原標(biāo)題：賽伯樂投資旗下公司陷兌付危機(jī)：老司機(jī)為何如此窘迫？

文/意卿 GPLP

加盟式運(yùn)營(yíng)擴(kuò)張，基金遍布全國(guó)各地，管理資金規(guī)模超2000億元人民幣的賽伯樂投資，旗下公司卻被一次“定增”意外逼上了媒體頭條。

然而，賽伯樂投資依舊活躍在各大基金小鎮(zhèn)，賽伯樂的故事依舊在繼續(xù)。

引子

2018年7月2日，據(jù)重慶基金小鎮(zhèn)的官網(wǎng)消息：

資產(chǎn)規(guī)模為800億的重慶基金小鎮(zhèn)迎來知名投資基金——重慶賽伯樂盈科股權(quán)投資基金管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱：重慶賽伯樂盈科)的入駐。

也就是說，賽伯樂依舊活躍在投資圈的舞臺(tái)。

然而，估計(jì)誰也沒有想到的是，此時(shí)在舞臺(tái)上無限風(fēng)光賽伯樂其實(shí)也有無限煩惱。

“我們已經(jīng)幾個(gè)月沒有發(fā)工資了。”來自北京賽伯樂綠科的某員工爆料給GPLP君。

而且，與其員工備受煎熬一樣，其投資人同樣也在煎熬當(dāng)中。長(zhǎng)春的李某就是其中之一。

公開資料顯示，作為杭州樂澤股權(quán)投資合伙企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱杭州樂澤)的LP之一，李先生通過前者入伙新余銘沃投資管理中心(以下簡(jiǎn)稱新余銘沃)，執(zhí)行合伙人為深圳賽伯樂綠科投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱賽伯樂綠科)。按照協(xié)議規(guī)定，新余銘沃應(yīng)將杭州樂澤的所有入資款全部用于符合條件的投資項(xiàng)目，即香港上市公司利海資源國(guó)際控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱利海資源)的定向增發(fā)。項(xiàng)目退出時(shí)間有一年期和三年期兩種選擇，他選擇了一年。

令他猝不及防的是，在項(xiàng)目一年期將滿時(shí)，他才得知其參與的“定增”變成了“債轉(zhuǎn)股”。對(duì)于這項(xiàng)沒有通知的變更李先生選擇退出，而當(dāng)他向執(zhí)伙申請(qǐng)退出時(shí)，更大的問題來了：深圳賽伯樂綠科及其大股東北京賽伯樂綠科投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱北京賽伯樂綠科)雖然都承認(rèn)這筆投資的有效性，也愿意承擔(dān)責(zé)任，但卻表示拿不出錢來進(jìn)行兌付。

號(hào)稱管理規(guī)模2000億的賽伯樂何以至此?

激進(jìn)擴(kuò)張埋危機(jī)

在投資圈，要說激進(jìn)，恐怕賽伯樂算是其中之一。

百度公開資料顯示，賽伯樂投資集團(tuán)總裁為王陽(yáng)，原IBM全球副總裁，現(xiàn)任賽伯樂投資集團(tuán)總裁，曾管理了40個(gè)風(fēng)投基金。

在賽伯樂工作期間，王陽(yáng)主要負(fù)責(zé)國(guó)際并購(gòu)、大數(shù)據(jù)平臺(tái)、國(guó)際科創(chuàng)城及浙江大學(xué)國(guó)際創(chuàng)新研究院：

一、國(guó)際并購(gòu)方面建立600億的國(guó)際并購(gòu)基金，重點(diǎn)投資國(guó)外技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)，并引入中國(guó)落地，與地方產(chǎn)業(yè)結(jié)合，協(xié)助產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，健康、教育、金融、旅游和電商等領(lǐng)域是重點(diǎn)。結(jié)合王陽(yáng)的國(guó)際資源已經(jīng)在美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、以色列、新加坡、韓國(guó)等重點(diǎn)國(guó)家建立投資合作關(guān)系；

二、大數(shù)據(jù)平臺(tái)公司是通過投資的手段，整合各類大數(shù)據(jù)內(nèi)容，并通過大數(shù)據(jù)平臺(tái)配套基金共同投資創(chuàng)業(yè)公司或支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更好的互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型；

三、浙江大學(xué)國(guó)際創(chuàng)新研究院是結(jié)合浙江大學(xué)的科研和人才資源與賽伯樂的全球投資能力，共同打造面向國(guó)際化產(chǎn)學(xué)研和人才培養(yǎng)基地。

