原標(biāo)題：西部牧業(yè)2018年不盈利就退市3.76億元的虧損能否挽回？

作者：瓊涼

來源：GPLP(ID:gplpcn)

9月11日新疆西部牧業(yè)股份有限公司（以下簡稱“西部牧業(yè)”）（300106）開盤后持續(xù)下跌，收盤后，西部牧業(yè)下跌2.75%，報(bào)6.36元/股。這已經(jīng)是連續(xù)第二天下跌，而恰巧9月10日西部牧業(yè)發(fā)布公告，公告顯示，9月12日將會有69萬股解禁，占總市值的0.33%。而這69萬股的持有人是恰恰是前董事長徐義民。

就在宣布解禁的前三天，也就是9月7日。西部牧業(yè)發(fā)布被暫停上市風(fēng)險(xiǎn)提示公告，公告顯示，因西部牧業(yè)連續(xù)兩年虧損，根據(jù)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板如果連續(xù)出現(xiàn)3年虧損，上市公司將會被暫停上市，如果2018年年度審計(jì)報(bào)告最終確定為虧損，那么公司股票將會面臨暫停上市。

西部牧業(yè)能否挺過2018年的年審，讓GPLP君先從歷史財(cái)報(bào)中尋找答案。

財(cái)報(bào)解析

來源：Choice數(shù)據(jù)

2015年年報(bào)顯示公司凈利潤為2097.18萬元，而這一數(shù)字成為了2015年之后發(fā)布的財(cái)報(bào)中唯一一次盈利報(bào)告期，到了2017年年報(bào)時更是夸張的將虧損擴(kuò)大到3.76億元，同比跌幅704.02%，成為報(bào)告期虧損之最！再到2018年上半年財(cái)報(bào)，上半年西部牧業(yè)虧損4029.42萬元，雖然財(cái)報(bào)中顯示依然為虧損，然而對比同期，算是稍微緩和一些。

此外，負(fù)債額截至2017年年中達(dá)到歷史最高后，便開始下跌，本期負(fù)債額也稍有降低，然而，負(fù)債率卻沒有降下來，依然處在高位，從2017年突破70%的負(fù)債率開始，便一直沒有降低?？磥碡?fù)債額降低也阻擋不了負(fù)債率的持續(xù)走高。

西部牧業(yè)在8月28日發(fā)布了第三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)告中顯示三季度將會扭虧為盈，盈利2200萬元到2700萬元。業(yè)績預(yù)告宣布扭虧為盈的同時公司還出手了16家全資及聯(lián)營公司股權(quán)，而這部分轉(zhuǎn)讓將會涉及6千萬元。賣掉資產(chǎn)，似乎對于公司預(yù)告中扭虧為盈起到了決定性作用。

然而，兩年來導(dǎo)致西部牧業(yè)真正虧損的原因是什么？2006年被評為“兵團(tuán)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)”和“國家級畜牧科技園”，其產(chǎn)品銷售至大江南北，最終于2010年上市。而如今的西部牧業(yè)盡然要面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，2016年以來，西部牧業(yè)到底經(jīng)歷了什么？

擴(kuò)張

首先來看西部牧業(yè)的產(chǎn)品線，從財(cái)報(bào)中顯示，西部牧業(yè)主要的產(chǎn)品線為乳制品，自產(chǎn)生鮮乳，外購生鮮乳和其他。然而這三個產(chǎn)品則唯獨(dú)乳制品賺錢，雖然賺錢，但是營收1.96億卻比上半年同比下降了4.84%。另外兩個主營產(chǎn)品的毛利潤為零，甚至還要虧損。這就不難理解，其主打產(chǎn)品營收下降，其他產(chǎn)品又不賺錢，西部牧業(yè)想要扭虧為盈真的有點(diǎn)壓力。

其次，行業(yè)價格下行對西部牧業(yè)也產(chǎn)生了不小壓力，西部牧業(yè)表示：2013年到2014年奶粉價格一路走高，然后國外奶粉進(jìn)入中國后開始壓榨中國奶粉廠商。雖然出現(xiàn)市場競爭，對國產(chǎn)奶粉企業(yè)會產(chǎn)生影響，但三鹿奶粉事件依然讓國產(chǎn)奶粉擺脫不了曾經(jīng)的陰影，國人對國產(chǎn)奶粉的擔(dān)憂依然存在，這也似乎讓西部牧業(yè)雪上加霜。

價格壓力的同時，西部牧業(yè)投資的公司卻開始拖后腿，其中西部牧業(yè)持股60%的石河子開發(fā)區(qū)綠洲牧業(yè)奶牛養(yǎng)殖有限責(zé)任公司中報(bào)虧損337.56萬元，另一家持有65%股份的石河子市紅光牧業(yè)有限責(zé)任公司凈利潤虧損991.86萬元，而兩家虧損的原因竟然一致，都是因?yàn)樘蕴Ｔ龆唷?/p>

此外，還有公司持股的浙江一恒牧業(yè)有限公司，新疆西部準(zhǔn)噶爾牧業(yè)股份有限公司，新疆西部波爾多牧業(yè)有限責(zé)任公司，新疆澳瑞新生物科技有限公司全部出現(xiàn)虧損，而這些公司均和養(yǎng)殖脫不開關(guān)系。

在養(yǎng)殖也大力投資，卻依然不見成效，這也就成為了西部牧業(yè)虧損的主要原因。同時在2017年11月國家質(zhì)檢總局對西部牧業(yè)使用超過保質(zhì)期的食品營養(yǎng)強(qiáng)化劑作為原輔料生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉等違規(guī)情況做了通報(bào)，并勒令進(jìn)行整改，消息出來后股價便承接下跌趨勢繼續(xù)大幅下跌，這也讓西部牧業(yè)損失不小。

由此看來，西部牧業(yè)如果未來發(fā)布的財(cái)報(bào)如果沒有任何轉(zhuǎn)機(jī)，暫停上市將會成為定局。然而第三季度的預(yù)期報(bào)告則顯示凈利潤將會是2200萬元到2700萬元，這似乎也讓西部牧業(yè)看到了一絲曙光。同時西部牧業(yè)的相關(guān)人士表示，“為了避免今年被暫停退市，公司上下都在努力，管理層也在想辦法應(yīng)對退市風(fēng)險(xiǎn)?！倍谌径阮A(yù)期報(bào)告中顯示公司出售了持有的總計(jì)16家全資及聯(lián)營的奶牛、肉牛養(yǎng)殖公司股權(quán)。此舉對公司經(jīng)營業(yè)績將會產(chǎn)生積極的影響。

看來，西部牧業(yè)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)自己養(yǎng)殖能力不足的問題，最終甩賣這些多余資產(chǎn)將會成為公司擺脫困境最快的途徑。

生成海報(bào)

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