銅鑼聲散去的那一刻,小米的股價(jià)開始在港交所大廳的顯示屏上跳動,開盤17港幣,首日報(bào)收16.8港幣,下跌1.18%,市值3759.19億元港幣。
首日破發(fā),合情,但又不合理。
今天上午9時(shí)許,雷軍帶著林斌、黎萬強(qiáng)等人,敲響了港交所的大銅鑼。至此,雷軍“五年內(nèi)不上市”的口號已經(jīng)湮滅不再,但小米的故事依然在繼續(xù)。
首日破發(fā),也并沒有影響雷老板的心情。今天的晚宴,雷軍還開起了玩笑,說小米今天還上了“娛樂版”,小米CFO周受資的“小白臉”完全能夠代替吳亦凡,撐起代言的顏值。
小米現(xiàn)任CFO 周受資
這樣的狀態(tài),也符合此前他自稱對IPO滿意的狀態(tài)。
根據(jù)雷布斯公式:小米估值=蘋果x騰訊,在外界看來,這似乎只是一個戲謔的笑話。但據(jù)鋅財(cái)經(jīng)在港交所實(shí)地獲取的即時(shí)消息來看,雷軍私下表示,這個公式并不是在談小米的估值,而是小米的模式。
這個公式的推理證明,依然在雷布斯的手下繼續(xù)。
“世界會默默獎賞勤奮厚道的人”。首日的戰(zhàn)果不盡人意,但雷軍依然高調(diào)表示,對未來充滿希望。
鋅財(cái)經(jīng)拍攝自現(xiàn)場
擁擠的港交所大廳里,人頭攢動,小米員工、嘉賓、媒體等數(shù)百人共同見證小米奮戰(zhàn)八年以來,既是結(jié)束又是開始的特殊時(shí)刻,而鋅財(cái)經(jīng)創(chuàng)始人潘越飛也是其中的一員。
“為小米而發(fā)燒”的潘越飛從追隨了小米的第一個產(chǎn)品demo,到今天目睹雷軍終于敲響了直徑增大80%的港交所銅鑼,再到即將認(rèn)購小米股票成為小米的“大韭菜”,潘越飛也見證了小米的諸多第一。
港交所史上最大規(guī)模民營公司IPO
全球最大規(guī)模散戶IPO
首只同股不同權(quán)的股票
從小米風(fēng)言風(fēng)語的上市流言,再到遞交上市申請書,以及到今天港交所的銅鑼聲,鋅財(cái)經(jīng)也都一一見證甚至親歷了整個過程。
存在即合理。
小米目前就值這個價(jià),但在未來,這依然是一家“遠(yuǎn)景千億”的公司。
1、一家剛開始的互聯(lián)網(wǎng)公司
對一家企業(yè)來說,到底值多少錢,并不是別人說了算,而是自己說了算。憑借自己的團(tuán)隊(duì)、核心業(yè)務(wù),以及前景等實(shí)力。其中,核心業(yè)務(wù)是命脈。
這,一直是估值的主流法則。
小米是一家什么樣的公司?在上個月之前,雷軍還依然在公開場合強(qiáng)調(diào):“小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司,不是硬件公司?!?/p>
但就在上個月22號的香港路演中,雷軍“終于想明白”,把小米定義成“是一家同時(shí)能做電商、硬件、互聯(lián)網(wǎng)的全能型公司”。
最終,雷軍把小米定義為“新物種”。但細(xì)細(xì)想來,這其實(shí)一直是影響小米估值的大bug。
當(dāng)外界的聲音要把小米打入“硬件派”的時(shí)候,雷老板堅(jiān)稱小米是一家“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”。上市之際,雷老板似乎更害怕再一味的堅(jiān)挺會影響“民意”,將小米定義成了“硬件、電商、互聯(lián)網(wǎng)”的全能型公司。
那么,到底是硬件,還是互聯(lián)網(wǎng)?從小米的IPO申請文件中,基本可以把小米歸入硬件公司行列,至少,在目前階段是這樣。
根據(jù)招股書顯示,小米從2015-2017年的收入分別為668.11億元、684.34億元、1146.25億元。而這其中的大部分收入來自手機(jī)業(yè)務(wù),三年分別占比為80.4%、71.3%、70.3%。從數(shù)字來看,這依然是一家不折不扣的“賣手機(jī)”的公司。
