作者：王海倫

來源：GPLP(ID:gplpcn)

新的GP幾乎每天出現(xiàn)，每天在敲美元LP的門，尤其是中國，當(dāng)2018年募資難開始的時候，募集美元更是成為很多人的希望。

這是一個真實(shí)的場景。

香港，維多利亞港口，IFC的大堂當(dāng)中，經(jīng)?？吹絹碜源箨懙娜顺膳M(jìn)出。

“幾乎能夠有渠道走出去的投資機(jī)構(gòu)，如今都擠破了頭來募集美元基金，大家扎根香港，尋找一切可能募資?！蹦趁涝餖P告訴GPLP君，如今他們的工作量是去年的三倍，有點(diǎn)喘不過氣來。

甚至某知名基金為了募資美元基金，專門幾百萬挖了一個美元機(jī)構(gòu)的人來負(fù)責(zé)募資，然而，走訪了一圈之后，結(jié)果該知名基金的負(fù)責(zé)人垂頭喪氣。

“聽說該負(fù)責(zé)人此前不過是做行政的，在我們?nèi)ψ永锖孟穸汲蔀榱诵υ??！痹揕P告訴GPLP君。

然而另外方面，同樣在維多利亞港旁邊的寫字樓當(dāng)中，一些頂級基金的創(chuàng)始人表情份外為難，原來，他們基金募資份額認(rèn)購踴躍，基金創(chuàng)始人絞盡腦汁在想如何委婉的拒絕一些找上門來的LP。

這到底是怎么一回事？

中美LP的差異

投資永遠(yuǎn)是一個二八原則。

挑剔的美元LP更是如此，深諳其中道理。

而且，客觀來說，相對于人民幣基金來講，美元LP普遍要求較高而且要求很多，幾乎這些來自中國大陸的LP很難滿足要求。

比如，在中國的人民幣基金當(dāng)中，大部分人民幣基金都是坐擁PRE-IPO的制度性紅利或者其他機(jī)會型投資而存在，然而，對于這種模式，幾乎難以打動美元LP，甚至被他們所厭惡。

在美元LP心目當(dāng)中，他們高度強(qiáng)調(diào)專業(yè)度，以及基金創(chuàng)始人的視野及能力。

為啥，作為長期價值型投資者，他們很難理解這種短期政策或者制度紅利，如果中國的政策發(fā)生了變化，他們該如何應(yīng)對這些投資風(fēng)險？

反而是如果鎖定住基金創(chuàng)始人，篩選出一些具有卓越能力的投資人，那么，他們則可以享受長期的投資收益，事實(shí)上，風(fēng)險投資正是一個長期投資，美元LP投資的時間高達(dá)10年，他們?nèi)绾尾恢?jǐn)慎？

再比如，很多中國的GP都喜歡講宏觀經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常在募資BP或者路演現(xiàn)場，大講產(chǎn)業(yè)政策及中國的宏觀走勢，比如十八大，口中不斷SAFE（外管局）、SASAC（國資委）、CDRC（發(fā)改委）、CSRC（證監(jiān)會），然而，對于這些詞語，很多美元LP根本摸不到頭腦，這就打消了他們的例行提問，而按照美元LP的募資流程，沒有這些例行提問，他們根本無法進(jìn)行投資，而且如果事后補(bǔ)充的話，對不起，LP爸爸沒有這么多機(jī)會給你。

作為LP爸爸，無論在中國還是美國，都一樣被大量的人簇?fù)?，他們?shí)在忙的很，時間寶貴，能入他們的法眼，并不是容易的事情。

最后，碰到國外LP可能會敏感的問題，比如你除了美元基金另外還有好幾支人民幣基金，或者你除了基金的投資還有一些個人的天使投資，如何平衡美元基金和人民幣基金的利益？

在這些現(xiàn)實(shí)問題之下，很多人民幣基金折戟而返，然而，同樣難題之下，禮來亞洲和濟(jì)峰資本卻同時獲得美元LP及人民幣LP的同時認(rèn)購。

美元LP和人民幣LP爭相認(rèn)購 禮來亞洲和濟(jì)峰資本憑什么？

“我覺得很多中國的GP相對比國外GP要顯得激進(jìn)，或者心態(tài)更浮躁一些。管理太多的資金，并沒有得到很好的匹配，從長期來講會造成基金業(yè)績回報不好?！标P(guān)于美元基金與人民幣基金同時并存，某LP曾經(jīng)公開表示說。

于是，在此背景之下，很多人民幣基金募資美元折戟而返。

然而，卻也有極少一部分人民幣基金闖關(guān)成功，成功獲得美元LP和人民幣LP的認(rèn)可。

他們到底長什么樣子呢？

讓我們隨GPLP君觀察一下同時受到人民幣LP和美元LP認(rèn)可的基金：

公開資料顯示，禮來亞洲基金和濟(jì)峰資本是為數(shù)不多的同時受到人民幣基金和美元基金的風(fēng)險投資基金之一。

2017年8月17日，禮來亞洲宣布，基金完成成立以來第四支以中國/亞洲生命科學(xué)為重點(diǎn)的基金，融資總額4.5億美元，新基金名稱為LAV Biosciences Fund IV，僅用了兩個月就達(dá)到上限，被大幅超額認(rèn)購。

據(jù)參與其中的LP告訴GPLP君，禮來亞洲的基金認(rèn)購非常踴躍，他們甚至都差點(diǎn)沒有搶到份額。

禮來亞洲基金（Lilly Asia Ventures，LAV）成立于2008年，專注于亞洲尤其是中國生物醫(yī)藥、生物技術(shù)和動物保健領(lǐng)域，禮來亞洲創(chuàng)始人及管理人為施毅，杜克大學(xué)生物化學(xué)博士學(xué)位和工商管理碩士學(xué)位，曾在美國禮來公司（Eli Lilly and Company）工作了六年多，正是他，將禮來亞洲基金帶入中國，并且在中國逐步發(fā)展壯大。

