原標(biāo)題：東方園林深陷債券風(fēng)波 按時(shí)兌付難擋股價(jià)下跌

作者：瓊涼

來(lái)源：GPLP(ID:gplpcn)

2018年8月27日。北京東方園林環(huán)境股份有限公司（002310）（以下簡(jiǎn)稱“東方園林”）開(kāi)盤(pán)，然而開(kāi)盤(pán)后卻出現(xiàn)一字跌停，8月28日，東方園林持續(xù)下跌，曾一度跌停，下跌幅度為4.68%。

早在三個(gè)月前，2018年5月21日東方園林發(fā)布公告，表示原本計(jì)劃發(fā)行的10億元公司債券，最終實(shí)際發(fā)行規(guī)模為5000萬(wàn)元，消息出來(lái)后，當(dāng)天股價(jià)便直接下跌4.01%。

5月24日，東方園林發(fā)布公告，公告中就發(fā)行債券的情況及部分媒體質(zhì)疑進(jìn)行說(shuō)明。

公告表示2018年內(nèi)即將到期的債券均會(huì)按時(shí)兌付，對(duì)于在6月10日即將到期的債券兌付問(wèn)題，公司列舉出歷年6月份回款信息，且2017年6月回款為16.34億元，因此，東方園林以此也可以證明6月10日的債券將會(huì)按時(shí)兌付。

然而發(fā)布公告的第二天，5月25日東方園林發(fā)布臨時(shí)停盤(pán)公告，之后又發(fā)布重大資產(chǎn)停盤(pán)公告，公告顯示東方園林正在籌劃發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)，且該事項(xiàng)可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。而在停盤(pán)期間將會(huì)擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)雅安東方碧峰峽旅游有限公司相關(guān)資產(chǎn)。

然而即便如此，東方園林依舊一字下跌。

對(duì)此，中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事陶冬曾表示：“去剛兌成為2018年債市的主旋律。實(shí)體經(jīng)濟(jì)較為疲弱，在金融去杠桿的背景下，過(guò)去借新還舊的游戲難以持續(xù)，債務(wù)違約增多，而隨著債務(wù)違約的情況持續(xù)，發(fā)債難就會(huì)成為必然結(jié)果。”

同時(shí)，近些年民企違約潮也開(kāi)始讓整個(gè)市場(chǎng)人心惶惶，根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，從2000年至今，65家公司發(fā)行的155只債券逾期，逾期金額共計(jì)915億！

因此，東方園林的危機(jī)或許是在金融去杠桿化，去剛兌化的背景下，且東方園林宣布發(fā)債規(guī)模不及預(yù)期后股價(jià)下跌的真正原因，市場(chǎng)也在同時(shí)擔(dān)心東方園林不能按時(shí)兌付即將到期的債券。到底東方園林能否按時(shí)兌付？我們先看下近些年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

從東方園林的近幾年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率可知，從2015年開(kāi)始一直在下跌，已經(jīng)和零界限越來(lái)越近。那么，公司的營(yíng)收如何呢？

2018年上半年的財(cái)報(bào)顯示，東方園林上半年?duì)I收為64.6億元，同比上漲29.67%，凈利潤(rùn)6.6億元，同比增長(zhǎng)42.04%，數(shù)據(jù)上十分亮眼，但資金流動(dòng)比例以及速動(dòng)比例持續(xù)下跌的趨勢(shì)令人擔(dān)憂。

那么，東方園林會(huì)如期兌付么？

根據(jù)東方園林在6月12日和7月17日前后發(fā)布得公告顯示“東方園林 MTN001”“17 東方園林 SCP003”如期兌付。兩期債券均如期兌付。如期兌付后，8月20日，東方園林又發(fā)布超短期融資券公告，發(fā)行規(guī)模 12億元，發(fā)行利率7.70%。

同時(shí)東方園林與廣發(fā)銀行北京分行簽訂《銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議》。廣發(fā)銀行北京分行在今后兩年內(nèi)意向性為公司提供累計(jì)總金額不超過(guò)30億元人民幣或等值外幣的綜合授信和融資支持，用于公司（及其實(shí)際授信主體）的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)需要。

然而股市似乎并不買(mǎi)賬，8月27日開(kāi)盤(pán)后一字暴跌，28日又持續(xù)下跌。截止8月28日?qǐng)?bào)價(jià)12.84元/股，股價(jià)已經(jīng)跌去32.5%，市值縮水16.6億元。

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