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文/柴佳音

轉(zhuǎn)載前請聯(lián)系投中網(wǎng)（www.chinaventure.com.cn）

樂視網(wǎng)沒有迎來奇跡。不出意外，4月25日將成為這支昔日創(chuàng)業(yè)板龍頭股的最后一個交易日。

4月26日凌晨，樂視網(wǎng)2018年報披露。樂視網(wǎng)稱，經(jīng)立信會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的審計報告確認(rèn)，公司2018年度經(jīng)審計歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)為負(fù)。

公司股票將自4月26日開市起停牌，而深交所將在停牌后十五個交易日內(nèi)作出是否暫停公司股票上市的決定。若2019年年度審計報告及年報再未滿?深交所規(guī)定的創(chuàng)業(yè)板股票恢復(fù)上市條件，將被強制退市。

樂視網(wǎng)董秘白冰在2019年第一次臨時股東大會表示，關(guān)于樂視網(wǎng)退市目前尚沒有明確的時間表，退市是必然發(fā)生或者不必然發(fā)生，也不存在進展的說法。

根據(jù)《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》，公司股票暫停上市后，符合下列條件的，可以在第一個半年度報告披露后的五個工作日內(nèi)向證券交易所提出恢復(fù)上市申請：一是在法定期限內(nèi)披露暫停上市后的第一個半年度報告；二是半年度財務(wù)報告顯示公司已經(jīng)盈利，且上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)高于股票面值。

“樂視網(wǎng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已流失，整體經(jīng)營情況不佳，債務(wù)纏身，盈利可能性微乎其微。因此，即便暫停上市后提出恢復(fù)上市申請，也大概率會失敗。”興業(yè)證券分析師對投中網(wǎng)說道。

畢竟，“失去樂融致新的樂視網(wǎng)，幾乎就是一個空殼。”

資產(chǎn)跳水背后

一直以來，樂視電視的運營主體樂融致新是其營收體量最?的資產(chǎn)。

2019年4月8日，樂視網(wǎng)發(fā)布的公告顯示，樂融致新不再納入合并范圍?！霸毓勺庸緲啡谥滦沦~面資產(chǎn)不再納入合并范圍?！?strong>在主要資產(chǎn)類目，樂視網(wǎng)2018年報對此做出重大變化說明。而其他子分類無相關(guān)說明。

此外，樂視網(wǎng)2018年報顯示，2019年一季度上市公司合并范圍內(nèi)收入、成本整體規(guī)模減小。樂融致新出表后，按權(quán)益法核算其影響上市公司合并范圍2019年一季度歸母凈利潤約-0.48億元。

然而，在主要資產(chǎn)類目，樂視網(wǎng)并未就貨幣資金、其他流動資產(chǎn)、開發(fā)支出給出具體的變化比例。

但2018年中報指出，樂視網(wǎng)貨幣資金余額較上年年末減少31.14%，主要原因系子公司樂視并購基金公司購買短期理財計入其他流動資產(chǎn)；其他流動資產(chǎn)較上年年末增加46.99%，主要原因系子公司樂視并購基金公司購買短期理財計入其他流動資產(chǎn)。同時，開發(fā)支出較上年年末增加22.16%，主要原因系子公司樂融致新新增研發(fā)項目投入資本化所致。

另一方面，樂視網(wǎng)的無形資產(chǎn)，同樣“生死攸關(guān)”。這其中主要包括影視版權(quán)、系統(tǒng)軟件、非專利技術(shù)。

2016年報顯示，合并報表下，公司無形資產(chǎn)價值68.82億元,占比凈資產(chǎn)超過50%。且在無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備上，并無一分錢計提。

直到融創(chuàng)接手，樂視網(wǎng)2017年報顯示，其年累計攤銷達到50.17億元，其中新增攤銷30.84億元。新增計提減值準(zhǔn)備則高達32.80億元。

彼時，立信會計師事務(wù)所發(fā)布審計報告稱, 未能獲取到充分、適當(dāng)?shù)淖C據(jù)對減值跡象出現(xiàn)的時點做出判斷,也無法對減值測試中收入預(yù)測的合理性做出判斷?！坝捎跓o法對2017年末無形資產(chǎn)的價值進行認(rèn)定,從而影響2018年無形資產(chǎn)的攤銷項額及減值計提額。”

因此，在樂視網(wǎng)2018年中報中，無形資產(chǎn)的重大變化情況未被提及。而依照2018年年報，樂視網(wǎng)稱，“本報告期內(nèi)無形資產(chǎn)計提大額減值損失”。

截至發(fā)稿，樂視網(wǎng)的市值僅為67.42億元。與巔峰時期相差25倍。

負(fù)債28.4億，賈躍亭被動減持

巔峰市值曾達1700億元的樂視網(wǎng)是一家年利潤超過五億元的A股上市公司，如今卻已連續(xù)兩年虧損。

據(jù)樂視網(wǎng)2018年報，2018年1-12月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.58億元，同比下降77.83%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤-40.96億元，2017年為-138.78億元。

2018年收入規(guī)模大幅減少的同時，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項壞賬損失、公司前期購置的影視版權(quán)等長期資產(chǎn)攤提成本逐年攤銷、因收入水平下降導(dǎo)致的長期資產(chǎn)估值縮減主要導(dǎo)致了2018年公司的經(jīng)營性虧損。

此外，在大量關(guān)聯(lián)方債權(quán)無法得到償還的情況下，樂視網(wǎng)大量有息債務(wù)無法進行償付且不斷產(chǎn)生財務(wù)費用，進一步加大了虧損影響。

