雷軍曾在公開信中談到，“厚道的人，運氣都不會太差”。

盡管小米上市首日破發(fā)，但隨后上漲截至目前已高出發(fā)行價?？梢娖湓跔幾h聲中，用自己的努力贏來了運氣。一個月的靜默期后，摩根士丹利、瑞信等外資機構紛紛給出的唱多信號，則是市場對其商業(yè)模式的認可。

8月22日，小米交出上市后首份成績單，表現(xiàn)強勁，Q2營收達452.36億元，同比增長68.3%，環(huán)比增長31.5%，而以2018年上半年計，其營收達796.48億元，同比增長75.4%，以高于市場預期的表現(xiàn)再次成為行業(yè)焦點。小米能否以九重真龍之身一掃質疑，不妨從小米的三大核心業(yè)務手機、IoT、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務深入分析。

一、 手機業(yè)務：一騎絕塵

在小米生態(tài)圍繞流量精心設計的商業(yè)模式中，手機扮演著重要的入口價值，其在國內市場花開遍地的同時，這顆披著橙色的種子還被成功地播撒到海外。

Q2季度，小米海外收入大漲，手機增速全球第一，平均售價穩(wěn)定增長。

連續(xù)三年維持兩位數(shù)增速之后，國內智能手機市場在85.4%的滲透率的節(jié)點上，正無限接近增長天花板。就在2017年國內首度出現(xiàn)負增長下，國內各大手機廠商早已加速海外布局。

小米作為其中的佼佼者，Q2季度成績不俗。小米該季度海外收入達164億元，同比增長151.7%，占比達36.3%。其中在印度市場取得按出貨量計市場份額和增速雙料第一；在印尼輕取增速冠軍、出貨量亞軍；其西歐出貨量同比暴增2700%，在全球25個國家和地區(qū)躋身市場前五。

受此推動，小米手機整體出貨量和平均售價均有不俗表現(xiàn)。2018年Q2，小米出貨量達3200萬部，同比增長43.9%，以305.01億元收入同比大漲58.7%。這也得益于小米8系列、MIX2S等旗艦機的強勁銷量，手機平均售價同比增長超過25%，在高端機型市場上表現(xiàn)優(yōu)異。

由此看來，硬件綜合凈利潤率不超過5%的承諾并沒有限制小米收入和利潤的增長，其在存量市場和增量市場的競爭中都不落下風，而高端機銷量的上漲，也意味著小米手機的用戶質量提升，其互聯(lián)網(wǎng)服務變現(xiàn)能力也會相應增強。

東南亞、印度等新興市場正成為全球智能機的結構性增長點，釋放出新需求，為小米帶來增量空間。

以印度為例，2017年，其智能機市場增長14%，達到1.22億部，已成為僅次于中國的全球第二手機市場。而據(jù)Counterpoint Research的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，13.2億的印度人口中，約有6.5億人使用手機，大約三分之二的印度手機用戶（約合4.3億人）計劃在2018年升級其手機。這意味著在4G通訊普及和經濟增長的助推下，其智能手機市場仍將迎來巨大增長空間。

與國內市場相比,印度仍有較大增長空間(圖片來源：經公開數(shù)據(jù)整理）

同時，印度、東南亞等新興市場與中國有天然相近的地緣文化，且同為發(fā)展中國家，在相對有限的經濟發(fā)展水平下（印度人均GDP為1931美元），其消費行為仍以性價比驅動為主。這對于有經驗的中國廠商而言可謂輕車熟路，2017年便合力拿下海外53%的市場份額。

小米從國內鍛造的獨特優(yōu)勢，也恰好匹配當下崛起中的印度市場。

高性價比是這家擁有8年歷史的公司的最顯著的標簽。從早年的“為發(fā)燒而生”到“小米的硬件綜合利潤將永遠不超過5%”，這一基因也十分適合看重物有所值的印度用戶，從騰飛之作紅米Note 3，到紅米5A以330萬臺的銷量占據(jù)了整個印度手機市場9%的份額，足見小米對印度市場吃的很透。

印度前五大手機市場份額（數(shù)據(jù)來源:Counterpoint Research）

同時，小米所熟練的互聯(lián)網(wǎng)營銷手段和流量玩法也與印度市場行情一拍即合。眾所周知，小米是典型的互聯(lián)網(wǎng)營銷品牌，其在印度也承襲國內玩法，與印度電商平臺Flipkart上線閃購，并上線米社區(qū)、小米商城，迎合了83%傾向網(wǎng)購印度人的消費習慣，而MI.com也成為印度第四大電商平臺。

