原標題：綠地凈負債率高達187% 房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型大基建尷尬增收不增利

作者：瓊涼

來源：GPLP(ID:gplpcn)

綠地控股集團股份有限公司（以下簡稱“綠地”）（600606）發(fā)布中期營業(yè)報告，扣非凈利潤報63.2億元，同比增長56.87%，這也是兩年以來表現(xiàn)最好的數(shù)據(jù)。然而CRIS研究中心披露的公司高達187%的凈負債率盡管脫離了“200%+”的凈負債率高危區(qū)，但是在這個去杠桿化的經(jīng)濟環(huán)境下仍然讓綠地有些喘不過氣。

根據(jù)企業(yè)年報整理的數(shù)據(jù)顯示，2017年上市房企凈負債率提升16.19%至91.09%。也就是說中國房企整體凈負債有所提高。

回到綠地，成立于1992年，其前身為綠地開發(fā)總公司，從地產(chǎn)起家，后又在能源、商業(yè)、金融、酒店等行業(yè)發(fā)展，并于2018年《財富》500強排名中位列252位，相比2012年的483位提升了231位。

看似光鮮亮麗的綠地集團，其近期發(fā)布的2018年中期財報表現(xiàn)如何呢？

中期財報喜憂參半

財報中顯示，扣非凈利潤為63.2億元，同比增長56.87%。營業(yè)收入為1581億元，同比增長25.32%。此外，資產(chǎn)負債率有所提升，報88.98%。

扣非凈利潤提升，營業(yè)收入也相對提高，同時負債率維持原有數(shù)據(jù)小幅提升，看似不錯，那么同行對比又如何呢？

其中凈利潤為A股上市公司中排名第四，而營業(yè)總成本則成了行業(yè)最高，高達1477.12億元。

再看負債，則成為了行業(yè)第二，比萬科A少3351億元。在這個去杠桿化的經(jīng)濟環(huán)境下，依然保持如此之高的負債實屬壓歷山大。高負債的同時，其凈負債率也讓人擔憂，根據(jù)CRIC整理的數(shù)據(jù)顯示，綠地在2018年上半年的負債率為187%，名單中的榜首。

來源：CRIC研究中心

負債本就高于同行，其凈負債率更是遠超同行，由此，GPLP君想問，綠地的高額負債還能降下來么？原來，高負債的原因主要在于企業(yè)轉(zhuǎn)型。

企業(yè)轉(zhuǎn)型中的鎮(zhèn)痛

從上半年財報中了解到，綠地的目標已經(jīng)轉(zhuǎn)向三四線城市以及高鐵項目。曾經(jīng)目標鎖定北上廣等一線大城市的綠地集團如今將目標瞄準三四線城市。從歷史數(shù)據(jù)來看，綠地財報中大基建的營收首次超過房地產(chǎn)并成為報告期營收主力，且大基建同比增長44.72%。然而建筑的毛利率仍然遠遠小于房地產(chǎn)，分別為3.16%，26.11%。

此外，從財報中不難看出，綠地的多元化業(yè)務轉(zhuǎn)型已經(jīng)開始，其中最賺錢的是酒店產(chǎn)業(yè)，毛利率達到88.75%，營收增長為40.72%，和大基建的44.72%的增長率并駕齊驅(qū)。而增長最為兇猛的要數(shù)商品銷售類，營收增長77.42%。

一位業(yè)內(nèi)專家認為：“5000億級的企業(yè)謀求轉(zhuǎn)型則需要足夠時間。綠地將發(fā)展戰(zhàn)略從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向大基建等多元化發(fā)展需要時間去消化轉(zhuǎn)型期帶來的鎮(zhèn)痛，只要未來轉(zhuǎn)型成功，那么未來房地產(chǎn)發(fā)展的瓶頸將會被打破。”

雖然如此，其毛利率僅有3.16%的建筑產(chǎn)業(yè)讓人看了似乎顯得有點尷尬。同時，7月2日綠地有89.45億股解禁，占到總股本的73.51%，解禁當天綠地股價從6.54下跌5.26%至6.17元/股，隨后幾天最低跌至5.95元/股。時至今日，綠地的股票上漲到6.31元/股，似乎將要回到6.53元/股附近。然而這一價格較年初已經(jīng)跌去了30.6%。

轉(zhuǎn)型總會出現(xiàn)鎮(zhèn)痛期，而綠地的轉(zhuǎn)型期似乎有點長，且綠地董事長張玉良如今已經(jīng)60歲，按法律已經(jīng)是退休年齡，然而如今的綠地似乎還離不開這個老干部。

生成海報

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