作者：艾森

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

美股虐我千百遍，我待美股如初戀，安博教育以實(shí)際行動(dòng)踐行了這句話。

在2010年上市之前，安博教育曾獲得過總金額約1.7億美元的四輪融資，還動(dòng)用超過16億人民幣瘋狂收購近30所學(xué)校和培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。然而，上市之后的安博因私有化邀約、大股東訴訟、股東辭職等各種風(fēng)波，于2014年被迫退市。彼時(shí)，安博教育業(yè)績虧損10.83億元，市值蒸發(fā)約98%，一下子從“鳳凰鳥”變成“落湯雞”。

時(shí)隔多年，安博教育終于在2018年6月份再次登陸美交所。上市半年后，安博教育后續(xù)走勢如何？

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)帶你一探究竟。

浴火重生 還是重蹈覆轍？

卷土重來的安博教育似乎志在必得。

雖然表面上看起來與當(dāng)年的安博教育并無區(qū)別。

2010年，安博教育第一次上市選擇的是紐交所，而這一次則是全美交易所。

2018年美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月1日，安博教育再度在美上市，股票代碼“AMBO”。不過，相較于八年前鋪天蓋地的消息，此次IPO可謂極度低調(diào)。

國內(nèi)媒體對此事的報(bào)道也寥寥無幾。當(dāng)然，這可能也與其之前的“名聲”有關(guān)，大肆宣傳可能會(huì)讓上市這件喜事變“喪事”。

在股價(jià)方面，安博教育此次發(fā)行價(jià)為4.25美元一股，與8年前的10美元可謂天壤之別。截至到2019年2月13日，安博教育收盤6.30美元，相比發(fā)行價(jià)有所增長。

據(jù)其招股書顯示，此次IPO，安博教育計(jì)劃發(fā)行150萬ADS，募集資金總共不超過776萬美元，將用于升級(jí)和擴(kuò)展學(xué)校和學(xué)習(xí)中心、培訓(xùn)教師、研發(fā)教育內(nèi)容，以及資助海灣州立學(xué)院的營運(yùn)。

從募集資金量這方面來看，相比于2010年的1億多美元，似乎有些不夠大氣。不過也有觀點(diǎn)認(rèn)為，不管是低調(diào)還是低募資，都顯示出經(jīng)歷過挫敗之后的安博希望更加沉穩(wěn)，畢竟他們也不想再一次經(jīng)歷滑鐵盧。

不過，除了上述差別，其實(shí)二者還是略有不同。

第二次上市的安博教育已然發(fā)生了很多的變化。

2014年5月從紐交所強(qiáng)制退市或許給安博教育帶來了很大的打擊，作為當(dāng)年教育行業(yè)的重大事件，安博教育似乎一直在吸取當(dāng)年的教訓(xùn)。

比如，從業(yè)務(wù)布局來看，退市之后的安博教育似乎在重新布局新業(yè)務(wù)，比如K12、民辦學(xué)校。

如今的安博教育則在砍掉很多業(yè)務(wù)之后轉(zhuǎn)型為“K12+職業(yè)教育”雙輪驅(qū)動(dòng)的教育公司，而且K12教育業(yè)務(wù)占比明顯高于職業(yè)教育業(yè)務(wù)。

根據(jù)其招股說明書，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)——2015-2017年，安博教育的K12業(yè)務(wù)營收占比為61.1%、65.7%和64.8%;職業(yè)教育占比為38.9%、34.3%和32.7%。

此外，從兩次招股書中GPLP犀牛財(cái)經(jīng)還發(fā)現(xiàn)，歷經(jīng)七年時(shí)間，安博教育大大縮減了全職員工和兼職員工數(shù)量，而且每一項(xiàng)職能人數(shù)均大幅度減少，不知這精簡了的人員在節(jié)約成本的同時(shí)會(huì)不會(huì)限制安博教育的發(fā)展？

