原標(biāo)題：連年巨虧的牛電科技赴美國(guó)IPO仿效小米走粉絲經(jīng)濟(jì)還能走多久？

作者：瓊涼

來(lái)源：GPLP(ID:gplpcn)

9月24日牛電科技向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交招股書(shū)，募資1.5億美元。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，牛電科技創(chuàng)立于2015年，其創(chuàng)始人為李一男和知乎設(shè)計(jì)紅人胡依林，一個(gè)有人有錢(qián)，一個(gè)有想法有設(shè)計(jì)。在此次招股書(shū)中兩個(gè)人的股份占比如何呢？招股書(shū)中李一男的名字雖然沒(méi)有出現(xiàn)在高管名單中，但是其控股的Glory Achievement Fund Limited 占比為43.8%，而胡依林的占比為8.9%。

來(lái)源：牛電科技招股書(shū)

根據(jù)天眼查的數(shù)據(jù)顯示，胡依林在北京牛電科技有限責(zé)任公司的占股分額為79.21%。而這家公司正是李一男和胡依林早期創(chuàng)立的公司。奇怪的是，今年8月17日李一男的法人代表才剛剛變更為胡依林。這或許和李一男的黑歷史有關(guān)，亦或是為上市做準(zhǔn)備，那么，兩人一手創(chuàng)辦的牛電科技自2015年以來(lái)到底發(fā)展如何，且僅僅創(chuàng)立3年時(shí)間為什么會(huì)這么快就想要上市？下面GPLP君從招股書(shū)中一探究竟。

財(cái)報(bào)堪憂(yōu)

對(duì)于一家即將上市的公司來(lái)說(shuō)，公司的盈利水平，公司的負(fù)債率，以及公司所處的行業(yè)是否具有成長(zhǎng)空間，以及同行對(duì)比，該公司是否具有行業(yè)優(yōu)勢(shì)，這些問(wèn)題對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)這都是需要長(zhǎng)期考慮的因素。

來(lái)源：牛電科技招股書(shū)

對(duì)于牛電科技來(lái)說(shuō)，其盈利水平如何呢？

根據(jù)招股書(shū)中的數(shù)據(jù)顯示，牛電科技上半年?duì)I收5.57億元，2016到2017年全年的營(yíng)收分別為3.55億元、7.69億元。2017年對(duì)比2016年出現(xiàn)116.85%的增長(zhǎng)，而2018年上半年的營(yíng)收已經(jīng)接近2017年全年的一半還多。似乎從營(yíng)收的的角度來(lái)看，業(yè)績(jī)確實(shí)不錯(cuò)，然而營(yíng)收上漲是否真的賺錢(qián)呢？

其招股書(shū)中顯示沒(méi)有凈利潤(rùn)，反而是凈虧損，其凈虧損在2018年上半年顯示為3.15億元，2016年和2017年的凈虧損為2.33億元、1.85億元。就現(xiàn)在來(lái)看，2018年上半年的凈虧損已經(jīng)超過(guò)2017年全年的1.7倍，顯然營(yíng)收增長(zhǎng)的速度趕不上虧損的速度。以此來(lái)看，虧損額預(yù)計(jì)到年今年年底還將繼續(xù)擴(kuò)大。另一個(gè)問(wèn)題則是負(fù)債，招股書(shū)中顯示其負(fù)債額到2018年上半年為6.41億元，然而2017年這一數(shù)字僅為5.91億元，根經(jīng)GPLP君計(jì)算后，2017年的負(fù)債率為117.35%，2018年上半年為77.92%，僅僅半年負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到77.92%，年底時(shí)會(huì)是多少？讓我們拭目以待！

小牛電動(dòng)摩托的困境

最后就是牛電科技的產(chǎn)品----小牛電動(dòng)車(chē)，這個(gè)產(chǎn)品的好壞將會(huì)直接影響到公司的利潤(rùn)以及未來(lái)發(fā)展。

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，最早在2016年5月小牛電動(dòng)車(chē)在京東眾籌上線(xiàn)了M系列車(chē)型，期間眾籌金額超過(guò)8176萬(wàn)元。其簡(jiǎn)約的設(shè)計(jì)以及互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售模式，讓很多人一度認(rèn)為和小米是一個(gè)路數(shù)，然而小牛電動(dòng)車(chē)的真實(shí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要比小米所處的行業(yè)環(huán)境更加惡劣。

眾所周知，美團(tuán)餓了么的外賣(mài)業(yè)務(wù)做的有聲有色，甚至美團(tuán)還上了市，而外賣(mài)業(yè)務(wù)的中堅(jiān)力量便是騎手們，現(xiàn)階段普通的騎手們基本上以電動(dòng)車(chē)為主要送餐工具，那么問(wèn)題來(lái)了，在大街上你有看到過(guò)騎手們用小牛的電動(dòng)車(chē)嗎？沒(méi)有。為什么？原因很簡(jiǎn)單，GPLP君詢(xún)問(wèn)過(guò)很多騎手，回答幾乎一致，價(jià)格太貴。

