文/零柒、幸谷、佐羅

編輯/九月

這幾天，小米和柔宇的“折疊屏手機(jī)第一生產(chǎn)商之爭(zhēng)”引爆了科技媒體圈。

指責(zé)小米手機(jī)“公然造假，價(jià)值觀很low”的柔宇科技，它的產(chǎn)品如何？是否已經(jīng)解決量產(chǎn)問題？柔性屏的技術(shù)難題到底有哪些？針對(duì)這些問題，鋅財(cái)經(jīng)采訪了接近柔宇科技的人士和行業(yè)專家，并前往柔宇國(guó)際柔性顯示基地，挖到了一些猛料。

叫板小米

1月23日，小米總裁林斌發(fā)布了一條微博，宣布小米做出第一臺(tái)折疊屏手機(jī)，應(yīng)該也是全球第一臺(tái)雙折疊屏手機(jī)。

第二天，小米創(chuàng)始人雷軍在自己的公眾號(hào)發(fā)布了一篇《雙折疊屏手機(jī)公布，小米為什么能夠不斷創(chuàng)新》，講述了小米的創(chuàng)新之路。

在林斌發(fā)布微博后不久，華為也表示即將發(fā)布全球首款5G折疊屏手機(jī)。

折疊屏手機(jī)一時(shí)頗受關(guān)注。但沒想到這波輿論中殺出了一個(gè)程咬金——柔宇科技。其副總裁樊俊超微信朋友圈公開長(zhǎng)文開懟小米，文章邏輯也十分清晰：柔宇的柔派手機(jī)才具有顛覆式的創(chuàng)新，小米不是第一，因此小米的高管在撒謊，小米的價(jià)值觀有問題。

柔宇科技高管的朋友圈截圖

1月24日，柔宇CEO劉自鴻也在微博直接開懟——“人若犯我，雖遠(yuǎn)必誅”。

就這樣，一家深圳創(chuàng)業(yè)公司的兩位高管把自己和小米拉到聚光燈下。小米隨后回應(yīng)，這是“罔顧常識(shí)，悍然碰瓷”，小米的柔性折疊屏是和合作伙伴聯(lián)合開發(fā)的成果，目前能夠做到雙折疊小米的確是行業(yè)首家。

那么，柔宇科技自己的底氣夠足嗎？

柔宇是誰？

這家公司的全稱是“深圳柔宇科技有限公司”，是一家生產(chǎn)“柔性屏幕”的公司。

柔宇科技官網(wǎng)產(chǎn)品截圖

主打產(chǎn)品柔派手機(jī)售價(jià)RMB 8999元起，在價(jià)格上可以和蘋果手機(jī)相媲美。但鋅財(cái)經(jīng)點(diǎn)擊進(jìn)入鏈接之后，卻發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者必須以“定金+尾款”的方式購(gòu)買，并且顯示的是在預(yù)售狀態(tài)，定金也不可退。鋅財(cái)經(jīng)詢問對(duì)方公關(guān)何時(shí)能夠發(fā)貨，截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。

其它的產(chǎn)品在其京東旗艦店還是在天貓旗艦店上，其成交數(shù)都不多。

柔宇早在2012年就成立，這樣算起來，也只比小米小兩歲。在融資背景上，各方大佬的實(shí)力也不容小覷。

柔宇科技融資歷程，圖片來源于天眼查

到目前為止，柔宇已經(jīng)進(jìn)行了9次融資，估值已經(jīng)超過50億美元，融資方中有不少“國(guó)家隊(duì)”，而作為一家科技型企業(yè)，并沒有怎么吸引到國(guó)內(nèi)手機(jī)企業(yè)的投資。

接近柔宇科技的平板顯示業(yè)內(nèi)人士王振告訴鋅財(cái)經(jīng)，柔宇曾經(jīng)向華為尋求融資，但沒有完成，原因是它的技術(shù)達(dá)不到主流的水平。

鋅財(cái)經(jīng)獨(dú)家獲得的柔宇科技2015年4月寫就的《關(guān)于“柔宇科技股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)投資”的投資項(xiàng)目簡(jiǎn)介》，提到公司計(jì)劃于2017年到2019年上市。2016年年初舉辦的年會(huì)上，柔宇科技送出了奔馳和不少現(xiàn)金，可謂一時(shí)風(fēng)光無兩。而在2017年9月，它完成了一筆約5.6億美元的債權(quán)融資，投資方包括中信銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行和平安銀行。