而且，從資產(chǎn)負(fù)債率方面看，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)整理發(fā)現(xiàn)，2014年安博教育的資產(chǎn)負(fù)債率就已超過100%，呈現(xiàn)全部資產(chǎn)已不足以清償其債務(wù)的客觀狀態(tài)。2014年、2015年、2016年安博的資產(chǎn)負(fù)債率分別是103.52%、85.81%、88.22%。2017年第一季度的負(fù)債率為89.62%，也就是說，安博近兩年的負(fù)債率均接近90%。

重整旗鼓的安博教育，看來結(jié)果似乎仍然差強(qiáng)人意。

努力了這么久，如今知道還是如今的結(jié)局，不知道安博教育是否會(huì)哭暈在廁所。

重蹈覆轍 安博的復(fù)興之路遙遙無期？

除了高負(fù)債率之外，困擾安博復(fù)興之路的還有資本運(yùn)作。

成也蕭何敗蕭何。

四年前安博教育被迫退市，其中最主要的原因?yàn)樗ㄟ^資本運(yùn)作，大肆收購優(yōu)質(zhì)教育機(jī)構(gòu)，隨后整合不良，最終走下神壇。

四年之后，安博的這個(gè)舊習(xí)依舊未改。

在最新披露的招股書中，安博稱，將通過選擇性收購機(jī)會(huì)繼續(xù)創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng); 繼續(xù)通過關(guān)閉不良業(yè)務(wù)和建立智能化運(yùn)營服務(wù)作為新的收入驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)。

由此，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)觀察，或許經(jīng)歷了一次教訓(xùn)之后的安博教育并沒有吸取這個(gè)嚴(yán)重教訓(xùn)，未來依然會(huì)買買買，或許可能會(huì)更加謹(jǐn)慎，并且注重經(jīng)營。

然而，這依舊成謎，對于那些買來的資產(chǎn)安博教育能夠經(jīng)營成功？

資本是把雙刃劍，它可以幫助教育機(jī)構(gòu)擴(kuò)大規(guī)模，快速成長；然而也同樣會(huì)使其陷入資本游戲的漩渦中無法自拔，忘記初心。

對此，京翰教育前高管表示?！爸袊穆殬I(yè)教育市場還是很大，如果安博能夠痛定思痛，抓住競爭者還比較小的這種契機(jī)，踏踏實(shí)實(shí)去做，我認(rèn)為它還是能夠在職業(yè)教育領(lǐng)域殺出機(jī)會(huì)來的。但如果還是靠資本運(yùn)作，人才引進(jìn)和運(yùn)營管理做的不夠，還是會(huì)遇到困難和問題?！?/p>

而且，在發(fā)展的過程當(dāng)中，且不僅僅是資本的問題，還有可能面臨政策這個(gè)攔路虎。

或許在2018年，大部分教育公司就曾感受到政策的威力——2018上半年政策一片大好間接導(dǎo)致了教育公司的上市熱，2018年下半月局勢卻急速轉(zhuǎn)變，新出臺(tái)的政策于無形間給了眾多教育公司當(dāng)頭一棒。

這一系列監(jiān)管新政的出臺(tái)將加速教育行業(yè)優(yōu)勝劣汰，有特色、有品質(zhì)、能實(shí)現(xiàn)管理和技術(shù)能力升級(jí)的K12培訓(xùn)機(jī)構(gòu)可能活下來、且活得更好。K12教育培訓(xùn)進(jìn)入下半場，燒錢不可持續(xù)，回歸理性和教育本質(zhì)。

而且，在這場席卷全國的“血雨腥風(fēng)”中，安博教育同樣也遭受波及，甚至可以說二次上市的安博教育可謂是又一次站在了風(fēng)口浪尖之上。

擺在其面前的，又是一次“向左走，向右走”的難題。

這一次，安博教育是被拍在沙灘上還是超越上一次上市，能否重蹈覆轍？

結(jié)果取決于它面對危難的能力。

生成海報(bào)

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