資料顯示，禮來亞洲基金管理著3支美元基金和2支人民幣基金，2017年是第四期基金。

能夠同時獲得美元LP及人民幣LP的認(rèn)可，禮來亞洲是如何做到的呢？

“這跟禮來亞洲的使命有關(guān)，誕生以來，禮來亞洲基金致力于發(fā)掘并幫助其成長為細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的行業(yè)標(biāo)桿乃至全球具有影響力的偉大企業(yè)，與此同時，為員工和投資人贏得豐厚的回報。”該LP透露給GPLP君說。

另外一家醫(yī)療基金濟(jì)峰資本（英文名稱為LYFE Capital，簡稱LYFE)也同樣如此。

公開資料顯示，濟(jì)峰資本成立于2015年，是一家專注投資醫(yī)療健康領(lǐng)域的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，主要投資中美兩地高質(zhì)量和高成長的醫(yī)療企業(yè)，迄今為止，濟(jì)峰資本分別管理了5億的美元基金和14.5億的人民幣基金，濟(jì)峰資本創(chuàng)始合伙人為趙晉，他是維梧資本在中國第一位管理合伙人，當(dāng)然，與禮來亞洲相似，他將維梧資本帶入了中國，并且將其發(fā)展壯大，在此之前，他是摩立特集團(tuán) (Monitor Group) 的高級咨詢顧問，專注于生命科學(xué)領(lǐng)域。

不過，與此不同的是，此后，他與原IDG合伙人余征坤一起創(chuàng)立了濟(jì)峰資本。

2017年5月31日，濟(jì)峰資本宣布完成第二期基金募集，其中的2.888億美元的美元基金和一支結(jié)束承諾出資的9億人民幣的平行人民幣基金，投資方包括美國、歐洲以及澳大利亞的頂尖養(yǎng)老基金、大學(xué)基金、金融機(jī)構(gòu)、家族基金和專業(yè)母基金。

濟(jì)峰資本是如何做到的？

除了跟管理團(tuán)隊出身頂級投資機(jī)構(gòu)，符合美元LP挑剔的投資眼光之外，這還跟濟(jì)峰資本的投資策略及一期基金的投資業(yè)績有關(guān)，換一個角度來講，這一點(diǎn)與禮來亞洲有異曲同工之妙。

“LYFE基金合伙人余征坤與趙晉配合默契，尤其是創(chuàng)始人James具有靈魂性的大腦，不僅僅專業(yè)知識扎實(shí)，關(guān)鍵是在基金的戰(zhàn)略部署和長期規(guī)劃上非常前瞻性，而且擁有超強(qiáng)的執(zhí)行和管理能力”其中的一位知名美元LP評價濟(jì)峰資本。

關(guān)于投資策略，濟(jì)峰資本的投資策略為：幫助中國公司通過投資將美國和中國無縫嫁接起來。

在具體執(zhí)行層面，這表現(xiàn)為，除了在中國設(shè)立辦公室之外，在美國，濟(jì)峰資本同樣設(shè)立有辦公室開展?jié)遒Y本的美國投資業(yè)務(wù)——公開資料顯示，2018年4月，濟(jì)峰資本在美國新增三位投資團(tuán)隊成員，這天然的化解了人民幣LP和美元LP的利益沖突。

"我們會繼續(xù)走全球化的策略，通過雙幣基金和我們中美兩地?zé)o縫對接的團(tuán)隊全力支持被投項目尋求更為國際化的發(fā)展。"在一個媒體的公開采訪當(dāng)中，趙晉曾如此表示說，“2005 到 2015 的十年，也是中國醫(yī)療健康行業(yè)迅速發(fā)展的時期。趙晉發(fā)現(xiàn)，不僅是大型企業(yè)，很多美國中小企業(yè)也希望進(jìn)入中國市場，這與有意探索海外市場的中國醫(yī)療企業(yè)形成良好的需求互補(bǔ)?！?/p>

正是在此特殊策略之下，濟(jì)峰資本獲得了中美LP的雙重認(rèn)可。

“從美元LP的角度，他們的LP與禮來亞洲高度重合，說明無論在美國還是中國，大家都高度看好醫(yī)療行業(yè)，濟(jì)峰資本的募集情況也是非常踴躍，我們好不容易獲得了一點(diǎn)份額?！痹撁涝狶P透露給GPLP君說，“當(dāng)然，更重要的是看基金創(chuàng)始人的背景及戰(zhàn)略，在這一方面，禮來亞洲及濟(jì)峰資本表現(xiàn)優(yōu)異?！?/p>

經(jīng)過GPLP君的長期調(diào)研以及觀察顯示，能夠獲得人民幣LP與美元LP認(rèn)可的基金主要有以下特征：

基金創(chuàng)始人具有國際背景，曾在美元相關(guān)機(jī)構(gòu)工作，基金運(yùn)作規(guī)范；

這部分基金目前主要表現(xiàn)為醫(yī)療基金，醫(yī)療無國界；

基金戰(zhàn)略具有超前眼光，例如禮來亞洲與濟(jì)峰資本，都是在其創(chuàng)始人的領(lǐng)導(dǎo)之下提前中美布局。

在美元LP與人民幣LP的雙重要求當(dāng)中發(fā)展，中國風(fēng)險投資3.0時代如今已經(jīng)開始新的篇章。

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