作者：佩韋

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2019年1月11日，美國(guó)證券交易委員會(huì)公布了深圳合眾財(cái)富金融投資管理有限公司的招股書。

SEC官網(wǎng)顯示，合眾e貸于2018年10月19日提交首次上市申請(qǐng)書，2018年12月11日提交修改后申請(qǐng)書。2019年1月11日正式公布F-1上市文件。

圖片來源：美國(guó)SEC官網(wǎng)

根據(jù)公開披露數(shù)據(jù)顯示，此次赴美IPO的合眾e貸計(jì)劃最高融資僅為575萬美元（約合人民幣3900萬元），如果扣除發(fā)行費(fèi)用，可能不超過2000萬元人民幣。

為平臺(tái)合規(guī)上市

了解IPO的人就會(huì)發(fā)現(xiàn)，以這種融資額度根本沒必要上市，緊依靠場(chǎng)外融資便可滿足。另外，2018年中國(guó)互金公司頻頻暴雷，普遍被投資者看空。合眾e貸為什么非要趕在這個(gè)節(jié)骨眼上市？

IPO君查詢了相關(guān)政策發(fā)現(xiàn)，隨著網(wǎng)貸行業(yè)自查整改行動(dòng)逐漸深入，合規(guī)門檻也在不斷提高，2018年11月12日，網(wǎng)貸重鎮(zhèn)杭州傳出消息，當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門將清退存量不足1億元的平臺(tái)，此份監(jiān)管函一下，目前已有多家機(jī)構(gòu)確認(rèn)收到清退通知。另據(jù)當(dāng)?shù)亟鹑谵k要求，清退平臺(tái)將在12個(gè)月內(nèi)分期兌付本息，完成清退。

合眾e貸雖隸屬于廣東省，在中國(guó)市場(chǎng)上雖不屬于大型P2P平臺(tái)，但還是察覺到了風(fēng)聲。經(jīng)IPO君查詢相關(guān)信息，深圳正在參照杭州的做法，準(zhǔn)備分批次清退平臺(tái)，目前清退的是存量在兩億以內(nèi)的平臺(tái)，而今年六月份之后有可能將清退范圍擴(kuò)大到10億以內(nèi)。

如果這一消息屬實(shí)，按照合眾e貸8億元左右的待收規(guī)模，一定會(huì)在清退備選名單上。如果不幸出現(xiàn)一刀切政策，就沒有任何挽回的余地了。因此，合眾e貸選擇在2018年10月份行業(yè)雷潮涌動(dòng)的時(shí)候啟動(dòng)上市，融到多少錢不是最主要的，先讓平臺(tái)活下來更重要。

一經(jīng)上市成功，監(jiān)管部門在下達(dá)監(jiān)管函時(shí)，便會(huì)考慮到資本市場(chǎng)上眾多投資人，不出現(xiàn)重大違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)一般不會(huì)被清退。這無異于是一張“免死金牌”了。

受聯(lián)邦政府停擺影響

企業(yè)急于IPO的原因，一般來說，除了想要獲得合規(guī)背書以外，業(yè)績(jī)對(duì)賭也是原因之一。近期，蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陳嘉寧就在發(fā)布的行業(yè)報(bào)告中指出：按慣例在取得資本方資金和資源支持時(shí)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)需要簽署對(duì)賭協(xié)議，即在一定時(shí)期內(nèi)達(dá)成某種業(yè)績(jī)指標(biāo)或者實(shí)現(xiàn)上市，否則創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)需要對(duì)資方的投資進(jìn)行回購，或者股權(quán)被稀釋。面對(duì)此類壓力下，互金平臺(tái)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)出更大的動(dòng)力去促成上市。

目前，并不清楚合眾e貸是否存在業(yè)績(jī)壓力，但不可否認(rèn)的是，合眾e貸上市動(dòng)力強(qiáng)勁。但常常是越急于一件事情，越是會(huì)遇到麻煩。

截至目前，2019年1月24日，美國(guó)聯(lián)邦政府部分機(jī)構(gòu)“停擺”已經(jīng)持續(xù)了34天，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的數(shù)千名員工都處于休假狀態(tài)，這就導(dǎo)致公司注冊(cè)和IPO審查流程被全線叫停。

根據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)的停工計(jì)劃，4400名員工中，大約只有285名機(jī)構(gòu)員工仍在工作，其中還包括大約110名執(zhí)法人員。這不僅創(chuàng)下美國(guó)停擺史的新歷史紀(jì)錄，且仍然沒有緩和的起色。

與此同時(shí)，二十多家赴美IPO的中國(guó)企業(yè)在急等著救命錢。其中，就包括合眾e貸。

部分IPO企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)媒體表示：上市日期越往后延，不僅成本會(huì)增大，品牌增信也會(huì)受到很大的影響。原定好本月中下旬就可以敲鐘，但是因?yàn)槊绹?guó)部分政府停擺，SEC應(yīng)當(dāng)在1月初出具的確認(rèn)函現(xiàn)在遙遙無期。

獲客來源受制第三方

公開資料顯示，合眾國(guó)際的運(yùn)營(yíng)主體為合眾e貸，是注冊(cè)地點(diǎn)位于深圳的P2P平臺(tái)，2015年8月開始從事車貸業(yè)務(wù)。資料顯示，合眾e貸在2017年11月獲得來自TCL資本的戰(zhàn)略融資。

完成上述融資后，合眾e貸的股權(quán)結(jié)構(gòu)由溫兆斌與廣東金迅源汽車租賃分別持股80%、20%，變更為溫兆斌、廣東金迅源汽車租賃和深圳TCL十方垂直產(chǎn)業(yè)科技分別持股75%、20%、5%。

從招股書來看，合眾e貸2018年財(cái)年扭虧為盈。2018財(cái)年（自2017年7月至2018年6月末）的營(yíng)業(yè)收入約為3440萬美元，同比增幅約為3312.9%，凈利潤(rùn)約427萬美元，同比增幅約為608%。對(duì)于營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，該公司在招股書中解釋為：“2018年合眾e貸平臺(tái)貸款總額的93%源于消費(fèi)貸，支撐其營(yíng)收增長(zhǎng)的動(dòng)力卻主要來源于‘好易借’?！?/p>

但是IPO君注意到，公司增長(zhǎng)動(dòng)力來源并沒有掌握在自己的手里。在獲客能力上，合眾e貸對(duì)第三方引流平臺(tái)有著明顯依賴。其招股書顯示，合眾e貸在現(xiàn)金貸獲客主要依賴融360導(dǎo)流，占比為34％，為此向融360支付了463.68萬美元中介費(fèi)；車貸業(yè)務(wù)獲客上，2018年主要依靠與中德鑫（廣州）融資租賃合作，按照實(shí)際放款金額的1.5％向前者支付推薦費(fèi)，該部分業(yè)務(wù)量占貸款總額的7％。

由于獲客渠道掌握在第三方手中，合眾e貸的獲客成本比較高。據(jù)招股書披露，其新客戶的獲客成本在2017年、2018年兩個(gè)財(cái)年里，分別為1.04美元和3.1美元。但實(shí)際以其借款人和投資人計(jì)算，2018財(cái)年實(shí)際新增客戶36萬人，在2018年財(cái)年的營(yíng)銷成本總共支出1668萬美元。這意味著，合眾e貸的單個(gè)獲客成本約46美元，約合312元人民幣。

因此，此次融資的目的之一，也是為了拓展投融資渠道，建立多層次產(chǎn)品體系。

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