編譯：何維

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

根據(jù)2018年私募基金年度戰(zhàn)略報(bào)告顯示，2018年北美和歐洲之間的私募資本過(guò)剩規(guī)模達(dá)到了8000億美元。而2008年的頂峰時(shí)期僅達(dá)到了5990億美元左右。

然而，可投資資金的多少并不是時(shí)代與時(shí)代之間的唯一差別。2008年的5990億美元中有近5350億美元來(lái)自新資本（成立時(shí)間不超過(guò)兩年的新基金，且比例占全部資金的89%）。雖然今天的總資產(chǎn)比十年前增加了近34%，但資本的構(gòu)成明顯更老了，最近的募資額只占總資本的77%。

一些人質(zhì)疑最近的融資熱潮是否明智，以及它是否會(huì)在未來(lái)制造麻煩。這些擔(dān)憂(yōu)合理嗎?

當(dāng)結(jié)合其他募資時(shí)間進(jìn)行對(duì)比時(shí)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在2014年的時(shí)候，基金前后兩次募資相隔平均時(shí)長(zhǎng)是5年。然而目前募資的中值時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)降至3.8年。當(dāng)私募經(jīng)理要求有更多資金時(shí)，LP們則很想知道他們之前的資金去哪了。當(dāng)然這些數(shù)字也表明，之前的基金運(yùn)轉(zhuǎn)得相當(dāng)不錯(cuò)。

在中值基礎(chǔ)上，約83%的現(xiàn)有資金已在下一次籌資前被要求使用。當(dāng)然，這一比例已經(jīng)沒(méi)有以前那么高了——2014年的中值達(dá)到了95%?？偟膩?lái)說(shuō)，當(dāng)投資者再次進(jìn)行融資時(shí)，他們能一直保持在80%到90%的使用率。事實(shí)上，盡管出現(xiàn)了融資熱潮，但投資者實(shí)際上正在減少手上擁有的資金。目前，北美和歐洲的普通合伙人們(GPs)的總體現(xiàn)金儲(chǔ)量約可使用3.6年，低于2016年的3.8年，也遠(yuǎn)低于2006年的5.3年。有人可能會(huì)認(rèn)為，憑借這一指標(biāo)，由匯率變動(dòng)所帶來(lái)的資金流動(dòng)會(huì)導(dǎo)致未來(lái)有更多的募資機(jī)會(huì)。

因此，其問(wèn)題與其說(shuō)是籌集資金水平，還不如說(shuō)是最終回報(bào)。在估值越來(lái)越高，時(shí)長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越加激烈的情況下，投資者能否保持現(xiàn)有的投資速度，同時(shí)兼顧跑贏市場(chǎng)呢?

或許只有一句話(huà)正提醒著每一個(gè)人：“時(shí)間就是金錢(qián)”。

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