原標(biāo)題：騰訊音樂上市在即！估值超300億美元， 生態(tài)優(yōu)勢明顯

2018年10月2日晚間，騰訊音樂正式遞交了赴美上市招股書。2個月前騰訊控股在港交所宣布的拆分在線音樂業(yè)務(wù)、實現(xiàn)在美國獨立上市的計劃，如今正在穩(wěn)步推進。在騰訊音樂赴美上市高達310億美元估值之外，更讓市場人士矚目的，是騰訊在音樂市場上已經(jīng)獲得絕對優(yōu)勢地位。

當(dāng)然，騰訊在音樂娛樂方面的發(fā)展也并非全無隱憂。例如，國家版權(quán)局推進的各大平臺在線音樂作品互相授權(quán)，就令騰訊依托巨大資源建立的版權(quán)優(yōu)勢在一定程度上削弱。同時，幾大競爭者也紛紛投入進行音樂領(lǐng)域上下游資源的開發(fā)。面對這些競爭，騰訊音樂在上市后將以什么樣的策略繼續(xù)謀求發(fā)展，值得關(guān)注。

強者逾強，騰訊穩(wěn)居音樂行業(yè)寡頭地位

本次騰訊音樂的赴美上市，各大機構(gòu)的一致看好。據(jù)行業(yè)消息透露，騰訊音樂的IPO籌備事務(wù)由高盛集團、摩根士丹利和美銀美林牽頭負(fù)責(zé)，預(yù)計于10月18日完成正式上市，更是吸引了多家主要做長線操作的國際基金。這些國際大機構(gòu)、長線投資者對騰訊音樂的高看，主要來自于其超強的市場地位。

國內(nèi)的在線流媒體音樂平臺，目前主要有QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂、網(wǎng)易云音樂、蝦米音樂等。QQ音樂旗下囊括了前面三個平臺，根據(jù)2017年《中國數(shù)字音樂平臺發(fā)展研究報告》的數(shù)據(jù)顯示，三者的市場占有率分別為40.7%、25.4%和10%，份額合計高達驚人的76.1%。以“情懷”為主要營銷元素的網(wǎng)易云音樂只能占到16%的份額，至于阿里旗下的蝦米音樂，其市占率更是在各大機構(gòu)的統(tǒng)計中只能被列入到“其他”類別。

除了市占率外，各平臺的日活用戶數(shù)量同樣很說明問題。2018年7月份騰訊三個平臺的合計活躍用戶高達7.78億，而位列其后的網(wǎng)易云音樂雖然也有1.16億的規(guī)模，與騰訊相比就相去甚遠了，阿里旗下的蝦米音樂活躍用戶只有0.23億，差距就更大。

近些年來在各行業(yè)中都呈現(xiàn)出來的“頭部效應(yīng)”，在音樂領(lǐng)域里更加顯著。在這個市場向頭部企業(yè)集中的大趨勢里，騰訊顯然是最大的得益者，穩(wěn)居音樂娛樂市場寡頭地位的騰訊音樂，獲得國際資本高看一線也是順理成章的事。

隱憂：版權(quán)、付費和競爭對手

騰訊音樂的美好的未來，也不是完全沒有隱憂。比如音樂作品的獨家版權(quán)這，就一度成為騰訊橫掃市場穩(wěn)居寡頭地位的有力工具，但隨著市場的發(fā)展也帶來一些不利因素。

回顧一下就會知道，2017年是國內(nèi)音樂市場在版權(quán)方面發(fā)展的關(guān)鍵一年。國家版權(quán)局針對各大平臺“獨家版權(quán)”事宜進行了廣泛約談，推動市場建立版權(quán)護授機制以規(guī)范行業(yè)競爭。這一年，騰訊與網(wǎng)易云音樂達成了版權(quán)互授協(xié)議。同時，騰訊還與索尼、華納、環(huán)球曾唱片業(yè)巨頭一起，和阿里音樂陣營的滾石、華研、相信音樂等也實現(xiàn)了互相授權(quán)。此舉當(dāng)然促使了音樂行業(yè)邁向更健康的發(fā)展，但與此同時，也讓騰訊在版權(quán)方面建立起的“獨家”優(yōu)勢被淡化。

另外，自從2015年產(chǎn)業(yè)規(guī)范化發(fā)展的方向確立以來，流媒體音樂版權(quán)也隨之水漲船高，包括三大唱片公司在內(nèi)的上游版權(quán)企業(yè)紛紛提高要價。例如，在2014到2015年左右環(huán)球音樂獨家版權(quán)報價只在3千萬美元左右，而到2017年，騰訊卻不得不付出3.5億美元外加1億美元股權(quán)的代價才終于簽下來。版權(quán)費用的高漲，無疑會令市場對企業(yè)經(jīng)營前景產(chǎn)生一定的疑慮。例如，經(jīng)常被拿來與騰訊音樂對標(biāo)的瑞典音樂平臺Spotify，就是因為版權(quán)成本的攀升而導(dǎo)致經(jīng)營虧損。Spotify雖然2018年在紐交所以256億美元的市值實現(xiàn)IPO，而且2017年的營收達到50億美元水平，但財報卻顯示其當(dāng)年出現(xiàn)了15億美元的虧損。可見版權(quán)費用帶來的不利影響有多大。

