原標(biāo)題:中文在線巨虧:晨之科收購(gòu)不足一年 業(yè)績(jī)變臉減值12.88億
作者:舜耕山人
來(lái)源:GPLP犀牛財(cái)經(jīng)(ID:gplpcn)
日前,中文在線公布其2018年業(yè)績(jī)快報(bào),盈利由盈轉(zhuǎn)虧,且虧損數(shù)額高達(dá)14.7億元。
據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解,中文在線2018年業(yè)績(jī)巨虧的原因在于,其收購(gòu)的晨之科會(huì)計(jì)商譽(yù)12.88億元全額減值計(jì)提。除此之外,晨之科自身經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致虧損2億余元。
中文在線對(duì)商譽(yù)減值一事的解釋簡(jiǎn)明扼要,一句“預(yù)計(jì)不能完成業(yè)績(jī)承諾”而帶過(guò),還不足以令資本市場(chǎng)解惑。中文在線到底是運(yùn)交華蓋、翻身碰頭,還是有沒(méi)講完的故事、未敢言明的想法,無(wú)從得知。
二次元的燙手山芋:晨之科
中文在線收購(gòu)晨之科,意欲進(jìn)軍二次元領(lǐng)域。而二次元最大的變現(xiàn)途徑是游戲玩家的“氪金”。晨之科恰恰就是這樣一家游戲制作的公司,按說(shuō)這正對(duì)中文在線的胃口。不過(guò),晨之科在其本職領(lǐng)域內(nèi)一直表現(xiàn)平平。雖然業(yè)務(wù)上沒(méi)有捅過(guò)什么大的簍子,但也未曾做出什么一炮走紅的大制作。
這樣一個(gè)收購(gòu)標(biāo)的,竟然讓中文在線出了五倍的溢價(jià)。照說(shuō)游戲的業(yè)績(jī)對(duì)于一家文娛公司的盈利影響至關(guān)重要,但為這一次收購(gòu)壓上了所有的籌碼卻仍然讓人匪夷所思。而在收購(gòu)發(fā)生之前,晨之科董事長(zhǎng)朱明被曝出與另一家公司CEO斗毆。盡管該事件后來(lái)不了了之,但這樣魔幻現(xiàn)實(shí)的劇情,使人實(shí)在難以對(duì)這樣的董事長(zhǎng)領(lǐng)導(dǎo)的公司抱以足夠的信心。
踩雷踩成及時(shí)雨?
晨之科雖然一直表現(xiàn)平平,但在2018年也至少是維持了以往的平平表現(xiàn)。《幻想計(jì)劃》,《神無(wú)月》和《深淵地平線》尚且獲得了不錯(cuò)的成績(jī)。但是在公布年報(bào)的節(jié)骨眼上,卻被全額計(jì)提了超過(guò)12億的商譽(yù)減值。在一年中并沒(méi)有出現(xiàn)重大的利空事件的情況下,這一操作有悖常理。而公告信息中對(duì)此的解釋又極盡精簡(jiǎn)之能事,其動(dòng)機(jī)也不免惹人懷疑。
對(duì)此,有市場(chǎng)人士質(zhì)疑:中文在線之所以計(jì)提大額商譽(yù)減值,或是為了給財(cái)務(wù)報(bào)表洗大澡。這一點(diǎn)在中文在線2018年三季報(bào)中就已經(jīng)初現(xiàn)端倪:三季報(bào)顯示,中文在線2018年前三季度虧損超過(guò)6600萬(wàn),較前一年度同期下降325%。眼看扭虧無(wú)望,不如借收購(gòu)的機(jī)會(huì),把虧損最大限度地轉(zhuǎn)移出去。
一方面,超過(guò)十五億的虧損中絕大多數(shù)來(lái)自晨之科,這樣的手法可以將資本市場(chǎng)的注意力轉(zhuǎn)移到經(jīng)營(yíng)不善的晨之科頭上,從而把鍋甩出去;另一方面,通過(guò)合乎會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的會(huì)計(jì)處理,將不可扭轉(zhuǎn)的虧損放到最大,將大額的當(dāng)期虧損轉(zhuǎn)變?yōu)楦箢~的盈余儲(chǔ)備。在未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不好的年份里,通過(guò)盈余儲(chǔ)備的釋放,實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的美化,并且給投資者營(yíng)造一種企業(yè)經(jīng)營(yíng)蒸蒸日上、企業(yè)家大有所為的表象。
當(dāng)然,這只是市場(chǎng)人士的揣測(cè),因?yàn)檫@樣的手法也未免太過(guò)于簡(jiǎn)單粗暴。雖然對(duì)會(huì)計(jì)商譽(yù)的處理是這類會(huì)計(jì)操作的慣用手法,但如此大額的減值不可能不引人注意。
話說(shuō)回來(lái),中文在線于2018年年中才完成對(duì)晨之科剩余80%的股權(quán)的收購(gòu),怎么會(huì)好巧不巧地在年內(nèi)就爆雷呢?
如果是收購(gòu)前的盡職調(diào)查沒(méi)有合格完成,相關(guān)負(fù)責(zé)人員也未免太過(guò)于疏忽大意;但如果抱以最大的善意來(lái)推測(cè),正如中文在線所希望大家認(rèn)為的:中文在線合格地事先完成了盡職調(diào)查,給出了在當(dāng)時(shí)合理的估值,但晨之科在2018年下半年業(yè)績(jī)過(guò)于糟糕,超過(guò)所有人的預(yù)期,出于會(huì)計(jì)的謹(jǐn)慎性原則,中文在線決定全額計(jì)提商譽(yù)減值損失。
誰(shuí)是誰(shuí)非,讓時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)吧。
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