作者：一條輝

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)(ID:gplpcn)

近日國(guó)際知名投行摩根大通（JP Morgan）發(fā)布投資研究報(bào)告，將優(yōu)信（NASDAQ:UXIN）的評(píng)級(jí)從中性上調(diào)為增持（Upgrade to OW）。

幾天后，優(yōu)信披露的2018年12月份單月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)從側(cè)面證明了摩根大通投資研報(bào)的前瞻性。

優(yōu)信宣布在2018年12月份實(shí)現(xiàn)了單月整體成交量超10萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)44%，其中全國(guó)購(gòu)單月成交量破1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超75倍，二手車(chē)跨區(qū)域交易的爆發(fā)已成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。

身處關(guān)鍵拐點(diǎn)的優(yōu)信

“不謀萬(wàn)世者，不足謀一時(shí)；不謀全局者，不足謀一域?！?/p>

如果說(shuō)2018年6月優(yōu)信上市之初，絕大多數(shù)人都很難相信優(yōu)信在短時(shí)間內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈。二手車(chē)電商企業(yè)之間慘烈的廣告營(yíng)銷(xiāo)大戰(zhàn)正殺得難解難分，盈利似乎是一件遙不可及的事情。

受規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)及二手車(chē)交易旺季等多重利好的疊加驅(qū)動(dòng)。優(yōu)信2018年12月總營(yíng)收超4億元人民幣，同比增長(zhǎng)75%，公司整體已實(shí)現(xiàn)單月盈利。

另?yè)?jù)Questmobile監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)信二手車(chē)12月份新安裝用戶(hù)數(shù)和下載用戶(hù)數(shù)也在汽車(chē)電商領(lǐng)域雙雙領(lǐng)先。

摩根大通認(rèn)為，相比新車(chē)市場(chǎng)的低迷（2018年新車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)率為-4%，而2019年新車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為1%），2018年中國(guó)二手車(chē)需求飆升13％，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)率。在這一領(lǐng)域，優(yōu)信所聚焦的2B和2C業(yè)務(wù)，能夠通過(guò)不斷增長(zhǎng)的滲透率實(shí)現(xiàn)兩倍的增速。

而就在1月9日，國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆表示，今年將制定出臺(tái)促進(jìn)汽車(chē)等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施。隨著國(guó)家相關(guān)利好政策的加持以及國(guó)內(nèi)二手車(chē)市場(chǎng)消費(fèi)需求的不斷增長(zhǎng)，優(yōu)信的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步放大。

從整個(gè)行業(yè)看，二手車(chē)交易量呈現(xiàn)出逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，限遷解禁推動(dòng)跨區(qū)域流通逐漸順暢。據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年1-12月全國(guó)累計(jì)完成交易二手車(chē)1382.19萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.46%，交易金額為8603.57億元。

從2001年至今，中國(guó)二手車(chē)交易量已經(jīng)連續(xù)第18年持續(xù)增長(zhǎng)，全國(guó)交易量從37萬(wàn)輛增長(zhǎng)至1382萬(wàn)輛，增長(zhǎng)了37倍。從二手車(chē)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)來(lái)看，2018年二手車(chē)外遷轉(zhuǎn)籍總量為362.31萬(wàn)輛，轉(zhuǎn)籍比例為26.21%，與去年同期相比增長(zhǎng)了4.4個(gè)百分點(diǎn)。

三大指標(biāo)正在改善

首先在盈利方面。

摩根大通預(yù)計(jì)，2018年Q4優(yōu)信的虧損將大幅收窄，這要?dú)w功于強(qiáng)勁的2C交易量，包含改善毛利率，降低費(fèi)用率和經(jīng)營(yíng)杠桿。

優(yōu)信在2018年12月份實(shí)現(xiàn)了單月整體成交量超10萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)44%。2018年12月總營(yíng)收超4億元人民幣，同比增長(zhǎng)75%，公司整體已實(shí)現(xiàn)單月盈利。

12月，優(yōu)信與淘寶達(dá)成戰(zhàn)略合作，在二手車(chē)B2C、B2B、金融及整合供應(yīng)鏈方面，展開(kāi)全面、深入的戰(zhàn)略合作，共建二手車(chē)新零售基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)一步推動(dòng)超級(jí)供應(yīng)鏈效能釋放。雙12當(dāng)天，僅僅12個(gè)小時(shí)，淘寶&優(yōu)信雙十二節(jié)購(gòu)車(chē)節(jié)成交量就突破1000輛。而截至當(dāng)晚24點(diǎn)，成交量更是突破2400輛。

摩根大通預(yù)計(jì)，2019年下半年優(yōu)信可能會(huì)達(dá)到盈虧平衡，將在2019年第4季度轉(zhuǎn)為盈利（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）。

其次是跨區(qū)域交易的快速增長(zhǎng)。

優(yōu)信2018年12月全國(guó)購(gòu)單月成交量破1萬(wàn)輛，意味著全國(guó)有1萬(wàn)名消費(fèi)者是在未看到實(shí)車(chē)的情況下就完成了二手車(chē)的在線購(gòu)買(mǎi)。另外同比增長(zhǎng)超75倍，二手車(chē)跨區(qū)域交易的爆發(fā)已成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。

因?yàn)槎周?chē)跨區(qū)交易對(duì)汽車(chē)融資和保險(xiǎn)產(chǎn)品的附加率（約80％）遠(yuǎn)高于同一城市的交易（約50％），這能極大的增加優(yōu)信的利潤(rùn)。

跨區(qū)域購(gòu)車(chē)的最大利好就是全國(guó)車(chē)源得到高效釋放，有購(gòu)車(chē)需求的用戶(hù)能夠共享全國(guó)好車(chē)的同時(shí)享受地域優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的優(yōu)惠價(jià)格。對(duì)比傳統(tǒng)的二手車(chē)交易方式，優(yōu)信“全國(guó)購(gòu)”是將更多的便捷、低價(jià)優(yōu)勢(shì)讓渡給了消費(fèi)者。

2018年，優(yōu)信跨區(qū)交易在優(yōu)信2C交易量占比不到的10％；預(yù)計(jì)2019年將達(dá)到20％左右。摩根大通預(yù)測(cè)優(yōu)信在2019-2020年2C和2B銷(xiāo)量將增長(zhǎng)30％。

第三是專(zhuān)注SG&A的控制（銷(xiāo)售支出、一般性支出及管理支出），摩根大通認(rèn)為優(yōu)信的目標(biāo)是在2019年保持特定銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)以及G＆A（管理費(fèi)用）持平的關(guān)鍵支出，并關(guān)注效率，例如：銷(xiāo)售人員的生產(chǎn)力以及從流量到交易的轉(zhuǎn)換。這意味著重要的經(jīng)營(yíng)杠桿。

優(yōu)信2018年第三季度就開(kāi)始出現(xiàn)扭虧在望的跡象。優(yōu)信2018年Q3銷(xiāo)售及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占營(yíng)收占比下降至87.5％，去年同期為100.0％，2018年Q2為91.6%。其中，品牌營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用下降十分明顯，僅為2.1億元。

在這個(gè)劇變、不確定性激增的時(shí)代，更加謹(jǐn)慎地挑選增長(zhǎng)機(jī)會(huì)、精心定位以獲取市場(chǎng)份額；還有就是通過(guò)優(yōu)化銷(xiāo)售有效性來(lái)提高競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于優(yōu)信來(lái)說(shuō)，只有道路沒(méi)有圍墻。

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