年報顯示，2018年度，營業(yè)成本及銷售費用、管理費用、研發(fā)費用合計產(chǎn)生33.08億元?！肮芾韺颖M力調(diào)整經(jīng)營模式，提升運營效率，控制成本費用，使日常運營成本、CDN費用、人力成本有了大幅下降，但并未扭轉(zhuǎn)2018年公司持續(xù)經(jīng)營性虧損局面?！?/p>

據(jù)披露，截至目前，樂視網(wǎng)對大股東及其關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項約28.4億元。

但“負(fù)責(zé)到底賈躍亭”的故事卻要從一年半前說起。

2017年12月25日，證監(jiān)會北京證監(jiān)局發(fā)布通告稱，為保護上市公司及投資者合法權(quán)益，責(zé)令賈躍亭于2017年12月31日前回國，切實履行公司實際控制人應(yīng)盡義務(wù)，配合解決公司問題，穩(wěn)妥處置公司風(fēng)險，切實保護投資者合法權(quán)益。

賈躍亭在2017年12月31日回應(yīng)稱，“針對債務(wù)問題，我將負(fù)責(zé)到底！”

如今，時隔一年半，賈躍亭仍遠(yuǎn)在美國，樂視網(wǎng)的債務(wù)并未得到妥善的解決，而造車事業(yè)并不如想象中順利。但他卻在倔強地“賣地求生”。

2018年末，法拉第未來就接連出現(xiàn)拖欠款項的問題。

“一些供貨商和銷售方已經(jīng)數(shù)個星期沒有收到款項。法拉第未來采用了各種手段拖延付款，包括公司財務(wù)離職、支票需要簽名等理由?！泵绹萍济襟wThe Verge報道稱，這與法拉第未來2017年拖欠款項所用的理由如出一轍。

據(jù)統(tǒng)計，自從2018年10月首次宣布大規(guī)模裁員和減薪以來，F(xiàn)F被供應(yīng)商和承包商提起了11起新訴訟，這些公司總計要求FF支付近8000萬美元的欠款、賠償金和相關(guān)費用補償。

此般壓力下，賈躍亭開始了國內(nèi)外的商業(yè)地產(chǎn)及工業(yè)用地拍賣?！拔也徽J(rèn)為賈躍亭當(dāng)下很慘，反而是覺得他找到了真正熱愛的事情?！苯咏趧?chuàng)的知情人士2019年3月對投中網(wǎng)說道，“不是百分百投入的話，他不至于把地產(chǎn)資源押注?！?/p>

值得注意的是，一心專注造車的賈躍亭如今已鮮少提及樂視。而賈躍亭自身在樂視網(wǎng)的持股也在不斷地被動減持。公告顯示，截至2019年4月18日，賈躍亭所持股份較2019年1月15日累計減少4028.61萬股，占公司總股本的1%。

賈躍亭此前曾就股份減少原因的郵件回復(fù)，“均為進行司法處置造成的被動減持?！?/p>

失去意義的捆綁

2018年起，樂視網(wǎng)就頻繁發(fā)布《關(guān)于股票存在被暫停上市風(fēng)險的提示性公告》。自2018年7月20日第一次發(fā)布類似公告開始，樂視網(wǎng)已經(jīng)連續(xù)38次公告“即將退市”。

此番潰敗，與樂視帝國昔日的繁榮，對比鮮明。

作為賈躍亭樂視帝國的起點，樂視網(wǎng)脫胎于賈躍亭創(chuàng)立的北京西伯爾通信科技有限公司的一個流媒體部門。

2010年，樂視網(wǎng)成功在A股上市，被譽為“A股網(wǎng)絡(luò)視頻第一股”。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2007年至2009年，樂視網(wǎng)分別實現(xiàn)營收3691.63萬元、7360.71萬元和1.46億元，獲得凈利潤1468.35萬元、3025.47萬元和4447.82萬元。在當(dāng)時視頻網(wǎng)站普遍尚未盈利的情況下，樂視網(wǎng)至少在財務(wù)報表上實現(xiàn)了盈利。

有了樂視網(wǎng)的加持，賈躍亭主導(dǎo)的樂視版圖規(guī)模迅速膨脹，并在2015年正式形成了七大生態(tài)的龐大規(guī)模。

根據(jù)賈躍亭的構(gòu)想，樂視七大生態(tài)包括：互聯(lián)網(wǎng)及樂視云、內(nèi)容、大屏（超級電視）、手機、體育、汽車、和樂視金融。其中上市體系“樂視網(wǎng)”包含了互聯(lián)網(wǎng)及云、內(nèi)容、大屏三大子生態(tài)；手機、體育、汽車和樂視金融這四大生態(tài)則構(gòu)成了樂視非上市體系。

根據(jù)投中網(wǎng)統(tǒng)計，自樂視網(wǎng)上市至樂視體系債務(wù)危機爆發(fā)時，樂視體系當(dāng)時已發(fā)生、正在發(fā)生或宣稱將要發(fā)生的投資總額超過700億元。

不過，直到現(xiàn)在，樂視生態(tài)所謂的開放閉環(huán)的完整生態(tài)系統(tǒng)，也鮮有人能清晰解讀。外界更多地把這個“完整的生態(tài)系統(tǒng)”看成一個通過關(guān)聯(lián)交易把上市公司和非上市公司業(yè)務(wù)捆綁一起的發(fā)展模式。

但事到如今，“這樣的捆綁已經(jīng)失去了意義，而更像是賈躍亭為自己編織的牢籠。”興業(yè)證券分析師對投中網(wǎng)感慨道。不過，他依舊相信破繭重生的力量。

“人在絕望的時候總會更加無畏。”原因很簡單，“畢竟，他已失無所失。”

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