柔宇科技年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)

所謂債權(quán)融資是指企業(yè)通過借錢的方式進(jìn)行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金，債權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途主要是解決企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金短缺的問題，而不是用于資本項(xiàng)下的開支。

在上述融資資料中，柔宇科技提及，假設(shè)各條產(chǎn)品線能夠?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)，2017年全年可以實(shí)現(xiàn)1.3億美元利潤(rùn)，以20倍市盈率計(jì)算，公司于2017年底實(shí)現(xiàn)26億美元市值。按照8億美元的投前估值，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)不低于年化53%的復(fù)合回報(bào)，企業(yè)上市后收益將更為可觀。

鋅財(cái)經(jīng)獲得的柔宇科技融資資料

其中一再提到，公司柔性屏背板及基板技術(shù)在行業(yè)里具有一定領(lǐng)先地位，具有產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)潛力，“可大規(guī)模量產(chǎn)的全球獨(dú)創(chuàng)柔性顯示、柔性觸摸、以及基于柔性技術(shù)的創(chuàng)新智能終端?！?/p>

也就是說，決定這家公司能否繼續(xù)融資以及能否上市的關(guān)鍵在于——量產(chǎn)。

能否量產(chǎn)

柔宇的公開資料顯示，柔宇投資超過100億元的國(guó)際柔性顯示基地及全球首條具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的類六代全柔性顯示屏大規(guī)模量產(chǎn)線于2018年在深圳投產(chǎn)，滿產(chǎn)規(guī)模超過每年5000萬片柔性顯示屏。

其實(shí)，這里有幾個(gè)詞可以注意：100億、類六代全柔型顯示屏、5000萬片。

“100億”的投入和“5000萬片”的產(chǎn)能是什么概念？可以對(duì)比下全球其他的面板生產(chǎn)商的投入產(chǎn)出比：

各OLED生產(chǎn)商的投入產(chǎn)出數(shù)據(jù) 信息來源于安信證券研究中心

平板顯示行業(yè)專家張?jiān)甯嬖V鋅財(cái)經(jīng)，“國(guó)內(nèi)最大的柔性AMOLED面板屏幕產(chǎn)線生產(chǎn)商京東方，一條設(shè)計(jì)產(chǎn)能為4.8萬片/月產(chǎn)能的6代柔性AMOLED產(chǎn)線的投資達(dá)到了465億元”，這個(gè)投資規(guī)?；踞槍?duì)主流設(shè)備類型和工藝路線，相似設(shè)計(jì)產(chǎn)能工廠的投資體量不會(huì)相差過多。

張?jiān)鍘弯\財(cái)經(jīng)仔細(xì)算了一下投入成本，一個(gè)廠房的建設(shè)投入，可能動(dòng)輒十幾億起。關(guān)鍵是這個(gè)行業(yè)的核心設(shè)備屬于壟斷供應(yīng)，投資高峰期設(shè)備采購(gòu)都比較困難，比如，佳能的Tokki真空蒸鍍機(jī)設(shè)備每臺(tái)報(bào)價(jià)一億美金起，以三星、京東方等廠家的行業(yè)地位，才能確保有能力買到類似的關(guān)鍵設(shè)備，如果算上其它配套設(shè)備，整套生產(chǎn)線的設(shè)備投資更是價(jià)值不菲。

“柔宇用風(fēng)險(xiǎn)投資的模式來做這么重的行業(yè)，從后續(xù)持續(xù)能力上，我對(duì)它不很有信心。不是買一臺(tái)設(shè)備就可以，后續(xù)還要買材料，技術(shù)研發(fā)，相關(guān)的廠房和設(shè)備改造，要持續(xù)不斷進(jìn)行投入，100億遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。"王振說。

他解釋在平板顯示行業(yè)，本就是重投資，買一臺(tái)設(shè)備，產(chǎn)能不大，成本降不下來，更不敢開發(fā)生產(chǎn)能力，是惡性循環(huán)。

如果要達(dá)到柔宇科技官網(wǎng)所宣稱的年產(chǎn)值“5000萬片”，需要怎么做呢？

在包括OLED器件領(lǐng)域的平板顯示行業(yè)內(nèi)，良率（合格率）是一個(gè)很重要的指標(biāo)。王振告訴鋅財(cái)經(jīng)，如果按照40%的良率來計(jì)算，柔宇官網(wǎng)號(hào)稱的“5000萬片產(chǎn)量”，按照其產(chǎn)品規(guī)格，至少需要30K（3萬片）的母玻璃去切割，而這個(gè)投資數(shù)額至少在250億元；如果要在柔宇給出的100億左右規(guī)模的范圍內(nèi)完成產(chǎn)線投資，那它的良率需要跟三星當(dāng)前的水平一致，甚至更高。

