原標題：寶能系操盤下的南玻集團困境 老牌企業(yè)盈利近腰斬

作者：舜耕山人

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

2019年4月17日，南玻集團（000012.sh)發(fā)布2018年度報告稱：公司上一年度歸母凈利潤4.5億，同比下降45%。

GPLP犀牛財經注意到，公司給出利潤下降的主要原因是光伏行業(yè)的政策市場變化以及生產成本上升，導致公司太陽能業(yè)務板塊收入大幅減少，并發(fā)生虧損。

南玻集團是在第一批在深交所上市的數(shù)家企業(yè)之一。改革開放之初，南玻集團的前身，中國南方玻璃有限公司在深圳市政府的批準下成立。彼時，南方玻璃還是中外合資的試點企業(yè)，算是改革開放“摸著石頭過河”的石頭。因此，南方玻璃在深圳一直被視為改革開放的排頭兵。

但這一切都在近年戛然而止。

老牌企業(yè)面臨困境

“引進外資，發(fā)展國民經濟”是上世紀八十年代的主旋律，而南玻集團就是誕生在那樣一個環(huán)境之下。三十余年間，我國城市建設的進程不斷推進，對建筑材料的需求也日益增加。因此，南玻集團經歷了一個很好的時代，并因此鑄就了一個企業(yè)屬于時代的輝煌。

時至今日，南玻集團仍然有能夠使其賴以為生的技術和手藝，其產品仍然被市場所認可。但問題出現(xiàn)在太陽能產業(yè)中與材料相關的環(huán)節(jié)。眾所周知，光伏產業(yè)是耗電大頭，南玻集團聲稱，其“太陽能產業(yè)的上游材料的制造基地大多位于電價較高的地區(qū)”，在行業(yè)內新舊產能更替的時點上，南玻在太陽能產業(yè)上的收入和利潤都遭受到了極大的壓縮。GPLP犀牛財經觀察到，這一業(yè)務條線的利潤減少的數(shù)額基本等于公司總利潤的下降，由2017年度的盈利1.95億元下降至2018年的虧損2.35億元。不過，面對這一形勢，南玻集團并未給出可行而合理的解決方案。

而在其賴以發(fā)家的玻璃業(yè)務中，南玻集團在平板玻璃、工業(yè)玻璃和電子玻璃三個業(yè)務條線中都取得了一定的營收增長。南玻集團表示，工業(yè)玻璃和電子玻璃將在未來為集團提供新的增長點。從上一年度數(shù)據來看，太陽能業(yè)務收入約23億元，而平板和工業(yè)玻璃收入為74億元。三倍的差距讓我們看出，玻璃的制作和加工，還是一如既往的是南玻集團的核心業(yè)務。

寶能系入主之后

有人認為，南玻集團今天面臨的業(yè)績下滑，應當歸咎于三年前強行入主南玻集團的——鉅盛華和前海人壽。依托于新開發(fā)的險種“萬能險”，以前海人壽為代表的保險公司手握巨大的資金來源，借此瘋狂舉牌上市公司。那段時間最大的新聞，莫過于寶能系姚振華和萬科王石在收購與反收購之間的“寶萬之爭”。與寶能和萬科的長期對峙不同，鉅盛華及其一致行動人比較順利地掌控了南玻集團的實際控制權，并通過了新的股權激勵方案，致使南玻集團原有的管理層紛紛離職。

GPLP犀牛財經了解到，從南玻集團創(chuàng)設到2016年的三十余年間，公司從未經歷過高層的巨大變動。而此次南玻高層集體辭職，也令投資者對公司的前景產生了擔憂。不過，意在公司控制權的寶能系很快穩(wěn)住了局面，控制住了公司，并開始按照自己的方針策略經營。市場的目光又被吸引到了寶萬之爭上，南玻的易主則鮮有人關注。

不過幾年之后，當南玻的業(yè)績發(fā)生了一些不利變化時，市場又想起了之前這一場并不太激烈的“公司控制權爭奪戰(zhàn)”。有人指出，資本大鱷拿著金融工具在市場上翻云覆雨，賺著比搞實體的企業(yè)家更多的錢，還要把別人苦心經營的產業(yè)搶到自己名下。搶過來不算，還不好好經營，一定要瞎折騰一番。

事實上，資本方倒不一定真的是這么做。在GPLP犀牛財經看來，南玻目前面臨的是產業(yè)壓力，宏觀壓力，也是一個企業(yè)所可能面臨的正常處境，而企業(yè)現(xiàn)在的管理層也不見得真的有什么過失，要承擔什么責任。但是，他們確實表達了對實業(yè)不在乎的想法，正如原本在前海人壽任職，現(xiàn)任南玻集團董事長陳琳在入主南玻之初所說：“你們這些搞制造業(yè)的辛辛苦苦也就賺這么點，還不如搞資本運作”，“通過收購買賣可以賺比制造業(yè)更多的錢”，把資本的逐利性暴露無遺。

這也難怪在公司的經營遇到尚且不算嚴重的問題時，市場就開始把鍋往資本的運作者身上扣。而市場也愿意相信，資本的操縱者既沒有經驗，也沒有興趣經營實體經濟。于是盡管公司經營尚可，投資者已經開始對完全被資本所操縱的南玻集團斜眼了。

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