3月24日晚上，微盟在港交所官網掛出2018年年報，這是其于2019年1月15日上市后的首份財報。就在前幾天，騰訊發(fā)布了2018年四季度季報以及全年年報。對比兩家財報不難發(fā)現(xiàn)，作為小程序服務商第一股，微盟財報直接受益于騰訊特別是微信生態(tài)的繁榮。
我認為微盟的增長機會在于，一方面繼續(xù)獲取騰訊產業(yè)互聯(lián)網新戰(zhàn)略的紅利，另一方面則是去騰訊化，走出微信，在整個新經濟大潮中幫助中小企業(yè)更好地數(shù)字化轉型，享受“送水人”紅利。
兩只現(xiàn)金牛增長強勁
財報數(shù)據(jù)顯示，2018年微盟集團營業(yè)收入為8.65億元人民幣，同比增長62%，超出此前中金公司發(fā)布報告預期的8.43億元人民幣、57.7%的增長。從絕對值來看，62%增速在互聯(lián)網行業(yè)屬于上乘水平，同期，百度營收增長28%，騰訊增長32%，20%左右的營收增長也是當前互聯(lián)網行業(yè)的平均水平。
2018年微盟利潤增長更是十分可觀，經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）達到7260.9萬元人民幣，同比大漲213.1%；超出中金公司報告預期的4600萬和131.1%；經調整凈利潤5083.8萬元人民幣，同比大幅增長355.3%。
不論是營收還是利潤的超預期高速增長，都與微盟尚處于發(fā)展早期有關系，而且在可見的未來這樣的增速會持續(xù)，中金公司給出的報告顯示，其預測2019年微盟營收將達到12.84億人民幣，增長52.4%；經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）將達到1.99億，將同比增長328.7%。
作為新經濟SaaS第一股和小程序服務商第一股，微盟核心業(yè)務有兩個，一個是SaaS服務，提供微商城、客來店、智慧零售、智慧餐廳、智慧酒店、智慧休娛、廣告助手等解決方案，相當一部分是圍繞微信生態(tài)開展。另一個是精準營銷業(yè)務，以大數(shù)據(jù)、智能算法、營銷自動化等技術，為廣告主提供一站式精準營銷投放服務，特別是微信生態(tài)的廣告投放。
2018年財報顯示，微盟2018年SaaS產品營收3.471億元人民幣，同比增長32.1%；精準營銷業(yè)務毛收入達24.9億元人民幣，同比增長167%；營收達5.18億元人民幣，同比增長90.9%。由于精準營銷毛利率整體降低，因此這塊收入大幅增長一定程度降低微盟整體毛利率，好在利潤增速依然十分強勁。
微盟2018年收入來源以SaaS產品和精準營銷為主，這表明其業(yè)務依然相對聚焦，其中精準營銷成為最大增長點，老本行即SaaS服務增速也得到了保持，兩塊業(yè)務增長強勁的核心原因，在我看來與微信生態(tài)的繁榮和增長直接相關。
成功吃到微信紅利
微盟在財報中對增長原因有所闡述：
“SaaS營收增長原因：SaaS產品付費商戶數(shù)量由2017年的51494 名增加至2018年的64695名，同比增長25.6%，每商戶平均收益（ARPU）由2017年的人民幣5100元增加至2018年的人民幣5365元。”
“精準營銷收入增長原因：購買微盟精準營銷的廣告主數(shù)量由2017年的17,681名增至2018年 的28589名，每廣告主平均開支由2017年的人民幣52767元增至2018年的人民 幣87185元，增長率高達65.2%。”
為什么購買SaaS的商戶和精準營銷的廣告主都會增加？以及他們不約而同地花更多錢在SaaS和精準營銷上？中小企業(yè)的數(shù)字化浪潮是根本原因，但具體而來則要從微信生態(tài)的繁榮說起，微信是很多中小企業(yè)數(shù)字化轉型的第一步，越來越多中小企業(yè)，越來越重視微信生態(tài)。
微盟正是微信上最大的中小企業(yè)第三方服務提供商。微盟是微信上第一批第三方開發(fā)者，也是眾多微信第三方開發(fā)者中最成功的，份額第一且成功上市成為微信小程序服務商第一股。弗若斯特沙利文報告顯示，按照2017年的收益，微盟在基于微信的中小企業(yè)第三方服務市場中的份額達15.3%，位居第一；按毛收入計，微盟在騰訊社交網絡平臺中小企業(yè)精準營銷市場占比則為17%，2018年這樣的地位大概率會得到保持。