鋅財(cái)經(jīng)今日親自奔赴位于深圳市龍崗區(qū)坪地街道高橋社區(qū)環(huán)坪路6號(hào)的柔宇國(guó)際柔性顯示基地，并從正在工作的員工口中得知，柔宇的柔性屏目前已經(jīng)投產(chǎn)，但是還未能達(dá)到量產(chǎn)的階段，原因是良率很低，工藝很難突破。另外，手機(jī)整機(jī)雖然已經(jīng)有樣品出來，但距離量產(chǎn)依然很遙遠(yuǎn)。

這意味著，距離柔宇科技的手機(jī)大量上市，還遠(yuǎn)得很。

王振告訴鋅財(cái)經(jīng)，“柔宇科技宣傳的類六代全柔型顯示屏生產(chǎn)線，其實(shí)就是行業(yè)內(nèi)定義的5.5代線，而這個(gè)類型的產(chǎn)線，已經(jīng)沒有主流設(shè)備廠家提供設(shè)備了。技術(shù)上，目前柔宇使用的工藝路線，實(shí)質(zhì)是氧化物薄膜晶體管技術(shù)，通常應(yīng)用在大尺寸顯示技術(shù)上面，在小尺寸上，目前只有柔宇一家。這是他們的差異化，但還沒看到量產(chǎn)成果。”

去年年底，有媒體報(bào)道，柔宇科技在3個(gè)月內(nèi)拿到40億訂單。王振說，“我們進(jìn)行過市場(chǎng)研究和客戶溝通，沒有了解到哪家企業(yè)訂購(gòu)了柔宇的產(chǎn)品?！倍嵊罟俜揭矝]有公布過其客戶。

鋅財(cái)經(jīng)從柔宇的工廠工人口中得知，目前柔宇類六代柔性AMOLED生產(chǎn)線每天都在運(yùn)行。張?jiān)逡脖硎荆?strong>面板企業(yè)的廠房是24小時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)，全年無休。因?yàn)楹芏嗉庸?shù)需要維持穩(wěn)定，如果一旦停了，需要恢復(fù)的時(shí)間很長(zhǎng)，無法保證設(shè)備處于最佳生產(chǎn)狀態(tài)。良品率比較低的情況下，維持廠房運(yùn)作和設(shè)備開機(jī)，需要投入的代價(jià)很高，無異于燒錢。

鋅財(cái)經(jīng)前往柔宇國(guó)際柔性顯示基地

是PPT公司還是真能上市？

從建立至今，柔宇活躍在各種發(fā)布會(huì)和行業(yè)大會(huì)中。

2014年，柔宇科技發(fā)布厚度僅為0.01毫米的世界上最薄的柔型顯示屏；

2015年，發(fā)布全球首創(chuàng)可折疊式超高清VR智能移動(dòng)影院Royole-X；

2016年，宣布其柔性電子弧形汽車中控幾智能家居系列新品被路透社評(píng)選為“2016年度CES最佳”；

2017年，在第四屆互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上發(fā)布智能手寫本柔記RoWrite；

2018年6月，宣布全球首條類六代全柔性顯示屏量產(chǎn)線成功點(diǎn)亮投產(chǎn)；

2018年7月，柔宇柔性屏?xí)r尚套裝出現(xiàn)在俄羅斯世界杯現(xiàn)場(chǎng)，并于11月亮相巴黎時(shí)裝周；

2018年10月，推出全球首款可折疊手機(jī)柔派，被BBC列入進(jìn)化標(biāo)志榜。

除了頻繁地用PPT介紹自家業(yè)務(wù)，能在市場(chǎng)上激起聲響的產(chǎn)品幾乎沒有。

柔宇展出的折疊屏手機(jī)尚未大批生產(chǎn)并賣出，很難判斷其質(zhì)量。

王振告訴鋅財(cái)經(jīng)，柔宇在歷屆發(fā)布會(huì)展示的樣品確實(shí)可以顯示，但那種狀態(tài)的面板只是半成品，并不能直接使用。在業(yè)內(nèi)，OLED面板廠都有能力生產(chǎn)所謂0.01毫米的半成品顯示器，但如果需要真正的投入使用，必須要經(jīng)過玻璃、或者其他柔性的介質(zhì)封裝工藝，把屏幕保護(hù)起來。如果將未封裝的半成品直接接觸氧氣、水蒸氣，3-5天就會(huì)損壞。

