文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄(微信公眾號(hào)kopleader)專欄作家 李虹含
當(dāng)強(qiáng)監(jiān)管和金融創(chuàng)新相遇時(shí),所有的創(chuàng)新型金融業(yè)態(tài)都將經(jīng)歷陣痛。
近期, P2P網(wǎng)貸行業(yè)爆發(fā)“雷潮”。據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì),自2018年6月以來(lái),已經(jīng)有超過(guò)182家平臺(tái),共計(jì)5000多億規(guī)模的P2P平臺(tái)聲明無(wú)法償還本息,涉及用戶人數(shù)高達(dá)1000余萬(wàn)。
從整體上看,此次去杠桿過(guò)程當(dāng)中擠出的泡沫都是風(fēng)險(xiǎn)因子,而泡沫之下沉淀的部分,才是實(shí)體、金融業(yè)的精華。真正好的機(jī)構(gòu),應(yīng)當(dāng)是經(jīng)歷大風(fēng)大浪不倒、經(jīng)歷疾風(fēng)驟雨后保持繼續(xù)前進(jìn)。
一、去杠桿:社會(huì)融資規(guī)模和M2
(一)社會(huì)融資規(guī)模與M2的近期變化
7月13日,央行發(fā)布上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示,強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿效應(yīng)逐步發(fā)揮。上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為9.1萬(wàn)億元,比上年同期少2.03萬(wàn)億元,6月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.18萬(wàn)億元,比上年同期少5902億元,增量規(guī)模再度低于市場(chǎng)預(yù)期,當(dāng)月社會(huì)融資存量增速已跌破10%,達(dá)到9.8%。
同時(shí),金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用在加強(qiáng)。截止到2018 年6月末,金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額129.15 萬(wàn)億元,貸款投向結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)普惠領(lǐng)域小微企業(yè)貸款增長(zhǎng)加快、企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增速提升的特點(diǎn),網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)業(yè)已成為支持小微企業(yè)發(fā)展的生力軍。
6月人民幣貸款增加1.84萬(wàn)億元,同比多增3054億元。增速小幅反彈0.1個(gè)百分點(diǎn)至12.7%。信貸增速的反彈符合預(yù)期,反彈規(guī)模甚至小幅超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期,這表明此前央行所實(shí)施的定向降準(zhǔn)、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)等一系列引流政策起到了預(yù)期效果。
(二)結(jié)構(gòu)性去杠桿去的是泡沫和風(fēng)險(xiǎn)
2005年,我國(guó)金融行業(yè)增加值占GDP比重為4%,之后迅速上升,2016年是8.4%,2017年是7.9%,2018年上半年占比達(dá)8.3%。與全球平均水平4%相比,我國(guó)已超過(guò)美、英、德、日等主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家。金融業(yè)對(duì)于GDP的貢獻(xiàn)過(guò)高,容易導(dǎo)致脫實(shí)向虛的風(fēng)險(xiǎn)。
政府工作報(bào)告明確提出“管好貨幣供給總閘門,保持廣義貨幣M2、信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng),維護(hù)流動(dòng)性合理穩(wěn)定”。
在去杠桿初期,加強(qiáng)監(jiān)管首先表現(xiàn)為M2增速下降。去杠桿導(dǎo)致融資環(huán)境趨緊,其標(biāo)志就是社融增量下跌。在新金融領(lǐng)域,隨著貸款規(guī)模大幅減少,一些對(duì)接大機(jī)構(gòu)債權(quán)的網(wǎng)貸平臺(tái)的資金或難以為繼,這是金融去杠桿效果的進(jìn)一步表現(xiàn)。而機(jī)構(gòu)債權(quán)問題的出現(xiàn),在一定程度上引爆了此次P2P的“爆雷潮”。
二、網(wǎng)貸平臺(tái)爆雷與去杠桿
(一)網(wǎng)貸平臺(tái)爆雷分析
