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    特斯拉市值等于8個蔚來,馬斯克到底該臉紅還是臉綠?

    蔚來在美遭集體訴訟細(xì)節(jié),被訴IPO中存在虛假陳述,其實這種集體訴訟非常常見,蔚來方面亦強勢聲稱,“我們認(rèn)為這些指控沒有依據(jù)。”

    這對于蔚來說可能是一時麻煩,蔚來更長期的挑戰(zhàn),則是證明其價值。

    特斯拉的車太貴,我買不起,一股特斯拉的股票,我還是買得起的。

    特斯拉的股價貴不貴,作為一個炒股多年、始終被套的理財群反向指標(biāo),我不敢妄言。

    昨晚,基于第一季度新車交付量環(huán)比暴跌三成的壞消息,特斯拉一度猛跌10%,一片慘綠。而有著中國特斯拉之稱的蔚來,反而小漲微紅。

    漲跌之間,誰被低估,誰被高估?

    據(jù)說,蔚來的李斌,已經(jīng)讓馬斯克“臉紅”過一次了。

    上月初,特斯拉宣布全線降價,最高降幅高達(dá)34萬,未來國產(chǎn)Model3售價有望降至25-27萬起(補貼前售價),買不起特斯拉的我,開始沾沾自喜——畢竟,我和特斯拉車的距離,終于就差25萬,一個中簽的運氣,一張駕照了。

    這邊我沾沾自喜,那邊“中國版馬斯克”李斌發(fā)飆了——“我們看到了競爭對手最近有多次的降價行為,這也許是競爭的壓力,事實上一直降價對品牌、對消費者的忠誠度是極大的傷害?!币黄ε跷祦淼奈恼抡f,李斌這話讓馬斯克臉紅。

    馬斯克臉紅沒紅我不知道,人窮志短盼降價的我,反正是先臉紅了,因為身為學(xué)渣的我,壓根聽不懂北大高材生李斌的邏輯——雙十一搶便宜貨時,我覺得降價行為對我唯一的傷害,就是“搶不到”。

    李斌DISS馬斯克的真正原因,還是和他亦敵亦友多年的車和家創(chuàng)始人李想最了解。

    不怕得罪大哥的李想說,“特斯拉都已經(jīng)打到家門口了,咱們就別再搞這些丟人的宣傳手段自嗨了。媒體也別再配合60等速共嗨了,這樣最基本的專業(yè)能力和辨識能力都不具備,以后就真沒飯碗了,好日子很快就要結(jié)束了。 ”

    從車市回到股市,特斯拉到底貴不貴?

    先來看看市值和估值。

    特斯拉目前市值為453億美金;蔚來55億美金;正和特斯拉陷入剽竊爭議的小鵬,去年8月拿到40億融資時,公開聲稱估值為250億人民幣(折合37億美金);法拉第未來(FF)去年拿到恒大20億美金融資時,估值為44.5億美金左右。

    如此測算,特斯拉市值約等于8個蔚來。

    先來,比比產(chǎn)能和交付量——今晚特斯拉股價一度暴跌10%,是因為一季度交付量環(huán)比下跌三成,三成下跌不是完全沒產(chǎn)出來,也不是完全沒賣出去,還有10600輛車在“路上”。馬斯克稱,公司的交付團(tuán)隊正面臨著他所見過的“最瘋狂的物流挑戰(zhàn)”——可惜,歐美沒有菜鳥也沒有順豐。

    具體而言,特斯拉一季度交付的車輛為63000輛汽車,而蔚來同期交付車輛為3989輛,特斯拉是蔚來的15.8倍——考慮到二八法則,特斯拉的交付量是蔚來的15.8倍左右,市值是后者的8倍,到底是誰貴誰便宜?

    回頭再說蔚來,其優(yōu)勢似乎在于宏觀市場的容量——作為全球汽車保有量第一大國,中國市場未來對電動汽車的需求總量也必將大于美國市場,這是蔚來的機會。

    但問題在于,首先,特斯拉本來就是全球品牌。其次,特斯拉已經(jīng)在上海建廠,今年年底就有望實現(xiàn)量產(chǎn)。

    反觀蔚來,原來也曾計劃在上海自建生產(chǎn)廠房,但因2018全年虧損額高達(dá)近百億,不得不放棄建廠計劃,繼續(xù)維持江淮汽車代工模式。

    說到第一季度交付的下滑,特斯拉環(huán)比下跌三成,而蔚來環(huán)比下跌更是高達(dá)五成——蔚來汽車在2018年第四季度交付7980臺ES8,今年第一季度下滑至3989輛。

