原標(biāo)題：豬疫苗企業(yè)海利生物堪憂： 盈利持續(xù)下滑股價(jià)跌跌不休

作者：舜耕山人

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

如果說，天下熙熙攘攘，皆為利潤來往。那么，預(yù)計(jì)歸母凈利潤2000萬～2500萬，同比下降八成的海利生物，2018年一整年就算是白忙活了。

雖然虧損是一步到位實(shí)現(xiàn)的，但投資者受到的打擊卻是兩次。GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2019年1月29日，海利生物首次公布上一年度的業(yè)績預(yù)報(bào)，預(yù)計(jì)扣非凈利潤同比下降58%~76%。而3月23日，海利生物發(fā)布了業(yè)績修正預(yù)告，將預(yù)計(jì)盈利下降幅度調(diào)整為82.42%～78.02%。

比沒賺到錢的海利生物更憋屈的，是同樣沒賺到錢的投資海利生物的二級(jí)市場參與者。憑什么非洲豬瘟一來，養(yǎng)豬的正邦科技漲上天了，給豬做疫苗的企業(yè)卻沒生意做了？

二級(jí)市場陰跌不止

如果在非洲豬瘟疫情發(fā)生之前，或者發(fā)生之初，讓我們對(duì)疫情的發(fā)展趨勢及應(yīng)對(duì)方法做出估計(jì)，并據(jù)此來指導(dǎo)我們的投資策略。投資者直觀的想法往往是：豬得了病，則應(yīng)該給豬治病，所以專門給豬治病的企業(yè)的業(yè)績應(yīng)該提高。海利生物專門研發(fā)生產(chǎn)家禽、家畜的疫苗，買入！

然而，對(duì)于非洲豬瘟采取的方式是補(bǔ)殺，生產(chǎn)豬疫苗的海利生物并沒有從中獲利。這也是海利生物股價(jià)經(jīng)歷了很長一段時(shí)間陰跌的原因所在。

（圖1）海利生物股價(jià)陰跌不止

盈利能力持續(xù)下滑

海利生物在2018年的折戟，并不是偶然事件。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，2018年公司大幅度業(yè)績預(yù)減，是因?yàn)樽庸緱盍杞鸷Ｉ锛夹g(shù)有限公司自2013年設(shè)立以來,由于建設(shè)期及產(chǎn)線落地時(shí)間較長,長期未實(shí)現(xiàn)銷售。直至2017年下半年才實(shí)現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)，2018年有了起色，但沒有想到的是由于在全國范圍內(nèi)停止生產(chǎn)銷售含有亞洲I型口蹄疫病毒組分的疫苗,公司投入巨資的生產(chǎn)線發(fā)生虧損。

如果再往上追溯，海利生物長久以來的盈利能力就不強(qiáng)。海利生物成立于1981年，主營為動(dòng)物疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2015年5月登陸上交所。

（圖2）海利生物主要產(chǎn)品

2015年上市當(dāng)年同比下降5.75%，2016年同比下降10.34%，2017年雖然公司凈利潤增長超過30%，但扣非后的凈利潤和營業(yè)收入同比卻分別下降11.56%、3.59%。

業(yè)績不佳的原因之一被認(rèn)為是產(chǎn)品質(zhì)量不行，海利生物更是曝出偽冒假劣丑聞。早在2015年申報(bào)IPO時(shí)，公司就曾因產(chǎn)品不合格被監(jiān)管處罰。去年6月份，海利生物再次曝出海利生物存在把舊標(biāo)簽死掉、貼上新標(biāo)簽的違規(guī)行為。

為此，海利生物被沒收涉案劣獸藥2677瓶；并處違法生產(chǎn)劣獸藥（包括已出售的和未出售的獸藥）貨值金額2倍罰款。

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