文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 李虹含
STO究竟是什么?STO、ICO和IPO之間有什么聯(lián)系和區(qū)別?未來STO發(fā)展的前景在哪里?是否又會成為機(jī)構(gòu)割韭菜的利器?
近期的區(qū)塊鏈金融創(chuàng)新領(lǐng)域,妖孽頻出,新型融資、投資手段頻頻上場。風(fēng)靡一時的穩(wěn)定幣還沒有火爆太長時間,STO便橫空出世,占據(jù)了各大頭條的眼球。
區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲膭?chuàng)新迭出,每一次都讓身在其中的參與者感覺應(yīng)接不暇。剛剛開始了解穩(wěn)定幣究竟能帶給世界什么樣的變化,STO便替代ICO成為了具有公信力的新型融資方式。
那么STO究竟是什么?STO、ICO和IPO之間有什么聯(lián)系和區(qū)別?未來STO發(fā)展的前景在哪里?是否又會成為機(jī)構(gòu)割韭菜的利器?
本文試圖予以解答。
一、STO的界定及其與資產(chǎn)證券化、通證的區(qū)別
(一)STO是什么?
2017年,基于比特幣、區(qū)塊鏈等概念的新型融資方式 ICO,因超高收益而迅速躥紅。甚至有資深玩家給其編制了 “ 一幣一別墅 ” 的美夢?!?中國大媽 ” 們紛紛入場,但更多的網(wǎng)友卻吐槽稱,ICO 太亂了,項目魚龍混雜,騙子橫行,隨意定價,圈錢就跑。鑒于ICO對市場造成的混亂和監(jiān)管的缺失,多個國家政府已經(jīng)命令禁止開展ICO形式的融資活動。
然而新的符合時代發(fā)展潮流的新技術(shù)總是具有強(qiáng)大的生命力。ICO被令行禁止不久數(shù)字貨幣世界里就誕生了一新名詞:安全代幣發(fā)行(Security Token Offering STO)。在全球范圍內(nèi),STO正在逐漸成為私人資產(chǎn)證券化以及風(fēng)險資本融資的有效替代方式。
STO即證券化代幣發(fā)行,指在確定的監(jiān)管框架下,按照法律法規(guī),行政規(guī)章的要求,進(jìn)行合法合規(guī)的通證公開發(fā)行。STO是現(xiàn)實(shí)中的某種金融資產(chǎn)或權(quán)益,比如公司股權(quán)、債權(quán)、知識產(chǎn)權(quán),信托份額,以及黃金珠寶等實(shí)物資產(chǎn),轉(zhuǎn)變?yōu)殒溕霞用軘?shù)字權(quán)益憑證,是現(xiàn)實(shí)世界各種資產(chǎn)、權(quán)益,服務(wù)的數(shù)字化。
而STO之所以能取代ICO,很大的區(qū)別在于STO所代表的資產(chǎn)已經(jīng)存在于“現(xiàn)實(shí)世界”中。STO通常具有傳統(tǒng)證券性質(zhì)例如利潤分配、股利分配、投票權(quán)、資產(chǎn)抵押擔(dān)保債券等,通過非公開募集和公開募集方式對外募資。
而ICO作為生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的支付或流轉(zhuǎn)媒介用于在區(qū)塊鏈平臺或生態(tài)系統(tǒng)中購買商品或服務(wù),僅具有虛擬貨幣性質(zhì)和商業(yè)用途。換句話說,STO就像傳統(tǒng)金融和區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缰g的橋梁。
STO介于IPO與ICO之間。一方面,STO因承認(rèn)其具有證券性的特征,接受各國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。雖然STO依然基于底層區(qū)塊鏈技術(shù),但能通過技術(shù)層面上的更新,實(shí)現(xiàn)與監(jiān)管口徑的對接;另一方面,相對于復(fù)雜耗時的IPO進(jìn)程,如同ICO,STO的底層區(qū)塊鏈技術(shù)同樣可以實(shí)現(xiàn)STO更高效更便捷的發(fā)行。
(二)通證經(jīng)濟(jì)學(xué)的本質(zhì)是什么?
