1月8日，資產(chǎn)管理規(guī)模超5萬億元的全球最大公募基金公司Vanguard集團在上海舉辦了2019年全球經(jīng)濟以及市場展望媒體發(fā)布會。

Vanguard集團亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王黔在會上表示，盡管全球經(jīng)濟增速放緩，通脹水平各異、貨幣政策持續(xù)正常化，但短期內(nèi)全球經(jīng)濟不會出現(xiàn)衰退。

簡而言之，2019年全球經(jīng)濟增速下滑但未至衰退。

從資產(chǎn)回報的角度來看，Vanguard集團預(yù)計平衡型投資組合的十年投資回報率將保持在4%－6%，較2018年略有提升。

Vanguard集團投資策略團隊表示，鑒于過去幾個月的市場波動，部分投資者對2019年市場持謹慎并且觀望態(tài)度，但投資者對市場的長期前景應(yīng)保持樂觀。

此外，受短期利率上升和全球股市估值升高的推動，Vanguard集團對美元投資者在全球范圍內(nèi)長期投資回報的預(yù)期也略微有提升，但是美國本土市場回報率會略低，所以要加強多元化布局。

全球增速下滑但未至衰退，中國增長適度放緩

雖然有幾項因素可能會增加2019年經(jīng)濟衰退的風(fēng)險，但最有可能出現(xiàn)的結(jié)果是全球經(jīng)濟增長的兩大動力來源——美國和中國的經(jīng)濟增速出現(xiàn)回落。

然而，預(yù)計未來兩年全球經(jīng)濟增速的放緩將給經(jīng)濟和市場帶來一定風(fēng)險。

可能出現(xiàn)的情況包括，中國經(jīng)濟增速出現(xiàn)明顯下滑，美聯(lián)儲進一步提高利率至限制性領(lǐng)域以致出現(xiàn)政策失誤，貿(mào)易摩擦，以及其他地緣政治和政策不確定性。

Vanguard集團認為，中國經(jīng)濟硬著陸的可能性很小，預(yù)計經(jīng)濟增速將在2019年穩(wěn)定再6％－6.3%區(qū)間。

“我們估計，當(dāng)前關(guān)稅對中國GDP的直接影響較為溫和，約為－0.15%。但是，如果美國對所有從中國進口的商品均加25%的關(guān)稅，這一影響可能升至－0.6%?！?/p>

王黔表示，盡管中美之間存在盡快達成協(xié)議的希望，但兩國之間的沖突仍然蔓延到了投資、技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)、市場準入和產(chǎn)業(yè)政策等領(lǐng)域。

因此，這兩個經(jīng)濟超級大國之間的和解之路必然是漫長而不平坦的。

通貨膨脹企穩(wěn)，貨幣政策正常化

此前Vanguard集團曾準確地預(yù)測到，在全球化和技術(shù)變革等因素的影響下，美國、歐洲和日本等經(jīng)濟體實現(xiàn)2%通脹率的目標會變得更加困難。2018年，Vanguard集團還準確地預(yù)測到各經(jīng)濟體的核心通脹率會周期性企穩(wěn)。對于2019年，盡管失業(yè)率下降，但核心通脹率進一步大幅上升的實質(zhì)性風(fēng)險較低。這是因為通脹預(yù)期很可能會高度穩(wěn)定，因此工資上漲的壓力不太可能傳到消費品價格上漲。預(yù)計美國的核心通脹率會保持在2%左右，并且有可能在2019年下半年跌破美聯(lián)儲通脹目標。也就是說，工資的確有可能增長，但通脹率不會增長。

盡管通脹繼續(xù)保持在目標水平，但Vanguard集團提醒，各經(jīng)濟體可能會面臨市場波動性上升的風(fēng)險。觀察貨幣政策的持續(xù)影響，Vanguard集團預(yù)計除美國以外的其他國家將開始上調(diào)金融危機以來處于低點的利率。預(yù)計全球央行將繼續(xù)推動貨幣政策正?；Ｆ渲?，歐洲央行可能會在2019年第三季度加息。Vanguard集團預(yù)計，美聯(lián)儲將繼續(xù)逐步加息，并在2019年年中達到2.75%－3%的最終利率區(qū)間，然后暫?；蛲Ｖ惯M一步加息，以重新評估經(jīng)濟狀況。

對投資前景保持謹慎，但前景已有改善

Vanguard集團對未來10年的長期投資回報持樂觀態(tài)度，盡管回報前景需謹慎看待并且遠低于歷史標準。Vanguard集團資本市場模型顯示，全球股市的潛在回報率可能為4.5%－6.5%，仍遠低于前幾十年以及危機后幾年的水平。當(dāng)時，全球股市自市場低迷期最低點以來每年上漲12.6%。

資本市場模型是Vanguard集團特有的投資分析工具，用于對各類經(jīng)濟指標進行模擬和分析，從而為投資者提供有效的投資決策信息。受益于過去9年半以來市場的強勁表現(xiàn)，市場估值明顯提升，并相對于Vanguard集團“公允價值”CAPE仍保持較高水平，因此，與近期相比，投資者投資組合的回報率前景需要更加謹慎看待。

預(yù)計美國市場的回報率將略低于全球或國際市場，凸顯了未來投資組合全球多元化的重要性。Vanguard集團預(yù)計未來10年美國股市的潛在回報率為3%－5%，同時，隨著利率上升，美國股市估值將繼續(xù)收縮。對于非美國股票市場，潛在回報率預(yù)計為6%－8%。

與以往報告相比，持續(xù)加息對固定收益市場前景十分有利。未來10年，預(yù)計全球固定收益回報率會在2.5%－4.5%。非美國市場的回報率預(yù)期為2%－4%。雖然略低于美國，但仍將在平衡型投資組合中提供積極的多元化收益。

Vanguard集團投資策略團隊表示，隨著全球市場回報率的持續(xù)走低，投資者開始尋求有助于增加投資成功機會的策略。這些追求收益或回報的策略雖然很有誘惑力，但仍不能擺脫投資組合預(yù)期回報率下降的影響，尤其是過去10年投資者所經(jīng)歷的空前高回報相比。

鑒于未來市場存在的各種挑戰(zhàn)，投資者應(yīng)重點關(guān)注增加儲蓄，減少指出以及控制投資成本等關(guān)鍵因素，而不是關(guān)注臨時改變投資組合配置重心所帶來的不確定收益。

此外，Vanguard集團認為，投資者應(yīng)繼續(xù)遵循久經(jīng)考驗的投資原則，如長期持有、執(zhí)行嚴格的資產(chǎn)配置策略并定期進行投資組合的再平衡等。

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