正因?yàn)槿绱?,“千億”的小米也不斷的被壓低估值。但在近幾年的數(shù)據(jù)來看,這家巨大的硬件公司也在朝著“高度互聯(lián)網(wǎng)化”的路程中行進(jìn),也是一家剛開始的互聯(lián)網(wǎng)公司。
從小米遞交的招股書來看,小米的IOT業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的收入,都在逐年上升,分別占比為17.9%、27.7%、29.1%。從直觀的數(shù)據(jù)來看,小米確實(shí)在“互聯(lián)網(wǎng)化”。
所以,縱觀小米業(yè)務(wù)收入的總體分布,不如將其定義為一家“正在努力互聯(lián)網(wǎng)化的硬件公司”,至少在目前階段,依然以硬件為主。
即便小米被外界定義為“硬件公司”,但依然是全國乃至全球“最互聯(lián)網(wǎng)化的硬件公司”。
在小米的長遠(yuǎn)布局上,雷軍已經(jīng)承諾小米的整體硬件業(yè)務(wù)的凈利潤率不會超過5%,明顯低于華為、美的等3c行業(yè)主流品牌的利潤率。再加之近三年互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)總體比重逐年上升,小米的互聯(lián)網(wǎng)化并不是遙不可及。
對小米來說,互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)還僅僅是個開始而已。
2、戰(zhàn)火之下,小米不會熬成粥
全球最大的兩個經(jīng)濟(jì)體還是打起來了。
上周,美國總統(tǒng)特朗普在參加一次會議的途中宣布,將對中國價(jià)值340億美元的商品征收關(guān)稅,其余的160億美金將在接下來的兩周內(nèi)生效。
戰(zhàn)火之下,安有累卵?
在前文《千億小米,屬于人民的遠(yuǎn)景》一文中,鋅財(cái)經(jīng)分析道:獨(dú)角獸們最擔(dān)心的是不可控的黑天鵝事件。這也是獨(dú)角獸們想趕在暴風(fēng)雨來臨前躲進(jìn)港交所的重要因素之一。
從打嘴炮,到亮實(shí)錘,獨(dú)角獸們最擔(dān)心出現(xiàn)的“黑天鵝”還是起飛了。
雷軍在昨天的公開信中也表示,中美貿(mào)易戰(zhàn)正處在最關(guān)鍵的時(shí)刻,國際資本市場也風(fēng)云變幻。對上市的小米而言,已經(jīng)不是“賣出一部手機(jī)就賺一塊錢”的時(shí)代了,討好資本一定是一件必不可少的事。
戰(zhàn)火之下,包括排在小米之后上市的各大獨(dú)角獸,都退去了一些原有的泡沫,甚至是以更加露骨的方式展現(xiàn)在公眾面前。
外部環(huán)境的重壓,也壓低了小米本應(yīng)該有的價(jià)值。但盛極而衰,否極泰來,一直是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律。已經(jīng)這么糟了,還能糟到哪里去?所以現(xiàn)在,也是小米的一個機(jī)會。
最終估值453億美金,比雷軍的“總不會連550億都不值”足足少了近100億美金,一方面,是對目前糟糕大環(huán)境的無奈;另一方面,也不難看出,上市一天的小米市值依然處于底部之中。
然而,這對小米來說,也不盡然是壞事。以一個極低的起點(diǎn)起步,或許能換取更加廣闊的上升空間。至少目前看來,這一點(diǎn)的確受到了李嘉誠、馬云、馬化騰等行業(yè)領(lǐng)袖的認(rèn)可。
由盛而衰,再衰而盛,一直是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不變規(guī)律。小米確實(shí)承擔(dān)重壓,但重壓下的小米,也為千億市值積累了強(qiáng)大的勢能。
