原標題：服務性收入加速增長，投資人看好京東

京東發(fā)布了新一季財報，據路透社報道，15家券商給出了“買入”或更高的評級，18家券商評級為“持有”，1家評級為“賣出”或更低，目標價中位值為31美元。綜合來看，券商認為京東的股價被低估，對未來的股價增長充滿信心。

華泰證券給出了“持有”的評級，目標價36.8美元，比較接近于現有股價的一倍。華泰證券之所以看好京東，認為隨著第三方平臺業(yè)務的拓展以及合作伙伴的增多，京東會越來越注重平臺業(yè)務的發(fā)展，從長遠來看，這將有助于京東邊際利潤的擴張。事實上，京東第三方平臺的增速確實很快，帶電品類以及一般消費品的GMV增速均超過40%，尤其一般消費品GMV在交易總量中占比超過50%。

這組簡單的數據說明了一個事實，京東已經成為多元化的零售平臺。過去消費者印象中京東以3C為主，消費群體中男性的占比較高，而從以往公布的數據可以看出來，京東的女性消費者早就過半，這帶動了京東一般消費品的穩(wěn)定增長。一般消費品是典型的三高，高粘性、高頻次、高毛利，能夠讓京東獲得更穩(wěn)定的發(fā)展空間，尤其對于未來的業(yè)務擴張、盈利結構有很關鍵性的作用。

京東的用戶數量并不是最大的，但用戶質量卻是整個行業(yè)最高的。從財報中其實可以看得出來，京東的平均客單價是比較高的，這不僅是受客單價高的3C影響，更是受用戶質量本身的影響，京東的用戶普遍具有較強的購買力。這其實是取決于京東本身的定位，京東主打的是正品，滿足的是比較在意品質的用戶，吸引的是注重品質的品牌商家，則能夠給京東帶來服務性的增值空間。

單從京東今年的財報就可以看出來，服務性收入的增長是一大亮點，第三季度，京東凈服務收入為109億元人民幣，同比大幅增長49.4%，占總收入的比例首次超過10%。服務性收入連續(xù)保持穩(wěn)定的增長，說明“服務”已經成為京東新的增長點，正印證了劉強東所說的“零售即服務”，也符合京東“零售基礎設施服務商”的定位，這也意味著京東不再是一家傳統(tǒng)意義上的電商公司。

這里比較客觀的反映出京東to B業(yè)務的發(fā)展情況，過去京東主要服務于第三方的品牌商家，現在通過“無界零售”開放賦能給線下零售商，其實依然扮演的是“零售基礎設施服務商”的角色。沃爾瑪、家樂福、永輝、步步高、卜蜂蓮花等線下零售巨頭紛紛與京東攜手，借助京東的線上能力進行數字化的轉型升級，京東本質上就是扮演服務者的角色，而不是一個“統(tǒng)領者”的角色。

過去京東服務的是對象消費者，建立起了良好服務的品牌口碑和服務能力，依靠服務領先成為中國最大的自營B2C平臺，現在是將這種能力開放給品牌商家、線下零售商。正是如此，京東才持續(xù)不斷的在技術研發(fā)、物流等領域加大投入，這些都是為了保障可以更好的賦能合作伙伴，更好的幫助合作伙伴給消費者帶來更好體驗，從而建立京東在零售基礎設施服務領域的核心優(yōu)勢。

一旦這種優(yōu)勢被建立起來，是有著很強的核心壁壘的，很難被競爭對手復制和超越。所以，過去京東在服務性收入上都保持著非常穩(wěn)定的增長，在營收中的占比也是不斷的擴大。而隨著服務性收入的不斷增長，這種優(yōu)勢將不斷得到夯實，不僅將為京東貢獻更大的收入，更能讓京東保持絕對的競爭力。未來的京東，一定不是一家電商公司、零售公司，而是這些公司背后的有力支持者、服務者。

因此也就不難理解，為何多數券商看好京東。畢竟，券商對一家公司的評級是非常具有參考價值的，因為這是基于對一家公司的研究分析得出來的結論。多數券商對京東給出積極的評價，背后是有著一套緊密的邏輯支持，不僅是對京東現有業(yè)務的肯定，也是對其未來發(fā)展的一種信心。

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