作者：丹青

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2019年2月20日，第三屆GPLP投資產(chǎn)業(yè)峰會(huì)暨2018影響力評(píng)選頒獎(jiǎng)盛典在北京成功舉辦。此次產(chǎn)業(yè)峰會(huì)，由創(chuàng)投專(zhuān)業(yè)媒體GPLP犀牛財(cái)經(jīng)舉辦，得到了藍(lán)光地產(chǎn)、凱聯(lián)資本以及500多位知名投資人、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者、媒體代表的支持參與。

北京聯(lián)創(chuàng)永宣投資管理集團(tuán)CEO、管理合伙人高洪慶先生應(yīng)邀參加了峰會(huì)，并做主題演講，給現(xiàn)場(chǎng)的嘉賓幽默地分享了“打鐵還需自身硬，資本寒冬下PE如何突圍？”的主題，并做出了2019年風(fēng)投行業(yè)的10大預(yù)測(cè)。

資本市場(chǎng)進(jìn)入寒冬

風(fēng)險(xiǎn)投資的起源是對(duì)不確定性的新科技和高科技的投資，共享單車(chē)和外賣(mài)不能從根本上改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)，單純商業(yè)模式創(chuàng)新的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到科技創(chuàng)新的時(shí)代。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的紅利期已經(jīng)結(jié)束了，下一個(gè)浪潮在哪里？

2018年中國(guó)共有33家新經(jīng)濟(jì)公司赴美股和港股上市，其中美股20家，港股13家，趣頭條從成立到上市僅用時(shí)2年2個(gè)月。一個(gè)突出的現(xiàn)象是2018年上市大逃亡，76%破發(fā)，18%市值腰斬。這33家上市的公司中，91%經(jīng)歷了破發(fā)，超過(guò)一半在上市當(dāng)天就破發(fā)。相比上市首日，33家中79%的公司市值下跌，其中18%的公司市值幾近腰斬，最大跌幅超過(guò)70%。上市的實(shí)質(zhì)是一起大逃亡，上市，并未帶來(lái)真正的繁榮，也無(wú)法讓寒冬中的創(chuàng)業(yè)公司轉(zhuǎn)危為安。

破發(fā)的比例非常高，這也會(huì)成為一個(gè)新常態(tài)。一級(jí)市場(chǎng)上的錢(qián)比二級(jí)市場(chǎng)還要多，這本身就是奇怪的現(xiàn)象。

大家都講割韭菜，說(shuō)割韭菜永遠(yuǎn)是VC和PE，但是很多VC和PE投資的所謂獨(dú)角獸卻也巨虧，被割了韭菜。2014年12月小米完成11億美元E輪融資，其投后估值已達(dá)450億元美元。然而三年半以后，小米掛牌港交所，一上市就破發(fā)，如今市值僅為343億美元。小米的E輪投資人大概率要面臨上市即血虧的現(xiàn)實(shí)。最瘋狂的時(shí)候小米老股里有報(bào)出880億美元的價(jià)格，這部分投資人上市當(dāng)天就得先虧50%。所以Preipo的投資模式也失靈了。

今年偽商業(yè)模式的公司會(huì)越來(lái)越少，為什么越來(lái)越少？因?yàn)樗桓以俪鰜?lái)融資了，他自己都沒(méi)底。現(xiàn)在能出來(lái)融資的創(chuàng)業(yè)者，最起碼是有幾把刷子的，有底氣的。

中興和華為事件讓我們都意識(shí)到要有核心技術(shù)創(chuàng)新，必須沉下心來(lái)看硬核科技、黑科技、高科技這些領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也有大量的機(jī)會(huì)。這個(gè)大環(huán)境對(duì)MBA投資來(lái)說(shuō)是寒冬，但是對(duì)于理工男和技術(shù)背景的投資人卻是春天。

投資是認(rèn)知的變現(xiàn)和人脈的折現(xiàn)

2018年一定是資本市場(chǎng)非常重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)和分水嶺，很多投資人來(lái)真正開(kāi)始反思投資的本質(zhì)。

