作者：瓊涼

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

南京泉峰汽車精密技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“泉峰汽車”）于1月8日通過發(fā)審委審核。

據(jù)招股書顯示，公司此次擬發(fā)行不超過5000萬股，募集資金6.52億元，其中5.52億元投資于年產(chǎn)150萬套汽車零部件項(xiàng)目，其余1億元則用于補(bǔ)充流動資金。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解到，泉峰汽車主體雖為汽車零部件，但和公司實(shí)際控制人潘龍泉的關(guān)聯(lián)公司竟多達(dá)34個，同時涉及投資板塊和電動工具板塊。

存在貸款走賬問題

如此之多的公司，企業(yè)實(shí)際控制人潘龍泉怎么管得了？

事實(shí)果然如此。

公開資料顯示，潘龍泉在7家公司任職董事長，分別是南京德朔實(shí)業(yè)有限公司，泉峰(中國)投資有限公司，泉峰(中國)貿(mào)易有限公司，南京泉峰汽車精密技術(shù)股份有限公司，南京蘇泉投資管理有限公司，南京江寧聯(lián)商股權(quán)投資有限公司）。其中泉峰汽車屬于汽車零部件板塊，南京德朔實(shí)業(yè)屬于電動工具板塊，而投資板塊則有泉峰(中國)投資有限公司，泉峰(中國)貿(mào)易有限公司兩家公司。

因此，從實(shí)操層面來講，潘龍泉只要牢牢的控制住這幾個公司，那么控制三大板塊的所有公司也就迎刃而解。

當(dāng)然，如此之多的公司之間是否存在關(guān)聯(lián)交易呢？

比如，上述關(guān)聯(lián)企業(yè)與發(fā)行人實(shí)際控制人、董監(jiān)高、其他核心人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或利益安排，是否存在委托持股的情形，是否存在為發(fā)行人承擔(dān)成本費(fèi)用的情形；是否存在利益輸送的情形？

對此，華夏時報(bào)曾報(bào)道，2015年，泉峰汽車向關(guān)聯(lián)方德朔實(shí)業(yè)借入資金5400萬元，借出資金1600萬元，公司通過德朔實(shí)業(yè)貸款走賬3000萬元，德朔實(shí)業(yè)通過公司貸款走賬1.1億元。2016年，公司通過德朔實(shí)業(yè)貸款走賬5000萬元，德朔實(shí)業(yè)通過公司貸款走賬6899.17萬元。

因此，泉峰汽車存在關(guān)聯(lián)方貸款走賬問題。

那么，泉峰汽車是否真的存在貸款走賬問題？

招股書顯示，由于銀行對企業(yè)貸款有著較為嚴(yán)格的限制，需要有明確的商務(wù)合同作為貸款依據(jù)，公司在向商業(yè)銀行申請貸款時，將貸款用途寫明為向德朔實(shí)業(yè)購買原材料，待貸款資金劃入德朔實(shí)業(yè)賬戶后，再由德朔實(shí)業(yè)將資金轉(zhuǎn)給公司，公司上述行為構(gòu)成“貸款走賬”，并做了如下表格。

來源：泉峰汽車招股書

從泉峰汽車的解釋看，德朔實(shí)業(yè)收到貸款后應(yīng)轉(zhuǎn)入泉峰汽車，且數(shù)額一樣，然而，兩家公司的流入流出從這個表格里卻體現(xiàn)不出任何轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出的痕跡，背后真實(shí)的情況到底如何呢？

現(xiàn)金流驟降 泉峰汽車到底怎么了？

對于一家即將上市的公司來說，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性顯然十分重要。對此，發(fā)審委也對泉峰汽車的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表示質(zhì)疑，稱扣非凈利潤增幅高于收入增幅，且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降與同行業(yè)變動趨勢不一致，并要求泉峰汽車做出解釋。

目前，泉峰汽車還未有任何回應(yīng)。

據(jù)其招股書顯示，2015到2017年三年的扣非凈利潤分別為3779萬元，5423萬元，7235萬元，增速分別為43.5%，33.41%。營收分別為5.91億元，6.99億元，9.23億元，增速分別為18.27%，32.04%，顯然扣非凈利潤超過了營收的增速，對于泉峰汽車來講是否合理，那就要看提到的另一問題，現(xiàn)金流。

招股書顯示，泉峰汽車從2015年到2017年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6733.80萬元、8887.09萬元、2140.05萬元，占當(dāng)期凈利潤的比例分別為174.48%、160.77%和 28.49%。

最后一個數(shù)字是不是會覺得十分突然？比例怎么突然少了這么多？

2017年的泉峰汽車營收為9.23億元，一舉成為3年最高，且扣非凈利潤也成為近年最高，然而其現(xiàn)金流卻突然減少，這令人匪夷所思。

對此，泉峰汽車表示，2017年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少，主要系經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增長較快所致。

此外，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解到，泉峰汽車公司的12處房產(chǎn)有10項(xiàng)房產(chǎn)辦理了銀行貸款抵押事項(xiàng)，且招股書還顯示公司2017年投入11.69億元用于理財(cái)產(chǎn)品及其他固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)。要知道，這是在現(xiàn)金流縮水，以及大量房產(chǎn)抵押。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)想對泉峰汽車的董事們說，你們心真大。

而從泉峰汽車擬上市募集6.5億元的分配情況來看，5.516億元用于150萬套汽車零部件項(xiàng)目，1億元用于補(bǔ)充流動資金，相比11.69億元的理財(cái)產(chǎn)品投資，募集來的6.52億元真的夠用嗎？

除了資金一度存疑之外，關(guān)于泉峰汽車，發(fā)審委還認(rèn)為泉峰汽車過度依賴大客戶，前五名客戶的銷售收入占比從2015年到2017分別為 85.53%、79.15%和81.11%。因此，未來如何擺脫客戶依賴將成為下一個要解決的問題。

對此，泉峰汽車真實(shí)的情況到底如何呢？恐怕只有泉峰汽車自己能夠說清楚。

對于投資人，恐怕只能謹(jǐn)慎投資了。

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