自去年10月開始，經(jīng)歷了十年牛市的美股，伴隨著美聯(lián)儲加息造成的恐慌、全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂以及中美貿(mào)易談判的不確定性，在短短兩個(gè)月時(shí)間就跌入熊市區(qū)間。如今標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自年初以來已上漲近12%，自去年12月低點(diǎn)以來已累計(jì)上漲逾19%。

如今道指、標(biāo)普距離歷史新高僅僅不到4%，美股的下行壓力正在堆積，但機(jī)會(huì)總是給有準(zhǔn)備的人，過去一年中概股密集赴美IPO，B站、蔚來汽車、愛奇藝、拼多多、騰訊音樂等明星公司都給投資者帶來了不錯(cuò)的回報(bào)。

2019年這場IPO盛宴可能會(huì)更加狂熱，如今像斗魚、瑞幸咖啡、云集微店和富途證券等一批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)陸續(xù)傳出登陸納斯達(dá)克的消息，而這很可能又是一個(gè)歷史性的投資機(jī)會(huì)。

為什么會(huì)是2019年？

事實(shí)上，在這批計(jì)劃赴美IPO的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)之外，陸金所、字節(jié)跳動(dòng)、滴滴出行、螞蟻金服等超級獨(dú)角獸也有傳出要進(jìn)行IPO的消息，而在地球另一邊，Uber、Lyft、Palantir、Airbnb、Slack、Pinterest也已經(jīng)提交了IPO申請。大量優(yōu)秀的科技公司幾乎同一時(shí)間將視線定格在2019年，這背后并非偶然。

2018年，資本寒冬席卷了整個(gè)市場，雖然這個(gè)詞兒并不新鮮了，但某種程度上確實(shí)是當(dāng)下資本市場的真實(shí)寫照。根據(jù)投中研究院數(shù)據(jù)顯示，2018年，國內(nèi)PE/VC機(jī)構(gòu)完成基金募集數(shù)量為858只，同比減少三成，基金總規(guī)模1116億美元，同比驟減六成。而2019年有可能更冷，GP（基金管理機(jī)構(gòu)）募資狀況大概率會(huì)持續(xù)惡化。

在資本最狂熱的那幾年，資本一直視跑馬圈地的燒錢模式為信仰，深信只要不斷補(bǔ)貼有了大量的用戶基礎(chǔ)，未來盈利便不是問題，但如今市場正從過熱走向理性，不少創(chuàng)企陷入了生死存亡的境地，而過往受到熱錢追捧、但缺乏自我造血能力而一直依靠融資過活的公司，更淪為沙灘上的裸泳者。對于很多創(chuàng)業(yè)公司來說，2018年共享單車的倒閉潮還歷歷在目。

中國科技獨(dú)角獸蜂擁上市的背后，很大程度上正是和一級市場投資方的這種焦慮有關(guān)。2018年是繼2000年、2008年之后的又一個(gè)并購“大年”，一級市場投資方參與并購后開始擔(dān)心二級市場的回調(diào)，所以會(huì)催促公司盡快上市。成立不到3年的瑞星咖啡是其中一個(gè)典型，這家公司一直對外宣傳是星巴克的顛覆者，估值也在不斷燒錢的過程中而迅速膨脹到22億美元，但一年需要虧損接近20億元，同樣也是不爭的事實(shí)，當(dāng)無法繼續(xù)獲得融資，上市就成了必然選擇。

當(dāng)然還有一個(gè)重要原因，那就是很多初創(chuàng)企業(yè)在經(jīng)歷高速發(fā)展之后，企業(yè)自身進(jìn)入一個(gè)新的階段，需要站在更高的舞臺上。在不久前提交IPO申請的互聯(lián)網(wǎng)券商富途證券就是這樣一家公司，2018年富途證券營收達(dá)到8.113億港元，同比增長160%；凈利潤為1.385億港元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧。