與此相對應(yīng)的是，國內(nèi)音樂用戶尚未形成付費習(xí)慣。目前騰訊音樂的付費用戶比率只有區(qū)區(qū)2.8%，與騰訊音樂對標(biāo)的Spotify卻已經(jīng)實現(xiàn)了43%的用戶付費率。一時難以提升的付費率，未來對騰訊音樂的發(fā)展會有何影響，是我們關(guān)注的重點之一。

上游版權(quán)費在不斷抬升、國內(nèi)音樂用戶付費率低，這是目前音樂平臺普遍遭遇的難題。針對于此，各巨頭都已經(jīng)全力向音樂產(chǎn)業(yè)上下游投入資源。例如，網(wǎng)易云音樂推出的“石頭計劃”、蝦米音樂的“尋光計劃”等，都是在試圖建立起自己的“獨立音樂人”隊伍，得到不受國際大唱片公司控制的資源。

面對這些隱憂以及競爭對手咄咄逼人的態(tài)勢，騰訊音樂拿出了成體系的對策。

音樂閉環(huán)生態(tài)，騰訊音樂的未來之路

從財報數(shù)據(jù)來看，騰訊音樂已經(jīng)實現(xiàn)了盈利。與對標(biāo)的Spotify相比已經(jīng)取得了明顯的領(lǐng)先。我們有必要來觀察一下其經(jīng)營策略的成功之處。

根據(jù)不久前媒體得到的融資相關(guān)文件顯示，騰訊音樂2016和2017年連續(xù)兩年都實現(xiàn)了盈利。這兩年中，營業(yè)收入分別為50和94億元，凈利潤則分別實現(xiàn)6億元、18.8億元。從其利潤來源看，泛娛樂直播和在線K歌業(yè)務(wù)做出了最大貢獻，在2017年的營收中占比分別約為64%和18%，付費率均在20%以上?？梢?，騰訊音樂已經(jīng)找到了解決在線音樂付費率低這個問題的解決之道----以音樂生態(tài)閉環(huán)，實現(xiàn)多元化的變現(xiàn)方式。

首先從產(chǎn)品線上來看，騰訊音樂旗下包括QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂在內(nèi)的流媒體平臺。這些平臺主要依靠會員付費為收入來源。雖然用戶付費率仍然不夠高，但其帶來的流量效應(yīng)卻不容小視。

流媒體音樂平臺的流量迅速被引向了在線K歌平臺“全民K歌”，以及泛娛樂音樂直播平臺酷狗直播、酷我聚星等。在全民K歌平臺上，會員費、虛擬禮物、民間個性專輯分成和廣告都為騰訊帶來大量收入，而直播平臺上的打上分成、廣告、專輯同樣收入不菲。數(shù)據(jù)顯示，僅酷狗直播到2017年就累計了42萬以上的注冊直播歌手，全年幫助295位歌手發(fā)型付費專輯，營收高達2.2億元。

騰訊的音樂生態(tài)閉環(huán)除了利用引流，實現(xiàn)直播以及K歌業(yè)務(wù)的高盈利之外，還在積極拓展粉絲經(jīng)濟，以多維互動的方式獲取更多流量、實現(xiàn)更豐富的變現(xiàn)方式。

2017年和2018年夏季席卷網(wǎng)絡(luò)、令青少年群體趨之若鶩的兩檔造星類網(wǎng)綜，其背后都有騰訊音樂的身影。上線首日播放量超1.9億、單日網(wǎng)綜播放量高居榜首的《創(chuàng)造101》，以及流量高達13億的《明日之子》其聯(lián)合出品方行列中都有騰訊音樂。其中，《明日之子》音樂作品為QQ音樂帶來了1.5億總收聽人數(shù)以及22億的總收聽量。而《創(chuàng)造101》的相關(guān)單曲、MV、專輯和歌單等同樣在騰訊音樂平臺上發(fā)行，帶來可觀的營收和巨大的關(guān)注效應(yīng)。

總的來說，騰訊音樂通過產(chǎn)品矩陣和完善的引流策略、以及直接投資上下游產(chǎn)業(yè)打造粉絲經(jīng)濟，已經(jīng)搭建其了一個包括聽、看、唱、玩在內(nèi)的完整的音樂閉環(huán)生態(tài)。盡管版權(quán)領(lǐng)域的政策變化造成了“獨家版權(quán)”優(yōu)勢被淡化，然而騰訊音樂閉合生態(tài)的打法確實令市場普遍感到樂觀。這次赴美上市必將為騰訊音樂帶來更好的資源，令其在未來的音樂市場競爭中獲得更具優(yōu)勢的地位。

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