來(lái)源：牛電科技招股書(shū)

招股書(shū)中顯示其產(chǎn)品型號(hào)UM為基礎(chǔ)款，價(jià)格在2999元到6599元，而最高配置NGT型號(hào)則高達(dá)兩萬(wàn)。同時(shí)招股書(shū)中還顯示其根據(jù)CIC的數(shù)據(jù)顯示，2017年小牛電動(dòng)車(chē)的加權(quán)平均零售價(jià)比業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高出86%，高出86%！原來(lái)，這和小牛電動(dòng)車(chē)所使用的個(gè)電池相關(guān)，一般電動(dòng)車(chē)使用的是鉛酸電池，而小牛電動(dòng)則使用的是鋰電池，然而鋰電池的價(jià)格要比鉛酸電池貴上很多。

顯然騎手們不是小牛電動(dòng)的目標(biāo)用戶(hù)，那小牛的目標(biāo)群體是市誰(shuí)呢？其招股書(shū)顯示小牛APP注冊(cè)中戶(hù)超過(guò)45.7萬(wàn)人，并且在中國(guó)50多個(gè)城市建立了粉絲俱樂(lè)部，扎看一下，怎么這么像小米早期的模式？以互聯(lián)網(wǎng)模式推廣，打造粉絲經(jīng)濟(jì)，且用簡(jiǎn)約大方的設(shè)計(jì)理念來(lái)獲得年輕人的青睞，GPLP君想要套用小米的經(jīng)典語(yǔ)句：“年輕人的第一輛電動(dòng)車(chē)摩托車(chē)”。然而其大部分電動(dòng)摩托車(chē)的售價(jià)卻高于同行競(jìng)品的價(jià)格，這就沒(méi)了小米的性?xún)r(jià)比了，從這點(diǎn)來(lái)看讓人有點(diǎn)唏噓。

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價(jià)格高，還有粉絲做支撐，那到底賣(mài)得好不好呢？

根據(jù)中國(guó)經(jīng)工業(yè)信息網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，電動(dòng)摩托車(chē)銷(xiāo)量前三位雅迪、新日、臺(tái)鈴，分別銷(xiāo)售420萬(wàn)輛、310萬(wàn)輛、180萬(wàn)輛。在招股書(shū)中顯示小牛電動(dòng)2018年上半年銷(xiāo)售12.5萬(wàn)臺(tái)，對(duì)比2016年和2017年在逐步上升，然而粉絲經(jīng)濟(jì)卻不能帶起廣大群眾的購(gòu)買(mǎi)力，其售價(jià)太貴的劣勢(shì)導(dǎo)致銷(xiāo)售的電動(dòng)摩托車(chē)僅僅為巨頭們的3%，4%，7%。

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同時(shí)毛利率也低于同行，其中雅迪新日的2018年最新財(cái)報(bào)顯示其毛利率均在15%以上，然而小牛電動(dòng)的毛利率在2018年上半年才上漲到14.3%，之前則在7.1%，甚至2016年出現(xiàn)毛利率為負(fù)數(shù)。

此外，招股書(shū)中披露截至2018年12月底公司將會(huì)有9820萬(wàn)的貸款到期，然而對(duì)于賬面資金僅為1.57億元的牛電科技來(lái)說(shuō)，其77.92%的負(fù)債率和3.15的凈虧損，同時(shí)毛利率還低于同行，截至年底，其面臨的資金壓力可想而知。因此，面對(duì)重壓之下選擇上市才是牛電科技的出路，而招股書(shū)中披露牛電科技將會(huì)募集資金1.5億美元，約合人民幣10.31人民幣。對(duì)于急缺資金的牛電科技來(lái)說(shuō)，這10億人民幣在一定程度上緩解現(xiàn)階段牛電科技所面臨的財(cái)務(wù)壓力。

不管怎樣，牛電科技面對(duì)各種壓力提交了招股書(shū)，文末GPLP君引用創(chuàng)始人李一男曾在一次演講中說(shuō)到的一句話(huà)來(lái)結(jié)尾：“我起起伏伏的人生，如同過(guò)山車(chē)一樣。經(jīng)過(guò)這么多年的折騰，我想不管是主動(dòng)的還是被動(dòng)的，早已經(jīng)歸零了，或者被歸零了，我愿意在一個(gè)全新的領(lǐng)域里面，重新開(kāi)始，從零開(kāi)始?！眲?chuàng)業(yè)維艱，但愿牛電科技能夠走得更遠(yuǎn)。

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