微盟基于微信開放的各種能力給中小企業(yè)量身定制不同方案，包括但不限于SaaS、精準營銷等，每當微信有微信支付、朋友圈廣告、小程序、企業(yè)微信這樣的新變化，微盟都會第一時間布局，“跟著微信走”的戰(zhàn)略讓其可以不斷享受微信紅利。
重要的是已經十分繁榮的微信生態(tài)依然在高速增長。騰訊2018年財報顯示，截至2018年底，微信及WeChat的合并月活躍帳戶數(shù)增至約10.98億，同比增長11%。
在大盤增長的微信生態(tài)中，各種商業(yè)能力正在日趨完善和普及：
小程序已為微信用戶及企業(yè)廣泛采用，用戶人均日訪問量同比增長54%，覆蓋超過200個服務行業(yè)；
2018年日均總支付交易量超過10億次，商業(yè)支付收入同比增長逾一倍；
2018年四季度，月活躍商戶同比增長逾80%；
企業(yè)微信尤其于大型企業(yè)間迅速普及，為中小型企業(yè)提供模范，約有80%的中國500強企業(yè)成為企業(yè)微信的注冊用戶。
騰訊財報中關于微信的幾個重點數(shù)據(jù)，都與微盟SaaS業(yè)務直接相關。微盟是最大的微信小程序服務商，給商戶提供的微商城、客來店、智慧零售、智慧餐廳、智慧酒店、智慧休娛等解決方案，都跟微信支付、小程序以及企業(yè)微信相關，比如其SaaS產品銷售推就是基于企業(yè)微信與小程序打造。
騰訊2018年財報顯示，其網絡廣告收入580億，增長44％，微信朋友圈加大了變現(xiàn)力度使社交廣告增速達到55%，收入達到398億。微盟是騰訊社交網絡平臺中小企業(yè)精準營銷市場的老大，自然會最先吃到紅利，從微盟財報來看，確實有更多中小企業(yè)花更多預算在精準營銷上，想必大部分錢都花在了微信營銷上。
因此，結合騰訊財報，就可以更加清晰地看到微盟的增長原因：微盟是微信最大的中小企業(yè)第三方服務商，也是騰訊社交網絡平臺中小企業(yè)精準營銷的一哥，微信大盤在增長，月活近11億，QQ基本盤也不小，2018年QQ智能終端月活躍賬戶數(shù)為6.998億，同比增長2.5%。在整個社交用戶大盤上，騰訊正在向其中填充更多商業(yè)基礎能力如移動支付、小程序、企業(yè)微信并推動其布局，這就離不開微盟這樣的第三方服務商，同時騰訊網絡廣告的強勁增長也給了微盟這樣的代理人更多機會。
微信只是微盟的起點
微盟在財報中對2019年發(fā)展進行了展望，其表示將拓展更多的云服務品類、加強現(xiàn)有客戶的變現(xiàn)能力、加強與騰訊及其它去中心化平臺合作、構建微盟云平臺開放合作生態(tài)、探索更多的戰(zhàn)略合作關系和收購機會、堅持以去中心化業(yè)態(tài)為商業(yè)賦能。
微信生態(tài)將進一步繁榮，特別是商業(yè)化生態(tài)。騰訊2018年提出了產業(yè)互聯(lián)網戰(zhàn)略，要扎根消費互聯(lián)網的同時，向B端服務拓展，2018年財報也體現(xiàn)出騰訊這一戰(zhàn)略的落地，微信相關數(shù)據(jù)大部分與B端業(yè)務有關，云服務也是亮點，2018年騰訊云收入增長超過100%，達到91億元人民幣，四季度云服務付費客戶同比增長超過一倍。微盟作為SaaS云平臺服務商，與騰訊在云計算上只有合作沒有競爭關系，因為騰訊云更多是做IaaS再加上部分PaaS，對微盟這樣的SaaS服務商將更加依賴。
騰訊正在強化網絡廣告業(yè)務，有接近騰訊人士對羅超頻道爆料稱，騰訊2019年廣告收入目標已設定為900億，在網絡游戲受到版號影響后，騰訊正在網絡廣告上進一步發(fā)力，騰訊網絡廣告最大優(yōu)勢就是跟社交結合的精準廣告，這對于以中小企業(yè)精準營銷為主業(yè)的微盟來說顯然是利好。
站在中小企業(yè)角度來看要實現(xiàn)數(shù)字化轉型，都要優(yōu)先考慮微信生態(tài)，不論是基于微信開發(fā)各種應用、實現(xiàn)各種數(shù)字化方案還是實現(xiàn)精準營銷，都可以在微盟找到解決方案，正是因為此，微盟會繼續(xù)受益于騰訊生態(tài)的繁榮以及正在加大力度落地的產業(yè)互聯(lián)網戰(zhàn)略，微盟也表示將要拓展更多云服務品類，這會給其帶來更多SaaS付費客戶以及提高單個客戶平均收入。