即使真的成品做出來，體驗(yàn)也不一定好，因?yàn)樾枰颖Ｗo(hù)機(jī)制，會(huì)比較厚重，亮度也比不上液晶屏。

在創(chuàng)業(yè)圈內(nèi)，基本上有一條默認(rèn)的規(guī)律：早期講故事，后期講產(chǎn)品。柔宇基本上也遵循了這個(gè)規(guī)律。

從往后的發(fā)展歷程來看，柔宇科技除了發(fā)布過幾款手寫本、VR眼鏡之外，其主打產(chǎn)品一直未能量產(chǎn)。

一位接近柔宇的人士告訴鋅財(cái)經(jīng)，這次的小米總裁林斌發(fā)布了小米的“折疊屏概念手機(jī)”，就相當(dāng)于被人從手里搶了飯碗。由于失去了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，若是下次再去向投資人講故事，其難度也可想而知。并且對(duì)一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司來講，目前到了E+輪，柔宇也急需給投資人一個(gè)交代。

有柔宇內(nèi)部人士向鋅財(cái)經(jīng)爆料，柔宇也曾想嘗試小米這次的雙折疊方案，但也由于難度太大而放棄。另一邊，柔宇高層卻不顧產(chǎn)品技術(shù)的不成熟，想要在短期內(nèi)上市，因此柔宇的手機(jī)團(tuán)隊(duì)成員也流失了很多。這些情況，王振告訴鋅財(cái)經(jīng)，“基本是對(duì)的，我們了解的也類似?！?/p>

鋅財(cái)經(jīng)今日向柔宇科技公關(guān)詢問關(guān)于后續(xù)融資，上市計(jì)劃，產(chǎn)品量產(chǎn)等方面的問題，截至發(fā)稿前對(duì)方未有回復(fù)。

柔宇科技一步步走到現(xiàn)在也并不容易。在估值規(guī)模上，已經(jīng)屬于獨(dú)角獸，并且是當(dāng)?shù)氐拿餍瞧髽I(yè)。但就像王振所說，這是一個(gè)需要長(zhǎng)期消耗資金、人才、設(shè)備的重型科技投入，需要長(zhǎng)期的技術(shù)積累和沉淀，并不是靠營(yíng)銷能夠做成的。

“這也是行業(yè)內(nèi)幾乎沒企業(yè)把‘半成品’拿出來大肆宣傳的原因。第一，這東西沒法用，第二，折疊屏在C端的需求上依然沒有達(dá)到非用不可的程度?！痹谕跽窨磥恚嵊羁萍歼@次喊話小米，也有捆綁營(yíng)銷的嫌疑。

王振表示，按照企業(yè)性質(zhì)來說，柔宇科技是供應(yīng)商，小米是終端業(yè)務(wù)企業(yè)，兩者在產(chǎn)業(yè)鏈的位置不同，“柔宇科技需要C端產(chǎn)品，來維持風(fēng)投對(duì)它的關(guān)注度，博眼球，維持熱度?！?/p>

隨著小米、華為、三星在折疊屏上的進(jìn)展，柔宇如果再沉寂下去，恐怕之后的融資和上市之路難走。

王振告訴鋅財(cái)經(jīng)，現(xiàn)在有傳言說柔宇科技即將在科創(chuàng)板上市，作為一家獨(dú)角獸，“從應(yīng)用科技創(chuàng)新方面，它代表了一定的層次和領(lǐng)域，所以這個(gè)機(jī)會(huì)給它也不能說過分。但是行業(yè)里那么多兢兢業(yè)業(yè)的面板企業(yè)都沒辦法上市，從行業(yè)內(nèi)部來講是有點(diǎn)不公平的?！?/p>

在他看來，這只獨(dú)角獸泡沫很大，因?yàn)槭杖氩桓?，銷售數(shù)量也沒公布。據(jù)他所知，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)電子、手機(jī)、平板電腦等，很少有企業(yè)買柔宇的屏幕。

“他們的技術(shù)還停留在實(shí)驗(yàn)階段，沒經(jīng)過量產(chǎn)的驗(yàn)證，要做成產(chǎn)業(yè)，很難?！蓖跽裾f。

（應(yīng)采訪對(duì)象要求，文中王振為化名）

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