原標(biāo)題：14只養(yǎng)老基金獲批，長(zhǎng)期資金或?qū)⑷腭v資本市場(chǎng)

文/意卿 GPLP

8月6日晚間，證監(jiān)會(huì)最新公布的消息顯示，首批南方、華夏、嘉實(shí)、廣發(fā)、中銀、博時(shí)、富國(guó)、萬家、中歐、易方達(dá)、鵬華、銀華、工銀瑞信、泰達(dá)宏利14只養(yǎng)老目標(biāo)基金已經(jīng)獲批，代表著基金業(yè)歷史上首批養(yǎng)老目標(biāo)基金出爐。按照慣例，這14只基金最晚將于6個(gè)月內(nèi)完成募集。

上述14只首批養(yǎng)老目標(biāo)基金中，共有9只目標(biāo)日期型基金，5只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型基金。兩者區(qū)別在于目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金主要讓投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇適合自己的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金投資，而目標(biāo)日期基金的資產(chǎn)配置主要由投資者距離退休的長(zhǎng)短決定。

萬億市場(chǎng)將爆發(fā)

一組數(shù)據(jù)或許能夠顯示出養(yǎng)老目標(biāo)基金的宏大遠(yuǎn)景——參考美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，養(yǎng)老目標(biāo)基金將成為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶最主要的配置標(biāo)的。美國(guó)第三支柱的IRA賬戶成立于1974年，到2017年末規(guī)模達(dá)到8.6萬億美元，其中4.7萬億美元投資于共同基金。未來中國(guó)的養(yǎng)老目標(biāo)基金每年可新增規(guī)模3000-4000億元。

我國(guó)是全球人口最多的國(guó)家，隨著老齡化的加劇，養(yǎng)老已經(jīng)成為全社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)和難題。

依靠傳統(tǒng)養(yǎng)老金模式無疑是給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平添壓力，對(duì)于養(yǎng)老金問題，去年全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余4.1萬億，廣東、北京等累計(jì)結(jié)余最多的7個(gè)省份占2/3，而遼寧、黑龍江等部分省份已經(jīng)出現(xiàn)基金當(dāng)期收不抵支的情況。

在海外，養(yǎng)老目標(biāo)基金因?yàn)楹芎玫刭N合了個(gè)人養(yǎng)老金投資需求得以快速發(fā)展壯大，也完養(yǎng)老金發(fā)放的問題。我國(guó)養(yǎng)老金高度依賴第一支柱，公共財(cái)政負(fù)擔(dān)大；第二支柱企業(yè)年金覆蓋人群僅2331萬人，職業(yè)年金剛剛起步；第三支柱個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老發(fā)展滯后。根據(jù)OECD統(tǒng)計(jì)，北美地區(qū)第三支柱發(fā)展較好，養(yǎng)老金結(jié)余相對(duì)充足，加拿大、美國(guó)的養(yǎng)老金規(guī)模均超過本國(guó)GDP的140%，而歐洲地區(qū)主要依靠基本養(yǎng)老金，德國(guó)、法國(guó)的養(yǎng)老金結(jié)余不足本國(guó)GDP的10%。

而這14只基金獲批也標(biāo)志著一款新的產(chǎn)品正式出爐！業(yè)內(nèi)更期待的是，公募基金作為個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老賬戶的投資范圍，將在2019年5月對(duì)接個(gè)人賬戶，助力我國(guó)三支柱養(yǎng)老體系開展有益探索，也會(huì)直接影響基金業(yè)格局。

長(zhǎng)期資金或?qū)⑷腭v股債市場(chǎng)

境外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，以個(gè)人養(yǎng)老賬戶投資為制度核心的補(bǔ)充養(yǎng)老金是資本市場(chǎng)重要的參與者，也是直接融資的重要源泉。以美國(guó)為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2017年底，其社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中，間接融資規(guī)模約30萬億美元，直接融資規(guī)模約135萬億美元，直接融資占比82%，美國(guó)補(bǔ)充養(yǎng)老金資產(chǎn)合計(jì)超過25萬億美元，以直接或間接方式廣泛參與資本市場(chǎng)，其中投資共同基金規(guī)模8.8萬億美元，即便是在2008年金融危機(jī)后，補(bǔ)充養(yǎng)老金對(duì)共同基金保持近3200億美元凈流入，成為直接融資體系健康發(fā)展的重要基石。借由專業(yè)機(jī)構(gòu)的理財(cái)，補(bǔ)充養(yǎng)老金取得了穩(wěn)健的投資回報(bào)。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)股債市場(chǎng)兼具較好的長(zhǎng)期配置價(jià)值，是養(yǎng)老目標(biāo)基金難得的建倉時(shí)間窗口，產(chǎn)品一旦獲批將按照資產(chǎn)配置設(shè)計(jì)思路，并精選子基金快速建倉。

滬上一家中型公募基金經(jīng)理也稱，“國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)估值處于底部區(qū)域，藍(lán)籌板塊從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和估值匹配來看已經(jīng)較為合理，長(zhǎng)期投資能夠分享到企業(yè)成長(zhǎng)的回報(bào)。同時(shí)，符合國(guó)家創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能分享行業(yè)快速成長(zhǎng)的紅利。債市方面，市場(chǎng)保持流動(dòng)性合理充裕，信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)有望獲取超額收益，確實(shí)是養(yǎng)老目標(biāo)基金這類長(zhǎng)期資金建倉運(yùn)作的好時(shí)機(jī)。”

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