過去的2018年，在蘋果和亞馬遜關(guān)于“全球最有價值公司”的爭奪中，微軟憑借業(yè)績的穩(wěn)定表現(xiàn)成功為自己贏得了一席之地。

作為一家科技企業(yè)，微軟的回報率在過去五年時間內(nèi)超過標(biāo)普500指數(shù)漲幅65%，并且與標(biāo)普軟件和服務(wù)指數(shù)保持高度一致。

美國計算機(jī)行業(yè)協(xié)會CompTia曾指出，「在看技術(shù)行業(yè)時，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將是一個特別重要的因素，因為高增長率的新興業(yè)務(wù)很多時候會抵消低增長率的成熟業(yè)務(wù)」，微軟的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)可能就是這樣，它在個人計算領(lǐng)域內(nèi)擁有一系列增長緩慢的產(chǎn)品線，但像諸如人工智能、云計算等新興業(yè)務(wù)，微軟則有很高的增速。

隨著技術(shù)不斷融入我們的日常生活，大型科技企業(yè)變得越來越具有競爭力，整個行業(yè)進(jìn)入一個強(qiáng)者恒強(qiáng)的時代，但真正推動行業(yè)增長的關(guān)鍵因素其實只有三個：人工智能和云計算是兩個高速增長的市場機(jī)會，行業(yè)內(nèi)外的戰(zhàn)略聯(lián)盟則是另外一個。這三種關(guān)鍵因素，微軟都有很強(qiáng)的影響力。

建立合作關(guān)系網(wǎng)

微軟如今正致力抓住每個增長的機(jī)會，該公司的CEO Satya Nadella無疑是該公司過去幾年業(yè)績的關(guān)鍵驅(qū)動因素。自2014年Nadella成為首席執(zhí)行官以來，該公司股價已經(jīng)上漲228％，比蘋果和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的漲幅更大。

如今微軟已經(jīng)成功地在市場規(guī)模高達(dá)5萬億美元的軟件和服務(wù)行業(yè)中為自己創(chuàng)造了一個利基市場，該公司的成功得益于三個關(guān)鍵業(yè)務(wù)部門，即生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程，智能云和個人計算，這些業(yè)務(wù)生態(tài)系統(tǒng)相當(dāng)復(fù)雜，并通過收購和合作謀求發(fā)展。

在Nadella上任的第二個月，他就決定要全面推廣微軟的Offce產(chǎn)品，這其中包括iOS平臺和安卓平臺。在Nadella看來，微軟的創(chuàng)新必須要圍繞用戶需求而非圍繞用戶設(shè)備和平臺展開?！肝覀兊氖滓蝿?wù)是滿足數(shù)十億客戶的需求，無論他們選擇何種手機(jī)或者平臺。唯有如此，我們才能持續(xù)成長。為此，我們會與長期對手握手言和，追求出人意料的伙伴關(guān)系，重振長期關(guān)系?！?/p>

在開放、合作、共贏思想的引導(dǎo)下，微軟開始與蘋果和谷歌合作，將Office產(chǎn)品帶入iOS和安卓平臺；與Facebook合作將游戲應(yīng)用《我的世界》帶入Oculus Rift平臺；在云計算市場，微軟Azure和亞馬遜AWS是一對直接競爭對手，但也沒有妨礙微軟的必應(yīng)成為亞馬遜Fire平板電腦的搜索引擎。

時至今日，微軟一直拓展自己的合作伙伴群體。僅在過去一個月，為了提高自身在軟件和服務(wù)行業(yè)的地位，微軟已經(jīng)連續(xù)簽訂了幾項協(xié)議。2月4日，微軟購買了DataSense平臺。1月15日，微軟與Walgreens簽訂了為期七年的協(xié)議，以提供數(shù)字健康機(jī)會。1月7日，微軟宣布與Kroger合作，開展數(shù)據(jù)驅(qū)動的互聯(lián)商店體驗。

微軟還在去年12月初與萬事達(dá)卡合作，致力于數(shù)字身份管理；11月初，微軟則聯(lián)手在沃爾瑪開設(shè)了一個聯(lián)合工程辦公室。當(dāng)然，還有最重要的一點，那就是去年10月以75億美元的價格收購了GitHub公司。