伴隨著這幾年滬深港通等政策，以及港股美股行情，明星公司排隊(duì)登陸港美股，大量投資者的海外投資意識逐漸被培養(yǎng)起來，分享全球頂級上市公司的成長紅利成為一股急速高漲的投資潮流，富途也因在其提供的3分鐘線上開戶、免費(fèi)實(shí)時(shí)行情、一鍵新股認(rèn)購、暗盤交易、A股通、跨市場打新等方面的優(yōu)勢獲得投資者認(rèn)可。

但離錢越近，競爭也愈發(fā)激烈。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)券商平臺眾多，新加入的投資者在挑選平臺時(shí)，必然是看重資金安全和券商品牌，而赴美IPO無疑是加強(qiáng)投資者信心的最佳路徑。

從歷史來看，企業(yè)集中上市往往出現(xiàn)在牛市后期。2019年開始之后，投資者開始大舉回歸，強(qiáng)勢的經(jīng)濟(jì)報(bào)告讓人們不再那么擔(dān)心衰退即將發(fā)生的可能性，貿(mào)易緊張局勢大有緩解跡象，就連聯(lián)儲也突然轉(zhuǎn)向鴿派立場了，而美股也迎來強(qiáng)勢反彈，

經(jīng)歷了十年牛市之后，市場隨時(shí)都可能出現(xiàn)調(diào)整，站在這樣一個(gè)歷史性的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，美股接下來將何去何從，是順勢上攻創(chuàng)下歷史新高，還是業(yè)績爆雷再次探底，如今已到了抉擇的時(shí)刻?？萍计髽I(yè)將IPO的計(jì)劃提前，很大程度上也是害怕會(huì)錯(cuò)過牛市的尾聲，畢竟每家企業(yè)都希望能夠在資本市場獲得成功，募集更多的資金。

IPO盛宴帶來了哪些機(jī)會(huì)？

回顧2018年的科技IPO熱潮，「一半是烈焰，一半是海水」可能是最好的真實(shí)寫照，雖然赴美IPO的很多獨(dú)角獸都經(jīng)歷了破發(fā)，但從長遠(yuǎn)來看，這些公司仍然給投資者帶來了不錯(cuò)的回報(bào)。

和上一輪中國PC時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市熱潮不同的是，中國互聯(lián)網(wǎng)公司過去登陸資本市場，往往能在海外互聯(lián)網(wǎng)世界找到一個(gè)影子，它們的商業(yè)模型也很容易被海外投資者所定義，百度被看成是「中國的谷歌」，京東被看成是「中國的亞馬遜」，微博則被看成是「中國的Twitter」，即使是最近上市的愛奇藝，也在資本市場被看成是「中國的奈飛」。

但像在美股上市拼多多、騰訊音樂、嗶哩嗶哩等，以及在港股上市的小米、美團(tuán)等新生代中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，卻在美國互聯(lián)網(wǎng)世界已找不到一個(gè)合適的參照物，在這背后很大程度上反映出了中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新模式的崛起。中美互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境的差異，讓中國互聯(lián)網(wǎng)得以誕生出完全不同于美國同行們的產(chǎn)品形態(tài)，從移動(dòng)支付到共享單車，再到無人機(jī)，中國已經(jīng)從模仿者變成了被模仿者。

中國市場獨(dú)特的文化，正不斷催生出各種新型的商業(yè)模式，但這同時(shí)讓缺少美國對照系的海外投資人理解起來頗費(fèi)一番周折。不過對中國投資者來說，美股上市的科技獨(dú)角獸距離他們的日常生活很近，品牌認(rèn)知度普遍很高，出于全球資產(chǎn)配置的需求都會(huì)愿意去嘗試。

從這個(gè)角度來看，投資在美股上市的科技獨(dú)角獸，中國投資者確實(shí)存在優(yōu)勢。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利消失，伴隨著智能手機(jī)而興起的新經(jīng)濟(jì)，2019年這一波赴美IPO的獨(dú)角獸，很可能也會(huì)是這一波科技浪潮最后的機(jī)會(huì)。畢竟，當(dāng)美股估值越來越高，再給投資者帶來數(shù)倍回報(bào)的機(jī)會(huì)，可能也越來越少了。