盡管微盟誕生于微信生態(tài)，且現(xiàn)在依然受益于微信商業(yè)生態(tài)，但微信卻只是微盟的起點，走出微信不只是可以降低對單一平臺的高度依賴，同時會讓未來的路更加開闊。盡管微信在移動互聯(lián)網占據(jù)了半壁江山，但不可否認，微信尚不足以承載整個新經濟，甚至可以說微信生態(tài)只是新經濟的冰山一角。在微盟上市儀式上，微盟集團董事會主席兼首席執(zhí)行官孫濤勇就明確，微盟未來將繼續(xù)以“助力中小企業(yè)向數(shù)字化轉型”為使命，通過科技驅動商業(yè)革新，讓商業(yè)變得更智慧。
具體來說，我認為2019年“走出微信”的微盟，值得期待的發(fā)力方向如下：
1、小程序多平臺發(fā)展。
日前在阿里云峰會·北京站上，阿里云聯(lián)合支付寶、淘寶、釘釘、高德等發(fā)布“阿里巴巴小程序繁星計劃”：提供20億元補貼，扶持200萬+小程序開發(fā)者、100萬+商家，阿里云同時發(fā)布了小程序云。此前百度已經推出智能小程序，并開放全域流量，提升小程序權重。此外，字節(jié)跳動等巨頭都在小程序上布局。
“小程序”不再是微信專屬，而是成為一種超級平臺的標配能力，對于開發(fā)者來說，一處水源供全球，一個小程序多平臺分發(fā)，就是必然選擇。微盟是最大的微信小程序服務商，在幫助中小企業(yè)在各個平臺運營小程序優(yōu)勢明顯。
首先，基于微信小程序的積累，微盟有更低的開發(fā)成本、更深的業(yè)務理解以及更快的開發(fā)周期；
其次，微盟小程序是整體SaaS方案的一部分，給中小企業(yè)提供的是數(shù)字化解決方案，而不是單一的小程序開發(fā)；
最后，微盟不只是可以做小程序技術開發(fā)服務，也可以做各個平臺的精準營銷，不只是讓中小企業(yè)有小程序，而且可以實現(xiàn)分發(fā)。
因此，微盟在全網小程序生態(tài)中都將具有很強的競爭力。
由于微盟手里有大量的中小企業(yè)客戶資源，也有望得到各個平臺的重點支持，進而得到更多流量、能力、接口等資源，反過來又可以吸引更多企業(yè)使用其小程序以及SaaS服務。因此，我認為全平臺小程序開發(fā)服務將是微盟下一個增長點。
2、SaaS云服務進一步增長。
長期來看中國企業(yè)都會走向數(shù)字化轉型，不過，飯要一口一口地吃，就2019年而言，微盟SaaS云服務的機會還是在于全網，跟小程序道理是一樣的，不只是騰訊要做云服務，阿里、百度等等平臺都有各自的云平臺，幫助企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉型。
同樣是在日前的阿里云峰會北京站上，阿里云智能總裁張建鋒表示，阿里云自己不做SaaS，讓大家來做更好的SaaS，阿里公布了SaaS開放計劃，這意味著其SaaS生態(tài)急需微盟這樣的具有客戶資源、業(yè)務理解和技術能力的玩家進來，幫助中小企業(yè)借助于阿里云以及阿里商業(yè)生態(tài)實現(xiàn)數(shù)字化轉型。以此類推，提出ABC戰(zhàn)略的百度以及美團、京東等小巨頭是不是也需要微盟這樣的中間人？
所以我認為，在產業(yè)互聯(lián)網的大趨勢下，在各個巨頭都to B的大方向下，2019年微盟的好日子可能在剛開始，SaaS業(yè)務有望進一步增長。
3、精準營銷將跨平臺融合發(fā)展。
微盟不單單是騰訊精準營銷廣告代理商，而是互聯(lián)網精準營銷廣告代理商，除騰訊外，微盟的精準營銷業(yè)務還可以為廣告主對接百度、頭條知乎等優(yōu)質媒體資源。騰訊2019年廣告收入目標錨定在900億元，字節(jié)跳動2019年廣告收入目標更是高達1000億，百度在2018年廣告營收就已成功突破千億。此外，快手、映客等具有用戶注意力的平臺都在將精準廣告當成重點。這意味著，微盟的精準營銷業(yè)務會有更大的增長空間。微盟以大數(shù)據(jù)、智能算法、營銷自動化等技術，為廣告主提供一站式精準營銷投放服務，一站式投放的目的地不只是騰訊生態(tài)，而是全網。
