作者：錦上花

來源：GPLP(ID:gplpcn)

當?shù)貢r間11月9日，美麗聯(lián)合集團向美國證券交易委員會遞交了IPO申請文件，申請在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“MOGU”，擬籌集最多2億美元資金，這離上半年媒體披露的5億美元大幅度縮水。主承銷商為摩根士丹利、瑞信和華興資本。其中，美麗聯(lián)合集團下包含蘑菇街、美麗說和uni等產(chǎn)品。

GPLP君注意到，自2016年1月蘑菇街與美麗說合并后，1+1>2的效果并未出現(xiàn)。盡管背后有騰訊這顆大樹的流量扶持，但由于創(chuàng)新乏力，市場影響力逐漸減弱，甚至都快被遺忘，女性時尚領(lǐng)域取而代之的，是時下最活躍的京東、小紅書、唯品會、聚美優(yōu)品等強敵。

美麗聯(lián)合的落寞

美麗聯(lián)合始于2016年的一場合并。

資料顯示，美麗說創(chuàng)建于2009年，其投資者包括騰訊、紀源資本和紅杉資本中國。蘑菇街由前阿里巴巴高管創(chuàng)立于2011年。2016年，美麗說與蘑菇街、淘世界正式宣布成立美麗聯(lián)合集團，由原蘑菇街CEO陳琪出任新集團總裁。當時甚至被冠以電商“第四極”的光環(huán)。

但是時世易移，花無百日紅，昔日的互聯(lián)網(wǎng)電商明星公司，其估值不足40億美元，相比而言，新晉社交電商巨頭拼多多在今年7月IPO時，估值就已經(jīng)達到240億美元。

業(yè)內(nèi)人士表明，2016年美麗說和蘑菇街合并之后，發(fā)展并不順利，也沒有達到預(yù)期的合并效果，讓此前珠聯(lián)璧合打造社交場景的初衷成為海市蜃樓。

數(shù)據(jù)顯示，兩家公司在2015年的合并銷售額近200億元，但到2016年兩家合并后，整體交易額反而縮水到90億元。其中，據(jù)易觀智庫發(fā)布的《2017年8月電商類APP TOP 100》顯示，美麗說的月度活躍用戶規(guī)模僅為274.762萬人，而蘑菇街為1187.61萬人，差距較為懸殊。

蘑菇街由此后來居上，成為美麗聯(lián)合的核心產(chǎn)品。

公開資料顯示，截至2018年9月30日，蘑菇街平臺上月度移動端活躍用戶已經(jīng)達到了6260萬，主要為年齡在15至30歲之間的年輕女性。

同很多尋求上市的企業(yè)一樣，蘑菇街也處于虧損狀態(tài)。在2017年3月31日至2018年3月31日的一年時間里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損為人民幣4.202億元；在2018年3月31日至9月30日的6個月時間里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損為人民幣1.857億元。雖然虧損幅度有所降低，但仍然處于入不敷出的狀態(tài)。

在營收構(gòu)成方面，蘑菇街的收入主要由三大板塊構(gòu)成，分別是營銷服務(wù)收入、傭金收入和其他收入。招股書顯示，2018財年蘑菇街營收為9.73億元人民幣，其中，營銷服務(wù)收入、傭金收入和其他收入在總收入中占比分別為49.0%、42.8%、8.2%。2019財年上半年（2018年4月1日-2018年9月30日）收入為4.90億元人民幣。

可以看到，蘑菇街的業(yè)績還有很大的增長空間。聚美優(yōu)品的財報顯示，2018年上半年，聚美優(yōu)品總營收為24億元人民幣，歸屬于普通股股東的凈利潤為6.733億元，同比增長560%。

通過打造社群立足

那么，在電商這片紅海中，蘑菇街憑什么立足呢？

由于它將用戶群體定位年輕的女性，因此它的價格定位也很親民。衣服普遍價格都在100左右浮動，大衣也在200上下，在年輕女孩的購買力范圍內(nèi)。

其次，蘑菇街夠多元。蘑菇街的招股說明書顯示，多樣化的時尚內(nèi)容也是蘑菇街的一大特色。蘑菇街平臺上的時尚內(nèi)容主要來自于時尚達人、內(nèi)部編輯團隊以及用戶的UGC。截至2018年9月30日，已經(jīng)有超過48000名時尚達人入駐蘑菇街平臺。GPLP君采訪蜂群文化創(chuàng)始人莫力洋時，他提到了讓KOL（關(guān)鍵意見領(lǐng)袖，亦即網(wǎng)紅）自己做電商帶貨的可能性。將時尚達人和電商結(jié)合在一起，也是蘑菇街增強用戶粘性，提高商品吸引力的方式。由此，蘑菇街和唯品會區(qū)別開來，更熱鬧，更像一個社區(qū)。

此外，蘑菇街在2016年3月上線了購物直播，將靜態(tài)的線上購物變成動態(tài)的體驗感知。截至2018年9月30日，已有超18000名時尚達人通過直播進行商品銷售。在2018財年觀看直播的月度移動端活躍用戶數(shù)比去年同期猛增98.3％；在通過直播完成購買的用戶中，有84.3％的人在接下來的30天內(nèi)會再次進行購買。2018財年，直播共帶來成交額17億元，約占總GMV的11.8%。2019財年上半年，直播在6個月內(nèi)便貢獻14億元的成交額。盡管蘑菇街采用了新型的購物直播，也帶來了不少的成交額，但是相比其他競爭對手仍是有點遜色。

最近，蘑菇街方面表示，不再希望蘑菇街被當作一個注重變現(xiàn)的電商平臺，而是希望成為一個通過內(nèi)容吸引用戶的互聯(lián)網(wǎng)時尚平臺，類似于小紅書。可以看到，蘑菇街想利用6000多萬的月活用戶打造一個社群。蘑菇街想要成為年輕女性的生活方式。

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