原標題：360金融執(zhí)意“飆車” 互聯(lián)網(wǎng)金融流血上市的底氣在哪？

互聯(lián)網(wǎng)金融火爆之時360毫無動靜，如今一個個互金泡沫相繼被戳破，360卻將金融業(yè)務拆分出來到美國上市了。知名互聯(lián)網(wǎng)系的金融科技公司正式上市，360金融屬第一家，而360金融成立的時間還才剛剛兩年。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域默默耕耘許久的螞蟻金服、微眾銀行甚至是動作頻繁的京東金融都還按兵不動，為什么360金融就以光速赴美上市了呢？

360金融上市令人感到驚訝，因為360金融一身硬傷，并且市場監(jiān)管加劇，在當下這個時機快速上市實在難讓人看好。但是今年下半年除了360金融以外，已經(jīng)有小贏科技、品鈦、微貸網(wǎng)三家互聯(lián)網(wǎng)金融公司接連上市了，或許互聯(lián)網(wǎng)金融暴雷風波平靜后，互金平臺迎來了穩(wěn)定發(fā)展期，互金平臺流血上市的底氣值得我們深挖。

互金平臺屢遭爆雷 潮水退去迎穩(wěn)定發(fā)展

2010年前，P2P平臺數(shù)量不過在10家左右，而14年后這個數(shù)字飆升到了2290家。這樣數(shù)量激增的野蠻生長，平臺間的競爭越來越大，拋出的誘餌也越來越漂亮到甚至不切實際，另一面的投資者也被喂養(yǎng)得狂熱而失去理智。沒有國家背書，沒有銀行兜底，極度逐利的網(wǎng)絡平臺終究還是承受不了人性貪婪的欲望，一家一家的倒下。卷走上億元跑路，承擔不起高額利息資金斷裂導致崩盤，又或者受累于突如其來的政策風險，這樣的公司比比皆是。至此，互聯(lián)網(wǎng)金融熱告一段落。

雖然熱潮逐漸降溫，但是互聯(lián)網(wǎng)金融這一模式已被證實威力巨大。實力強勁依法合規(guī)的公司，在潮水退去后依然迎來了穩(wěn)定發(fā)展。就在今年，京東將京東金融改名為京東數(shù)字科技公司，將原本的金融業(yè)務拔高一個層面。BATJ中金融相對落后的百度也宣布拆分“度小滿”獨立運營。螞蟻金服重新任命了CEO，完善普惠金融、信用體系建設。

近年的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品類型也逐漸呈現(xiàn)出多樣化的特點，螞蟻金服創(chuàng)新性的推出相互寶一類產(chǎn)品向互聯(lián)網(wǎng)保險靠近。各大互聯(lián)網(wǎng)金融平臺加強和金融機構(gòu)分銷合作，用數(shù)字化服務好金融產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品不再是只有簡單粗暴的P2P，雖然互金生態(tài)依然脆弱，但是整個領(lǐng)域相較幾年前成熟了不少。

一路狂飆的360金融雖然錯過了紅利期的發(fā)展機遇，但是它的快速成長也是在爆雷潮后，互聯(lián)網(wǎng)金融低調(diào)回暖時，并非完全逆風翻盤。我們看到新一輪的互聯(lián)網(wǎng)巨頭又在積極布局金融業(yè)務，除了BATJ一類的老玩家，滴滴、美團、今日頭條也都有不少動作。

服務中介而非金融巨頭 飆車上市只是表面靚麗

360在互金回暖期高速發(fā)展，短時間內(nèi)實現(xiàn)上市，但是360金融IPO募集的資金遠未達到最早招股書中計劃的募資上限2億美元的預期。以每股16.5美元的價格發(fā)行310萬股ADS，在承銷商不行使超額配售權(quán)的情況下，本次募資總額約為5115萬美元，并且在上市后第二天即跌破發(fā)行價格。資本市場用實際行動表達了對360金融未來趨勢的質(zhì)疑。雖然短時間實現(xiàn)了上市，但是360金融表面華麗表面的背后卻經(jīng)不起推敲，硬傷不少。

1、依賴外部營銷，場景缺失流量受限。

在互聯(lián)網(wǎng)系金融平臺中360金融獲得金融流量相對其他有支付場景的金融平臺，諸如背靠淘寶的螞蟻金服、京東商城護航的京東數(shù)科、微信錢包里的微眾銀行來說相當費勁。在360金融招股書中，2018年前三季度，收入為13.85億人民幣，而市場營銷費用8.44億，占比達60%。

360金融的用戶獲得，依靠平臺自身所吸引的借貸者比例為8%，360手機衛(wèi)士等360集團渠道占比達到23%，騰訊應用寶、百度、搜狗搜索等渠道，占比達到69%。雖然360金融背靠360集團，但是360主打大安全，公司擁有的多為工具型產(chǎn)品。雖然享有超過5億的月活用戶，但是這些用戶并沒沉淀在360體系內(nèi)，360金融的流量需要外部補給。