毫無疑問ICO、STO都是通證經(jīng)濟(jì)學(xué)的一種,通證經(jīng)濟(jì)學(xué)和區(qū)塊鏈的創(chuàng)新結(jié)局就是不斷演化的區(qū)塊鏈產(chǎn)品類別,還有不斷出現(xiàn)的區(qū)塊鏈發(fā)展困境,每一次都會用通證經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)概念解決。因此,應(yīng)運(yùn)而生了穩(wěn)定幣、STO等多種類別的區(qū)塊鏈創(chuàng)新。
事實(shí)上通證經(jīng)濟(jì)學(xué)是區(qū)塊鏈的理論基礎(chǔ), Token economy通證經(jīng)濟(jì)是先于區(qū)塊鏈發(fā)展而出現(xiàn)的一個概念。
那么到底什么是通證呢?它的最主要定義是什么?
Token(通證),是區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲臋?quán)利憑證,coin(代幣)是其表現(xiàn)形式之一。在區(qū)塊鏈?zhǔn)澜?,最廣為人知和被熱烈追捧的莫過于比特幣和以太幣。它們也因其廣泛的接受度和高度的流通性等特征,被歸類于實(shí)用型通證。當(dāng)然,萊特幣、狗幣等其他代幣亦層出不窮,但尚未達(dá)到界內(nèi)所認(rèn)可的實(shí)用型標(biāo)準(zhǔn)。按照美國證監(jiān)會傾向于認(rèn)為,在實(shí)用型通證和證券型通證的分類下,除了比特幣和以太幣之外的所有token都具有證券特征。
通證經(jīng)濟(jì)非共享經(jīng)濟(jì),共享經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是整合線下的閑散物品、勞動力、教育醫(yī)療資源,把每個人的剩余價值、剩余物資進(jìn)行交換交易,最終達(dá)到物盡其用的效果。而通證經(jīng)濟(jì)本質(zhì)是建立一個有token激勵制度的社群生態(tài),激勵每個人去創(chuàng)造價值,共建生態(tài),從而獲得超額價值回饋及回報,而非交換剩余價值,而是創(chuàng)造新價值(即挖礦)
通證經(jīng)濟(jì)主要是指以獲得一定報酬為主要目的,基于陌生人且存在物品使用權(quán)暫時轉(zhuǎn)移的一種新的經(jīng)濟(jì)模式
每一個發(fā)幣的區(qū)塊鏈項目,都是試圖以其所發(fā)行的幣(通證)作為一種經(jīng)濟(jì)激勵的工具,促進(jìn)生態(tài)圈內(nèi)各個角色的協(xié)作。你的貢獻(xiàn)越大,你得到的幣越多。大家協(xié)作得越好,幣價越高。因此,每一個發(fā)幣的區(qū)塊鏈項目都在試圖設(shè)計一個通證經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)(token economic system)。
通證經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的設(shè)計,就是要用經(jīng)濟(jì)激勵的手段,讓你整個生態(tài)圈的每一個人、每一個角色盡可能行善事,不作惡。
二、STO對資產(chǎn)證券化的拓展之處與風(fēng)險點(diǎn)有哪些?
(一)STO對資產(chǎn)證券化的拓展之處?
