作者：瓊涼

來源：GPLP(ID:gplpcn)

2018年上半年云投生態(tài)（002200）發(fā)布財報后因披露凈利潤大幅下滑遭到深交所問詢，而后公司高管離職。公司嚴重虧損，高層離職，動蕩的云投生態(tài)該怎么辦？10月15日云投生態(tài)發(fā)布公告，公告顯示將出售旗下子公司51%的股權(quán)，而此次出售股權(quán)正是自救。

從2017年以來，云投生態(tài)一直處于虧損狀態(tài)，并且虧損額在持續(xù)擴大。此次自救能否減少虧損額，GPLP君認為還是要了解這個子公司對云投生態(tài)上市公司的重要性，以及云投生態(tài)的主營業(yè)務(wù)。

云投生態(tài)的財務(wù)困境

從歷史數(shù)據(jù)來看，2016年云投生態(tài)進入收入的鼎盛時期，該年的總營收高達10.1億元，凈利潤0.68億元。而后的財報開始走下坡路，從2017年第一個季度開始出現(xiàn)凈虧損，甚至全年虧損額高達4.05億元。同比下跌1309.8%。來到2018年，其上半年財報顯示營收為1.04億元，然而虧損額則擴大到了2.01億元。

據(jù)GPLP君了解，這家公司的主營業(yè)務(wù)是綠化工程，其中綠化工程業(yè)務(wù)占到了公司平均收入構(gòu)成的90%以上。在2018年上半年財報中顯示其綠化工程業(yè)務(wù)占到97.43%。而公司業(yè)務(wù)區(qū)域主要在云南省內(nèi)，其中83.13%的營收來自省內(nèi)，16.87%來自省外。

一個做園林綠化的公司，其業(yè)務(wù)主體投僅僅只在云南，可見其市場對比全國來講十分窄小。而其曾經(jīng)擁有的園林綠化施工資質(zhì)因為取消了行政審批，越來越多的企業(yè)拿到施工許可，曾經(jīng)的優(yōu)勢也正慢慢消失。

據(jù)了解，公司的施工項目主要來源于綠化和市政工程，而市政的園林業(yè)務(wù)多數(shù)存在施工周期長，工程進度款和結(jié)算款復雜且緩慢的問題，因此，對于云投生態(tài)來講，其主營是園林綠化施工項目的回款問題也就會拖累公司的資金流。

根據(jù)財報顯示，應收賬款為4.66億元，其他應收賬款為0.69億元，總計5.35億元。此外，財報中顯示的長期應收款為4.71億元，同時應付賬款為4.92億元。這樣算來，近5億元的應收賬款收不回來，又有近5億元的應付賬款發(fā)不出去。

存貨方面，財報顯示為12.76億元，占到總資產(chǎn)的39.29%。此外短期借款增加到18.71億元，占總資產(chǎn)的57.6%。如此計算借款和存活兩大板塊就占到了97.5%。同時據(jù)GPLP君計算，其負債率已經(jīng)由2017年同期的72.75%上升到87.7%。一個園林施工單位負債率如此之高，甚至堪比房地產(chǎn)商。

然而財務(wù)難看的同時其公司所牽連的官司在近期得到最終審判，宣布被告景東縣住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局于本判決生效后三十日內(nèi)一次性支付原告云南云投生態(tài)環(huán)境科技股份有限公司剩余工程款3535.67萬元以及利息187.72萬元。判決生效后對云投生態(tài)來講算是利好，應收賬款有所回收，然而對于將近5億的營收賬款還有一段距離。

出售資產(chǎn)

因此，再加上12億存貨和18億短期借款勢必會讓云投生態(tài)壓力山大。最終在10月15日發(fā)布公告，宣布出售旗下子公司成都云投生態(tài)園林景觀工程有限公司51%股權(quán)。而出售原因在公告中說，公司凈資產(chǎn)出現(xiàn)較大虧損，需要引進戰(zhàn)略合作伙伴增強經(jīng)營能力。

看來，公司沒錢后只能通過變賣旗下資產(chǎn)后使公司的發(fā)展回歸到正常運營狀態(tài)。當然，在2018年資本市場經(jīng)歷寒冬以來，云投生態(tài)業(yè)績不佳雖然在情理之中，然而之前所堆積的債務(wù)，回款緩慢所積累的營收款項以及短期借款壓力等問題最終導致了今日局面。

由此看來，經(jīng)濟環(huán)境如此的情況下應盡快減少負債，以及盡量多的減少應收賬款才能度過這個冬天。曾有孫宏斌投資樂視150億失敗，其150億全部記為公司壞賬。如今的云投生態(tài)似乎也能向?qū)O宏斌學習壯士斷臂。

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