原標(biāo)題：銷量大增股價卻腰斬 吉利汽車為什么這么衰？

作者：意卿

來源：GPLP(ID:gplpcn)

吉利汽車的半年報可謂是賺盡了眼球，具體看，截至2018年6月30日止上半年該公司實現(xiàn)收益537.08億人民幣，同比去年（394.24億人民幣）增長36%，股東應(yīng)占凈溢利為66.7億元人民幣，同比去年（43.4億人民幣）增長54%。從上半年吉利汽車公布的營收和凈利來看，均保持穩(wěn)定快速增長。

然而與之形成鮮明對比的是港股吉利汽車一度跌破14元港幣，股價從本輪調(diào)整前的最高點29港幣算起已遭腰斬，同時創(chuàng)出2017年6月至今的新低。

銷量和業(yè)績的強(qiáng)勢不僅與股價背離，也獨(dú)立于全行業(yè)景氣下行的大背景。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年1-6月，國內(nèi)乘用車銷量為1177.53萬輛，同比僅增長4.6%，吉利汽車銷售情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過行業(yè)平均水平，高居行業(yè)第一。究竟是什么原因造成吉利汽車的股價與業(yè)績背離呢？GPLP君根據(jù)財務(wù)報告來分析一下。

應(yīng)收賬款驟增，引現(xiàn)金流憂慮

2018上半年，吉利汽車應(yīng)收賬款及票據(jù)（不包括其他應(yīng)收款）為248億元，相比去年上半年的143億驟增73.4%，而同期營收增速為36%、利潤增速為54%，顯著低于應(yīng)收款增速。

同時公司的應(yīng)付款增幅也較為明顯，從去年同期223億元上升34%達(dá)到了299億?，F(xiàn)金流對于企業(yè)來說是至關(guān)重要的血液，尤其是對于吉利汽車這類體量大的車企來說更是這樣。

來源：wind

2018年中報顯示，吉利汽車經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為56.8億元，相比去年同期減少24億元。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-48.2億。而同期籌資現(xiàn)金流出現(xiàn)增加，流入凈額為19億元，說明公司在現(xiàn)金流趨緊的情況下加大了融資力度。

對于股價與業(yè)績背離情況，GPLP君向吉利汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人聯(lián)系，截至發(fā)稿前，并沒有收到吉利汽車的回復(fù)。

疑似壓榨供貨商

之前吉利汽車被曝出在供應(yīng)商供貨的過程中，嚴(yán)重壓低價格并拖延貨款，拖欠時間可長達(dá)數(shù)月甚至一年，其間還會要求供應(yīng)商降價，如果不降會繼續(xù)拖欠。而吉利汽車的應(yīng)付款增幅也較為明顯，從去年同期223億元上升34%達(dá)到了299億，是不是也佐證了這一觀點呢？

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)整理

部分供應(yīng)商認(rèn)為吉利所得利潤部分是從供應(yīng)商的貨款中得來的，并且還在不斷壓低供應(yīng)商的價格，導(dǎo)致大型優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)商不敢與其合作，長此以往會導(dǎo)致供應(yīng)商降低零部件質(zhì)量，進(jìn)而影響吉利整車質(zhì)量。

對此吉利相關(guān)人士曾對外回應(yīng)，大家都是在按照合同做事，零部件企業(yè)也要分解主機(jī)廠的成本壓力，在成本壓力下尋求技術(shù)進(jìn)步有利于整體行業(yè)競爭力的提升。未來吉利整體方向不會調(diào)整，繼續(xù)優(yōu)勝劣汰，繼續(xù)靠規(guī)模和增量來控制成本。不過，也會針對個案進(jìn)行微調(diào)。所謂“個案”，指的是在溝通上存在誤解的供應(yīng)商?！耙驗闇贤ú粫硨?dǎo)致雙方對對方的戰(zhàn)略意圖沒有真正理解或者是誤解的情況，我們會進(jìn)行調(diào)整?！?/p>

從吉利相關(guān)人士的回應(yīng)，GPLP君可以看出公司也承認(rèn)有壓低供應(yīng)商價格的案列，但只是個別。但是，市場好像顯示出了擔(dān)憂，對于上游供應(yīng)商成本壓縮的太厲害，供應(yīng)商為了賺錢，肯定對于產(chǎn)品的質(zhì)量會有所下降，可能未來進(jìn)一步會影響到吉利的銷售利潤。

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