原標(biāo)題：年內(nèi)300億ETF基金流出 華安等創(chuàng)業(yè)板ETF贖回比例居前

作者：宇方九克

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

今年2月以來(lái)，三大股指一路上揚(yáng)，上證指數(shù)突破3100點(diǎn)，漲幅超過(guò)24.08%；深成指超過(guò)9800點(diǎn)，漲幅超過(guò)36.14%；創(chuàng)業(yè)板指超過(guò)1700點(diǎn)，漲幅超過(guò)36.10%。但是ETF份額卻不斷被贖回。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，截止3月19日，年內(nèi)ETF基金高達(dá)300億的份額被贖回，其中超過(guò)30億元的有7只。

具體來(lái)看，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF年內(nèi)流出37.02億份，贖回比例33.98%。華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF等贖回比例也排名前列。

A股反彈，ETF基金為什么反被持有人大規(guī)模贖回呢？

落袋為安？

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，去年，ETF基金才大規(guī)模踏上大規(guī)模擴(kuò)張之路。截至2018年年底，全場(chǎng)164只ETF基金份額增長(zhǎng)1314.23萬(wàn)份，90%的增長(zhǎng)來(lái)自股票型ETF。

各類ETF基金中，創(chuàng)業(yè)板基金的增幅尤為甚。數(shù)據(jù)顯示，2018年初，創(chuàng)業(yè)板50的份額僅有2.88億份，此后該ETF份額一路飆漲，到2018年底，份額已達(dá)到210億份左右，一年時(shí)間份額增長(zhǎng)70多倍，這一成績(jī)讓業(yè)界側(cè)目。

與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板ETF的份額也在大幅增長(zhǎng)，從年初的30億份增長(zhǎng)到年底的155億份，一年之內(nèi)份額增長(zhǎng)4倍多。

由于2018年年底市場(chǎng)行情波動(dòng)大，獲得超額收益的難度加大，所以指數(shù)型基金投資成為替代單只股票的投資方向。

但是今年以來(lái)，伴隨著 ETF基金的大幅度上漲，兩只贖回比例居前的華安和易方達(dá)兩只創(chuàng)業(yè)板ETF產(chǎn)品的漲幅均超過(guò)30%。

對(duì)于持有人來(lái)說(shuō)，此時(shí)落袋為安，獲利了結(jié)也是正常的需求。華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理經(jīng)理許之彥近期還發(fā)文，用消費(fèi)者剩余理論來(lái)解釋近期的ETF贖回。在他看來(lái)，一個(gè)消費(fèi)者判斷其消費(fèi)價(jià)值達(dá)到他的預(yù)期或要求，這個(gè)消費(fèi)者剩余也就做了實(shí)現(xiàn)，也就是賣出獲利了結(jié)。但是隨著時(shí)間的變化，消費(fèi)者的群體多元化會(huì)更為充分，更多的消費(fèi)者還將繼續(xù)關(guān)注。在他看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新成長(zhǎng)還有很大的空間，因此創(chuàng)藍(lán)籌還將繼續(xù)給投資者帶來(lái)更高的消費(fèi)者剩余。

ETF贖回并不代表行情結(jié)束

今年2月底兩市成交額破萬(wàn)億后，有些機(jī)構(gòu)陸續(xù)贖回部分ETF兌現(xiàn)收益進(jìn)入股票市場(chǎng)。機(jī)構(gòu)客戶對(duì)于市場(chǎng)判斷存在分歧，有兩種聲音：有的擔(dān)心市場(chǎng)漲得過(guò)快而出現(xiàn)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，有的則認(rèn)為股市將持續(xù)走強(qiáng)進(jìn)入牛市而對(duì)ETF持觀望態(tài)度。

在東北證券分析師看來(lái)，ETF近期處于凈贖回的狀態(tài)，并不代表著牛市的終結(jié)。ETF本身的屬性決定著也其申購(gòu)情況不會(huì)與趨勢(shì)同步。ETF的贖回一方面可能代表不看好整體行情，另一方面也可能是從ETF切換到個(gè)股上的投資，從而在行情中追求更高的收益。從2014-2015年的行情中，ETF的贖回也沒(méi)有影響市場(chǎng)上行的趨勢(shì)。

畢竟如今的資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的變化。2018年經(jīng)濟(jì)下行，機(jī)構(gòu)出于謹(jǐn)慎，將資產(chǎn)配置ETF變成了一種必然結(jié)果。2019年A股有可能進(jìn)入牛市。那么ETF作為避險(xiǎn)手段之一，它的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不復(fù)存在。投資者從風(fēng)險(xiǎn)厭惡已變成了風(fēng)險(xiǎn)偏好者。主動(dòng)偏股型基金風(fēng)險(xiǎn)較大，正適合風(fēng)險(xiǎn)承受力強(qiáng)的投資者。因此，ETF基金大規(guī)模被撤出看似必然。

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