在過去，散戶投資者很少有機(jī)會(huì)參與到美股打新，這主要是因?yàn)槊拦墒袌鲂鹿缮曩忛T檻很高，至少需要100萬美元的資金，才能在一些投行申購到IPO的新股。如今為了迎接2019年港美股的IPO盛宴，富途于今年2月上線了美股打新功能，將體驗(yàn)升級帶入美股投資，滿足投資者全鏈條一站式的港美股投資需求，大大的降低了美股新股申購門檻，投資者只需登錄富途牛牛APP的交易界面選擇美股打新時(shí)完成在Futu Inc.牌照下自身賬戶的授權(quán)，即可0手續(xù)費(fèi)參與美股打新。

有意思的是，目前富途控股（股票代碼“FHL”）也已經(jīng)可以在富途證券指定的交易軟件富途牛牛APP平臺認(rèn)購，據(jù)了解，富途牛牛上的認(rèn)購截止時(shí)間在3月5日20:30。騰訊作為最大機(jī)構(gòu)股東，已確認(rèn)認(rèn)購3000萬美元份額，這家成立近7年的互聯(lián)網(wǎng)券商平臺，截至2018年12月31日，如今已擁有560萬注冊用戶，2017年以來每季度的付費(fèi)客戶留存率達(dá)到97%。雖然這個(gè)基數(shù)相比A股的投資者并不算多，但這部分高凈值人群對天天使用的平臺自然會(huì)比海外投資者更加了解，他們打新富途證券的意愿自然也會(huì)更強(qiáng)烈。

區(qū)別于其他互聯(lián)網(wǎng)券商通過與持牌機(jī)構(gòu)合作開展股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，富途自身即為持牌券商，持有香港及美國證券經(jīng)紀(jì)牌照，有自主定價(jià)權(quán)利并直接獲得經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的手續(xù)費(fèi)、融資融券利息等完整收入，在引領(lǐng)低傭金讓用戶受益的同時(shí)，保持強(qiáng)勁盈利能力。

事實(shí)上，數(shù)據(jù)也在證明，美股打新確實(shí)是一件相當(dāng)劃算的事情。2018年赴美IPO的31只中概股，首日收盤破發(fā)的新股僅8只，破發(fā)率僅25.8%，上市當(dāng)天漲幅超過30%的更是比比皆是，如果每家公司投入同等的金額，回報(bào)率將超40%。對投資者來說，2019年的美股打新無疑也會(huì)是一次不錯(cuò)的機(jī)遇。

美股接下來將何去何從？

從當(dāng)下的估值看，在經(jīng)歷強(qiáng)勢反彈之后，標(biāo)普500指數(shù)成分股市盈率已達(dá)29倍，這是僅次于1929年的33倍和2000年的44倍的歷史第三高位。無論是領(lǐng)漲十年牛市的FAANG，還是一直強(qiáng)于大盤的SaaS和芯片概念股，這些如今都處于高位。從這個(gè)角度來看，美股存在一定的泡沫，仍然隨時(shí)可能再次走熊。

一方面，全球經(jīng)濟(jì)衰退是結(jié)構(gòu)性的，長期來看，美股的上漲動(dòng)力還是取決于業(yè)績增長。雖然一系列的數(shù)據(jù)都在證明，美國經(jīng)濟(jì)增速?zèng)]有放緩，但歐洲經(jīng)濟(jì)放緩卻已是板上釘釘，而標(biāo)普500指數(shù)成分股有40%的收入來自海外市場，所以肯定會(huì)受到全球經(jīng)濟(jì)放緩的影響。

另一方面，距離歷史高點(diǎn)其實(shí)也就4%左右，但過去十年領(lǐng)漲美股的FAANG如今都面臨著增速放緩的困境，如今幾家科技巨頭都處在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，尤其創(chuàng)造過萬億市值神話的蘋果更是深受iPhone銷量下滑的困擾，美股似乎缺乏再向上的動(dòng)力。

對于投資者來說，這些不確定性的風(fēng)險(xiǎn)仍然是需要長期警醒的一件事，至于美股打新，雖然回報(bào)率不錯(cuò)，但畢竟沒辦法保證可以100%賺錢。打新的過程中，仍然不能盲目，要盡量選擇自己熟悉的平臺，自己熟悉的公司。

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