資產(chǎn)證券化作為STO發(fā)展的一個主要拓展點(diǎn),未來如何能夠成為落地應(yīng)用是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
STO的應(yīng)用場景非常廣泛,將各類傳統(tǒng)資產(chǎn)Token化,并且使得它們具有流動性。例如:
私募股權(quán)融資:將標(biāo)的公司股權(quán)Token化后,更多投資者能夠較容易的參與,購買較小的交易單位,在較短的時間內(nèi)完成融資。
從具體應(yīng)用領(lǐng)域來看,ST對資產(chǎn)證券化行業(yè)帶來了許多的變化。但其應(yīng)用領(lǐng)域必須符合以下幾個特性,一是具有內(nèi)在價值,二是自動合規(guī)和快速清算,三是所有權(quán)可以不斷分割,四是風(fēng)險投資可以民主化,五是資產(chǎn)具有互通性,六是其流通可以增加流動性和市場深度。
以上六個方面的資產(chǎn)最適宜進(jìn)行STO操作。
比如公司股份、利潤、地產(chǎn),它們有真實(shí)的資產(chǎn)或者收益作為價值支撐,同時,這些資產(chǎn)如果一旦資產(chǎn)證券化之后,需要獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)和許可,將KYC/AML機(jī)制自動化,并實(shí)現(xiàn)瞬時清結(jié)算。
而且,類似于文化產(chǎn)權(quán)交易所與股票交易所的特性,STO化之后的資產(chǎn)將可以加速資產(chǎn)所有權(quán)的分割,降低高風(fēng)險投資品的進(jìn)入門檻,比如房地產(chǎn)和高端藝術(shù)品。他們一旦被STO之后,都可以拓寬其籌集資金的模式,并且使份額化的產(chǎn)品進(jìn)入到互聯(lián)網(wǎng)端進(jìn)行銷售,它們使許多不同類型的軟件能夠交換和利用信息(TCP / IP,SMTP,F(xiàn)TP,SSH,HTTP)。而制定資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議將促使不同質(zhì)資產(chǎn)、不同法幣間的互通更為便捷。
但是,技術(shù)絕不是萬能的,全球貿(mào)易和資本的自由流通絕不僅取決于技術(shù)因素,更取決于國際政治、金融政策和制度安排。另一方面,證券化對于金融來說并不是一個全新的命題,對于金融創(chuàng)新來說,把控風(fēng)險比提升效率更重要。
(二)STO可能導(dǎo)致的風(fēng)險有哪些?
1、資產(chǎn)流動性過高可能帶來巨大的價格波動
ICO與STO都加速了初創(chuàng)公司上市融資的的腳步,STO可能讓一個初創(chuàng)企業(yè)直接成為公眾上市公司,擁有許多ST持有者。由于初創(chuàng)公司面臨的不確定因素和起伏很多,這些不確定信號都可能讓通證的價格造成劇烈波動。
大部分初創(chuàng)公司在五年之內(nèi)都會倒閉,許多已上市公司由于股價波動過于劇烈,許多創(chuàng)始人甚至希望能夠重新將公司私有化。
2、金融創(chuàng)新導(dǎo)致投資者的虧損
實(shí)際上,無論是ICO還是STO都會面臨著難以甄別合格投資者的問題,在金融市場當(dāng)中,其核心功能除了融資之外,就是提供投資者更多的投資渠道。區(qū)塊鏈領(lǐng)域的各種投資,使投資者虧損慘重。
很有可能STO會是另外一種加速投資者破產(chǎn)的新型金融創(chuàng)新。
三、STO的前景優(yōu)勢與發(fā)展瓶頸解析
總體上講,STO的核心就是滿足監(jiān)管要求,本質(zhì)是現(xiàn)有應(yīng)用在區(qū)塊鏈上的復(fù)制和優(yōu)化。其本身具有以下優(yōu)勢,即更好的流動性,協(xié)議層面自動化管理,24小時交易,更小的交易單位及整體更好的流動性。其實(shí),STO對數(shù)字資產(chǎn)投資有可能帶來的變革是有目共睹的。首先,凈化市場環(huán)境,降低市場投資人風(fēng)險,避免劣幣驅(qū)除良幣的情況頻繁出現(xiàn)。其次,STO將加速風(fēng)險資本的民主化,可將證券化代幣作為融資工具。更重要的是,為公司開辟了一條有效、廣闊的資本集資捷徑。最后,使傳統(tǒng)的非流動性資產(chǎn)流動起來,證券性代幣允許發(fā)行者決定部分的所有權(quán)。