看起來頗為高大上，然而，其旗下的北京賽伯樂綠科如今連發(fā)工資都困難重重。

這只是賽伯樂的冰山一角。

資料顯示，單就“賽伯樂綠科投資”為名的投資機(jī)構(gòu)就遍布全國(guó)各地。比如北京賽伯樂綠科，法人代表汪名骕，注冊(cè)資本10000萬。而且，以汪名骕為法人代表的各地賽伯樂綠科有吉林、長(zhǎng)春、沈陽(yáng)、廣西、青島、武漢、成都、寧波、大連和江蘇等39家企業(yè);以吳京春為法人代表的各地賽伯樂綠科有福建、深圳、南京、杭州、銀川、揚(yáng)州等地。賽伯樂在上海也有涉及叫賽伯樂(上海)投資管理有限公司，法人代表陳保明，注冊(cè)資金五千萬。

采取加盟式運(yùn)營(yíng)是否揠苗助長(zhǎng)暫不得知，無論是為了積累人脈，或是進(jìn)行募資，最為關(guān)注的還是其投資能力。

賽伯樂在投資圈激進(jìn)的擴(kuò)張模式頗為有名，當(dāng)然如果仔細(xì)研究的話，其創(chuàng)投帝國(guó)的實(shí)質(zhì)也不難理解，其實(shí)是一個(gè)高度分散的傘形PE——其構(gòu)成結(jié)構(gòu)可以簡(jiǎn)單的總結(jié)為創(chuàng)投連鎖加盟商。以母基金為核心，旗下子基金以產(chǎn)業(yè)和地域?yàn)閯澐謽?biāo)準(zhǔn)，作為子基金再與不同省市，不同產(chǎn)業(yè)，甚至不同構(gòu)成形態(tài)下的相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行合資，打造孫基金。成功覆蓋全國(guó)各地。

在此模式下，賽伯樂走上了高速發(fā)展的道路——在成立的十幾年后，賽伯樂管理的資金超過2000億人民幣。

曾經(jīng)GPLP君接到這樣一個(gè)電話，“賽伯樂到底投資能力咋樣?他們到底有多少合伙人?怎么我們一投資就虧?”

加盟模式下，這是必然的結(jié)果。

而在賽伯樂的運(yùn)營(yíng)模式當(dāng)中，大部分都是加盟式運(yùn)營(yíng)，即由賽伯樂與當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)或合伙人共同成立基金。雖然用的還是賽伯樂品牌，但管理人卻是他人，因此不論專業(yè)程度還是業(yè)績(jī)水平都參差不齊。業(yè)內(nèi)人士紛紛表示：“沒有人知道賽伯樂到底有多少合伙人，或許只有他們自己知道?！?/p>

當(dāng)然更重要的一點(diǎn)還是雖然各地都設(shè)有基金管理公司，但是業(yè)務(wù)還是以北京為主，然后分發(fā)到各地。這里出資人大部分都是由熟人介紹加入的。投了，有可能虧損，不投，都是朋友，不好拒絕。

這次被“債轉(zhuǎn)股”的李先生也表示，其與賽伯樂投資的一位高級(jí)合伙人相熟，后者在2016年向他推薦了利海資源項(xiàng)目，并稱十分看好。憑借對(duì)對(duì)方人品和專業(yè)程度的信賴，李先生迅速敲定了入資事宜。

這也為之后的兌付危機(jī)埋下了隱患。

當(dāng)然此外你還得學(xué)會(huì)如何辨別“純血統(tǒng)”和“混血”的賽伯樂投資機(jī)構(gòu)。

“純血”和“混血”賽伯樂

其實(shí)，早期的賽伯樂并非冒牌貨。

資料顯示，賽伯樂2005年進(jìn)入中國(guó)，這個(gè)時(shí)間比紅杉資本、KPCB、NEA都要早，從2005年到2008年，國(guó)際頂級(jí)風(fēng)投都選擇與其聯(lián)合投資。

創(chuàng)始人朱敏的履歷也相當(dāng)傳奇——18歲上山下鄉(xiāng)，在農(nóng)村當(dāng)知青8年;28歲參加高考，就讀浙江農(nóng)業(yè)大學(xué)拖拉機(jī)設(shè)計(jì)與制造專業(yè);33歲，考取浙大工業(yè)管理系研究生;35歲，到斯坦福大學(xué)讀博士。不惑之年才開始在硅谷創(chuàng)業(yè)，1991年創(chuàng)辦Future Labs公司，以1300萬美元出售;1996年創(chuàng)辦WebEx公司，2000年在納斯達(dá)克上市，2007年3月以32億美元出售給思科。

回國(guó)后，朱敏成立了賽伯樂，并且跑到美國(guó)募集一只5億美元的成長(zhǎng)基金，開始了第一階段的投資。

此后賽伯樂確立了“投資+創(chuàng)業(yè)”的特有投資模式，成為一級(jí)市場(chǎng)一顆閃亮的星。

“朱敏是一個(gè)很厲害的人，在美國(guó)創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，比爾-蓋茨都很佩服他。”某早期創(chuàng)業(yè)者告訴GPLP君。

然而，賽伯樂后期何以至此?

