪桑德。啟迪桑德長期致力于發(fā)展有關(guān)廢物資源化的技術(shù)和研究可持續(xù)的環(huán)境資源，對接清華的科研項(xiàng)目，并為其提供實(shí)踐的平臺。可以說，在其他行業(yè)面臨著這樣那樣的宏觀不利局面時(shí)，環(huán)保行業(yè)企業(yè)風(fēng)頭正盛。

不過，啟迪桑德雖然借勢起飛，營收在多年中不斷增長，其利潤增速卻從2011年起呈現(xiàn)出逐年下滑的趨勢，并于2018年發(fā)生數(shù)額巨大的凈利潤同比下降。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，公司2018年度的利潤下滑，很大程度上要?dú)w因于銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的擴(kuò)大，以及大額的資產(chǎn)減值計(jì)提。啟迪桑德在2018年度報(bào)告中也表示：公司面臨融資難度加大，成本上升的形勢。

自2015年以來，由于PPP項(xiàng)目趨熱，啟迪桑德參與了多個(gè)PPP項(xiàng)目，但公司此前表示，由于PPP項(xiàng)目的相關(guān)政策調(diào)整，也使得企業(yè)的投資項(xiàng)目不確定性和項(xiàng)目落地難度增加。因此，即使預(yù)期未來的環(huán)保政策將逐漸加碼，環(huán)保行業(yè)企業(yè)目前仍然面臨較大的壓力。

眾所周知，PPP項(xiàng)目落地難，政策隨時(shí)變化，不以企業(yè)的意志為轉(zhuǎn)移，也因此存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。啟迪桑德在2018年度報(bào)告中表示，廣西南寧武鳴區(qū)總投資26億元的PPP項(xiàng)目進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到了16%，但據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者實(shí)地調(diào)查，發(fā)現(xiàn)相關(guān)項(xiàng)目連個(gè)影子都沒有。負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的子公司的注冊資本金也沒有如期到賬。

有媒體日前報(bào)道，除了南寧項(xiàng)目外，啟迪桑德在廣東東源的PPP項(xiàng)目也已經(jīng)陷入實(shí)質(zhì)違約。但同樣是據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，在啟迪桑德的內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)告中，南寧項(xiàng)目和東源項(xiàng)目都已經(jīng)產(chǎn)生利潤。

有意思的是，公司現(xiàn)在還因“雄安項(xiàng)目的市場拓展”而被各大券商廣泛看好，在南寧和東源的項(xiàng)目還沒有確切進(jìn)展消息的同時(shí)，現(xiàn)在就著急把雄安項(xiàng)目看作啟迪桑德的下一個(gè)增長極，那都是想當(dāng)然。

資金捉襟見肘

從公開資料看，啟迪桑德目前的債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。2018年報(bào)顯示，公司負(fù)債合計(jì)約245億元，約為公司總資產(chǎn)的六成。

其中流動負(fù)債約125億元，非流動負(fù)債73億元。流動負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付賬款和其他項(xiàng)。其他項(xiàng)主要為短期應(yīng)付債券，含中期票據(jù)和超短期融資券。非流動負(fù)債主要由長期借款和應(yīng)付債券構(gòu)成。

2018年6月，啟迪桑德趕著市場低迷拋出了股份回購計(jì)劃，承諾以不超過22元每股的價(jià)格，斥資不小于5億元進(jìn)行回購。到年報(bào)公布的時(shí)候，回購專用證券賬戶是早已設(shè)立了，就是回購款遲遲未到位。在今年4月的網(wǎng)絡(luò)業(yè)績說明會上，但凡投資者問到回購相關(guān)問題，就只能收到統(tǒng)一格式的“投資者您好”系列回復(fù)。

回購款是沒影子的，但啟迪桑德修改回購方案可積極了。據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解，這一回購方案前后修改了不下三次，越修改條件越低：收購價(jià)格上限下調(diào)至16.93元，實(shí)施期限延長至重新計(jì)算的12個(gè)月。這明擺著是“能拖就拖，拖不了就重談，談不攏就放鴿子”的賈老板式策略。

除此之外，啟迪桑德背后的老東家桑德集團(tuán)看上去也很缺錢，以至于連員工工資都發(fā)不出來。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。