雷軍也對印度市場寄予厚望，IPO募資的40%將用于全球擴張，印度市場可謂重頭戲。

雷軍曾公開信中在提到：“要進一步推進國際化，盡早實現(xiàn)國際業(yè)務收入占比過半。”事實上，今年來，小米也的確在印度市場大刀闊斧地邁進。

在本土化供應鏈上，除了在印度投建三家手機工廠、與富士康合資建廠外，近期小米再次宣布，其全球零部件供應商合力泰將入駐印度，在零部件上每年將貢獻5000萬件產能。如此大規(guī)模的密集投入，小米對印度市場的重視程度顯而易見。

第二季度小米印度銷量第一

在渠道拓展和產品布局上，其引入印度工業(yè)巨頭塔塔集團名譽主席投資，掃清經濟、政治上的阻礙，加速推進本地化運營；而在產品線上，其也籌劃新中高端品牌POCO，實現(xiàn)群體的全面覆蓋。

二、IoT+AI雙驅動：并駕齊驅

據(jù)艾瑞咨詢預測，2022年，中國消費級IoT硬件銷售額將超3000 億美元。早在2013年，小米在BAT江湖外布局龐大的IoT生態(tài)鏈，可謂獨具慧眼，一馬當先自然能夠跑馬圈地。

以小米手機為入口，定義極致性價比，再逐步形成IoT生態(tài)體系，打造生態(tài)型競爭壁壘。

可口可樂創(chuàng)始人艾薩·坎德勒曾言：即使可口可樂公司把所有的家底都賠光，單憑“可口可樂”這個牌子足以東山再起，形象地說明品牌認知的價值和壁壘。小米自7年前第一款手機面世以來，“小米”在用戶心智中幾乎與“高性價比”化為等號，這一無形資產降低了用戶對其生態(tài)產品的心理接受門檻。

而以此來看，小米龐大的IoT生態(tài)體系本質上也形成了具備良性循環(huán)的生態(tài)壁壘。小米用戶經歷由手機到手環(huán)、凈化器等產品后，用戶行為數(shù)據(jù)已經沉淀在平臺之上，為了保證體驗的一致性，其下一款產品也更傾向選擇小米。據(jù)財報顯示，近170萬名小米用戶擁有五臺以上小米IoT設備，環(huán)比增長19%。如此正向的市場表現(xiàn)，可見龐大的生態(tài)體系已提升用戶的生命周期價值與活躍度，助其實現(xiàn)商業(yè)價值最大化。

上線小米IoT開發(fā)者平臺，為AI找到用武之處，實現(xiàn)長周期的深度布局。

消費級IoT產品涉及智能家居、穿戴式設備、汽車、智能保健及其他智能硬件，行業(yè)變革絕非一己之力能及。為了推動國內IoT市場快速起量，小米推出IoT開發(fā)者平臺，以自研+生態(tài)鏈協(xié)作的方式，不僅降低了行業(yè)的技術進入門檻，還能吸引供應商持續(xù)豐富產品線，拓展生態(tài)鏈，外延從硬件邁入生活消費品，有效覆蓋用戶各類生活場景。

與此同時，小米還實現(xiàn)AI+IoT的雙輪驅動。今年6月，其宣布開源自主研發(fā)的移動端深度學習框架Mobile AI Compute Engine (MACE)，為國內AI產業(yè)賦能。而其智能音箱業(yè)務借助語音交互技術，在IoT生態(tài)中扮演著中樞作用。據(jù)最新官方數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月底，小愛同學月活躍用戶超過3000萬人，累計喚醒次數(shù)超過50億次，僅7月喚醒次數(shù)就超過了10億次。小米AI的爆發(fā)式增長，結合小米全球領先的IoT平臺，將帶來新的想像空間。

目前，小米已投資、孵化210家生態(tài)鏈公司，自有及生態(tài)鏈智能產品多達500+款，截至Q2其連接設備超過1.15億臺（不含手機、筆記本電腦），環(huán)比增長15%，全球市場份額超過1.9%，領先亞馬遜與蘋果。而從近期推出的空調來看，其邊界仍在拓展，也將成為小米增長的新動能。另一個值得欣喜的是，Q2小米智能電視的全球銷量同比增長超過350%，躍居中國市場第一，IoT及生活消費品收入達103.79億元，同比增長104.3%。

正如雷軍所言，小米建成了全球領先的消費級IoT物聯(lián)網(wǎng)平臺，能夠為人工智能提供豐富的應用場景、用戶、流量、數(shù)據(jù)，同時人工智能又能為小米的產品和互聯(lián)網(wǎng)服務全面賦能。

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三、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務：躍馬揚鞭

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務是小米三大業(yè)務版圖中毛利率最高，也最值得期待的。這次Q2財報，小米也給出了新的驚喜。

