作為國(guó)內(nèi)零售業(yè)巨頭，3月29日蘇寧發(fā)布了其2018年的年報(bào)。

根據(jù)年報(bào)披露，蘇寧易購(gòu)2018年?duì)I業(yè)收入為2449.57億元，同比增長(zhǎng)30.35%，在零售業(yè)整體增速放緩的背景下，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，與之相對(duì)應(yīng)的則是2018年133.28億元的歸母凈利潤(rùn)。

從財(cái)報(bào)中不難看出，除了線上高增長(zhǎng)，線下開(kāi)店數(shù)量過(guò)萬(wàn)等業(yè)績(jī)之外，多項(xiàng)數(shù)據(jù)的優(yōu)化正在體現(xiàn)蘇寧在零售競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)。

規(guī)模效應(yīng)，全渠道經(jīng)營(yíng)模型的勝利

2018年，蘇寧毛利率同比增長(zhǎng)0.91%，而費(fèi)用率較同期增加0.47%，毛利率增速快于費(fèi)用率，這也說(shuō)明蘇寧的規(guī)模效應(yīng)正在凸顯其價(jià)值。特別是，在收入較快增長(zhǎng)的同時(shí),租金、裝修、水電、折舊等固定費(fèi)用率有所下降。

零售本身就是一個(gè)規(guī)模效應(yīng)明顯的生意，即便是電商將銷售渠道一端集中到線上的統(tǒng)一入口，但作為零售方其依然需要通過(guò)龐大的物流體系完成優(yōu)質(zhì)的履約，而像物流倉(cāng)儲(chǔ)這樣的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，一旦投入下去在其利用率超出飽和范圍之前，零售的體量規(guī)模每增長(zhǎng)一點(diǎn)，其自身因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)帶來(lái)的收益便增多一分。

蘇寧受這種規(guī)模效應(yīng)的影響則更加明顯，因?yàn)樘K寧選擇的路是走線上、線下全渠道，這意味著蘇寧所搭建的物流倉(cāng)儲(chǔ)基礎(chǔ)設(shè)施和很多支持性部門，都可以同時(shí)服務(wù)線上、線下兩部分業(yè)務(wù)。 也正因?yàn)樘K寧本身具有著很強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)，在“厚積”之后蘇寧也積極地在尋找“薄發(fā)”的機(jī)會(huì)，蘇寧一直在推動(dòng)其線上、線下規(guī)模的增長(zhǎng)。

根據(jù)2018年蘇寧年報(bào)披露，蘇寧當(dāng)期各個(gè)類型的線下渠道開(kāi)店數(shù)都有顯著提升，尤其是蘇寧小店和蘇寧易購(gòu)直營(yíng)店及零售云加盟店的數(shù)量，這些如毛細(xì)血管一樣的中小規(guī)模店鋪，可以充分利用蘇寧現(xiàn)成的基礎(chǔ)設(shè)施和供應(yīng)鏈體系，蘇寧自身也在積極探索將其以零售云的形式對(duì)外賦能。

在此基礎(chǔ)上，蘇寧線上業(yè)務(wù)依然保持著較高的增速，截至2018年底，蘇寧線上業(yè)務(wù)銷售規(guī)模占比達(dá)到61.87%，成為蘇寧重要的增長(zhǎng)推動(dòng)力。 在線上、線下兩端高速發(fā)展的背景下，蘇寧近年來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)率也在不斷提高。根據(jù)2018年年報(bào)，蘇寧的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，從2017年3月底的44.2天，下降到2018年12月底的34.81天，提升明顯。這也從側(cè)面說(shuō)明了蘇寧自身規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的收益。

長(zhǎng)線投資，延遲滿足感帶來(lái)的巨大成就

今日頭條創(chuàng)始人張一鳴一直都把“延遲滿足感”作為一個(gè)人成功的重要素質(zhì)，實(shí)際上對(duì)于一家公司而言也是如此，能夠延遲滿足感或許才有機(jī)會(huì)真正基業(yè)長(zhǎng)青。

亞馬遜便是這樣一個(gè)例子，亞馬遜曾經(jīng)長(zhǎng)達(dá)十幾年不盈利，創(chuàng)始人貝佐斯甚至不得不每年都在自己致股東的一封信中反復(fù)強(qiáng)調(diào)亞馬遜不盈利的原因是將凈收入投入到了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新業(yè)務(wù)開(kāi)拓上，最終的結(jié)果則是在沃爾瑪?shù)葌鹘y(tǒng)零售巨頭利潤(rùn)率不斷下滑的同時(shí)，亞馬遜的卻依靠著AWS云計(jì)算等高毛利業(yè)務(wù)不斷提升利潤(rùn)率。

在過(guò)去的幾年里，亞馬遜的EBIT率（息稅前利潤(rùn)率）從2014年的0.35%提升到了2017年的2.43%，最高的2016年達(dá)到3.20%，而沃爾瑪?shù)腅BIT率則從2014年的5.59%降到了2017年的4.31%，且是逐年降低。對(duì)此資本市場(chǎng)也很“老實(shí)”的用真金白銀投票，給了正在逐漸兌現(xiàn)長(zhǎng)線投資收益的亞馬遜88.6倍的PE（市盈率），同時(shí)卻只肯給沃爾瑪43.5倍的PE。

