原標(biāo)題：陌陌Q4財(cái)報(bào)解讀：營(yíng)收、用戶再獲雙豐收，下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)在哪？

“疾風(fēng)知?jiǎng)挪?，路遙知馬力”。這句話用來(lái)形容陌陌的表現(xiàn)最為恰當(dāng)不過(guò)。

近日，陌陌公布了2018年第四季度及全年財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2018年第四季度，陌陌凈營(yíng)收達(dá)38.439億元人民幣（約5.591億美元），同比增長(zhǎng)50%。不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)量，2018年四季度歸屬于陌陌的凈利潤(rùn)為8.874億元人民幣（約1.291億美元），同比增長(zhǎng)22%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)16個(gè)季度盈利。

陌陌收獲靚麗財(cái)報(bào)，股價(jià)大漲11.95%

財(cái)報(bào)公布后，陌陌股價(jià)當(dāng)日大漲11.95%。分析來(lái)看，這主要是因?yàn)槟澳霸诘谒募径鹊臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)大大超出此前華爾街眾多分析師們的預(yù)期。

在營(yíng)收方面，此前華爾街16位分析師平均預(yù)計(jì)，陌陌2018年第四季度營(yíng)收為5.3282億美元。財(cái)報(bào)顯示，2018年第四季度，陌陌凈營(yíng)收達(dá)38.439億元人民幣（約5.591億美元），同比增長(zhǎng)50%，超出預(yù)期。

在利潤(rùn)方面，華爾街15位分析師平均預(yù)計(jì)，陌陌2018年第四季度（Non-Gaap）每股攤薄凈利潤(rùn)為0.52美元。財(cái)報(bào)顯示，陌陌2018年四季度（Non-Gaap）每股攤薄凈利潤(rùn)為0.59美元，遠(yuǎn)超華爾街預(yù)期。

實(shí)際上，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人口紅利消失以及百播大戰(zhàn)偃旗息鼓之后，業(yè)界有一直有質(zhì)疑陌陌能否在2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的聲音。而伴隨著2018年全年財(cái)報(bào)的公布，答案已經(jīng)顯而易見(jiàn)。陌陌在2018年財(cái)年不僅收獲了遠(yuǎn)超華爾街分析師的預(yù)期的靚麗財(cái)報(bào)，而且還達(dá)成了兩大成就。

第一大成就是月活躍用戶和付費(fèi)用戶持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)陌陌第四季度財(cái)報(bào)財(cái)報(bào)顯示：2018年12月，陌陌月活用戶達(dá)到1.133億，創(chuàng)下歷史新高，付費(fèi)用戶1300萬(wàn)。作為過(guò)億活躍用戶俱樂(lè)部的一員，陌陌在移動(dòng)社交領(lǐng)域的市場(chǎng)地位進(jìn)一步穩(wěn)固，這也使其作為一個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)小巨頭呼之欲出。

第二大成就則是營(yíng)收規(guī)模破百億。根據(jù)2018年財(cái)報(bào)顯示，凈營(yíng)收達(dá)到134.084億元（約19.502億美元），同比增長(zhǎng)51%。這是陌陌歷史上全年凈營(yíng)收首次突破百億元大關(guān)，這也使其拿到了躋身一線互聯(lián)網(wǎng)公司陣營(yíng)的一張“入場(chǎng)券”。

實(shí)際上，基于中國(guó)巨大的人口紅利優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司活躍用戶破億的企業(yè)不在少數(shù)，能夠年?duì)I收破百億的公司也不少。但是，像陌陌這樣擁有持續(xù)盈利能力，且有超過(guò)20%以上的凈利潤(rùn)率的互聯(lián)網(wǎng)公司并不多。如此優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，也難怪在財(cái)報(bào)發(fā)布之后，市場(chǎng)迅疾做出反應(yīng)，大漲11.95%。

最令投資者興奮的是，陌陌找到了新的增長(zhǎng)點(diǎn)

當(dāng)然，華爾街投資者們除了關(guān)注過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)之外，更為關(guān)注的其實(shí)是未來(lái)增長(zhǎng)的持續(xù)性。因此，陌陌公布財(cái)報(bào)后收獲大漲的另一個(gè)原因或許是，投資者們看到了陌陌光明的未來(lái)。