具體來講,STO的在應(yīng)用前景上主要有以下優(yōu)勢:
1.易于規(guī)范監(jiān)管。
項目STO的進(jìn)行通常會有以下幾個特點(diǎn):項目代碼受到監(jiān)督,以防出現(xiàn)嚴(yán)重漏洞造成投資人損失;項目進(jìn)行合規(guī)審查,看項目涉及的行業(yè)是否符合當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī);團(tuán)隊成員背景調(diào)查,避免出現(xiàn)虛假團(tuán)隊背景;經(jīng)過KYC反洗錢調(diào)查;發(fā)行的通證需要有實(shí)物資產(chǎn),公司利潤等背書。 項目STO經(jīng)過篩查后,能夠過濾剔除掉一部分劣質(zhì)區(qū)塊鏈項目,降低投資人蒙受損失的風(fēng)險,同時可以凈化當(dāng)前混亂的市場環(huán)境,避免劣幣驅(qū)除良幣情況的出現(xiàn),讓項目更便于合規(guī)和監(jiān)管。
2.拓寬融資渠道。
之前很多的投資類型(包括回報穩(wěn)定和收益最高的投資類型)進(jìn)入門檻都高到令人望而卻步。STO證券型通證技術(shù)的突破性的發(fā)展,將會打破這樣的局勢。
STO可以加速全球資本流動。任何用戶都可以在任何時間和任何地域以任何規(guī)模的資金,投資他認(rèn)為具有價值的證券型通證產(chǎn)品,這就增加了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的全球流動性,未來,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以以通證的形式像液體一樣流通到任何有價值或需要它的地方。分布式記賬可以對其他非流動性的資產(chǎn)進(jìn)行標(biāo)記化,像不動產(chǎn)和藝術(shù)品等。證券型通證允許發(fā)行者擁有部分所有權(quán)。舉例子來說,即使是最貴的房產(chǎn),只要它被標(biāo)記為證券型通證,就可以被分為任何人都可以支付得起的一部分。藝術(shù)品和以前僅為超級富豪保留的其他形式的資產(chǎn)也可以如此。
3.降低融資成本。
STO是IPO在區(qū)塊鏈時代的升級版本,其融資效率,融資時間,融資成本,信息對稱,融資地域等各方面全面優(yōu)于IPO,更適合于雙創(chuàng)企業(yè)、高科技中小企業(yè)。
STO消除了對中間商的需求,因此簡化了手續(xù),節(jié)省了時間,提高了速度,降低了費(fèi)用。由于中間商的數(shù)量大幅減少,金融機(jī)構(gòu)腐敗和操縱的可能性大幅下降,甚至可能從投資過程中消除。中間人的移除導(dǎo)致交易中的責(zé)任轉(zhuǎn)移到買方或賣方。創(chuàng)作者可能無法成功執(zhí)行交易承銷,營銷材料準(zhǔn)備,投資者興趣征集,高水平安全保險和合規(guī)監(jiān)管等功能。
一般來說,IPO過程中會涉及到改制與設(shè)立股份公司、盡職調(diào)查與輔導(dǎo)、財務(wù)審計、法律意見書準(zhǔn)備、定價與發(fā)行等過程。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)和智能合約的發(fā)展,存在對傳統(tǒng)IPO環(huán)節(jié)進(jìn)行智能化改造的可能,從而降低IPO成本、證券上市后流程成本、清結(jié)算成本和上市企業(yè)治理成本。比如一些財務(wù)審計的流程,可以通過智能合約部署到區(qū)塊鏈上,只要在鏈下收集好數(shù)據(jù)傳到智能合約中,報表就可以自動生成,從而讓投資者可以實(shí)時公開透明查詢到企業(yè)的財務(wù)狀況。還有法律意見書的制作過程,其實(shí)是律師在Excel表格里面對一些選項進(jìn)行勾選,這個部分也可以智能合約化,從而讓律師的意見可以清晰直觀的呈現(xiàn)給相關(guān)方。
另外,與傳統(tǒng)證券不同的是,在STO上市交易之后,一旦在交易所交易完成并提現(xiàn)到自己的錢包后,STO就已經(jīng)完成交割了,而傳統(tǒng)證券進(jìn)行清結(jié)算還需要通過清算中心操作,耗時可能需要幾天。