3、供應(yīng)鏈雖重,仍是機(jī)會
談到供應(yīng)鏈,就不得不回顧,2015、2016這對小米來說最至暗的兩年。
原定2015年發(fā)布的小米5被推遲到了2016年的2月,原定2015年8000萬臺小米手機(jī)的銷售目標(biāo)也沒有完成。
最大的問題正是出在供應(yīng)鏈上。雷軍很生氣,周光平等小米元老相繼撤換。
當(dāng)然,小米最終還是緩過來了。雷布斯親自上陣解決了供應(yīng)鏈的問題之后,2017年相繼發(fā)布了小米6和MIX2,全年的銷售量也達(dá)到了9141萬臺,并且創(chuàng)下了單季出貨量2361萬臺的記錄。
雷軍也親自承認(rèn),小米能夠?qū)崿F(xiàn)此次驚天大逆轉(zhuǎn),最重要的原因就是在研發(fā)和供應(yīng)鏈層面進(jìn)行了全方位的整改。
剛從供應(yīng)鏈的泥淖中走出來的小米,依然背負(fù)著巨大的壓力,依然需要在這方面花巨大的力氣。
在外界看來,小米供應(yīng)鏈的問題也是一個巨大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),但現(xiàn)在不斷擴(kuò)大產(chǎn)能的小米,也正在讓這個問題變得不是問題。
在供應(yīng)鏈上,小米一直秉持“便宜要好貨”的策略。
按照常理,這對任何一家供應(yīng)商都是一個悖論,但事實(shí)是,在中關(guān)村勞模親自上陣之后,小米的供應(yīng)商已經(jīng)基本穩(wěn)定下來,其中很多都是上市企業(yè)。
那么,悖論之下小米的供應(yīng)商們的出發(fā)點(diǎn)到底在哪里?首先,“便宜又要有錢賺”的最常規(guī)操作方法就是保證量產(chǎn),用規(guī)模效應(yīng)降低成本,從而博取利潤,小米顯然能夠做到這一點(diǎn);其次,能夠成為小米的供應(yīng)商,本身就能做一個品牌背書,并且對上市公司來說,能夠借此做一張漂亮的財(cái)報(bào)。
在整個供應(yīng)鏈的環(huán)節(jié)上,小米直接對接了用戶和供應(yīng)商。根據(jù)用戶的反饋,直接將要求傳遞到代工工廠,在減少了代理商和中間流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)之后,也有效的避開了傳統(tǒng)模式的“牛鞭效應(yīng)”。
牛鞭效應(yīng)
但直接對接生產(chǎn)廠商的操作模式確實(shí)加重了小米本身的負(fù)重?!白龊萌饲椤保恢笔桥c供應(yīng)商相處的“明規(guī)則”。特別是在物料有限、產(chǎn)能有限的前提下,為什么不選擇華為,不選擇OPPO、VIVO,偏偏選擇小米,這是雷軍必須時(shí)時(shí)刻刻要思考的問題,畢竟小米已經(jīng)有了周光平的前車之鑒。
現(xiàn)階段看來,在雷軍親自出面挽回供應(yīng)商的心意之后,小米的供應(yīng)鏈已經(jīng)基本穩(wěn)定下來。
4、小米新零售,坪效24萬
從2016年的深坑里爬出來之后,一直在做“線上電商”的小米開始布局線下的“新零售”模式。目前來看,小米已經(jīng)擁有了多種形式的線下門店模式:有小米授權(quán)的個體門店,有小米的體驗(yàn)店,還有一直以來的小米之家。
根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示,目前小米直營的小米之家在國內(nèi)已經(jīng)超過150家,其他各類小米授權(quán)的線下門店也超過150家,幾乎是以一年百家的速度在生長。