此前，媒體質(zhì)疑陌陌的一個(gè)理由是其業(yè)務(wù)收入單一，主要依靠直播收入“造血”。事實(shí)上，回顧過(guò)往幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看到，雖然直播業(yè)務(wù)營(yíng)收確實(shí)占據(jù)其總營(yíng)收的大頭。但是其營(yíng)收來(lái)源卻非常多元化，除了直播業(yè)務(wù)外，其在增值業(yè)務(wù)等領(lǐng)域都有不小的收入規(guī)模。

并且，一個(gè)好消息是，在直播營(yíng)收依然增長(zhǎng)強(qiáng)勁的情況下，直播營(yíng)收的占比正在不斷下降。根據(jù)2018年第四季度財(cái)報(bào)顯示，陌陌在2018年第四季度凈營(yíng)收為38.439億元，其中直播服務(wù)營(yíng)收29.592億元，相比2017年同期的21.69億元，增長(zhǎng)了36%。而直播營(yíng)收占比與2017年同期相比，則已經(jīng)從84.9%,下降到77.1%。

與此相對(duì)應(yīng)的是，陌陌在2018年第四季度在增值業(yè)務(wù)收入達(dá)到7.224億元，同比2017年的1.943億元增長(zhǎng)272%，總營(yíng)收占比已經(jīng)從7.6%上升到18.8%。

至此，曾被媒體苦苦追問(wèn)的陌陌增長(zhǎng)新引擎已經(jīng)浮出水面，從2018年第四季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，帶領(lǐng)陌陌營(yíng)收在未來(lái)幾年繼續(xù)高速增長(zhǎng)的或許就是陌陌的增值業(yè)務(wù)。

增值業(yè)務(wù)能否成為陌陌增長(zhǎng)新引擎？

也許會(huì)有人問(wèn)，陌陌增值業(yè)務(wù)在2018年第四季度的爆發(fā)式增長(zhǎng)是否會(huì)是曇花一現(xiàn)呢？

根據(jù)了解，陌陌增值業(yè)務(wù)主要包括會(huì)員訂閱服務(wù)以及虛擬禮物服務(wù)。而據(jù)陌陌總裁兼COO王力在陌陌財(cái)報(bào)溝通會(huì)上透露：陌陌第四季度7.22億元的增值業(yè)務(wù)營(yíng)收主要來(lái)源于兩部分，一部分來(lái)源于陌陌的VAS收入4.99億人民幣；剩下的則是探探創(chuàng)造的2.23億元收入。

并且王力還透露，陌陌的VAS收入的增長(zhǎng)動(dòng)力主要是直播間外虛擬禮物的快速發(fā)展,該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)157%。實(shí)際上，虛擬禮物業(yè)務(wù)并不是陌陌新開(kāi)辟的新業(yè)務(wù)，早在2017年就開(kāi)始嘗試推出。那么，為何會(huì)在今年突然爆發(fā)呢？

這可能要?dú)w功于陌陌在過(guò)去兩年上線的一系列新產(chǎn)品和搭建的眾多社交新場(chǎng)景。我們知道，在2017年，陌陌完成史上最大規(guī)模改版，凸顯了“附近的人”、“點(diǎn)點(diǎn)”、“直播”等入口，新增了“狼人殺”、 “聊咖”等社交玩法。

而在這些新場(chǎng)景和新玩法當(dāng)中，虛擬禮物作為一種重要的互動(dòng)手段，能夠幫助用戶進(jìn)行社交“破冰”，因此大受歡迎。特別是在音視頻實(shí)時(shí)互動(dòng)場(chǎng)景中，虛擬禮物更是能夠幫助用戶之間快速建立起連接，顯著提升社交效率。而隨著近兩年的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，這些新產(chǎn)品新場(chǎng)景的滲透率不斷提升，付費(fèi)購(gòu)買虛擬禮物的用戶自然越來(lái)越多，顯然這是一個(gè)量變引起質(zhì)變的過(guò)程。