從2017年起,我國(guó)宏觀杠桿率上升勢(shì)頭明顯降低,2017年杠桿率增幅比2012—2016年杠桿率年均增幅低10.9個(gè)百分點(diǎn)。金融體系的杠桿率降低引致企業(yè)杠桿率也明顯降低。
隨著結(jié)構(gòu)性去杠桿的持續(xù)推進(jìn),以及受到宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響,很多企業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī),而很多網(wǎng)貸平臺(tái)在一開始就違背小額分散的原則,對(duì)接大企業(yè)的機(jī)構(gòu)債權(quán),并且風(fēng)控能力不足,一旦企業(yè)出現(xiàn)危機(jī),風(fēng)險(xiǎn)極易傳導(dǎo)至網(wǎng)貸平臺(tái),對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生較大影響,嚴(yán)重者平臺(tái)會(huì)爆雷。網(wǎng)貸平臺(tái)的集中“爆雷”不僅不利于整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,也從側(cè)面凸顯網(wǎng)貸平臺(tái)的困境。接踵而至的“爆雷潮”,主要原因如下:
外部原因:在經(jīng)濟(jì)非高速發(fā)展、強(qiáng)監(jiān)管和去杠桿的格局下,市面資金緊張,很多企業(yè)都面臨著債務(wù)違約的困境,包括一部分上市公司都出現(xiàn)諸多問題,連鎖反應(yīng)導(dǎo)致部分服務(wù)大企業(yè)機(jī)構(gòu)債權(quán)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)出現(xiàn)逾期。
內(nèi)部原因:首先,一些不法平臺(tái)企圖用龐氏騙局進(jìn)行欺詐,但騙局不可能長(zhǎng)期維系,平臺(tái)自融也遲早會(huì)被發(fā)現(xiàn),進(jìn)而出現(xiàn)危機(jī);其次,早期的“撈金者”光芒四射,大批不合格甚至是圈外人士也想進(jìn)來(lái)?yè)埔还P。部分平臺(tái)本身的產(chǎn)品就不合規(guī),缺乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),風(fēng)險(xiǎn)控制能力差;第三,還有一部分平臺(tái)對(duì)行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)和形勢(shì)預(yù)判不準(zhǔn),在危機(jī)到來(lái)時(shí)動(dòng)用自有資金、甚至動(dòng)用用戶資金進(jìn)行所謂的“剛性兌付”,給用戶和企業(yè)都造成重大損失。
(二)P2P的正向價(jià)值
雖然部分網(wǎng)貸平臺(tái)出現(xiàn)了問題,但是P2P這一模式的正向價(jià)值不容忽視。作為信息中介,P2P網(wǎng)貸平臺(tái)通過(guò)直接對(duì)接出借人和借款人,降低交易成本,提高交易效率,其本質(zhì)是普惠金融。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展,P2P網(wǎng)貸在服務(wù)小微和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面扮演著越來(lái)越重要的角色。
加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù),除了需要大型商業(yè)銀行的服務(wù)外,還需要網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)來(lái)“補(bǔ)位”。
8月13日,中國(guó)人民銀行金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)局發(fā)布了《2017 年中國(guó)普惠金融指標(biāo)分析報(bào)告》?!秷?bào)告》顯示,在個(gè)人信貸方面,銀行仍是居民獲得借款的主要渠道,但銀行以外的機(jī)構(gòu)、平臺(tái)是居民獲得借款的重要補(bǔ)充。2017年全國(guó)成年人在銀行有貸款的比例為39.78%,在銀行以外的機(jī)構(gòu)、平臺(tái)獲得過(guò)借款的成年人比例為22.74%。
網(wǎng)貸行業(yè)服務(wù)的客群,不同于銀行服務(wù)的融資需求在百萬(wàn)及以上的中小企業(yè),也區(qū)別于在1萬(wàn)元以內(nèi)的消費(fèi)性信貸需求,網(wǎng)貸服務(wù)的一個(gè)重要客群是,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)覆蓋不到的小微企業(yè)主和個(gè)體工商戶,這部分客群的經(jīng)營(yíng)性融資需求在幾萬(wàn)到十幾萬(wàn)之間,符合監(jiān)管對(duì)網(wǎng)貸的業(yè)務(wù)定位,即單一自然人在同一網(wǎng)貸平臺(tái)上的借款余額不超20萬(wàn)。
