(圖片來源:視覺中國)
2013年,隨著恒大轉(zhuǎn)型打響了房地產(chǎn)第一筆“永續(xù)債”,這場漂亮的翻身仗讓永續(xù)債一時成為了企業(yè)的寵兒。
2017年12月,上海證券交易所和深圳證券交易所分別發(fā)布了《上海證券交易所 券預審核指南(四)特定品種——可續(xù)期公司債券》和《深圳證券交易所公司債券業(yè)務辦理指南第3號——可續(xù)期公司債券業(yè)務》,截止2018年12月24日,僅2018年永續(xù)債發(fā)行規(guī)模接近5000億元。
在2017年通過的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》框架下,永續(xù)債屬于其他一級資本補充工具,在英美法國家發(fā)展較為成熟,然而我國的永續(xù)債則需要靈活變化。例如,在海外,銀行永續(xù)債的主要投資方為私人銀行,而目前我國的私人銀行群體規(guī)模依然不夠,這對城商行來說也是挑戰(zhàn)。
(圖片來源:網(wǎng)絡)
房企上的“永續(xù)債”
沒有到期之日的永續(xù)債,成就了今日的恒大。
2013年之前的恒大布局重點于三四線城市,企業(yè)效益的低迷讓恒大不得不考慮轉(zhuǎn)變。開發(fā)重心的轉(zhuǎn)移無疑需要大筆的資金,在當時按照國內(nèi)的會計準則,永續(xù)債可以被當作權益處理,而作為香港上市公司的恒大,香港會計規(guī)則又把永續(xù)債當債務處理。恒大在2013年發(fā)行了250億的永續(xù)債,2017年6月,集團不僅完成永續(xù)債的全部贖回,還交出一份“百億利潤”中期報告,相較之前的萬億負債率,可謂是“起司回生”了。
永續(xù)債的會計模糊之處不僅促成了恒大的轉(zhuǎn)型,也讓更多國企、央企看到了空間。數(shù)據(jù)顯示,永續(xù)債的發(fā)行主要集中于基建、交通、能源、房地產(chǎn),也沒有固定的券種,包括公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、定向工具等幾類。
監(jiān)管部門
細分類別
主要條件
發(fā)改委
永續(xù)企業(yè)債
連續(xù)三年盈利、凈資產(chǎn)40%限制,主要以央企、國企、城投為主
證監(jiān)會
永續(xù)公司債
債項評級AAA,凈資產(chǎn)40%限制,除平臺公司外
永續(xù)私募債
不強制評級,沒有盈利、凈資產(chǎn)40%限制,審核時間較短
交易商協(xié)會
永續(xù)定向工具
沒有凈資產(chǎn)40%的限制,其他條件也比較靈活
永續(xù)中票
沒有盈利方面限制,但受凈資產(chǎn)40%的限制
事實上,中國歷史上第一筆永續(xù)債,始于2013年10月由武漢地鐵集團發(fā)行的 “13武漢地鐵可續(xù)期債”。銀行發(fā)行永續(xù)債將成為我國商業(yè)銀行補充其他一級資本的重大創(chuàng)新。
國內(nèi)銀行首單永續(xù)債 央媽出手相助
今年1月25日,中國銀行發(fā)行首單商業(yè)銀行永續(xù)債,額度為400億元。2月20日,央行發(fā)布公開市場業(yè)務操作公告,以固定費率數(shù)量招標方式開展了2019年第一期,也是歷史上首次央行票據(jù)互換(CBS)操作??偯骖~為15億元,期限1年,票面利率2.45%,起息日為2月20日,到期日為2020年2月20日。
永續(xù)債的布局主要集中于去年。
2018年2月27日《中國人民銀行公告(2018)第3號》發(fā)布,央行稱資本補充債券是指銀行業(yè)金融機構為滿足資本監(jiān)管要求而發(fā)行的、對特定觸發(fā)事件下債券償付事宜作出約定的金融債券,包括但不限于無固定期限資本債券和二級資本債券。當觸發(fā)事件發(fā)生時,資本補充債券可以實施減記,也可以實施轉(zhuǎn)股。
3月12日,銀保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見》,提出要增加資本工具種類,包括無固定期限資本債券、轉(zhuǎn)股型二級資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券和總損失吸收能力債務工具等。
2018年12月26日央行網(wǎng)站發(fā)布消息稱,國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室于12月25日召開專題會議,研究多渠道支持商業(yè)銀行補充資本有關問題,推動盡快啟動永續(xù)債發(fā)行。
2019年1月30日,財政部發(fā)出《永續(xù)債相關會計處理的規(guī)定》,正式就永續(xù)債會計處理問題作出答復,“永續(xù)”之火已然燃起。
(圖片來源:網(wǎng)絡)
法律體系依然有待加強
由央媽牽頭的永續(xù)債給予了城商行新的機會。面臨金融監(jiān)管的嚴格審查,銀行也正在遭遇新的風暴,永續(xù)債的發(fā)行提供銀行新的資本空間,然而在財政部1月30日印發(fā)的《永續(xù)債相關會計處理的規(guī)定》基礎上,作為新的金融產(chǎn)品其依然有待各部門法規(guī)的聯(lián)絡與加強,包括正在進行過程當中的稅收問題,統(tǒng)一監(jiān)管問題。
新產(chǎn)品到來,機遇與挑戰(zhàn)共存,在經(jīng)濟大環(huán)境下如何平衡杠桿,銀行又該如何利用好空間去生存是此時共同的話題。
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