2、僅持有2項牌照，為第三方金融機構(gòu)撮合貸款為主要收入。

360金融僅持有網(wǎng)絡小貸拍照和融資擔保拍照，其他的支付、保險、基金銷售等均為空缺狀態(tài)，這也限制了360金融業(yè)務的開展。360金融的收入主要為從資金方收取技術(shù)服務費。2018年前三季度，這一部服務費包括360金融的撮合貸款服務收入6.58億元人民幣以及貸后服務收入2.82億，合計占總營收的68%。另外的收入包括旗下子公司的現(xiàn)金貸業(yè)務以及轉(zhuǎn)借不符合自身風險偏好人群去其他平臺借款的轉(zhuǎn)介服務費。

360金融具體的產(chǎn)品僅為360借條、360小微貸和360分期電商三種。其中360借條和小微貸是分別針對C端和B端的現(xiàn)金貸業(yè)務。而分期電商則是和京東白條以及花唄一樣的消費金融產(chǎn)品，對于沒有電商基因的360來說較為雞肋。因此360金融產(chǎn)品集中在小微現(xiàn)金貸，相比其他互聯(lián)網(wǎng)系金融公司，收入模式比較單一。

3、轉(zhuǎn)介紹業(yè)務中刻意淡化風險

除了有自家產(chǎn)品360借條外，360金融旗下還有360貸款導航，包括30多款合作導流的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。這些網(wǎng)貸平臺中，既有老牌互金平臺也有許多中小平臺。協(xié)議中顯示，如果出現(xiàn)問題，作為信息平臺360貸款導航不承擔責任，由金融產(chǎn)品和服務提供商全部承擔，協(xié)議的簽訂流程極易被消費者忽視。也就是說，360金融在這一個環(huán)節(jié)上僅負責為互金平臺引流不用負責為用戶篩選平臺。

擁抱科技積蓄實力 低風險下互金盈利能迎突破

360金融帶著360基因入場互聯(lián)網(wǎng)金融，其技術(shù)以及風控能力讓它與如宜人貸等同類互金上市平臺相比有突出優(yōu)勢。雖然進場時間晚，并且存在一些發(fā)展隱患，但是其拓張速度引業(yè)內(nèi)人士注意。據(jù)360金融提交的招股書顯示，截至2018年9月30日，360金融的累計借款人總數(shù)已達640萬人，累計貸款發(fā)放總量達944億元人民幣。自2016年最后一個季度以來的復合年增長率分別為97.0%、115.6%和95.2%。高增長是360金融目前最大的亮點。

1、大幅營銷費用加上數(shù)據(jù)匹配技術(shù)，成就360金融的高增長。

360金融的銷售與營銷費2017年前三季度360金融的銷售與營銷費用為1.97億元，增長到2018年前三季度的8.45億元，增長主要是由于5.95億元的廣告支出。營銷力度和用戶增長成正比，360的高速增長能夠依靠外力實現(xiàn)。而360金融定位成為“連接借款用戶與金融合作伙伴的科技平臺”，就是因為這樣的定位，360金融只需發(fā)揮技術(shù)長處，避免金融方面的短板，因此360成長速度非常快。日后一旦形成規(guī)模效應，減少營銷投入比，提升金融方面實力，能盡快實現(xiàn)盈利。

2、高于行業(yè)標準的風控能力，讓360金融別具一格。

截止至2018年第三季度，360金融的借款平均年利率為25.22%，行業(yè)中的微粒貸年化18%，薩摩耶金服年化是21.5%。一般來說高風險對應高利率，低風險對應低利率。但360的金融資產(chǎn)對應的是相對較高的費率，但是逾期壞賬率卻非常低。截至2018年9月30日，360金融促成貸款的逾期率為0.6%，其中，由于欺詐造成的虧損率僅為0.2%。說明360風控能力強，客戶質(zhì)量不錯。

3、金融數(shù)字化是未來發(fā)展趨勢，科技兜底風險或有更大空間。

據(jù)悉，360金融自主研發(fā)了基于人工智能的風控全流程技術(shù)平臺，但是目前360并沒有做技術(shù)輸出。360金融僅為第三方合作金融機構(gòu)實時匹配用戶信息，并為其提供智能客服、智能催收等服務。雖然某些激進催收的方式被消費者吐槽，但是這些催收辦法也是互聯(lián)網(wǎng)時代科技、數(shù)據(jù)信息積累的成果，目前來看有一定風控效果。螞蟻金服、京東數(shù)科都在金融領(lǐng)域加大技術(shù)投入，而360金融或許能將自身不斷試煉的金融技術(shù)向外輸出，在技術(shù)上為金融產(chǎn)業(yè)鏈條賦能。

金融科技發(fā)展勢頭迅猛，創(chuàng)新氛圍濃郁，360選擇在這個時候赴美上市，無懼金融生態(tài)的脆弱，因為其成長空間巨大并且在風控方面有得到優(yōu)勢。雖然盈利之路仍然漫長，長遠健康發(fā)展也需要360金融不斷完善自身缺陷。但是具有互聯(lián)網(wǎng)背景的金融公司合法合規(guī)的參與到金融領(lǐng)域來，用科技為金融賦能，對該領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展有著不小推動作用。

作者：沙水，互聯(lián)網(wǎng)觀察家,178游戲工作室（http://www.ar178.cn/）專欄作者.交流可添加微信：shashui007

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