任何時(shí)候無(wú)論是創(chuàng)業(yè)者還是投資人，還是要回歸常識(shí)、回歸本質(zhì)，像老農(nóng)民一樣腳踏實(shí)地。投資判斷不需要知道多高深的理論，有時(shí)更需要懂的東西其實(shí)就是1+1等于2，這就是常識(shí)。

以前做Preipo投資很簡(jiǎn)單，你只要知道營(yíng)業(yè)額，公司利潤(rùn)乘以PE倍數(shù)就可以談判了，這是小學(xué)生都會(huì)的算術(shù)?，F(xiàn)在要求我們必須真正的洞察這個(gè)行業(yè)，真正深入研究這個(gè)行業(yè)，要有更高的洞察，更深的認(rèn)知。

市場(chǎng)上是沒(méi)有太多機(jī)會(huì)給2萬(wàn)多家投資機(jī)構(gòu)的，不斷的爭(zhēng)奪廝殺之下，只有擁有獨(dú)立思考能力和獨(dú)特認(rèn)知優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)才能存活。

投資是認(rèn)知的變現(xiàn)，必須對(duì)未來(lái)和行業(yè)有很好的判斷才能賺錢(qián)，投資一定要遠(yuǎn)離擁擠的賽道，人多的地方容易出現(xiàn)踩踏事件，獨(dú)立思考和深入思考非常重要。當(dāng)然投資也是人脈的折現(xiàn)，靠譜的人脈和產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的積累也很重要。

科創(chuàng)板紅利可期

科創(chuàng)板呼之欲出，科創(chuàng)板一定會(huì)有紅利，但在退市等頂層制度設(shè)計(jì)上必須更加堅(jiān)決?？苿?chuàng)板一定要避免重蹈新三板覆轍，科創(chuàng)板必須姓科，這應(yīng)該是首要門(mén)檻，一定要找到技術(shù)創(chuàng)新和投資者回報(bào)的平衡點(diǎn)。

2019年風(fēng)投行業(yè)十大判斷

我對(duì)2019年做了一個(gè)行業(yè)的判斷，跟大家做一個(gè)分享和思考。

第一、風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)不再是周期性行業(yè)，未來(lái)的3-5年偏謹(jǐn)慎狀態(tài)將成為 “新常態(tài)”。

第二、頭部基金和美元基金彈藥充足，從容抄底優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目；

第三、人民幣基金持續(xù)低迷，募資將呈現(xiàn)斷崖式下跌，80%的新基金面臨巨大壓力，一九效應(yīng)明顯；

第四、純粹商業(yè)模式創(chuàng)新的時(shí)代結(jié)束，技術(shù)重要性加倍放大，硬核科技投資進(jìn)入春天；

第五、二級(jí)市場(chǎng)徹底傳導(dǎo)到一級(jí)市場(chǎng)，項(xiàng)目估值大幅回調(diào)；

第六、Pre-IPO套利型模式結(jié)束，VC天使化、賦能式投資成為主流，投資人從摘果子演化成果農(nóng)；

第七、綜合性全賽道基金是少數(shù)頭部機(jī)構(gòu)的專(zhuān)利，更多垂直的細(xì)分行業(yè)基金將與其分庭抗禮；

第八、并購(gòu)將成為重要退出手段；科創(chuàng)板紅利可期;

第九、5G商用成為熱點(diǎn)，AI、教育行業(yè)降溫，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、2B/C2B、下沉消費(fèi)市場(chǎng)、醫(yī)療行業(yè)升溫；

第十、創(chuàng)業(yè)黃金時(shí)代結(jié)束，有產(chǎn)業(yè)背景的精英創(chuàng)業(yè)者登場(chǎng)。

凡墻都是門(mén)，沒(méi)有正確的認(rèn)知和心態(tài)，門(mén)也是墻。在這人世當(dāng)中，我們面對(duì)的大多數(shù)選擇，并不是 The right way, or the wrong way.,我們真正面臨的選擇是： The right way, or the easy way.

VC行業(yè)是一個(gè)需要長(zhǎng)跑的行業(yè)，讓我們堅(jiān)定信心，堅(jiān)持做難而正確的事情，天道不僅僅是酬勤，也酬有勇氣有耐力穿越周期的人。

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