更為重要的是，虛擬禮物的消費(fèi)并不貴，每一個(gè)普通用戶都能夠消費(fèi)得起，這使其未來(lái)不容易受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，因此增長(zhǎng)趨勢(shì)可能更加穩(wěn)定。

另一方面，陌陌在增值業(yè)務(wù)方面的營(yíng)收增長(zhǎng)很大部分還要?dú)w功于探探的貢獻(xiàn)。

據(jù)陌陌董事長(zhǎng)兼CEO唐巖在財(cái)報(bào)溝通會(huì)上透露，2018年第四季度，陌陌主APP總付費(fèi)人數(shù)910萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)16%，季度凈增20萬(wàn)人。探探付費(fèi)人數(shù)持續(xù)快速增長(zhǎng)，達(dá)到390萬(wàn)人，季度凈增30萬(wàn)人。

顯然，剛剛開(kāi)始商業(yè)化的探探，付費(fèi)人數(shù)增長(zhǎng)十分迅猛。實(shí)際上，早在去年10月，探探就宣布其用戶數(shù)量達(dá)到2億，這意味著，未來(lái)仍有巨大的商業(yè)潛力可以挖掘。特別是隨著探探在商業(yè)化方面更廣泛深入的嘗試，未來(lái)探探的用戶的ARPPU值也有望進(jìn)一步提高，而這必將助推陌陌在增值業(yè)務(wù)營(yíng)收方面繼續(xù)增長(zhǎng)。

大方派發(fā)“增長(zhǎng)紅利”，凸顯陌陌面向未來(lái)的強(qiáng)大信心

此外，在2018年全年財(cái)報(bào)發(fā)布之際，陌陌董事會(huì)還宣布了每ADS派發(fā)0.62美元的特別現(xiàn)金股利方案，即每股普通股派發(fā)0.31美元的特別現(xiàn)金股利方案。據(jù)了解，此次派發(fā)現(xiàn)金總額約1.28億美元。

在我看來(lái)，陌陌向股東大方派發(fā)“增長(zhǎng)紅利”的同時(shí)，也是陌陌自身對(duì)未來(lái)充滿信心和有底氣的一種表現(xiàn)。

首先，陌陌擁有充沛的現(xiàn)金流。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2018年12月31日，陌陌持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款和短期投資為112.926億元（約16.424億美元）。相比2017年12月31日的69.047億元，有大幅的增長(zhǎng)。這使其有充沛的資金押注未來(lái)，并投入到產(chǎn)品研發(fā)、人才培養(yǎng)和戰(zhàn)略投資等方面。

其次，陌陌未來(lái)的增長(zhǎng)勢(shì)頭向好。從2018年第四季度及全年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，陌陌直播業(yè)務(wù)作為增長(zhǎng)引擎的動(dòng)力不減，又增加了增值業(yè)務(wù)這一強(qiáng)勁的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)，而且又站在年?duì)I收突破百億元這樣一個(gè)里程碑上，這讓陌陌有底氣向股東向股東大方的派發(fā)“增長(zhǎng)紅利”。

最后，探探在2018年的加入，讓陌陌不僅鞏固了其在移動(dòng)社交領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，更讓其未來(lái)有了更多的可能性。特別是探探在加入陌陌不到一年的時(shí)間里，商業(yè)化剛剛起航時(shí)，就能夠帶來(lái)數(shù)億元的收入，這不僅增強(qiáng)了陌陌未來(lái)押注探探的信心，更使得有了在未來(lái)幾年在社交市場(chǎng)更進(jìn)一步的雄心。

總的來(lái)看，面對(duì)去年國(guó)內(nèi)外復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，陌陌能夠營(yíng)收和用戶創(chuàng)造新高，足見(jiàn)陌陌業(yè)務(wù)的穩(wěn)健的程度。而在直播營(yíng)收之外，陌陌找到增值業(yè)務(wù)這一新的增長(zhǎng)點(diǎn)，無(wú)疑可以增強(qiáng)投資者對(duì)其未來(lái)的信心。而陌陌向股東大方分享“增長(zhǎng)紅利”的做法，必然能夠贏得資本市場(chǎng)更廣泛的支持，這為其未來(lái)進(jìn)一步發(fā)展鋪下坦途。

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