證券通證發(fā)行,可以用來標(biāo)記許多資產(chǎn)、商品和金融工具。意味著規(guī)模較小的公司有機(jī)會迅速從全球投資者中募集資金,還不用承擔(dān)巨額成本,尤其是法律費(fèi)用。如果用傳統(tǒng)的方式從全球投資者中募集資金,投資者想要購買你股票,還得聘請一位新律師。證券通證消除了這個需求,因為合規(guī)性已經(jīng)集成到了通證本身。在美國,使用Reg D和Reg A+等框架進(jìn)行融資的公司,無需聘請律師就可以保證遵守他們的監(jiān)管或法律法規(guī)。
雖然STO有諸多好處,但是在現(xiàn)實(shí)融資運(yùn)用當(dāng)中還存在一些問題和困境。首先,這是一個新興的市場。由于第一批STO在不到兩年前完成,市場上還沒有先例。其次,時機(jī)還未成熟,關(guān)于STO在長期內(nèi)將如何表現(xiàn)的見解仍在形成之中。第三,監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以在任何時候進(jìn)行權(quán)衡,并通過合規(guī)裁決影響市場。就目前的情況來看,對安全代幣的嚴(yán)格審查會使合規(guī)更加繁瑣。 第四,盡管SEC試圖解決這一問題,但仍存在不確定性,即何時將代幣視為一種安全措施。最后,安全代幣也不能免受黑客的威脅。因此,獲得正確的網(wǎng)絡(luò)安全技能和技術(shù)是成功的關(guān)鍵。
四、STO蓬勃發(fā)展的解決對策
不可否認(rèn)的是,任何新生事物都會經(jīng)歷曲折地發(fā)展過程,STO亦如此。合規(guī)的STO交易平臺依然短缺,證券型代幣的一系列標(biāo)準(zhǔn)和限制還需要制定和完善,各國的監(jiān)管政策不明朗,STO的普及目前還存在不少問題和挑戰(zhàn)。區(qū)塊鏈本身就是一場未知的社會實(shí)驗,STO目前還處于早期階段,它的未來仍有很長的一段路要走。
(一)建立政府支持的中國STO市場
政府的支持和推動對于STO的發(fā)展必不可少。為了確保STO能夠為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)揮應(yīng)有的作用,我國政府采取了一系列措施:參照國外的一些慣例,將STO與資產(chǎn)證券化市場進(jìn)行有效整合,綜合考慮二者當(dāng)前的實(shí)際情況,制定并出臺了一系列法律條款,不斷加強(qiáng)對監(jiān)督體制的建設(shè),不斷提高和完善STO的市場安全標(biāo)準(zhǔn)。為了吸引更多的投資者,相關(guān)部門通過宏觀調(diào)控的方法來不斷改善發(fā)展環(huán)境。目前,就我國資產(chǎn)管理方面而言存在著一些明顯的弊端,管理能力不足、窮人多是不爭的事實(shí),因此商業(yè)銀行如果想要開展新的行業(yè),那么其中的風(fēng)險可能較高,但是在政府大力支持下,投資者必然會增加對STO的信心,最終會實(shí)現(xiàn)我國金融市場的穩(wěn)定。
(二)完善資產(chǎn)證券化與STO法律體系,加強(qiáng)金融監(jiān)管
現(xiàn)階段,在STO的法律規(guī)定方面存在著一些不足,并且目前相關(guān)法規(guī)和STO之間也存在著一些矛盾。從我國的金融史來看,假若相關(guān)法律法規(guī)仍跟不上STO的腳步,容易造成資產(chǎn)糾紛,信托業(yè)的發(fā)展史就是前車之鑒。
(1)若想完善STO的發(fā)展,不僅需要對信貸STO的證券發(fā)展盡心盡力,更重要的是對相關(guān)信貸STO的法律法規(guī)來進(jìn)行完善。中國銀監(jiān)會對于信貸投資公司的政策,是準(zhǔn)許其進(jìn)行STO的,但與房屋租金等其他基礎(chǔ)設(shè)施收益相關(guān)的法律法規(guī)目前仍空白。所以完善STO法律法規(guī)的首要舉措就是制定明確規(guī)范經(jīng)營行為、經(jīng)營責(zé)任等的法律法規(guī)。
(2)針對STO監(jiān)督主體不確定的情況,應(yīng)考慮使用特殊的資產(chǎn)來建立證券監(jiān)督管理部門或機(jī)構(gòu),獨(dú)立于其他金融企業(yè),直接歸于中央銀行,選拔社會各界精英,并進(jìn)行職業(yè)道德考核與培訓(xùn)。參考相關(guān)法律政策和法規(guī),致力為STO發(fā)起機(jī)構(gòu)證券化交易。在交易主體的指導(dǎo)下,參與政策的有關(guān)規(guī)定,公平社會公眾的監(jiān)督和加強(qiáng)證券化市場的監(jiān)督,并有效控制資產(chǎn)風(fēng)險以及支持證券交易市場的安全平穩(wěn)運(yùn)行。