人工智能帶來各種可能性

在人工智能治理中心最新發(fā)布的一項調(diào)查中，超過三分之一的受訪者認(rèn)為，高端機(jī)器智能將對人類產(chǎn)生“壞”影響，超過80％的受訪者認(rèn)為對機(jī)器人和人工智能技術(shù)需要謹(jǐn)慎處理 。但有意思的是，盡管人工智能的發(fā)展存在各種不確定性，但微軟卻是人們心目中最值得信任的人工智能公司。

人工智能的市場規(guī)模預(yù)計2016年至2022年的復(fù)合年增長率將達(dá)到62.9％，到2020年，市場規(guī)模收入將增長到近500億美元。當(dāng)我們考慮到人工智能將成為行業(yè)增長的一個關(guān)鍵因素時，這種信任可能就變得尤為重要起來。

如今微軟的人工智能技術(shù)在眾多領(lǐng)域取得了突破性進(jìn)展，最近他們與Walgreens Boot Alliance建立了合作伙伴關(guān)系，這是微軟在醫(yī)療保健領(lǐng)域的一個縮影。微軟還在醫(yī)療保健行業(yè)中擁有幾個重要的合作伙伴，從臨床研究公司Veradigm到可以檢測心臟病發(fā)作風(fēng)險的EarlyWarning，再到應(yīng)用程序ThoughtWire 。微軟還計劃將Azure API對整個行業(yè)開放，以便在云端共享健康數(shù)據(jù)。

云計算的想象空間

云計算已經(jīng)成為許多頂級公司關(guān)注的焦點，亞馬遜如今是這個市場的領(lǐng)導(dǎo)者，并在每個地區(qū)占據(jù)主導(dǎo)地位。微軟則緊隨其后，在大多數(shù)地區(qū)排名第二，盡管Azure在最近一個季度的銷售額則增長了76％。

云本身就有巨大的增長空間，過去三年，IaaS + SaaS收入增長了800億美元。未來5年，IaaS + SaaS的收入預(yù)計將增加3000億美元，這意味著每年將增加600億美元。與2018年7%的市場滲透率相比，預(yù)計未來幾年，在1.8萬億美元科技市場的市場滲透率將增長至24%。

微軟的Azure平臺預(yù)計將帶來70倍的收入增長，而亞馬遜的AWS平臺預(yù)計將帶來11倍的收入增長。

AWS比Azure更具先發(fā)優(yōu)勢，因為他們在2006年首次推出市場。從2006年到2016年，亞馬遜用了10年時間從該產(chǎn)品中獲得了首個100億美元的收入，但僅僅用了兩年時間就增加了下一個100億美元?，F(xiàn)在他們預(yù)計僅2019年就能賺到100億美元。

微軟也在走同樣的道路，但亞馬遜領(lǐng)先了兩年。2020年之后，微軟應(yīng)該會經(jīng)歷最大競爭對手亞馬遜所經(jīng)歷的快速增長過程。預(yù)計到2021年，微軟的營收將增加100億美元。

這兩家公司對于他們產(chǎn)品的確切利潤都并不太透明。從2017財年到2018財年，亞馬遜AWS的收入同比增長46.94％，低于此前的增長數(shù)據(jù)。對微軟Azure進(jìn)行相同的分析，其年增長率為17.6%，遠(yuǎn)低于亞馬遜的增長指標(biāo)。亞馬遜AWS在季度增長率方面也領(lǐng)先，從第三季度到第四季度的收入增長了45.3％，而微軟在同一時間段內(nèi)增長了20.3％。

微軟收入：

亞馬遜收入：

微軟的Azure比其競爭對手有一些明顯優(yōu)勢，尤其是在定價方面。眾所周知，亞馬遜AWS通常不是最便宜的選擇，但它們提供的服務(wù)比同類產(chǎn)品更多，而谷歌的云產(chǎn)品線往往是最昂貴的。

與此同時，微軟的覆蓋范圍也遠(yuǎn)比競爭對手更大，每月還有120多個新產(chǎn)品訂閱者。微軟擁有業(yè)內(nèi)最大的合規(guī)服務(wù)，這對企業(yè)界的長久發(fā)展至關(guān)重要。

微軟正在大部分關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)增長，Azure將為這家公司提供巨大的機(jī)會，游戲和硬件產(chǎn)品也會是不錯的機(jī)遇。

在最近的一個季度，微軟的個人電腦收入不及預(yù)期，該公司指出，這背后的原因是供應(yīng)鏈上的意外。然而，他們的智能云業(yè)務(wù)超出預(yù)期10.7%。

