編譯：貓某人

來(lái)源：GPLP(ID:gplpcn)

IN VC FUND CREATION, HAVE WE PASSED THE PEAK?

在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，大多數(shù)基金經(jīng)理的一貫做法和“拜金一族”有異曲同工之處：永遠(yuǎn)追求收益最大化。

看起來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資家們已經(jīng)開(kāi)始意識(shí)到了這一點(diǎn)。在過(guò)去的幾個(gè)月里，即使是普通的科技媒體，讀者也會(huì)注意到許多關(guān)于風(fēng)投公司募集巨額資金的故事。那么風(fēng)險(xiǎn)投資者是否像過(guò)去一樣頻繁的募集新基金呢?

風(fēng)險(xiǎn)投資家們的確在籌集大量資金。Crunchbase在本周早些時(shí)候報(bào)道說(shuō)，這些巨額資金正在使風(fēng)投融資曲線向上彎曲。但這就是全部嗎?盡管到目前為止，在資產(chǎn)管理狀況不佳的高端領(lǐng)域，2018年對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)基金的發(fā)行來(lái)說(shuō)一直是一個(gè)大豐收的年份，但整體市場(chǎng)情況又是如何呢?

Crunchbase提供的風(fēng)險(xiǎn)資本和微風(fēng)投融資數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)公司現(xiàn)在募集的新基金相較前幾年數(shù)量越來(lái)越少。換句話(huà)說(shuō)，峰值可能已經(jīng)過(guò)去了。

下圖是已經(jīng)按照美國(guó)人口普查區(qū)進(jìn)行了分類(lèi)的數(shù)據(jù)：

我們可以從這個(gè)圖表中看出一些趨勢(shì)變化，而這一趨勢(shì)取決于基金的增長(zhǎng)速度和規(guī)模。我們可以通過(guò)上圖了解到不同地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)基金的創(chuàng)建速度是如何變化的。至少對(duì)于來(lái)自美國(guó)西部和東部各州的投資者來(lái)說(shuō)，區(qū)別在于規(guī)模而非走向。在東部籌集的資金有所增加，而在西部也是如此。

總體來(lái)說(shuō)，2016年新基金的創(chuàng)建數(shù)量達(dá)到了當(dāng)?shù)氐淖罡咚健．?dāng)年宣布成立的新基金數(shù)量超過(guò)260只，這一紀(jì)錄至少可以追溯到第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅。

當(dāng)然，也不全是壞消息。

即使考慮到新基金預(yù)期會(huì)宣布上市的歷史模式， 2017年新基金創(chuàng)建水平達(dá)到預(yù)期的可能性也很大。而2018年也很有可能打破新基金創(chuàng)建數(shù)量和總籌資額的歷史記錄。

如果想要打破美元交易量的記錄，風(fēng)險(xiǎn)投資家需要在年底前再籌集46億美元的新資金?？紤]到目前已經(jīng)籌集了大約400億美元，新紀(jì)錄似乎已經(jīng)是囊中之物。但不要忘了，80%的新基金規(guī)模都小于2.5億美元，所以新的基金籌集記錄能否誕生還要拭目以待。

對(duì)于目前所有進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資基金(以及通過(guò)代理進(jìn)入私人控股的科技初創(chuàng)企業(yè))的資金來(lái)說(shuō)，有些人可能會(huì)忽略一點(diǎn)，這些資金最終都將會(huì)以高回報(bào)率回到有限合伙人手中。

美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資者預(yù)計(jì)將在2018年籌集450億美元的資金，假設(shè)基金的期限為10年，實(shí)現(xiàn)倍數(shù)為3倍(風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)?；貓?bào)的最低門(mén)檻)的話(huà)，到2028年凈收益將超過(guò)1,350億美元。

鑒于我們正處于牛市周期的衰老階段，這聽(tīng)上去似乎不太可能。但是，只要上市的科技公司蓬勃發(fā)展，SaaS蓬勃發(fā)展，投資者定會(huì)對(duì)科技股如饑似渴。

在市場(chǎng)真正回暖之前，新基金市場(chǎng)還是會(huì)進(jìn)一步萎縮。

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