受益于手機與IoT生態(tài)的繁榮，其使用場景多元化，用戶數(shù)據(jù)持續(xù)積累所產生的復利效應，將有助于小米互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務增長。

小米以低毛利的硬件產品，搶占用戶心智，獲取流量，驅動MIUI系統(tǒng)月活躍用戶穩(wěn)步提升，在累計激活設備數(shù)超過3億臺的體量上，與廣告、云服務、影視音、金融、互娛等核心板塊無縫銜接，為平臺積累了大量用戶數(shù)據(jù)，在獲得精準的用戶畫像基礎上，進一步幫助其互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務變現(xiàn)。

在Q2中，互聯(lián)網(wǎng)收入大漲，業(yè)務收入結構更趨優(yōu)化，規(guī)模效應開始呈現(xiàn)。該季度MIUI月活用戶達到2.07億人，同比增長41.7%；互聯(lián)網(wǎng)收入為39.58億元，同比大漲63.6%，同時季度APRU達19.1元，同比增長15.4%。以此觀之，小米收入結構進一步優(yōu)化。

硬件是載體，軟件是靈魂，小米作為互聯(lián)網(wǎng)新物種，其互聯(lián)網(wǎng)思維還需要在原生APP的體驗中驗證和兌現(xiàn)，進而佐證小米的市場認知。

在手機業(yè)務占據(jù)七成營收下，外界對小米的互聯(lián)網(wǎng)屬性質疑頗多。而根據(jù)本次財報的最新數(shù)據(jù)，2018年二季度，小米手機業(yè)務占總收入的百分比由71.5%下降至67.4%；IoT與生活消費產品和互聯(lián)網(wǎng)服務收入合計，所占百分比由27.9提升至31.7%。結合前文小米的互聯(lián)網(wǎng)收入業(yè)務的收入結構的優(yōu)化，更進一步證實其互聯(lián)網(wǎng)公司的企業(yè)定位。

然而，從創(chuàng)始團隊的基因以及商業(yè)模式的搭建，小米又的確是一家深具互聯(lián)網(wǎng)思維的企業(yè)。在小米的8年歷史中，“用戶+流量+提效”這些互聯(lián)網(wǎng)思維貫穿始終。也正是以用戶為中心、流量經營、迭代增效的成熟打法，實現(xiàn)對消費品產業(yè)降維打擊，成就了7年千億營收的商業(yè)傳奇。皓哥始終認為，不應單純把小米定義為硬件公司或互聯(lián)網(wǎng)公司，它是在新時代背景下成長起來的新物種，而他的想象空間就像工業(yè)革命時代，汽車與馬車的對決。短期看，小米有質疑。長期看，小米有未來，也必將劃時代。

在貢獻了近4成毛利潤的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務中，如果小米能在廣告收入之外，充分挖掘硬件所帶來的流量和數(shù)據(jù)價值，在提升用戶體驗的基礎上，激活擁有38個月活超過1,000萬及18個月活超過5,000萬的原生APP，服務好1.9億的平臺用戶成為增長新引擎，質疑之聲也將不攻自破。

小米以“硬件+互聯(lián)網(wǎng)+新零售”為一體，其以互聯(lián)網(wǎng)思維改變了原有的游戲規(guī)則，作為新經濟的代表，其市場價值有待充分釋放。

目前，國內人口紅利消退，企業(yè)原本依靠低成本的運營方式難以為繼，以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的新經濟正成為發(fā)展的新引擎。小米作為全新的商業(yè)模式的開創(chuàng)者，集人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、智能硬件、互聯(lián)網(wǎng)等新經濟核心元素于一體，將隨著經濟新周期發(fā)展穩(wěn)健增長。

對于小米的發(fā)展前景，摩根士丹利也在研報中給出了中肯的評價：小米產品及效率是集團成功要素，透過具競爭力價格產品提升市場份額，受惠集團“硬體+互聯(lián)網(wǎng)+新零售”的“鐵三角”商業(yè)模式，預期2017-2020年非國際會計準則盈利年復合增長率達61%。

四、結語

木秀于林風必摧之。任何公司一旦長成龐然大物都容易引來爭議，試問，微軟、Space X、谷歌……誰一路走來沒有爭議？但爭議不會阻止前進。

如今，小米作為新模式的探路者，已在“硬件+互聯(lián)網(wǎng)+新零售”的鐵人三項形成協(xié)同效應，如今展現(xiàn)出爆發(fā)式增長效應的”IoT+AI”的雙能模式充分體現(xiàn)了小米在技術創(chuàng)新上的重視和成效，也為成為未來新的增長點，在其展現(xiàn)的無限前景面前，以灰度的視角觀之，才能獲益良多。

撰文 | 錢皓，陳國國亦有貢獻

排版 | 千亦

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