做到了線下門店之后,用戶可以直接到門店體驗(yàn)并購買到產(chǎn)品。在同類競品中,諸多品牌早已深入線下場景,特別是在一些三四線市場,利用信息不對稱以及明星代言的方式,圈占大量的三四線城市的消費(fèi)群體。
但即便是拓展了線下渠道的小米,依然堅(jiān)持著雷老板“厚道”的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn),用戶回歸也成了一件理所當(dāng)然的事。
當(dāng)然,三四線城市信息不對稱也只是暫時(shí)的。因此,與競品所要焦慮的點(diǎn)不同,小米的線下模式和定價(jià)策略不必考慮信息對稱之后要做怎樣的戰(zhàn)略調(diào)整,各大手機(jī)硬件商要追隨雷軍“不超過5%”的口號,并不是一件那么容易的事。
把時(shí)間軸回調(diào),最先打開小米線下的是小米之家。從2015年9月位于北京的第一家小米之家開始,到去年5月28日上海怡豐城的第100家。
在此之前,小米也被外界視為無法做線下的企業(yè),但現(xiàn)在,除了一開始就被視為小米優(yōu)勢競爭手段的“互聯(lián)網(wǎng)銷售模式”,剛起步的線下“新零售”戰(zhàn)略也頻頻告捷。
“老+新”的銷售渠道,反而成為了小米的優(yōu)勢。
林斌
“一年百店”,這是小米新零售的成績單。當(dāng)小米聯(lián)合創(chuàng)始人、小米總裁林斌被問及“一年百店”是什么感受時(shí),他脫口而出的是:“累,很累。”
累,也是有回報(bào)的。
布局線下之后,小米之家的坪效已經(jīng)超過了24萬元,在全球范圍內(nèi)排名第二,僅此于蘋果之后。這也與小米的低價(jià)策略有關(guān),一部小米手機(jī)的價(jià)格相當(dāng)于一部蘋果手機(jī)的1/6-1/5。
外界也對小米之家如何能在如此短的時(shí)間內(nèi)做出如此高的坪效表示質(zhì)疑,林斌給出了“三個”最重要的因素:位置、位置及位置。對一家手機(jī)廠商來說,能在一家商場里挑到好的位置,并不是一件容易的事。在大多數(shù)商場,除了蘋果之外,更多的手機(jī)銷售區(qū)域會被安排在3層以上的區(qū)域。
在小米的定位中,小米之家是小米生態(tài)鏈展示的重要輸出窗口。在林斌看來,小米之家不是一家賣手機(jī)的專柜,而是一種“生活方式”和“生活品類”。從超高的坪效來看,這種模式已經(jīng)被用戶所接受。
在硬件毛利只有個位數(shù)的情況下,小米也已經(jīng)能夠做到把單店的成本控制在7%之內(nèi),而這,也已經(jīng)讓線下渠道實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡,甚至微利。
從互聯(lián)網(wǎng)思維,走到線下“新零售”的小米,也讓更多人看到小米是能夠因時(shí)而動、順勢而為的,原本為人詬病的“低價(jià)小米無法做線下”的論證也不攻自破。
5、小米出海,印度第一
小米能夠起死回生,海外業(yè)務(wù)尤其是在印度市場的驚人表現(xiàn),功不可沒。
在國外,小米最早進(jìn)入的是印度市場,這個人口可以與中國相匹敵的巨大消費(fèi)市場。到現(xiàn)在為止,是小米安家印度的第四個年頭,在所有手機(jī)品牌的銷售量中穩(wěn)居第一。
印度市場給小米帶來了好運(yùn)。在國內(nèi)手機(jī)市場基本增量不大的情況下,印度市場的頻頻告捷為小米奶了一口大血。從2017年開始,小米手機(jī)在印度市場份額已經(jīng)接近20%,從2017年第四季度開始,小米手機(jī)的市場份額超過了25%,并長期保持市場第一的占有率。
但也不可否認(rèn),印度依然是一個低水平的消費(fèi)市場,與小米一貫走的“低價(jià)路線”不謀而合。顯然,在更高級的歐洲市場,拼價(jià)格一定不是最有效的競爭方式。但歐洲,也不是一個小米可以放棄的市場。