(3)對于SPV方面的法律法規(guī)需要進(jìn)一步對其完善,嚴(yán)格規(guī)范其進(jìn)入或退出金融市場的條件,對涉及該方面的法律進(jìn)行規(guī)范化。
(4)添加或修改一些法律規(guī)定,允許SPV成為主要發(fā)行債券和商業(yè)銀行收入債券,SPV明確的責(zé)任和權(quán)利,基于資產(chǎn)購買計劃。
(5)周期,擴(kuò)大STO的發(fā)起人對投資者更具吸引力,有關(guān)法律、法規(guī)的發(fā)展,STO或給予優(yōu)惠和寬松。
(三)完善STO信息披露機(jī)制
目前,對基礎(chǔ)資產(chǎn)池的管理采取的措施是通過資產(chǎn)池的SPV法律實(shí)施集資產(chǎn),資產(chǎn)支持證券的破產(chǎn)隔離,其目的在于支持用現(xiàn)金來支付本息。對于當(dāng)前商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款業(yè)務(wù),相關(guān)部門要求金融機(jī)構(gòu)必須建立相應(yīng)的數(shù)據(jù)庫,并對其實(shí)施嚴(yán)密控制與監(jiān)督。這個數(shù)據(jù)庫需要融入與貸款業(yè)務(wù)相關(guān)的所有信息,包括提前還貸相關(guān)的違約率和現(xiàn)金流價值等,通過挖掘這些數(shù)據(jù)所隱藏的信息,并做好信息發(fā)布等工作,可以有效監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)情況,進(jìn)而達(dá)到降低風(fēng)險發(fā)生概率的目的。
(四)完善我國STO中的特殊資產(chǎn)載體(SPV)的法律監(jiān)管
要實(shí)施STO,必須加強(qiáng)對SPV的法律監(jiān)管措施,具體可以從以下幾方面著手:
設(shè)立SPV的最終目的是將風(fēng)險進(jìn)行隔離,以確保投資者的收益。因為從法律角度來講,SPV具有獨(dú)立法人資格,中間載體的控制權(quán)實(shí)際上被控制在SPV發(fā)起人手中。由SPV帶來意外的風(fēng)險,使得發(fā)起人可以操縱載體接合背離目的或不相關(guān)的業(yè)務(wù)。因此,為避免這種意外風(fēng)險,需要對SPV的設(shè)立采取采取限制措施,同時盡量簡化其設(shè)立流程,縮減成本,必要時可以通過立法采取強(qiáng)制性措施,以確保發(fā)起人無法通過操縱SPV而使投資者的利益遭到損失。比如可以明確規(guī)定只有金融機(jī)構(gòu)才具備SPV設(shè)立權(quán),SPV的發(fā)起人不可以是與之相關(guān)聯(lián)的企業(yè)。
總之,區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展與應(yīng)用生態(tài)構(gòu)建中,通證起到非常重要的激勵作用。然而,對于通證發(fā)行與流通,監(jiān)管與市場之間存在較多爭論。無論區(qū)塊鏈技術(shù)如何發(fā)展,通證監(jiān)管是不可避免的話題。而如何對通證進(jìn)行監(jiān)管,不僅涉及到項目發(fā)起人,團(tuán)隊,交易所,投資人,散戶,政府監(jiān)管部門,第三方監(jiān)管部門,也涉及到法律法規(guī),國家政策,行政規(guī)章等對于鏈上數(shù)字資產(chǎn)的適用;涉及到如何處理現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)和鏈上數(shù)字資產(chǎn)的銜接和映射的問題,涉及到金融穩(wěn)定,實(shí)業(yè)發(fā)展,脫虛向?qū)嵉葐栴},涉及到科學(xué)技術(shù)的利用。對基于區(qū)塊鏈技術(shù)的通證等新的金融服務(wù)、產(chǎn)品和模式的管理,傳統(tǒng)金融監(jiān)管思路與方法已經(jīng)較難適應(yīng)。這要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)從思維和理念上進(jìn)行創(chuàng)新與突破,STO是這種嘗試的一場很好的社會學(xué)實(shí)驗。
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