網(wǎng)貸平臺(tái)能有效解決傳統(tǒng)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)因信息不對(duì)稱、知識(shí)不對(duì)稱、服務(wù)不對(duì)稱造成的中小微企業(yè)融資難、融資貴等問題,實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置,讓資金流向最有需求的企業(yè)。
不過(guò),此次“爆雷潮”蔓延到了前所未有的范圍,對(duì)市場(chǎng)情緒有較大的打擊,筆者認(rèn)為,有可能會(huì)影響到所有的從業(yè)機(jī)構(gòu),包括合規(guī)發(fā)展的、致力于服務(wù)小微企業(yè)主的平臺(tái)。事實(shí)上,合規(guī)發(fā)展的網(wǎng)貸平臺(tái)已經(jīng)在小微企業(yè)融資方面探索出了有益的新經(jīng)驗(yàn),應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)這部分網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)專業(yè)能力的保護(hù),可以說(shuō),保護(hù)服務(wù)小微企業(yè)主的能力就是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的體現(xiàn)。
三、未來(lái)網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展
當(dāng)下,對(duì)于居民來(lái)說(shuō),投資渠道相對(duì)匱乏,沒有特別合適的投資渠道,而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)和網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展,P2P已經(jīng)逐漸成為大眾普遍接受的投資品類。我們應(yīng)該看到,中國(guó)網(wǎng)貸行業(yè)未來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展空間依然廣闊,而近期的低谷只不過(guò)是其發(fā)展過(guò)程中必須經(jīng)歷的陣痛。合規(guī)良性發(fā)展的網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義,清理問題平臺(tái)將引導(dǎo)行業(yè)走向規(guī)范。
第一,網(wǎng)貸行業(yè)的合法性已毋庸置疑。
監(jiān)管部門已經(jīng)出臺(tái)了諸多的政策支持與法律文件對(duì)行業(yè)進(jìn)行規(guī)范,側(cè)面證明國(guó)家看到了網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展的積極意義,為這一行業(yè)今后的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?;ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)辦近日發(fā)文稱,將繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)檢查和企業(yè)自查,允許合規(guī)機(jī)構(gòu)繼續(xù)經(jīng)營(yíng),同時(shí)引導(dǎo)不合規(guī)機(jī)構(gòu)良性退出。
第二,行業(yè)在朝積極的方向發(fā)展。
在當(dāng)前已經(jīng)宣布無(wú)法兌付的100多家的網(wǎng)貸平臺(tái)中,很多平臺(tái)都發(fā)布了相關(guān)逾期或停止兌付公告。和風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治之前大部分的問題平臺(tái)選擇直接跑路、關(guān)停網(wǎng)站、毀滅證據(jù)的惡劣行為相比,這表明網(wǎng)貸行業(yè)亂象得到了有效遏制,監(jiān)管已見成效,行業(yè)正在朝著積極的方向發(fā)展。
第三,金融的核心是風(fēng)險(xiǎn)控制。
在合規(guī)發(fā)展放在第一位的同時(shí),網(wǎng)貸平臺(tái)必須不斷地加強(qiáng)其風(fēng)控的能力和升級(jí)內(nèi)部團(tuán)隊(duì)技術(shù),提高資產(chǎn)質(zhì)量,引進(jìn)高素質(zhì)人才,改進(jìn)用戶體驗(yàn)。
目前P2P網(wǎng)貸行業(yè)成交量已突破6萬(wàn)億,行業(yè)用戶超過(guò)5000萬(wàn),監(jiān)管不斷釋放規(guī)范行業(yè)發(fā)展、服務(wù)普惠金融、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào),這些信號(hào)都給了網(wǎng)貸行業(yè)一個(gè)明確的發(fā)展預(yù)期。筆者認(rèn)為,未來(lái),P2P業(yè)務(wù)模式仍然大有可為,風(fēng)雨過(guò)后才能見彩虹,闖過(guò)隘口才能一馬平川。
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