    再從財務(wù)健康性來說。

    特斯拉2018Q4營收為72.26億美元,較去年同期的32.3億美元增長120%。

    蔚來則為34.356億元人民幣——折合5.115億美元,特斯拉營收是蔚來的14倍左右,而市值僅為蔚來8倍。

    關(guān)于市值和營收的關(guān)系,我們不妨拿蘋果和小米類比。

    2018年,蘋果全年營收為2655.95億美元,而小米營收為1749億元人民幣, 約合260.40億美元,蘋果營收是小米的10倍;而同期,蘋果的市值為9227.33億美元,小米的市值為2833.24億港元,折合360.98億美元,蘋果市值是小米的25.56倍。

    事實上,我覺得蔚來和特斯拉的差距,可能還要大于小米與蘋果的差距,這么一比,是不是從相對價格來說,特斯拉真不貴,蔚來真不便宜?當(dāng)然考慮到四家公司橫跨美股港股,同時分屬不同行業(yè),本類比僅有參考價值。

    注:表中市值和營收單位均折算成美元。

    再從凈利潤上看。

    財報顯示,蔚來2018年的虧損額高達(dá)96億人民幣,四季度均虧損。

    而特斯拉自2010年上市之后,終于在去年證明了其盈利能力。財報顯示,雖然特斯拉全年虧損超過10億美金,但Q4特斯拉凈利潤為2.1億美元,這是特斯拉連續(xù)第二個季度盈利。根據(jù)預(yù)測,今年第一季度,特斯拉凈利潤可能大幅下滑,甚至微虧250萬美元——但顯然,賺錢,對于特斯拉已不再是不可逾越的挑戰(zhàn)。

    反觀已量產(chǎn)的蔚來,以及尚未量產(chǎn)的小鵬和法拉第未來,不但何時賺錢,甚至連能否賺錢,恐怕都是未知數(shù)。

    說到技術(shù)實力,文科生我是搞不懂的,專利的含金量更是難以測算,直接對比數(shù)量也無意義,不妨對比下最受關(guān)注的續(xù)航力吧。

    據(jù)歐洲「汽車運行工況」(NEDC)測試,蔚來ES8一次充飽電力續(xù)航里程為220英里(約354公里);而Model X據(jù)美國環(huán)境保護(hù)局(EPA)數(shù)據(jù),最高續(xù)航里程可達(dá)295英里(約475公里)。而且,汽車媒體還聲稱,NEDC測試數(shù)據(jù)往往比EPA的更好——換句話說,特斯拉的技術(shù)護(hù)城河仍然深厚。

    再從歷史市值對比。

    2010年,特斯拉上市,第二年推出兩款新車,上市時的股價為17美元左右,彼時,特斯拉市值為28億美元左右;蔚來上市節(jié)點和特斯拉IPO時情況類似,如今市值為55億美金。

    再考量到從2010年至今,道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)各自上漲到兩三倍,納入大盤因素后,目前蔚來55億的市值,和當(dāng)年的特斯拉相比,倒也相當(dāng)。

    當(dāng)然,比起來尚未量產(chǎn)的小鵬和法拉第未來,似乎蔚來的股價也不貴,一二級市場的倒掛現(xiàn)象,看似不可理喻,可能也在情理之中——畢竟,真金白銀的市值,可是一分也沒法瞎吹的。

    所以,特斯拉的股價是不是太貴,市值是不是被高估,我不知道,這個問題實在太難了——估計就連巴菲特也難給出100%正確的答案。

    總之,比起來蔚來,覺得特斯拉市值不高,股價不貴;比起來小鵬、法拉第未來,蔚來似乎也不貴。以后蔚來、小鵬、FF,最好只DISS特斯拉的產(chǎn)品,別DISS特斯拉的市值,DISS特斯拉,某種程度上就是間接自輕。

    有一個朋友說,不能簡單這么對比,因為蔚來是中概股——但我覺得投資美股的中國股民,既然已經(jīng)跨過了證券市場的國界,就不會跨不過兩個上市公司的國界。

    在資本市場同處美股市場,在產(chǎn)品市場都同樣在華銷售,同一個市場,同一個估值邏輯,有何不可呢?

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    2019-04-09
    特斯拉市值等于8個蔚來,馬斯克到底該臉紅還是臉綠?
    被訴IPO中存在虛假陳述,其實這種集體訴訟非常常見,蔚來方面亦強勢聲稱,“我們認(rèn)為這些指控沒有依據(jù)”。

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