原標(biāo)題：360資金充足卻拋百億定增遭問詢半年市值蒸發(fā)2900億縮水六成

文/意卿 GPLP

2018年5月16日360發(fā)布公告稱擬非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過107.9億元。

需要注意的是2018年一季度公司貨幣資金余額高達(dá)106.55億元。那么對(duì)于360來說資金其實(shí)充裕，由此拋出的這個(gè)百億定增遭到質(zhì)疑。

2018年7月11日，證監(jiān)會(huì)向三六零公司發(fā)布了《關(guān)于三六零安全科技股份有限公司非公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件的反饋意見》，要求其與保薦機(jī)構(gòu)華泰證券就《反饋意見》中提出的問題，逐一進(jìn)行落實(shí)，同時(shí)按要求對(duì)三六零非公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件進(jìn)行修改及補(bǔ)充說明。

8月7日，三六零方面就證監(jiān)會(huì)反饋意見，作出237頁(yè)的回復(fù)報(bào)告，雖然“勤勉”，但仍遭受質(zhì)疑。

定增價(jià)格低惹質(zhì)疑超低的定增發(fā)行價(jià)頗具爭(zhēng)議。根據(jù)公告，非公開發(fā)行股票不超過13億股，募集資金107.9億元，即意味著增發(fā)價(jià)為約為8元左右，一私募高管表示，8元/股只是理論意義上三六零此次定增發(fā)行的底價(jià)，并不具有任何實(shí)際意義。他解釋，按照三六零披露的定增方案，若在詢價(jià)期間三六零股價(jià)持續(xù)上漲，比如漲至100元/股，在募集107.9億元資金的基礎(chǔ)上，發(fā)行股票數(shù)量將只有1.079億股。同理，若公司股價(jià)持續(xù)走低，比如至8元/股，則發(fā)行數(shù)量將是頂格的13.53億股。

當(dāng)然，如果三六零股價(jià)最終低于8元/股，則募集資金將低于108億元?？傮w而言，發(fā)行價(jià)現(xiàn)在是一個(gè)未知數(shù)，還要等定增的具體進(jìn)展才能確定。

但該私募高管也承認(rèn)，定增價(jià)格偏低，對(duì)公司吸引投資者認(rèn)購(gòu)定增份額更具有優(yōu)勢(shì)，對(duì)中小投資者來說，可能會(huì)有每股利潤(rùn)因此而攤薄的擔(dān)憂。

市值蒸發(fā)逾2900億元2017年11月7日，A股苦等多年的互聯(lián)網(wǎng)科技公司360借殼江南嘉捷復(fù)牌。炒作之下，連續(xù)18個(gè)交易日“一字板”漲停。

360美國(guó)退市前不到600億市值，借殼A股最高市值一度達(dá)到4500多億市值。這意味著，從美股回A股后，360整體業(yè)務(wù)沒有太大變化，但公司市值卻搖身一變翻了超過7倍。這使360不但成為A股市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司，也成為國(guó)內(nèi)市值僅次于BATJ的第五大互聯(lián)網(wǎng)公司。那時(shí)候，周鴻祎還差3個(gè)漲跌版就可以坐實(shí)中國(guó)首富的寶座，是何其榮光。

可是，360真的值4500億么？顯然不值得，因?yàn)槲覀冎懒诉@個(gè)殘酷的事實(shí)。360距它借殼更名上市成功，僅過去40個(gè)交易日，距更名當(dāng)天創(chuàng)下的65元高位已跌去了44%。市值從4500億跌至如今的1577億左右，約蒸發(fā)了2900億。

但是其市盈率仍在80倍左右，盡管市盈率無法完全體現(xiàn)一家公司的價(jià)值，但三六零與同屬一個(gè)層級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比，目前的市盈率仍處于一個(gè)高位。

其實(shí)令市場(chǎng)失望的不僅僅是股價(jià)，更是360頗顯詭異的資本運(yùn)作手法。上市不久，360即爆出了其控股公司質(zhì)押100%持有股份用以歸還數(shù)年前私有化過程中貸款的負(fù)面消息，讓“周鴻祎是不是下一個(gè)賈躍亭”的質(zhì)疑聲充斥市場(chǎng)。按照360的解釋公告，可以看出早在私有化退市之初，周鴻祎已經(jīng)將市值的5~6倍溢價(jià)計(jì)算在內(nèi)，不然如何會(huì)如此精妙的以現(xiàn)有股價(jià)抵押得到剛剛好夠歸還收購(gòu)股份的貸款資金？

市場(chǎng)的質(zhì)疑并非無跡可尋，資金對(duì)于360的私有化幾近瘋狂。在周鴻祎公布私有化要約之后，各路資金開始搶食“有限的”私有化額度。這背后是對(duì)360上市后通過高市盈率來套利的期待。與360如出一轍的還有早些時(shí)候回歸的另外兩家中概股企業(yè)：江南春的分眾傳媒與史玉柱的巨人網(wǎng)絡(luò)：前者回歸后市值經(jīng)歷了220億到2666億人民幣的暴漲，此后暴跌千億；后者在回歸后搞出了20個(gè)一字漲停板的大新聞，隨后幾近腰斬。

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