作者：拾叁

來源：GPLP(ID:gplpcn)

家電行業(yè)傳統(tǒng)巨頭TCL近日開始了大動作。

2018年12月7日晚間，TCL集團（000100，SZ）發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，TCL集團向TCL實業(yè)控股（廣東）有限公司出售旗下TCL實業(yè)、惠州TCL家電、合肥TCL家電、TCL產(chǎn)業(yè)園等9家公司從100%到36%不等的股權，交易總價47.6億元，由TCL實業(yè)控股以現(xiàn)金支付。

據(jù)重組方案，以李東生先生為核心的公司管理層和戰(zhàn)略投資人成立TCL控股，來受讓TCL集團的本次出售業(yè)務。也就說上市公司TCL集團以后不再是大眾熟悉的傳統(tǒng)家電企業(yè)，而是以華星光電面板等半導體顯示產(chǎn)業(yè)為核心主業(yè)。

盡管此次業(yè)務重組被視為TCL集團核心業(yè)務戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一步，但在GPLP君看來，TCL集團拋棄了打造多年的家電知名的品牌，對于上市公司整體價值以及持續(xù)盈利能力能否提升，依舊是一個未知數(shù)，這需要時間的考驗。

上市公司戰(zhàn)略大調(diào)整

TCL集團為什么要出售傳統(tǒng)家電，加碼面板等半導體業(yè)務？

面對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，這勢在必行。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，以2018年上半年為例，華星光電占TCL集團營收比例為23%，同期TCL電子營收占比為32%，家電集團為20%；凈利潤方面，華星12.2億元占到集團當期業(yè)績的76%。華星光電的半導體顯示產(chǎn)業(yè)早已成為了TCL的現(xiàn)金奶牛，如何才能讓這只奶牛安全過河呢？

2017年TCL集團就明確了重組方向，TCL集團作為華星光電的融資平臺，港股上市公司TCL電子為終端業(yè)務融資平臺進行整合，如今，TCL剝離資產(chǎn)已完成目標。TCL集團也完成內(nèi)部資產(chǎn)梳理，上市公司僅保留華星光電和金融創(chuàng)投，從雜貨鋪變身面板巨頭。

半導體行業(yè)處于下行階段 TCL集團做這樣的決定時機合適嗎？

據(jù)一個月前TCL集團發(fā)布的投資者關系活動記錄表顯示，前三季度華星光電實現(xiàn)銷售收入190.5億元，息稅折舊攤銷前利潤61億元。2017年三季報中顯示，華星光電實現(xiàn)銷售收入204.4億元，同比增長33.9%，實現(xiàn)息稅折舊攤銷前利潤85.9億元。由此可見，2018年前三季度華星光電的銷售收入下滑6.8%，息稅折舊攤銷前利潤大跌近三成。

在TCL 2018三季度財報中顯示，TCL營業(yè)收入約82.237億同比增長0.03%，毛利額約14.28億同比下降13.61%，凈利潤2.88億同比下降5.13%。就這一現(xiàn)象，TCL集團指出，集團營業(yè)收入增速放緩，其中一個原因是“主要尺寸面板均價顯著低于去年同期，華星光電收入同比下降。”

行業(yè)的龍頭企業(yè)京東方A的日子同樣不好過，2018年，京東方A前三季度凈利潤33.8億元，同比下降47.82%，其中三季度凈利下降81.42%，只有4.04億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.2億元，同比大跌93.68%。京東方市值946億，相比一年前已接近腰斬。

現(xiàn)在的市場環(huán)境與一年前已大相徑庭，TCL集團此時將華星光電納入上市公司，能否得到市場認可？

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