這要追溯到2010年，賽伯樂的擴(kuò)張開始。

2010年之后，賽伯樂就走上了擴(kuò)張之路。除了一級(jí)市場(chǎng)的加盟運(yùn)營(yíng)，最為惹人眼的還是賽伯樂在朱敏的帶領(lǐng)下在二級(jí)市場(chǎng)控制上市公司的一番動(dòng)作。

2016年4月，美利云完成非公開發(fā)行，截至2016年三季度末，實(shí)控人為朱敏的賽伯樂集團(tuán)、卓創(chuàng)眾銀、北京云諾、寧波賽客、寧波賽特合計(jì)持有美利云28.83%的股份，僅次于控股股東北京興誠(chéng)旺及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)33.17%的持股比例。不過，賽伯樂集團(tuán)和其他幾名關(guān)聯(lián)方簽署了一致行動(dòng)人協(xié)議，約定未來在美利云股東大會(huì)會(huì)議中采取一致行動(dòng)，并保證不主動(dòng)尋求對(duì)美利云的控制權(quán)，以及對(duì)其日常經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)。

2016年11月24日，音飛儲(chǔ)存被簽署一致行動(dòng)的賽伯樂綠科投資和泊爾投資合計(jì)持有公司股份5,605,000股，占公司總股本的5.57%。

2017年2月，華耐控股發(fā)布公告，按每股0.3港元向不少于6名承配人完成配售5.956億股新股，其中3.89億股增發(fā)予朱敏，占經(jīng)擴(kuò)大后已發(fā)行股本總數(shù)約10.29%，朱敏成為最大股東，并出任公司主席及執(zhí)行董事。改名后也就有了現(xiàn)在的賽伯樂國(guó)際控股(1020.HK)

此時(shí)，伴隨著賽伯樂二號(hào)人物王陽(yáng)的上任，賽伯樂又開始了奔跑。

“科技+資本，可以幫助企業(yè)成功”，王陽(yáng)表示，先進(jìn)的科技能讓企業(yè)迅猛發(fā)展，有效的資本運(yùn)作更是打下深厚的根基，王陽(yáng)的加入可謂是給賽伯樂注入了新鮮血液。

然而高速發(fā)展下卻難以掩飾賽伯樂潛伏的危機(jī)，比如，投資的項(xiàng)目多，管理差，其退出該怎么辦?

關(guān)于賽伯樂的危機(jī)，GPLP君曾咨詢相關(guān)業(yè)內(nèi)人士，據(jù)其透露，其本質(zhì)問題可能是在快速發(fā)展的背景下，賽伯樂投資和北京賽伯樂綠科項(xiàng)目投的太多，有的項(xiàng)目不一定按照預(yù)期發(fā)展，現(xiàn)金流壓力就比較大。

此外賽伯樂控制的上市公司也頻繁爆出危機(jī)，賽伯樂國(guó)際控股并未因?yàn)橹烀舻娜胱《棉D(zhuǎn)，2017年上半年?duì)I收1.72億元，同比反而減少了4.8%，虧損則擴(kuò)大到42.8%，達(dá)到-9014萬元。

而作為賽伯樂引以為豪的教育投資案例，繼教網(wǎng)與全通教育(300359.SZ)的并購(gòu)重組，在2015年造就400元A股高價(jià)之后，在大股東一次次套現(xiàn)后，三年不到的時(shí)間市值已經(jīng)跌去九成，從最高535億元滑落到本周五收盤的44.24億元。

兌付危機(jī)背后的賽伯樂綠科

在這次兌付危機(jī)后，當(dāng)事人李先生于2017年把新余銘沃、深圳賽伯樂綠科、杭州樂澤告上法庭。后經(jīng)多次協(xié)商，2018年1月，四方達(dá)成和解協(xié)議，確定杭州樂澤分6次將所有款項(xiàng)退還給李先生，最終一次的還款時(shí)間定在2018年2月10日，且收益將按照階梯式利息來計(jì)算。

不過直到2018年農(nóng)歷春節(jié)前最后一天，李先生才拿到第一筆退款，也是迄今為止唯一一筆。他和代理律師曾多次到北京賽伯樂綠科“要錢”，但都無功而返。

為此，李先生再次提起了訴訟，但是在2018年6月4日開庭審理中，包括北京賽伯樂綠科在內(nèi)的5位被告均未出席且不配合法院出具任何手續(xù)。

賽伯樂一個(gè)遍布全國(guó)各地的龐大投資機(jī)構(gòu)，旗下公司的一件兌付問題卻成了它的絆腳石，賽伯樂未來的路究竟在哪兒?

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