作者：何維

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2018年,美國(guó)私募圈出現(xiàn)了巨大變化，蓬勃發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境推動(dòng)該行業(yè)達(dá)到了有史以來(lái)最大的交易量。根據(jù)PitchBook分析師的說(shuō)法, 隨著2018的年的數(shù)據(jù)不斷完善,該年可能是美國(guó)PE有史以來(lái)最好的一年。不過(guò),籌款和退出方式在2018年都有所放緩。

下面通過(guò)2018年美國(guó)私募股權(quán)的分類數(shù)據(jù)進(jìn)行主要趨勢(shì)分析。

交易活動(dòng)超過(guò)7000萬(wàn)美元

去年是美國(guó)PE行業(yè)首次在一年內(nèi)完成4800多筆交易,交易價(jià)值接近2007年金融危機(jī)前的數(shù)額。數(shù)筆超大型交易案在2018年第四季度結(jié)束,其中包括新更名的Refinitiv公司 (前Thomson Reuters的金融和風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù))的170億美元收購(gòu)。2018年將完成的最大交易仍然是JAB Holding以210億美元收購(gòu)了Pepper Snapple Group,該集團(tuán)與Keurig Green Mountain完成合并。

成交價(jià)超10倍的案子比以往任何時(shí)候都多

與2017年相比，EV/EBITDA 的中值倍數(shù)略有下降, 但價(jià)格超過(guò)10倍的交易案比例達(dá)到了61.4%，為歷史最高水平—-這與美國(guó)的證券市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比,后者的市盈率同比大幅下降。私募公司希望利用其豐富的資金儲(chǔ)備，促成15筆且每股超過(guò)10億美元的私募股權(quán)投資案,預(yù)計(jì)今年美國(guó)的此類交易數(shù)量將繼續(xù)激增。

2018年的交易規(guī)模幾乎翻了一番

去年，附加協(xié)議的激增是SBOs大幅下降的關(guān)鍵因素,而這種行為也推動(dòng)了附加交易的中位規(guī)模。與2017年6190萬(wàn)美元的中位數(shù)相比,1592億美元的中位數(shù)附加規(guī)模增長(zhǎng)了157%以上。相比之下,二次收購(gòu)規(guī)模的中值幾乎持平, 同比增長(zhǎng)約3%。

GP股權(quán)交易在2018年創(chuàng)下新紀(jì)錄

這份報(bào)告包括對(duì)GP股權(quán)的關(guān)注,其去年創(chuàng)造記錄的交易數(shù)量,是目前該領(lǐng)域最有趣的趨勢(shì)之一。

GP股權(quán)投資的激增沒(méi)有顯示出放緩的跡象，因?yàn)榻灰讈?lái)源的范圍正在擴(kuò)大。最活躍的兩家GP股權(quán)投資者是路博邁子公司Dyal Capital Partners和高盛旗下AIMS集團(tuán)。

盡管退出數(shù)量有所下降, 但退出值仍然相對(duì)持平

盡管去年交易數(shù)量下降了約16%,但PE公司的退出額約3654億美元,比2017年的退出總額價(jià)值略有增加。與此同時(shí),其退出規(guī)模的中位數(shù)為3.3億美元，這也是有記錄以來(lái)最大的退出額。有80個(gè)退出超過(guò)10億美元的案例，其中包括95億美元未來(lái)能源控股 (fka txu)的出售案,退出數(shù)量比2017年的75個(gè)和2016年的65個(gè)顯著增加。由于持有時(shí)間較長(zhǎng),數(shù)量也更多,預(yù)計(jì)價(jià)值數(shù)十億美元的退出數(shù)量將繼續(xù)增加。

PE支持的IPO總數(shù)占比成十多年以來(lái)最低

去年,PE支持的IPO退出額接近500億美元,為2014年以來(lái)的最高水平,考慮到股市動(dòng)蕩,這一數(shù)字實(shí)屬?gòu)?qiáng)勁。許多最大的退出案發(fā)生在科技領(lǐng)域。上市一直是私募領(lǐng)域的最終策略,在過(guò)去10年中，私募支持的IPO公司比例正在逐步下降，2018年占比為22.5%，為2008年以來(lái)的最低水平。

在連續(xù)幾年籌得2000億美元后，籌資活動(dòng)出現(xiàn)下滑

去年創(chuàng)紀(jì)錄的交易活動(dòng)是由過(guò)去幾年強(qiáng)勁的融資環(huán)境所造成的–2018年的趨勢(shì)并沒(méi)有繼續(xù)下去?；I款活動(dòng)在2017年創(chuàng)造了紀(jì)錄,共籌集2240多億美元,其中PE籌資超過(guò)了2000億美元大關(guān)，2018年的情況顯著放緩。

大型基金活動(dòng)減少一半

大型基金關(guān)閉數(shù)量的減少是去年籌款下降的主要原因。2018年有5個(gè)公司關(guān)閉, 總額為528億美元,不到2017年的一半。僅這一原因就使得2018年全年583億美元籌資總額同比下降90% 以上。不過(guò),去年一些私募史上規(guī)模最大基金已經(jīng)關(guān)閉。其中,Carlyle以185億美元的身價(jià)關(guān)閉了第七只旗艦基金, Hellman & Friedman第九支基金以160億美元收盤(pán)。

私人市場(chǎng)配置將進(jìn)一步擴(kuò)大

在過(guò)去的幾年里,一個(gè)共同的主題是有限合伙人以犧牲傳統(tǒng)資產(chǎn)類別為代價(jià)，增加在私募市場(chǎng)的配置，預(yù)計(jì)這種情況將繼續(xù)下去。根據(jù)我們對(duì)2018年機(jī)構(gòu)投資者的年度調(diào)查,受訪者預(yù)測(cè)他們的平均私募股權(quán)配比將上升 1.6個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到32.5%。

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