Office 365 商業(yè)版也是該公司的一個強(qiáng)勁增長板塊，用戶基數(shù)比第一季度增長2.5％，但為微軟在Office消費端的產(chǎn)品方面遇到了麻煩，從Okta了解刀的數(shù)據(jù)，微軟Office 365的受歡迎程度已經(jīng)達(dá)到了極限。

Surface設(shè)備也剛剛發(fā)布了「有史以來成功的季度」，第二季度的收入為18.6億美元，同比增長39％。首席財務(wù)官預(yù)計下個季度將實現(xiàn)20％的收入增長。

該產(chǎn)品系列中有幾款新設(shè)備，其中包括名為“Andromeda”的產(chǎn)品，這是一種“可折疊的雙屏設(shè)備”，這可能是微軟下一次打入智能手機(jī)市場的嘗試。

亞馬遜和微軟誰更值得持有？

微軟相對于競爭對手的優(yōu)勢在于其產(chǎn)品的多樣化和地理覆蓋范圍，該公司從生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程，智能云和更多個人計算領(lǐng)域獲得大致相同的收入。個人計算領(lǐng)域經(jīng)歷了同比增長最慢的7.6％，但其他兩塊業(yè)務(wù)的年增長率卻是大致持平的，分別為20.1％和17.6％。

相比之下，亞馬遜大約有超過50％的銷售額來自在線商店。亞馬遜更依賴于美國的銷售，其收入的68％來自國內(nèi)。微軟大約50％的收入來自美國，另一半則來自其他國家。

在過去三年中，亞馬遜的表現(xiàn)優(yōu)于微軟和整個行業(yè)。微軟與標(biāo)準(zhǔn)普爾500軟件指數(shù)大體一致，收益率為111.8％，而該指數(shù)的表現(xiàn)為115.18％，這意味著微軟有足夠的空間縮小差距，并可能趕上亞馬遜215.79％的回報。

在估值方面，眾所周知亞馬遜的交易成本較高。整個科技行業(yè)的估值在過去幾年中都有了大幅提升。微軟的TEV / EBITDA為15.44，而亞馬遜為28.43?？萍夹袠I(yè)的均值為19.92，因此與整個行業(yè)相比，微軟的估值還較低。

微軟在經(jīng)營業(yè)績和流動性方面表現(xiàn)強(qiáng)勁，但在償付能力方面落后于同行，它們的利息覆蓋率低于競爭對手，尤其是EBITDA/利息支出和FFO占總債務(wù)的比例。總債務(wù)與資本之比幾乎是同行的兩倍，總債務(wù)與收入之比也幾乎是同行的兩倍。

該公司一直在大力投資研發(fā)，這有利于他們的持續(xù)增長。面對亞馬遜在云計算市場中的競爭力，這樣做很重要。

微軟的現(xiàn)金流量并沒有像過去那么強(qiáng)勁，最近一個季度的同比增長壓縮了近9％。他們的自由現(xiàn)金流也有所壓縮，但12月18日的年同比僅下降了1.8％，這比2018年早期的17.2％的負(fù)增長指標(biāo)要強(qiáng)得多。

微軟有巨大的成長空間

微軟擁有強(qiáng)大的品牌和多元化的產(chǎn)品組合，這家公司對合作和伙伴關(guān)系持開放態(tài)度，但也面臨一些弱點，例如沒有利用潛在的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，以及在行業(yè)某些方面的潛表現(xiàn)不佳，例如消費品。

如果我們進(jìn)入全球經(jīng)濟(jì)放緩狀態(tài)，微軟提供的產(chǎn)品需求將有可能下降，并且監(jiān)管框架可能會損害業(yè)務(wù)。但總的來說，云計算正在為微軟提供持續(xù)增長動力，這塊業(yè)務(wù)的價值相當(dāng)高，并且可以通過游戲和Surface產(chǎn)品線的擴(kuò)展在云計算市場之外擁有許多增長機(jī)會。

微軟需要專注于改善現(xiàn)金流，但微軟經(jīng)歷了強(qiáng)勁的收入增長，預(yù)計未來將保持穩(wěn)定。微軟所有的盈利率在2018年期間都有所改善，似乎該公司正在解決它過去遇到的一些問題。

微軟是一個不斷變化的行業(yè)中的常數(shù)，對于需要風(fēng)險較低的方式來接觸科技行業(yè)的投資組合來說，這是會一個非常不錯的選擇。

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