編譯：綿延

來(lái)源：GPLP(ID；gplpcn)

與股票相比，私募基金的表現(xiàn)更為大家所熟知，來(lái)自一系列供應(yīng)商的數(shù)據(jù)顯示私募的表現(xiàn)優(yōu)于股票，而且表現(xiàn)非常優(yōu)異。例如，摩根大通資產(chǎn)管理公司估計(jì)，截至2017年底的15年間，私募基金凈收益率為14.4％，而MSCI世界股票指數(shù)則為8.8％。

除了私募基金公司表現(xiàn)優(yōu)異這一點(diǎn)之外，人們沒(méi)有太注意到，它同樣擁有下行風(fēng)險(xiǎn)。 Hamilton Lane和摩根大通資產(chǎn)管理公司的研究顯示，五分之二的公開(kāi)上市股票遭遇“災(zāi)難性損失”，這里的“災(zāi)難性損失”指峰值下降70％或更多，而恢復(fù)的程度很少。 然而，不到三分之一的私募基金基金遭受類似損失。 在這方面，股票的風(fēng)險(xiǎn)是私募基金基金的13倍。

最近一項(xiàng)長(zhǎng)達(dá)47頁(yè)的研究就是基于這一觀點(diǎn)：私募基金的風(fēng)險(xiǎn)比許多人認(rèn)為的要小。 “危機(jī)中的私募基金和金融脆弱性”將英國(guó)近500家私募基金投資公司的業(yè)績(jī)與類似規(guī)模，目標(biāo)和盈利能力的非私募支持的同業(yè)進(jìn)行了比較。英國(guó)之所以被選中進(jìn)行這項(xiàng)研究，是因?yàn)?008年全球金融危機(jī)期間的私募基金資產(chǎn)約占英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的11％，是世界上最大的份額。

研究者主要來(lái)自哈佛大學(xué)，斯坦福大學(xué)和西北大學(xué)發(fā)現(xiàn)，平均而言，私募支持的公司從全球金融危機(jī)中恢復(fù)得更快，最終在各自的領(lǐng)域獲得了比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多的市場(chǎng)份額。他們還確定，盡管有大量杠桿，但私募支持的公司比同行破產(chǎn)的可能性要小。私募基金基金的長(zhǎng)期視野，私募基金所有者激進(jìn)主義的方式，以及通過(guò)未承諾的資本和信貸網(wǎng)絡(luò)（包括銀行和私人基金）獲得現(xiàn)金，使私募基金基金支持的公司能夠發(fā)行比同業(yè)更多的債務(wù)和股權(quán)，從而更具彈性，能更快地成長(zhǎng)。

距離全球金融危機(jī)十年之久，美國(guó)——以及整個(gè)世界——正處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的第九個(gè)年頭，這是有史以來(lái)第二個(gè)最長(zhǎng)的全球增長(zhǎng)期。投資者不可避免地為經(jīng)濟(jì)衰退做好準(zhǔn)備。如果他們有選擇權(quán)，他們應(yīng)該支持私募基金而不是公共股票——盡管大多數(shù)散戶投資者沒(méi)有選擇的余地，因?yàn)檫^(guò)時(shí)的規(guī)則禁止他們投資私募。投資者還應(yīng)該注意到，雖然大型私募基金基金通常較為安全，但在經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，較小的基金甚至可能有更好的表現(xiàn)。

讓我再分析一下這一點(diǎn)。四年前，私募基金的領(lǐng)導(dǎo)者雅登投資分析了用其擁有的基金實(shí)現(xiàn)的1,600筆的投資。它發(fā)現(xiàn)投資于中小型公司的資金回報(bào)率為投資額的2.5至2.6倍。較大公司的管理人員獲得了相當(dāng)可觀的2.0倍投資金額，但和2.5倍相比就沒(méi)那么突出了。雅登投資還發(fā)現(xiàn)，小公司的債務(wù)往往較少，購(gòu)買價(jià)格較低（以現(xiàn)金流量的倍數(shù)衡量），這使得它們?cè)诮?jīng)濟(jì)低迷時(shí)期比大公司有更強(qiáng)的抵御能力。私募基金基金報(bào)告稱，自該研究結(jié)束以來(lái)，雅登投資對(duì)中小型基金的配置已經(jīng)從約50％增加到75％，該公司高管表示他們繼續(xù)加大對(duì)小公司的投資——這是在為下一次經(jīng)濟(jì)衰退做準(zhǔn)備。

根據(jù)私募股本的標(biāo)準(zhǔn)，雅登投資接管著340億美元，是一家龐大的公司。無(wú)論使用怎樣的戰(zhàn)略，它都有資源在世界任何一個(gè)角落采購(gòu)和審查資金。絕大多數(shù)私募基金投資者的資源更為有限。在一個(gè)基金經(jīng)理因監(jiān)管而不做廣告的行業(yè)中，找到合適的小型基金成為一項(xiàng)巨大的挑戰(zhàn)。事實(shí)上，在2012年，我創(chuàng)建了在線私募基金基金市場(chǎng)Palico來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。它通過(guò)投資者選擇的預(yù)先輸入的標(biāo)準(zhǔn)簡(jiǎn)化搜索過(guò)程，有助于投資者獲得較小的資金和次要機(jī)會(huì)。根據(jù)Preqin的數(shù)據(jù)，目前有4,368個(gè)私人資本基金爭(zhēng)相尋找投資者，而六年前這一數(shù)字為1,845個(gè)。這是通過(guò)使用傳統(tǒng)的已建立關(guān)系的網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行排序，從而找到的絕大多數(shù)機(jī)會(huì)。

投資者（無(wú)論是投資機(jī)構(gòu)還是散戶）都要充分利用私募基金及其優(yōu)勢(shì)，必須找到將基金經(jīng)理和投資者聚集在一起的新方法。也許最緊迫的是，私募基金專業(yè)人士和行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要坐下來(lái)，好好尋找向散戶投資者開(kāi)放私募投資的方法?？紤]到今天資金不足的IRA（個(gè)人退休賬戶），這個(gè)問(wèn)題至關(guān)重要。

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