精準營銷的大趨勢下，廣告主花在精準營銷上的預算會更多，但平臺越來越多，用戶注意力碎片化明顯，這時候微盟價值越來越大，因為廣告主很難自己做好這么多平臺的營銷投放，微盟基于大數(shù)據(jù)、智能算法、營銷自動化等技術可幫助廣告主提高投放效率，節(jié)省廣告成本和實現(xiàn)營銷目的。今年2月微盟宣布組織架構調整，將原移動廣告事業(yè)部升級為智慧營銷事業(yè)群，在保持原有移動廣告業(yè)務（偏代理）的基礎上，重點發(fā)力營銷云，“幫助客戶構建客戶數(shù)據(jù)平臺（CDP）、內容創(chuàng)意平臺，提供全渠道觸點及營銷自動化工具，提升客戶廣告投放的效果?！?/p>
因此，不論是小程序、SaaS還是精準營銷，微盟都不會將自己“鎖”在微信生態(tài)中，微盟董事會主席兼首席執(zhí)行官孫濤勇在內部信中也明確，“跨平臺生態(tài)融合及跨業(yè)務開放合作是2019年的重要戰(zhàn)略方向?！?/strong>
一般企業(yè)上市后都會有更多資金儲備，進而有能力進行對外投資并購，以資金換發(fā)展時間和空間，不出意外，微盟未來也將進行投資并購，在今年2月組織架構大調整中，除了將原軟件事業(yè)群升級為智慧商業(yè)事業(yè)群，將原移動廣告事業(yè)部升級為智慧營銷事業(yè)群，新成立企業(yè)發(fā)展事業(yè)群，其中企業(yè)發(fā)展事業(yè)群下成立創(chuàng)新中心和戰(zhàn)略投資與發(fā)展部引人注意，創(chuàng)新中心和戰(zhàn)略投資與發(fā)展部承擔著微盟尋求戰(zhàn)略投資和合作機會的重任?；谌W發(fā)展戰(zhàn)略，微盟也有望跟更多互聯(lián)網巨頭以及傳統(tǒng)產業(yè)巨頭達成戰(zhàn)略合作關系。
“中國版SalesForce”不是夢
從上市后第一份財報來看，微盟當下業(yè)績增長強勁但主要受益于微信生態(tài)的繁榮，結合今年開年的組織架構調整來看，上市對微盟只是起點，2019年走出微信會讓其想象空間成倍放大。
微盟的直接對標對象是Salesforce。Salesforce是創(chuàng)建于1999年3月的客戶關系管理軟件服務提供商，2018年10月《財富》未來公司50強排行榜發(fā)布，Salesforce 排名第十，當前市值超過1245億美元。
現(xiàn)在看來微盟距離Salesforce距離還略顯遙遠，最新市值為79.05億港元，原因有很多：Salesforce成立已有20年，微盟成立不過才6年；美國企業(yè)信息化階段較為成熟，中國企業(yè)信息化意識不強，直接進入數(shù)字化階段；Salesforce覆蓋全球企業(yè)，微盟現(xiàn)在重點服務中小企業(yè)，此前一直聚焦在微信生態(tài)。
然而風起于青萍之末，每一個巨頭昔日都是小公司，甚至很多年都保持在較小的規(guī)模，直到迎來產業(yè)浪潮的爆發(fā)才厚積薄發(fā)。現(xiàn)在，企業(yè)數(shù)字化浪潮已經開始。2018年IDC預測，未來五年中國云計算市場總體保持高達41.0%的增速，企業(yè)級SaaS市場依舊快速增長，年復合增長率將超過35.7%，規(guī)模將達到58.17億美元，微盟將享受到整個云計算市場特別是SaaS市場的增長紅利。
微盟的詩和遠方是“幫助企業(yè)數(shù)字化轉型”，這本身就是一個性感的故事，是阿里、騰訊這些巨頭在追求的目標，但巨頭再強再大，也離不開微盟這樣的中間人。
不可否認的是，企業(yè)級服務市場有一定的慢熱特性，它不會像C端市場一樣快速壯大，很難出現(xiàn)拼多多這樣的成立三年就壯大到300億美元市值的公司。IDC報告就認為，全球數(shù)字化轉型是一個十年的旅程。如果把這十年按照成熟度劃分為五個階段的話，大多數(shù)企業(yè)還處在第一階段，預計2027年，75%的企業(yè)完成第四階段的目標，部分企業(yè)將率先完全全方位轉型，進入第五階段。
正是因為此，微盟的成長也會有更長的周期，投資者看微盟應該看向五年甚至十年后，投資微盟，本質是投資中國企業(yè)數(shù)字化的未來，不知道有多少投資者會“因為相信而看見”呢？
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