蘇寧同樣也是一家這樣選擇長(zhǎng)線投資，看長(zhǎng)期收益，希望基業(yè)長(zhǎng)青的公司。零售的競(jìng)爭(zhēng)從不在于一朝一夕，而是一個(gè)很長(zhǎng)周期下的競(jìng)爭(zhēng)，也就是“剩者為王”。目前，整個(gè)零售行業(yè)正處在巨大的變革之中，蘇寧則一直都在努力地延遲滿足感，對(duì)物流、研發(fā)、線下網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張等方面進(jìn)行長(zhǎng)線投資，這些長(zhǎng)線投資帶來(lái)的成就正在顯現(xiàn)出來(lái)。

例如在倉(cāng)儲(chǔ)物流方面，蘇寧一直堅(jiān)持自建倉(cāng)儲(chǔ)，這與京東等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手選擇的租賃倉(cāng)儲(chǔ)物流地產(chǎn)有著很大的不同，這意味著在初期蘇寧需要面臨更高的資金投入，但收益則往往是在庫(kù)房租金年年不斷上漲之下才逐步體現(xiàn)出來(lái)。

年報(bào)顯示，截至2018年12月31日，蘇寧易購(gòu)固定資產(chǎn)高達(dá)152億元，在建工程為20.6億元。與2014年上市之初相比，蘇寧固定資產(chǎn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為42.5%，遠(yuǎn)超行業(yè)的平均水平。由于上市公司正在陸續(xù)披露年報(bào)，因此可以對(duì)比去年三季度的數(shù)據(jù)。截至去年三季度，Wind零售行業(yè)平均固定資產(chǎn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率僅為8.66%。而蘇寧固定資產(chǎn)中的大部分投資都指向了倉(cāng)儲(chǔ)物流基建。

而在技術(shù)投入方面，蘇寧易購(gòu)2018年研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)80.81%，研發(fā)人員數(shù)量同比增長(zhǎng)52.57%。而在整個(gè)蘇寧集團(tuán)層面，研發(fā)投入就更多了。在2019年初歐盟委員會(huì)發(fā)布的《2018年歐盟工業(yè)研發(fā)投資排名》中，華為以113.34億歐元的研發(fā)投入位列全球第五，而蘇寧也成功上榜，蘇寧在2018年的研發(fā)投入超過(guò)100億元人民幣，超過(guò)小米的31.51人民幣、聯(lián)想的12.74億美元、OPPO的40億人民幣，并不遜于BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的科技投入。

正如亞馬遜創(chuàng)始人貝佐斯曾講過(guò)的那樣，“如果你要?jiǎng)?chuàng)新，你必須愿意長(zhǎng)時(shí)間被誤解”，而蘇寧也同樣一直在這樣堅(jiān)持著。

溢出效應(yīng)，蘇寧引領(lǐng)智慧零售

一方面是對(duì)新技術(shù)的重視，一方面是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的夯實(shí)，這兩條線最終在蘇寧這里都匯流到了智慧零售上。

蘇寧正在成為智慧零售的引領(lǐng)者，其對(duì)智慧零售模式的投入，也推動(dòng)了行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，帶來(lái)了正面的溢出效應(yīng)。任何商業(yè)活動(dòng)都會(huì)具有外部性，而當(dāng)一個(gè)組織的某項(xiàng)商業(yè)活動(dòng)發(fā)生時(shí)，如果不僅僅產(chǎn)生活動(dòng)所預(yù)期的效果，還能夠?qū)M織之外的人或社會(huì)產(chǎn)生的影響，這便是溢出效應(yīng)。

例如蘇寧近年來(lái)不斷降低其應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，而不是像很多零售渠道一樣選擇將應(yīng)付賬款周期壓得更長(zhǎng)，以此獲得更好的現(xiàn)金流彈性。年報(bào)顯示，截至2018年12月底，蘇寧的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為28.56天，較2017年同期繼續(xù)縮減。而應(yīng)付票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)更是縮短了12天。

蘇寧這一縮短賬期的舉措，改善了供應(yīng)商的現(xiàn)金流，使供應(yīng)商擁有更大的空間進(jìn)行創(chuàng)新，同時(shí)也滿足了消費(fèi)者多樣化、個(gè)性化的需求，最終受益的是零售業(yè)所有參與者，這便是一種典型的溢出效應(yīng)。當(dāng)然，這樣的數(shù)據(jù)變化也從側(cè)面說(shuō)明了蘇寧自身的資金流狀況良好。

蘇寧正在構(gòu)建自己的智慧零售生態(tài)，無(wú)論是對(duì)外借力阿里系，還是對(duì)內(nèi)推動(dòng)讓供應(yīng)商有更大的空間進(jìn)行創(chuàng)新。其智慧零售生態(tài)的建設(shè)也很大程度上得益于蘇寧全渠道的布局。

早在2016年，德勤就在其《The New Digital Divide》報(bào)告中指出：消費(fèi)者在實(shí)體店中花費(fèi)的每一美元中就有56美分受到數(shù)字化渠道的影響，這一數(shù)據(jù)在2013年還只有36美分。蘇寧無(wú)疑是這種線上線下渠道融合的最大受益者之一。

小結(jié)

數(shù)字不會(huì)說(shuō)謊，當(dāng)然數(shù)字也不過(guò)是讓我們從一些細(xì)節(jié)處一窺蘇寧自身在行業(yè)巨變之下自我變革的努力。數(shù)據(jù)或許并不能說(shuō)明一切，但卻可以足夠客觀地記錄下一家公司真實(shí)的樣子。

生成海報(bào)

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