“一向走低價(jià)的小米,能在歐洲做成嗎?”外界也充滿了對小米擴(kuò)展高水平消費(fèi)市場的質(zhì)疑聲。
來自王翔的微博
從去年開始,小米已經(jīng)著手布局歐洲業(yè)務(wù),并且把首家小米之家開在了西班牙的馬德里。就在過去不久的5月份,小米又在法國巴黎和意大利米蘭分別開設(shè)了線下門店。
這一次,小米調(diào)整了一半的戰(zhàn)略:依然在最好的位置,但賣的是最好的貨。
如小米一貫的選址要求,巴黎的小米門店放在了離喬治蓬皮國家藝術(shù)中心只有五分鐘路程的位置。店里賣的是小米的兩款高端機(jī)型,以及便攜式音箱和平衡車等周邊。
小米全球戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人王翔這樣定義了歐洲市場的手機(jī)格局:歐洲智能手機(jī)市場的競爭并不是很激烈,小米有很大的機(jī)會。
王翔的判斷也得到了銷售數(shù)據(jù)的認(rèn)可。今年第一季度,小米在西歐的銷售量超過了62萬臺,在所有品牌中排名第六。其中,在希臘市場的份額更是占到了24%,超過蘋果、三星以及所有國產(chǎn)品牌,位居第一;在進(jìn)入歐洲最早的西班牙市場,也以12%的份額排名第四。
在小米的歐洲布局中,德國、英國以及荷蘭,也將在近期內(nèi)開設(shè)線下門店。哪怕是到目前,也僅僅是小米吹響攻占?xì)W洲市場號角的第二個年頭,在人口基數(shù)不大,消費(fèi)要求較高的需求下,能交出這樣的成績單,也確實(shí)是一個讓人可以期待的戰(zhàn)果。雖然,距離早期攻入歐洲市場的華為和榮耀尚有一定的距離,但已經(jīng)能夠望其項(xiàng)背。
對歐洲市場上的小米來說,也僅僅是需要時(shí)間而已。
結(jié)語
在全球最大的兩個經(jīng)濟(jì)體掐架的背景下,小米依然憑借17港元的發(fā)行價(jià),543億美金的估值,排列史上前三規(guī)模的IPO。市場唱衰,首日破發(fā),也是在糟糕的大環(huán)境下資本缺乏信心的正常表現(xiàn)。
在今年港交所上市的新股中,73只股票有52只跌破發(fā)行價(jià),破發(fā)已經(jīng)是一種常態(tài)。小米也清楚,在現(xiàn)在這個時(shí)候逆風(fēng)而行,就必須做好股價(jià)長期動蕩的準(zhǔn)備。
“新物種”,也是每一家公司在被讀懂之前的普適定義。走過來的如Facebook、騰訊、阿里,任何一家都曾收到過質(zhì)疑。
在前文《雷軍,終究還是撒了謊!》一文中,鋅財(cái)經(jīng)也已經(jīng)詳細(xì)分析了雷軍在敲響這面銅鑼前的排兵布陣。在大環(huán)境普遍不被看好的背景下,讓對的人做對的事,也是小米被長期看好的重要因素。
今天,在香港旺角的小米之家里,簇?fù)矶鴣淼念櫩团诺搅藟?,不得不在現(xiàn)場采取了限流的安保措施。在店門口,赫然立著“小米八周年慶典,全場八折”的標(biāo)牌,這或許也是驅(qū)動大量顧客前來的巨大因素之一。
雷軍口中的“新物種”,卻依然依靠如此古老的方式在獲客。這或許也是雷軍在把小米帶向“千億公司”的路上應(yīng)該焦慮的痛點(diǎn)之一。
就在今天上市直播的專訪里,有記者問雷軍:此時(shí)此刻有沒有什么想對八年前的自己說的?
雷軍想了一會說:“開業(yè)那天,記得去理個頭?!?/p>
從“頭”開始,無論是雷軍還是小米。八年前,小米成立是一個新的開始;八年后,小米上市又是一個新的起點(diǎn)。
小米,依然是一家遠(yuǎn)景千億的公司。
文章 ∣ 單一
責(zé)編 ∣ 冉遺
攝影 ∣ 黃碩
?本文版權(quán)歸“鋅財(cái)經(jīng)”所有
部分圖片來自網(wǎng)絡(luò)
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